أخيرًا، بدأ اعتماد المؤسسات في المسار الصحيح، يتحدث السيد مايكل سايلر عن التحول الجذري في بيتكوين

مايكل سايلر مؤخرًا في بودكاست “What Bitcoin Did” أشار إلى أن سوق البيتكوين دخلت مرحلة جديدة بشكل مؤكد. لا ينبغي أن نُشغل أنفسنا بالتقلبات السعرية قصيرة الأمد، بل على العكس، فإن التقدم المؤسساتي والأساسي الذي تحقق أخيرًا في عام 2025 هو الجوهر الحقيقي. فيما يلي إعادة النظر في الرسالة الأساسية التي يحملها هذا التطور.

تسريع اعتماد المؤسسات، عودة التأمين، تحسين نظام المحاسبة — التغيرات الهيكلية التي تحققت أخيرًا في 2025

كان عام 2025 عامًا غير عادي في تاريخ البيتكوين. وفقًا لسايلر، عدد الشركات التي تملك البيتكوين على ميزانيتها زاد بشكل حاد من 30-60 شركة في 2024 إلى حوالي 200 شركة بنهاية 2025. هذا ليس مجرد زيادة رقمية، بل يشير إلى دخول المؤسسات بشكل جدي.

أما التغير الأهم فهو أن التحديات القديمة بدأت تُحل واحدة تلو الأخرى. خاصة مشكلة التأمين، والتي تعتبر رمزية. عندما قرر سايلر شراء البيتكوين في 2020، قامت شركات التأمين بإلغاء عقودها. وخلال الأربع سنوات التالية، اضطر إلى تأمين أصوله الشخصية لمليارات الدولارات على شركات، مما أدى إلى وضع غير مستدام. في 2025، أخيرًا، تحسنت هذه الحالة، حيث أعادت شركات التأمين بدء تغطية الشركات التي تملك البيتكوين.

وفي الوقت نفسه، شهد نظام المحاسبة تحديثات مهمة. بفضل اعتماد محاسبة القيمة العادلة، أصبح بإمكان الشركات أخيرًا تسجيل الأرباح غير المحققة من ارتفاع قيمة البيتكوين. وهذا غير مهم فقط من الناحية الضريبية، بل يمثل تحولًا جوهريًا، حيث كانت الشركات تواجه مشكلة الضرائب على الأرباح غير المحققة، لكن التوجيه الحكومي الإيجابي أزال هذا العائق أخيرًا.

بالإضافة إلى ذلك، في 2025، تم الاعتراف رسميًا بالبيتكوين كـ"سلعة رقمية رئيسية" من قبل الحكومة. هذا الاعتراف يرمز إلى تحول جوهري في بيئة تنظيم الأصول الرقمية. في بداية العام، كانت قيمة البيتكوين التي يمكن رهنها بقيمة مليار دولار تقتصر على حوالي 5 سنتات، لكن بنهاية 2025، بدأت جميع البنوك الكبرى في الولايات المتحدة تقريبًا تقديم قروض بضمان البيتكوين (IBIT)، وأعلنت حوالي ربع البنوك عن خطط لاقتراضات بضمان البيتكوين الفعلي.

الاندماج في النظام المصرفي ونضوج البنية التحتية للسوق بسرعة

عملية دمج البيتكوين في النظام المالي تتسارع أيضًا. بدأت JPMorgan وMorgan Stanley في مناقشات حول شراء ومعالجة البيتكوين. وأبدت وزارة الخزانة الأمريكية توجهات إيجابية بشأن إدراج أصول البيتكوين في الميزانيات، وعلّق رؤساء هيئة تنظيم العقود الآجلة للسلع (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) علنًا بدعم.

أما على مستوى البنية التحتية للسوق، فهناك ابتكارات أيضًا. في CME (بورصة شيكاغو للعقود الآجلة)، تم تحقيق سوق مشتقات البيتكوين، وتم إدخال آلية تبادل مادي غير خاضعة للضرائب بين البيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT. هذا يتيح نقل الأصول بين البيتكوين الفعلي وصناديق الاستثمار المتداولة بشكل أكثر كفاءة.

التقلبات السعرية قصيرة الأمد وهم، والنظرة طويلة الأمد والعمل هما المطلوبان

من المثير للاهتمام أن سايلر يتخذ حذرًا بشأن المستويات السعرية الحالية. بعد أن سجل البيتكوين أعلى سعر له في بداية أكتوبر 2025، شهدت الأسعار تقلبات. لكن هناك ملاحظة مهمة: لا معنى للتوقعات السعرية قصيرة الأمد، ويجب تقييم أداء البيتكوين بناءً على المتوسط المتحرك لأربع سنوات.

يُقيّم سايلر أن القطاع يسير في الاتجاه الصحيح. والأمر نفسه ينطبق على الشبكة. الانخفاض في السعر خلال الـ90 يومًا الماضية يمكن أن يُعتبر فرصة للشراء للمستثمرين الذين يمتلكون رؤية مستقبلية. تاريخيًا، استغرق الأشخاص المكرسون للأيديولوجيات والتقنيات الثورية حوالي 10 سنوات. إذا كانت رؤية الوصول إلى تجارية البيتكوين، فإن التقييم على أساس 100 يوم أو 100 شهر قد يبعدنا عن الجوهر الحقيقي.

تصحيح المفاهيم حول شركات تملك البيتكوين — الجوهر هو زيادة الإنتاجية

هناك انتقادات كثيرة تُوجه لاستراتيجية الشركات التي تملك كميات كبيرة من البيتكوين. لكن، وفقًا لسايلر، فإن شراء الشركات للبيتكوين هو استثمار منطقي لزيادة الإنتاجية، وليس شيئًا سلبيًا.

على سبيل المثال، إذا كانت شركة تخسر مليون دولار سنويًا وتملك على ميزانيتها بيتكوين بقيمة مليار دولار، وتحقق أرباح رأسمالية بقيمة 300 مليون دولار، فما المشكلة؟ المشكلة تكمن في استمرار الخسائر، وليس في شراء البيتكوين. بعبارة أخرى، الشركات التي تخسر ولا تملك البيتكوين هي التي تتحمل المسؤولية، وليس العكس.

وباستخدام تعبير سايلر، فإن شركات تملك البيتكوين تشبه “مصانع تملك بنية تحتية للطاقة”. ليست مجرد أدوات للمضاربة، بل أدوات لزيادة الإنتاجية باستخدام رأس مال رقمي في العصر الرقمي. هناك حوالي 400 مليون شركة في العالم، فلماذا يُعتقد أن السوق ستُشبع بعد حوالي 200 شركة فقط؟ هذا سؤال مشروع.

استراتيجية فريدة: سوق الائتمان الرقمي كمجال غير مستغل هائل

رؤية سايلر، من خلال MicroStrategy، تركز على بناء “الائتمان الرقمي” بدلاً من العمل المصرفي التقليدي. تستخدم رأس مالين، الدولار وبيتكوين، لتعزيز قدرة الشركات الائتمانية وفتح سوق ائتمان رقمي في عصر الرقمية.

حجم سوق الائتمان الرقمي المحتمل هائل جدًا. بينما يُعتقد أن سوق الائتمان الكبير للمستثمرين الكبار والشركات مشبع، فإن سوق الائتمان بضمان البيتكوين لا يزال غير مستغل تقريبًا. من الناحية النظرية، يمكن أن يحقق نتائج أكبر بكثير من المنتجات المالية التقليدية. هناك مجالات مثل مشتقات البيتكوين، بورصات البيتكوين، وحتى صناعة التأمين بضمان البيتكوين، كلها لا تزال في مراحلها الأولى أو غير موجودة تقريبًا.

سبب احتفاظ الشركات بالدولار الاحتياطي بسيط: تقلبات البيتكوين والأسهم عالية جدًا بالنسبة للمشتريين الباحثين عن الاعتمادية. على الشركات أن تقدم أصولًا أكثر استقرارًا وموثوقية للمستثمرين الباحثين عن أعلى درجات الثقة. زيادة احتياطي الدولار يعزز جاذبية المنتجات الائتمانية بشكل مباشر.

يؤكد سايلر: البيتكوين هو رأس مال رقمي، واستراتيجية الشركة هي الائتمان الرقمي. استنادًا إلى هذا الفلسفة الواضحة، تركز الشركة مواردها على تطوير أفضل منتجات الائتمان الرقمي في العالم. وتجنب بشكل متعمد الدخول في الأعمال المصرفية، لأنها تشتت التركيز عن هذا الهدف الاستراتيجي.

لا شك أن عام 2025 كان نقطة تحول في اعتماد المؤسسات وتحول البيئة التنظيمية. بعد 2026، من المتوقع أن يندمج البيتكوين أكثر في قلب النظام المالي، وأن تتوسع بسرعة دور الشركات المتخصصة في الائتمان الرقمي، مثل MicroStrategy. بدون أن تُشغل أنفسنا بالتقلبات السعرية قصيرة الأمد، يمكن القول إن هذا التغير الهيكلي هو إعادة تعريف للنظام المالي ذاته.