استراتيجية مايكل سايلور: تأثير متوسط سعر البيتكوين من خلال موجة الاستحواذ الكبرى على MSTR

أحدثت MicroStrategy عناوين الصحف بحركتها العدوانية في أواخر عام 2024، حيث اشترت 8,178 بيتكوين مقابل حوالي 835.6 مليون دولار على مدى فترة سبعة أيام—مما يمثل أكبر عملية شراء للشركة منذ منتصف العام. ووفقًا لملفات SEC وإعلانات مايكل سيلور العامة، نفذت الشركة هذه العمليات عند متوسط سعر بيتكوين قدره 102,171 دولارًا لكل عملة، وهو معلم هام في استراتيجية الخزانة المستمرة للشركة. جاءت هذه الخطوة الجريئة في وقت واجه فيه البيتكوين ضغوطًا أوسع في السوق، مما يبرز اقتناع سيلور بالتراكم على المدى الطويل على الرغم من التقلبات القصيرة الأجل.

ثبت توقيت شراء MicroStrategy بأنه استراتيجي. في لحظة الإعلان، كان سعر البيتكوين يتداول بالقرب من 94,000 دولار، في حين شهد سهم MSTR انخفاضًا بسيطًا بنسبة 2% قبل السوق. ومع ذلك، ظل التزام سيلور بالاستراتيجية ثابتًا. على مدى الأشهر الأربعة السابقة، انخفضت أسهم MSTR بنحو 56% تقريبًا، مما قيد قدرة الشركة على إصدار حقوق ملكية عادية دون تمييع مفرط. واضطرت MicroStrategy إلى التحول نحو آليات تمويل بديلة لمواصلة برنامج استحواذها العدواني.

مناورة التمويل لدى MicroStrategy وتراكم البيتكوين

بدلاً من الاعتماد على عروض الأسهم العادية التقليدية، استغلت MicroStrategy إصدار الأسهم الممتازة لتمويل عمليات شراء البيتكوين الأخيرة. جمعت الشركة حوالي 715 مليون دولار من خلال سلسلة الأسهم الممتازة المقومة باليورو، والتي أُطلق عليها “Steam” (STRE)، والتي قدمت منتجات ذات عائد مرتفع للمستثمرين المؤسسات الأوروبيين. وجاءت 131.4 مليون دولار إضافية من مبيعات أسهمها الممتازة “Stretch” (STRC)، وفقًا للملفات الرسمية. وفرت هذه الـ 846 مليون دولار من رأس المال الجديد الوقود لشراء 8,178 بيتكوين، مما يوضح كيف أن الابتكار في التمويل المؤسسي مكن من استمرار تراكم البيتكوين على الرغم من الرياح المعاكسة في سوق الأسهم.

كشف استراتيجية الشراء عن نهج محسوب. من خلال شراء البيتكوين بسعر متوسط يعكس ظروف السوق في منتصف أكتوبر، قامت MicroStrategy بتثبيت مراكز ذات مغزى عند مستويات ستثبت لاحقًا أنها مفيدة. في ذلك الوقت، أشارت معنويات السوق إلى أن زيادة المشاركة المؤسسية والوضوح التنظيمي ستوفر استقرارًا في السعر، على الرغم من أن البيتكوين انخفض لاحقًا بنحو 30% من أعلى مستوياته في أوائل أكتوبر، مما تحدى تلك الافتراضات. ومع ذلك، نمت محفظة MicroStrategy إلى 649,870 بيتكوين، تم شراؤها مقابل حوالي 48.37 مليار دولار بتكلفة متوسطة مدى الحياة قدرها 74,433 دولارًا لكل عملة—دليل على فرضية التراكم على المدى الطويل للشركة.

اقتناع مايكل سيلور: إطار “التكبير” (Zoom Out)

لم يضِع مايكل سيلور وقتًا في معالجة الشكوك السوقية بعد إعلان الشراء. في مقابلة يوم الجمعة مع CNBC، نفى الشائعات المتداولة حول احتمالية بيع البيتكوين، واصفًا التكهنات بالتصفية بأنها “كاذبة” وأكد أن “نحن نشتري البيتكوين”. والأكثر إثارة، قال إن MicroStrategy كانت “تسرع” عمليات الشراء الخاصة بها وستعلن عن أنشطة جديدة قريبًا—وهو خطاب سبق الإعلان عن عملية شراء 8,178 بيتكوين.

ركزت فرضية سيلور الأوسع على حث المستثمرين على “التكبير” من تقلبات السعر قصيرة الأجل. وأكد أن الميزانية العمومية لشركة MicroStrategy لا تزال “مستقرة جدًا” مع استخدام بسيط للرافعة المالية وغياب ضغط ديون قصير الأجل، على الرغم من تقلب الأسهم. وضع الرئيس التنفيذي البيتكوين كـ “استثمار دائم” لمن يحافظ على أفق زمني يمتد لعدة سنوات، موازنًا بين تراكم رأس المال الرقمي الاستراتيجي والتداول المضاربي. عكس هذا الإطار اقتناع سيلور بأن متوسط سعر البيتكوين للشركة سيكون جذابًا على مدى فترات زمنية ممتدة.

وأعرب أيضًا عن رؤية جريئة على المدى الطويل: بناء ميزانية عمومية مدعومة بتريليون دولار من البيتكوين. في مقابلات مع Bitcoin Magazine ووسائل إعلام أخرى، شرح سيلور خططًا للاستفادة في النهاية من مثل هذه الخزانة لإصدار منتجات ائتمانية مدعومة بالبيتكوين بعوائد تفوق عروض النظام النقدي التقليدي. استراتيجيته تتضمن تراكم تقدير البيتكوين بنسبة 20-30% سنويًا مع توسيع الميزانية العمومية إلى أحجام تحويلية.

نقطة انعطاف قيمة المؤسسة

في وقت إعلان الشراء، انخفضت قيمة المؤسسة لشركة MicroStrategy إلى الحد الذي يكاد يتجاوز قيمة احتياطيات البيتكوين الخاصة بها—وهو معلم بارز. مع تداول سهم MSTR بالقرب من 199 دولارًا، كانت قيمة السوق للشركة قد انكمشت بشكل كبير. ومع ذلك، زاد هذا الانكماش من قوة موقف سيلور الاستراتيجي: أي تقدير كبير للبيتكوين سيحسن بشكل كبير أداء حقوق الملكية، مما يخلق رافعة مدمجة لصعود البيتكوين.

proved أن آلية تمويل الأسهم الممتازة كانت ضرورية. من خلال تجنب تمييع حقوق الملكية العادية، حافظ سيلور على تعرض المساهمين الحاليين لارتفاع البيتكوين مع الحفاظ على التدفق النقدي اللازم للاستمرار في التراكم. هذا الهيكل المالي—على الرغم من كونه غير تقليدي—يمثل خيارًا متعمدًا لإعطاء الأولوية لاحتياطيات البيتكوين على توسيع قيمة حقوق الملكية على المدى القريب.

بحلول أوائل 2026، يتداول البيتكوين عند 88.07 ألف دولار، مما يعكس البيئة المتقلبة التي ميزت الفترة من 2024 إلى 2026. ومع ذلك، ظل فرضية MicroStrategy متوافقة مع التقدير على المدى الطويل، مع متوسط سعر البيتكوين الذي حدده سيلور البالغ 102,171 دولارًا كمرحلة مهمة في استراتيجية الشركة المستمرة لبناء أكبر خزانة بيتكوين مؤسسية في العالم. كان الإصرار على الشراء بشكل عدواني عند الضعف، بدلاً من التراجع خلال الانخفاضات، تجسيدًا لالتزام سيلور الثابت بنموذج التراكم—مقابلًا صارخًا للنهج التقليدي في التمويل المؤسسي الذي يتسم بالحذر.