كتاب "لا أبالي": لماذا تعتبر ADM استثمارنا الآمن خلال الركود في عام 2026

يريد وول ستريت أن تشعر بالفزع. كل صباح يجلب كارثة جديدة: مخاوف من الركود، حروب تجارية، اضطرابات جيوسياسية، اضطرابات سياسية داخلية. تدور الشبكات المالية هذه القصص في حلقات لا تنتهي، وتحول المستثمرين الواثقين إلى متوترين. يتنفسون بسرعة على عناوين الأخبار ويتخذون قرارات هلعة—يبيعون الأسهم قرب أدنى مستوياتها ويجلسون خامدين لعدة أشهر. إليك الواقع المعاكس: لا يهمني ما يفعله الاقتصاد بعد ذلك. سواء كنا نتجه نحو سوق صاعدة أو سوق هابطة، هناك استراتيجية استثمار بسيطة تعمل بغض النظر. الناس يجب أن يأكلوا. هذا لن يتغير في 2026، سواء توسع الناتج المحلي الإجمالي أو انكمش.

لهذا السبب حددنا شركة أرشر-دانيلز ميدلاند (ADM) قبل اثني عشر شهرًا بالضبط كحصة أساسية في محفظة “الأرباح الضرورية”. بينما كان السوق الأوسع يعاني من اضطرابات مستمرة، كانت ADM تقدم بشكل هادئ عائدات إجمالية بنسبة 26% لمشتركينا—مرفقة بزيادات في الأرباح على طول الطريق. لا قرحة معدة. لا ليالٍ بلا نوم. فقط أرباح ثابتة من شركة تعالج العمود الفقري الزراعي لإمدادات الغذاء العالمية. الآن، تراجعت ADM في الأشهر الأخيرة، ويشكل هذا التراجع فرصة غير عادية.

لماذا يخطئ وول ستريت—ولماذا لا نهتم

وسائل الإعلام المالية تزدهر على الدراما. تبنت CNBC و Bloomberg قالب ESPN—تضخيم، تبسيط، وتقديم الترفيه كتحليل. المستثمرون العاديون يستوعبون هذه السرديات، يتوترون من أحدث أزمة، ويتخلون عن الاستثمارات الصلبة في اللحظة الخطأ بالضبط. يميلون لامتلاك أشياء يتوقف الناس عن شرائها عندما تصبح الأوقات ضيقة: السلع الفاخرة، الخدمات الاختيارية، أسهم النمو عالية التقلب.

فلسفتنا مختلفة تمامًا. لا يهمنا الضجيج لأننا نملك ما لا يمكن للناس فعليًا التخلي عنه—مدخلات الضرورة اليومية. لا يزال المزارعون يزرعون المحاصيل. لا تزال العائلات تتناول الغداء. الدول النامية تطلب البروتين مع ازدياد ثراء سكانها. هذا يخلق حد أدنى للطلب يستمر عبر أي سيناريو اقتصادي تقريبًا. تقع ADM مباشرة على هذا الحد، وتعالج الذرة وفول الصويا التي تغذي البشر والماشية حول العالم.

الشركة التي تربح من الضرورة

ADM ليست شركة لافتة. في الواقع، أن تكون مملة هو بالضبط الميزة التي نشتريها. تعالج الشركة السلع الزراعية إلى علف، وزيت، ووجبة، والعديد من مكونات الطعام—مدخلات تظهر في تقريبًا كل منتج في السوبر ماركت. عندما تنخفض أسعار المحاصيل (كما حدث في السنوات الأخيرة)، تتضيق هوامش المزارعين. لكن ربحية ADM نفسها لا تتدمر بسبب انخفاض أسعار السلع. بدلاً من ذلك، تصبح الشركة مستفيدة من انخفاض تكاليف المدخلات مع الاستمرار في تحقيق هامش على فرق المعالجة—ما يُعرف في الصناعة بـ"هامش الضغط".

تفسر وول ستريت بشكل خاطئ الانخفاضات الأخيرة في فروق الضغط على أنها اتجاه سلبي لـ ADM. هنا يأتي توقيت المعارضين مهمًا. تتحرك الأسواق الزراعية في دورات متوقعة. عندما تنخفض أسعار الذرة وفول الصويا، يجن جنون “المال الغبي” ويبيع. عندها نشتري. ستنعكس الدورة حتمًا مع استمرار توسع السكان العالمي، وطلب الدول النامية للمزيد من البروتين، وتطبيع مخزونات الحبوب في النهاية.

فكر في الحسابات الأساسية: إنتاج رطل واحد من اللحم يتطلب حوالي ستة أرطال من العلف. اضرب ذلك عبر مليارات الحيوانات التي تُربى سنويًا للاستهلاك العالمي للبروتين، وستجد طلبًا هيكليًا هائلًا على الذرة ووجبة الصويا. أسعار المدخلات هذه قريبة بالفعل من أدنى مستوياتها الدورية. السؤال ليس هل سترتفع أسعار الحبوب—بل متى.

محفزان يضعان ADM في وضعية الصعود

أولاً، التغييرات التنظيمية قادمة. اقترحت وكالة حماية البيئة (EPA) تعديلات على معيار الوقود المتجدد تتضمن أهدافًا أعلى للديزل الحيوي المستند إلى الكتلة الحيوية. إذا أُقرت، فإن ذلك يزيد بشكل كبير الطلب على مدخلات الذرة وفول الصويا، مما يحسن بشكل طبيعي من اقتصاديات هامش الضغط لـ ADM. هذا يمثل رياحًا خلفية هيكلية لقطاع معالجة السلع.

ثانيًا، تنفذ الإدارة برنامج تقليل تكاليف منضبط. تستهدف ADM تقليل التكاليف بمقدار 500 إلى 700 مليون دولار سنويًا خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. هذا الدفع نحو الكفاءة التشغيلية يترجم مباشرة إلى أرباح أعلى للسهم—حتى لو ظلت الإيرادات الإجمالية ثابتة. هذه هي قوة العمليات الرشيقة.

قصة إعادة شراء الأسهم التي لا يتحدث عنها أحد

هنا يفوت معظم المستثمرين المحرك الحقيقي لعوائد المساهمين. قامت ADM بخفض عدد أسهمها القائمة بنسبة 14% خلال الخمس سنوات الماضية. عندما تعيد شركة شراء أسهمها، يمتلك كل سهم متبقٍ قطعة أكبر من حصة الأرباح. إذا ظلت أرباح الشركة الإجمالية ثابتة لكن عدد الأسهم ينخفض، فإن ربحية السهم ترتفع حسابيًا. هذا بالضبط ما حدث خلال فترة الـ12 شهرًا المثيرة لـ ADM—وإدارة الشركة تسرع ذلك خلال انخفاض سعر السهم الأخير.

المطلعون الأذكياء يعرفون متى يكون سهمهم مقيمًا بأقل من قيمته. الآن، تقوم إدارة ADM بجمع الأسهم خلال هذا التراجع، وتستعد للانتعاش الحتمي بمجرد أن تتعافى أسعار المنتجات الزراعية. لا يهمني التقلبات قصيرة الأمد؛ هذه الإجراءات الإدارية تخبرنا بقصة القيمة الحقيقية.

ملك الأرباح الذي لا يفوته أي نبضة

تحمل ADM لقب “ملك الأرباح”—أقل من 70 شركة في أمريكا تحمل هذا اللقب، مما يعني أنها رفعت أرباحها سنويًا لأكثر من 50 سنة متتالية. خلال فترات التضخم الركودي في السبعينيات، وانفجار فقاعة التكنولوجيا، والأزمة المالية 2008، وجائحة كوفيد، لم تتوقف ADM عن زيادة أرباحها.

هذا ليس حظًا. هذا نموذج عمل مرن جدًا يلتزم فيه الإدارة بثقة برفع توزيعات الأرباح للمساهمين في ظل أي بيئة اقتصادية تقريبًا. على مدى العقدين الماضيين، كافأت ADM المساهمين باستمرار من خلال نمو الأرباح الذي يتراكم بشكل كبير مع مرور الوقت.

السهم يدر حاليًا 3.5%، موفرًا دخلًا ثابتًا بينما ننتظر الانتعاش الدوري للزراعة ومبادرات تقليل التكاليف لدفع التقدير الرأسمالي. من المتوقع أن ترفع ADM أرباحها مرة أخرى خلال أسابيع—مما يجعل هذا نقطة دخول مثالية لاقتناص تلك الزيادة القادمة عند سعر السهم المنخفض اليوم.

الصورة الأكبر لعام 2026

لا يهمني إذا جلب عام 2026 توسعًا اقتصاديًا أو انكماشًا. الحسابات تعمل في كلا السيناريوهين. إذا ظل الاقتصاد قويًا، يتسارع الطلب على المحاصيل وترتفع أسعار الحبوب. إذا ظهرت ركود، تصبح منتجات ADM الضرورية أكثر قيمة مع استمرار المستهلكين في الإنفاق على التغذية الأساسية. مرونة ربحية ADM تتجه للأعلى في كلا الاتجاهين—وهذا هو تعريف أداة نمو الأرباح المقاوم للركود.

الفرصة الأوسع تمتد إلى ما هو أبعد من ADM. حددنا خمسة أسهم “ضرورية” إضافية تتداول بتقييمات مماثلة لمكانة ADM قبل عام واحد فقط. هذه عمليات مملة وغير جذابة في الزراعة، والمرافق، والسلع الأساسية للمستهلكين. تتجاهلها وسائل الإعلام المالية لأنها لا تخلق دراما تلفزيونية. ومع ذلك، فإن هذه الشركات مهيأة لتحقيق عوائد 15% أو أكثر في 2026، بغض النظر عن الاتجاه الاقتصادي الكلي.

بناء ثروة تقاعدية كبيرة يتطلب الصبر ومناعة ضد الذعر الذي تثيره وسائل الإعلام. يبدأ ذلك بعدم الاهتمام بالعناوين—وبناء مراكز في شركات لا يمكن للناس أن يوقفوا وجودها.