يُعتبر "الدورة الربعية" للبيتكوين من المواضيع الشائعة في سوق العملات الرقمية — النصف → الارتفاع المفاجئ → الذروة → الانخفاض بأكثر من 80% ودخول السوق الهابطة، وتتكرر الدورة. لكن مسار عام 2025 وما بعده كسر هذا النمط الكلاسيكي. بعد النصف، لم يحدث ارتفاع حاد يتبعه انهيار، بل تذبذب متكرر عند المستويات العالية ثم تصحيح معتدل. ماذا يعني ذلك؟ إن نمط نمو البيتكوين يتغير جذريًا، حيث يتحول من أداة للمضاربة الدورية إلى أصل يحقق ارتفاعات معتدلة ومستدامة.

لماذا يحدث ذلك؟ إن صعود المؤسسات هو العامل الرئيسي الأول. في عام 2025، تدفقات الصناديق الفورية تتجاوز 23 مليار دولار، ومن المتوقع أن تدخل بين 15 و40 مليار دولار في 2026. والأهم من ذلك، أن هؤلاء المستثمرين المؤسساتيين ليسوا هنا للرافعة المالية — حيث أن نسبة صناديق التقاعد، الصناديق السيادية، وغيرها من المستثمرين طويل الأمد تتجاوز 40%. هم يشترون ويحتفظون، لا يبالون بالأسعار المرتفعة ولا يبيعون عند الانخفاض. وعلى جانب العرض، فإن كمية التعدين اليومي للبيتكوين تمثل فقط 0.8% من حجم التداول السوقي، ويدخل صندوق ETF واحد يوميًا يكفي لامتصاصه. إذن، المنطق القديم "الصدمات العرضية تؤدي إلى ارتفاع مفاجئ ثم تصفية" لم يعد فعالًا.

لكن الدافع الأعمق يأتي من السيولة الكلية. تظهر البيانات أن ارتباط البيتكوين مع M2 العالمي وميزانية الاحتياط الفيدرالي يتجاوز 0.78، وهو رقم يفوق بكثير تأثير حدث النصف. في 2025، يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة وينهي التشديد الكمي، وفي 2026، تتواصل التوقعات بالتيسير وربما يعاد تفعيل التسهيل الكمي، مما يوفر دعمًا مستمرًا لسوق الأصول عالية المخاطر. من هذا المنظور، فإن ما يُعرف بالدورة الربعية هو في جوهره تراكب للدورة السياسية ودورة السيولة، والآن تم تمديد دورة السيولة إلى حوالي 5 سنوات.

تحسن البيئة التنظيمية يعزز هذا الاتجاه أكثر. يتم دفع إطار تشريعي جديد، والمسار التنظيمي يصبح واضحًا، وتخف المخاوف من المخاطر لدى المؤسسات. بالإضافة إلى ذلك، فإن استراتيجيات الاحتياط الوطني وتعزيز السياسات المؤيدة للعملات الرقمية تجعل البيتكوين يتحول من أداة للمضاربة فقط إلى أداة للتحوط الكلي، ويُنظر إليه على أنه الذهب الرقمي.

وأخيرًا، تطور هيكل السوق. نسبة المستثمرين الأفراد تتراجع باستمرار، وتصبح الحيازة طويلة الأمد هي السائدة، وتُظهر البيانات على السلسلة أن الحائزين على المدى الطويل يتراكمون بشكل صافٍ، وأن أرصدة البورصات تتناقص. هذا يعني أن موجات FOMO والبيع الذعري تتراجع، والسوق يكتمل نضجه، وتقارب التقلبات، والنمو يصبح أكثر استدامة.