#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether? لماذا تتراجع أسهم الذهب والبيتكوين معًا؟ فك رموز لغز ارتباط المخاطر في عام 2026

في أوائل فبراير 2026، ظهرت نمط غير معتاد عبر الأسواق العالمية: أسهم مناجم الذهب والبيتكوين تتراجع بشكل متزامن تقريبًا. هذا يتحدى الافتراضات التقليدية التي تعتبر الأصول المرتبطة بالذهب والعملات الرقمية كوسائل تحوط موثوقة ضد التضخم وتدهور العملة.
بينما ظل الذهب المادي ثابتًا نسبياً بالقرب من أعلى مستوياته خلال سنوات متعددة، انخفضت أسهم الذهب — التي تتبعها مؤشرات مثل GDX — بنحو 12% إلى 18% من ذروات يناير. في الوقت نفسه، انخفض البيتكوين من نطاق منتصف 90,000 دولار إلى أقل من 65,000 دولار قبل أن يسجل تعافيًا جزئيًا، مما يمثل انخفاضًا يقارب 45% إلى 50% من أعلى مستوى له في أواخر 2025.
هذا الضعف المتزامن يعكس قوى هيكلية أعمق تشكل بيئة المخاطر الحالية.
📊 التعرض المشترك لمعنويات المخاطر والعوائد الحقيقية
كل من مناجم الذهب والبيتكوين يتصرفان بشكل متزايد كأصول نمو عالية المخاطر خلال فترات تشديد الظروف المالية.
تحمل مناجم الذهب رافعة تشغيلية من خلال التكاليف الثابتة، والديون، وبرامج الاستكشاف المكلفة. ارتفاع العوائد الحقيقية يزيد من تكلفة رأس المال لديهم ويضغط على الهوامش. البيتكوين، المدعوم بسوق مشتقات كبير وقاعدة مستثمرين مؤسسيين تتداخل مع محافظ الأسهم النمو، يتفاعل بشكل مماثل عندما تتشدد السيولة.
مع ارتفاع العوائد الحقيقية بشكل معتدل في أوائل 2026 وسط تضخم مستمر وتوجيهات حذرة من الاحتياطي الفيدرالي، تم تدوير رأس المال بعيدًا عن الأصول ذات الأمد الطويل والمضاربة. ظل الذهب المادي ثابتًا بسبب طبيعته غير العائدية وغير الائتمانية، بينما واجهت المناجم والعملات الرقمية ضغطًا مستمرًا.
🔄 التخفيف القسري للديون وانتشار العدوى عبر الأصول
أحد المحركات الرئيسية للبيع الجماعي هو التخفيف القسري للديون.
شهد سوق العملات الرقمية موجة تصفية حادة، حيث تم تفكيك مليارات الدولارات من مراكز البيتكوين المقترضة في فترة قصيرة. أدى ذلك إلى استدعاءات هامش متتالية وبيع قسري.
يحمل العديد من المستثمرين المؤسسيين ومتعددي الاستراتيجيات كلا من البيتكوين وأسهم الذهب كجزء من تخصيصات "الأصول الصلبة" أو التحوط ضد التضخم. مع تزايد الخسائر، اضطر هؤلاء المشاركون إلى البيع عبر فئات الأصول لتلبية متطلبات السيولة، مما زاد من زخم الهبوط إلى ما يتجاوز الأساسيات.
📉 تداعيات بيع التكنولوجيا وزيادة ارتباط الأصول
لقد انتقلت موجة البيع في قطاع التكنولوجيا، التي كانت مدفوعة بمخاوف حول عوائد استثمار الذكاء الاصطناعي وتقييمات مفرطة، إلى قطاعات أخرى حساسة للمخاطر.
ظل ارتباط البيتكوين بمؤشر ناسداك 100 مرتفعًا طوال 2025–2026. على الرغم من تصنيف مناجم الذهب ضمن المواد، إلا أنها غالبًا تتداول مثل أسهم النمو ذات القيمة المتوسطة خلال الأسواق الصاعدة. ونتيجة لذلك، تم سحب كلا الأصلين في موجة تقليل المخاطر ذاتها.
عندما تضعف روايات النمو العالي، تميل الأصول المرتبطة إلى الانخفاض معًا.
💵 قوة الدولار وانعكاسات إغلاق صفقات الحمل
قوة الدولار الأمريكي أضافت ضغطًا إضافيًا.
توقعات أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول دعمت الدولار، مما قلل الطلب على السلع والعملات الرقمية المقومة بالدولار. تواجه مناجم الذهب ارتفاعًا في التكاليف التشغيلية وتأثيرات تحويل العملات، بينما يصبح البيتكوين أقل جاذبية كبديل مضارب عندما يقوى الدولار.
في الوقت نفسه، أدى إغلاق صفقات الحمل إلى تقليل السيولة في كلا السوقين.
🟡 لماذا يظل الذهب المادي ثابتًا
على الرغم من الضعف في المناجم، ظل الذهب المادي صامدًا.
تواصل البنوك المركزية شراء الذهب على نطاق واسع، ولا تزال حالة عدم اليقين الجيوسياسي مرتفعة، وتظل المحافظ المؤسسية تعتمد على الذهب كوسيلة للتحوط من التقلبات. تدعم هذه العوامل الهيكلية أسعار الذهب الفورية.
ومع ذلك، كانت أسهم الذهب تدخل عام 2026 بتقييمات مرتفعة نسبياً مقارنة بصافي قيمة الأصول. وعندما تغيرت المعنويات، تصححت بشكل حاد — وهو نمط مألوف في الدورات السابقة.
🔮 ما الذي قد يغير الاتجاه؟
يمكن أن تغير عدة تطورات العلاقة الحالية:
انخفاض مستمر في العوائد الحقيقية
إشارات واضحة لتسهيل السياسة النقدية
استقرار في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي
تحسن في ظروف تمويل العملات الرقمية
بالنسبة للبيتكوين، الثبات فوق منطقة 60,000–62,000 دولار — بالقرب من الدعم الفني على المدى الطويل — قد يؤدي إلى تغطية مراكز البيع القصيرة وتجديد التجميع. بالنسبة لمناجم الذهب، اختراق حاسم للذهب المادي فوق نطاق 2,800–2,900 دولار قد يعيد إشعال الارتفاع المدفوع بالرافعة المالية.
📌 الخلاصة
يبرز الانخفاض المتزامن في أسهم الذهب والبيتكوين كيف يمكن أن تتفكك فرضيات التنويع خلال فترات النفور الشديد من المخاطر وضغوط السيولة.
في بيئة اليوم، يظل الذهب المادي الوسيلة الأساسية للتحوط الدفاعي. وعلى الرغم من أصولها المختلفة، تتصرف مناجم الذهب والبيتكوين حاليًا كأصول عالية المخاطر — تتحرك معًا عندما تسيطر المخاوف.
يجب على المستثمرين مراقبة العوائد الحقيقية، واتجاهات الدولار الأمريكي، وظروف تمويل العملات الرقمية عن كثب. في النهاية، السبب وراء تراجع كلا الأصلين معًا يعود إلى عامل أساسي واحد:
يتم إعادة تقييم المخاطر — وللآن، تظل المخاطر خارج الطاولة.