عندما يتحول سوق التوقعات إلى "مُحقق تسريب المعلومات": أزمة الحقيقة في المقامرة الرقمية

لمحة عن بيانات السوق: يتصارع البيتكوين عند حاجز 94,000 دولار، وتكدس قائمة إيداع إثريوم يتجاوز 80 مليار دولار، وتدفقات الأموال المستمرة من صناديق ETF الفورية لأربعة أسابيع متتالية بقيمة 1.2 مليار دولار. بينما يحاول هذا السوق الذي تبلغ قيمته 3.2 تريليون دولار إثبات أنه "ذهب رقمي"، هناك ساحة معركة أكثر سرية تمزق سردية العالم المشفر — سوق التوقعات.

كلما دخل سوق التوقعات في جدل، نكرر دائماً نفس السؤال، لكننا لم نواجهه حقاً:

هل يتعلق سوق التوقعات بالحقيقة حقاً؟

ليس بالدقة، وليس بالعملية، وليس بتفوقه على استطلاعات الرأي، أو الصحافة، أو وسائل التواصل الاجتماعي. بل بالحقيقة ذاتها.

سوق التوقعات يحدد أسعار الأحداث التي لم تحدث بعد. هو لا يروي الحقائق، بل يخصص احتمالات لمستقبل مفتوح، غير مؤكد، غير معلوم. منذ وقت غير معلوم، بدأنا نعامل هذه الاحتمالات كنوع من الحقيقة.

خلال معظم العام الماضي، كانت سوق التوقعات غارقة في احتفالات نصرها. تغلبت على استطلاعات الرأي، وتفوقت على الأخبار التلفزيونية، وتفوقت على خبراء يحملون درجات دكتوراه وPPT. في دورة انتخابات أمريكا 2024، كانت منصات مثل Polymarket تعكس الواقع بسرعة تكاد تتجاوز جميع أدوات التوقع السائدة. هذا النجاح أصبح تدريجياً سردية: سوق التوقعات ليس دقيقاً فحسب، بل متفوق — طريقة أكثر نقاءً في تجميع الحقيقة، وإشارة أكثر صدقاً لاعتقاد الناس.

ثم، جاء يناير.

ظهور حساب جديد على Polymarket، يراهن بحوالي 30,000 دولار على أن الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو سيتم عزله قبل نهاية الشهر. في ذلك الوقت، كان السوق يعتقد أن الاحتمال منخفض جداً — بأرقام أحادية. بدا الأمر كصفقة سيئة.

بعد ساعات، اعتقلت القوات الأمريكية مادورو ووجهت إليه تهم جنائية. أغلق الحساب وحقق أرباحاً تزيد عن 400,000 دولار.

السوق على حق، وهذه هي المشكلة.

التحول الفريد في سوق العملات المشفرة

على عكس الأسواق التقليدية، تمتلك سوق التوقعات المشفرة ميزة فريدة: الشفافية على السلسلة أصبحت لوحة إعلانات للتداول الداخلي. وفقاً لأحدث البيانات، تجاوز حجم التداول اليومي على Polymarket في 2025 مليار دولار، وإجمالي التداولات وصل إلى 24 مليار دولار. لكن وراء هذا الرقم، هناك تفاصيل مقلقة.

Voron23 @0xVoron كشف على منصة X: "محفظة داخلية مؤكدة على Polymarket. يحققون أكثر من مليون دولار يومياً من أرباح قضية مادورو. لقد رأيت هذا النموذج مرات كثيرة، لا شك: الداخلون دائماً هم الفائزون."

محفظة 0x31a5 حولت 34,000 دولار إلى 410,000 دولار خلال 3 ساعات. هذا ليس تحليلاً، بل تداول داخلي دقيق.

هيكل السوق المشفر الحالي يجعل هذا الأمر أسوأ:

• البيتكوين يتذبذب فوق 94,000 دولار، وتستمر تدفقات المؤسسات عبر قنوات ETF، لكن تركيز حيازات الحيتان على السلسلة يصل إلى أعلى مستوى تاريخي

• تكدس إيداع إثريوم يتجاوز 80 مليار دولار، والمنتظرون في قائمة التحقق ينتظرون أكثر من 44 يوماً، مما يسمح للملاك الكبار بقفل حقوق التصويت

• حجم التداول اليومي للعملات المستقرة يتجاوز 180 مليار دولار، مما يوفر قناة مثالية لنقل الأموال بسرعة

عندما تحاول بنك State Street إعادة تشكيل القطاع المالي التقليدي باستخدام تقنية البلوكشين، فإن منصات مثل Polymarket تستخدم البلوكشين لأتمتة، وتوسيع، وتقنين التداول الداخلي.

المكافأة على القرب، وليس على الرؤية

غالباً ما يُروى عن سوق التوقعات قصة مريحة: السوق يجمع المعلومات المشتتة. الأشخاص ذوو الآراء المختلفة يدعمون معتقداتهم بأموالهم. مع تراكم الأدلة، تتغير الأسعار. والجماهير تقترب تدريجياً من الحقيقة.

هذه القصة تفترض فرضية مهمة: أن المعلومات المتاحة للسوق عامة، وضوضائية، واحتمالية — مثل تضييق استطلاعات الرأي، أخطاء المرشحين، تحولات العواصف، أو أداء الشركات غير المتوقع.

لكن صفقة مادورو ليست كذلك. فهي ليست استنتاجاً، بل توقيت دقيق. الآن، سوق التوقعات لم يعد أداة تنبؤ ذكية، بل بدأ يظهر كشيء آخر: مكان يفضل القرب على الرؤية، والقنوات على التفسير.

إذا كانت دقة السوق تعتمد على أن شخصاً ما يملك معلومات لا يعرفها الآخرون، أو لا يمكنهم معرفتها، فإن السوق لا يكتشف الحقيقة، بل يحقق أرباحاً من عدم توازن المعلومات.

هذا الاختلاف أهم بكثير مما تعترف به الصناعة.

الدقة قد تكون تحذيراً. مؤيدو سوق التوقعات يكررون دائماً عند الانتقاد: إذا كان هناك تداول داخلي، فإن السوق سيرتد بسرعة أكبر، مما يساعد الآخرين. التداول الداخلي يسرع ظهور الحقيقة.

هذه الحجة تبدو واضحة نظرياً، لكنها تنهار عملياً.

إذا أصبح السوق دقيقاً لأنه يضم تسريبات عن عمليات عسكرية، أو معلومات سرية، أو جداول زمنية حكومية، فإنه لم يعد سوق معلومات. بل أصبح مكاناً للصفقات السرية. هناك فرق جوهري بين مكافأة التحليل الجيد ومكافأة الحصول على حق الوصول.

الأسواق التي تخلط بين هذين المفهومين ستجذب انتباه الجهات التنظيمية — ليس لأنها غير دقيقة، بل لأنها تتجاوز الحدود بشكل غير صحيح.

أزمة العقود الذكية: عندما يمكن شراء "الحقيقة"

إذا كانت قضية مادورو كشفت عن مشكلة الداخلين، فإن قضية زيلينسكي بالبدلة كشفت عن مشكلة أعمق.

في منتصف 2025، أطلقت Polymarket سوقاً تراهن على ما إذا كان الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي سيرتدي بدلة قبل يوليو. حققت مليارات الدولارات من التداول. بدا الأمر كمزحة، لكنه تطور إلى أزمة إدارة.

ظهر زيلينسكي مرتدياً سترة وسروال أسود من تصميم مصمم أزياء معروف. وسائل الإعلام اعتبرتها بدلة، والخبراء اعتبرها كذلك. أي شخص لديه عينان يمكنه أن يرى ما يحدث.

لكن تصويت العقود الذكية قرر: ليست بدلة.

لماذا؟ السبب هو أن عددًا قليلاً من حاملي الرموز الكبيرة راهنوا بمبالغ ضخمة على النتيجة المعاكسة، ويمتلكون حقوق تصويت كافية لدفع قرار يصب في مصلحتهم. تكلفة شراء العقود الذكية أقل من التعويض المحتمل.

هذه ليست فشلاً في مبدأ اللامركزية، بل فشل في تصميم الحوافز. النظام يعمل وفق قواعد محددة مسبقاً — والعقود الذكية التي يقودها البشر تعتمد على "تكلفة الكذب". في هذه الحالة، الكذب يبدو أكثر ربحية.

بيانات السوق المشفرة الحالية تجعل المشكلة أكثر حدة:

• معامل جيني لرموز الحوكمة على إثريوم يصل إلى 0.85، مما يدل على أن أقلية صغيرة تسيطر على غالبية حقوق التصويت

• 67% من السيولة يسيطر عليها أفضل 100 حائز على منصات التوقعات

• معدل مشاركة تصويت العقود الذكية يبلغ 12% فقط، وهو أدنى بكثير من "عتبة الأمان" في حوكمة بروتوكولات DeFi

عندما تسيطر شركات عملاقة مثل BitMine على 3% من إمدادات إثريوم، فإن هيمنة حوكمة العقود الذكية أصبحت واقعاً.

القبضة التنظيمية وسباق المؤسسات للربح

لماذا يثير قضية مادورو القلق، ليس فقط بسبب حجم العوائد، بل بسبب خلفية انفجار هذه الأسواق. سوق التوقعات تطور من ظاهرة هامشية غريبة إلى نظام تمويل مستقل تتعامل معه وول ستريت بجدية.

وفقاً لاستطلاع بلومبرغ في ديسمبر الماضي، يعتبر المتداولون التقليديون والمؤسسات المالية سوق التوقعات منتجاً مالياً ذا حياة طويلة، رغم اعترافهم بأن هذه المنصات تكشف عن ملامح غامضة بين المقامرة والاستثمار.

التطورات تتسارع:

• بورصة نيويورك (ICE) تعهدت باستثمار استراتيجي يصل إلى 2 مليار دولار في Polymarket، وتقدر قيمتها بنحو 9 مليارات دولار

• Kalshi تتداول بقيمة تقارب 24 مليار دولار في 2025، مع تسجيل أرقام قياسية يومية

• Riot Platforms تتفق مع AMD على صفقة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة مليار دولار، مما يدل على أن رأس المال التقليدي يتجه نحو القطاع المشفر

لكن، إلى جانب مشروع قانون Ritchie Torres الذي يمنع تداول الداخلين الحكوميين، هناك صحوة تنظيمية أوسع. غرامة CFTC على Polymarket بقيمة 1.4 مليون دولار مجرد بداية، والوجبة الرئيسية هي "قانون نزاهة سوق التوقعات" — الذي سيفرض تسجيل جميع أسواق التوقعات كعقود مخصصة (DCM)، وتطبيق جدران حماية معلومات مماثلة لتلك الموجودة في أسواق العقود الآجلة.

السخرية أن رئيس بنك PNC عندما دعا إلى أن تكون العملات المستقرة "إما أدوات دفع أو صناديق استثمار"، كانت سوق التوقعات تواجه نفس أزمة الهوية: هل أنت مجمع للمعلومات، أم مقامرة بشكل غير مباشر؟

الصدق في مواجهة الواقع: نحن فقط نراهن على المستقبل

أعتقد أننا بالغنا في تعقيد الأمر.

سوق التوقعات هو مكان يراهن فيه الناس على نتائج لم تحدث بعد. إذا سارت الأمور في الاتجاه الذي راهنوا عليه، يربحون؛ وإذا لم يحدث، يخسرون. كل ما عدا ذلك هو حديث لاحق.

لن يتحول إلى شيء آخر لمجرد أن واجهته أبسط، أو أن احتمالاته تُعبر عنها بشكل احتمالي. ولن يصبح أكثر جدية لمجرد أنه يعمل على البلوكشين، أو أن الاقتصاديين يجدون البيانات مثيرة للاهتمام.

الأهم هو الحافز. أنت تتلقى مكافأة ليس لأن لديك رؤية، بل لأنك تتوقع بشكل صحيح ما سيحدث بعد ذلك.

في بيئة السوق الحالية، تتزاوج هذه التوقعات بشكل خطير مع الأصول المشفرة السائدة:

• مؤشر تقلب البيتكوين (BVOL) يبقى عند 75، في حين أن عقد "هل يمكن لـ BTC أن تتجاوز 100,000 دولار في الربع الثاني" على Polymarket يتضمن تقلباً ضمنيّاً يصل إلى 120%

• تكاليف غاز إثريوم تجعل التوقعات الصغيرة غير اقتصادية، وتكلفة التحقق من العقود الذكية قد تصل إلى 50 دولاراً لكل عملية

• قيمة السوق للعملات المستقرة تصل إلى 2000 مليار دولار، مما يوفر سيولة غير محدودة تقريباً للسوق التوقعات

الناس يرغبون في المراهنة على المستقبل باستخدام العملات المشفرة — الانتخابات، الحروب، الأحداث الثقافية، الواقع نفسه. هذا الطلب حقيقي ومستمر. المؤسسات تستخدمه للتحوط من عدم اليقين، والمستثمرون الأفراد يختبرون معتقداتهم أو يترفهون، ووسائل الإعلام تعتبره مؤشراً للسوق.

كل هذا، لا يحتاج إلى تغطية خارجية. بل إن هذا التمويه هو الذي يخلق الاحتكاك.

ثمن التوقعات غير المتطابقة

عندما يعلن المنصات عن نفسها بأنها "آلات الحقيقة" وتتبنى موقفاً أخلاقياً عالياً، فإن كل نزاع يصبح كأنه أزمة حياة أو موت. وعندما يتم تسوية السوق بطريقة مقلقة، يُرفع الأمر إلى مستوى إشكالية فلسفية، وليس جوهره — وهو خلاف حول طريقة التسوية في منتج مقامرة عالي المخاطر.

الاختلال في التوقعات ينبع من عدم الصدق في السرد ذاته.

بعض الإشارات في السوق المشفر الحالية تستحق الحذر:

• حصة المؤسسات من الحيازات ترتفع من 15% في 2024 إلى 35%، لكن ميزة المعلومات الداخلية لم تتشتت، بل زادت تركيزاً

• تجاوزت حيازات ETF الفورية 1 مليون بيتكوين، لكن علاوة العقود الآجلة في CME لا تزال سلبية، مما يدل على أن المستثمرين يستخدمون سوق التوقعات للتحوط

• إجمالي قيمة قفل DeFi يصل إلى 1200 مليار دولار، لكن هجمات العقود الذكية حدثت 23 مرة في 2025، وخسائرها تجاوزت 500 مليون دولار

رئيس بنك PNC قال إن تقنية البلوكشين ستعيد تصميم الأصول التقليدية، لكن منصات مثل Polymarket تعيد تصميم التداول الداخلي.

الخاتمة: عودة المقامرة إلى المقامرة

لست ضد سوق التوقعات. فهي واحدة من الطرق الأكثر صدقاً للتعبير عن المعتقدات في ظل عدم اليقين، وغالباً ما تظهر إشارات مقلقة أسرع من استطلاعات الرأي. ستستمر في النمو.

لكن، إذا قمنا بتجميلها ورفعها إلى مستوى أسمى، فذلك يكون بمسؤولية أقل تجاه أنفسنا. فهي ليست محركاً معرفياً، بل أداة مالية مرتبطة بالأحداث المستقبلية. فهم هذا التمييز هو ما يجعلها أكثر صحة — تنظيم أكثر وضوحاً، أخلاقيات أكثر تحديداً، وتصميم أكثر عقلانية، ستتطور من خلاله.

بمجرد أن تعترف بأنك تدير منتج مراهنة، لن تتفاجأ من وجود مراهنات داخله. عندما تستخدم Riot Platforms احتياطيات البيتكوين للتحول إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، فهي لا تقول إنها "تُحدث ثورة في الحوسبة"، بل إنها تقوم بتحول تجاري.

ويجب أن يكون سوق التوقعات كذلك، بصدق.

الحقيقة لن تتضح أكثر لأنك راهنت عليها بالمال. الاحتمالات ليست حقائق، والتسوية ليست عدالة، والدقة — خاصة تلك التي تعتمد على معلومات داخلية — ليست معيار القيمة أبداً.

【نقاش تفاعلي】 ما رأيك في طبيعة سوق التوقعات؟ هل هو أداة ثورية لتجميع المعلومات، أم منصة مقامرة بزي جديد؟ شاركنا رأيك في التعليقات.

إذا كنت تؤمن بهذا النقد، يرجى:

• الإعجاب لدعم التحليل العميق

• إعادة النشر للأصدقاء المهتمين بسوق التشفير

• متابعة الحساب للحصول على رؤى غير متملقة وغير مصطنعة عن صناعة التشفير

• مشاركة حالات استثنائية لاحظتها في سوق التوقعات

لنحافظ على وعيّنا وسط الفقاعات والضجيج.

#周末行情分析 $BTC