مؤخرًا كنت أفكر في مسألة: لقد أثبت حجم رأس مال الذكاء الاصطناعي (AI) أن العرض قد انفجر، لكن هل هذا هو "بداية دورة جديدة" أم "تسريع الفقاعة"؟ الإجابة تعتمد على متغير تم تجاهله — المال الذي يوفره الذكاء الاصطناعي، وأين يذهب في النهاية.

قسّمت تدفق أرباح كفاءة الذكاء الاصطناعي إلى ثلاث مسارات:
المسار أ: احتكار رأس المال (الأرباح → إعادة الشراء → جيوب المساهمين)
المسار ب: إعادة الاستثمار في أعمال وأسواق جديدة (إطلاق جوجلا)
المسار ج: خفض أسعار الخدمات، المستهلكون يستفيدون، هل يمكن أن يعود كوانتو كوان (康波) فعلاً، يعتمد على الاختيار بين أ و ج. الاختيار ب هو الفقاعة.
أقوى إشارة الآن هي المسار أ. أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى تصل إلى أعلى مستوياتها + حجم عمليات الشراء ذات الحجم غير المسبوق.
التوظيف في القطاع الإداري يتباطأ. تقييمات قطاع SaaS انخفضت من 15-20 ضعف مبيعات/أرباح إلى 7-8 أضعاف، والسبب هو "الذكاء الاصطناعي يجعل الشركات تحتاج إلى عدد أقل من الأشخاص وأقل من البرمجيات".
دراسة NBER في فبراير من هذا العام كانت أكثر إيلامًا: 90% من الشركات تقول إن الذكاء الاصطناعي ليس له تأثير على الإنتاجية، لكن الرؤساء التنفيذيين لا زالوا يتوقعون أن الذكاء الاصطناعي سيرفع الإنتاجية بنسبة 1.4%.
الفجوة بين التوقعات والواقع تمتد عبر المحيط الهادئ.
السخرية الأكبر تتعلق بقطاع SaaS. ServiceNow سجلت نموًا في إيرادات الاشتراكات في الربع الرابع بنسبة 21%، وزيادة في معدل cRPO بنسبة 25%، والأداء مثالي — سعر السهم انخفض إلى النصف.
السوق لا يقول "أنت لا تؤدي بشكل جيد"، بل يقول "نموذج عملك نفسه يتعرض للتقليل من قيمته".
كل دولار يُستثمر في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي هو دولار لا يتجه إلى مقاعد Salesforce. هذه ليست مشكلة سهم فردي، بل إعادة ضبط منهجية لقيم التقييم.
الإنترنت المحمول مرّ أيضًا بتغيير من المسار أ إلى المسار ب.
2010-2012: انفجار الهواتف الذكية، لكن فقط الشركات المصنعة للأجهزة كانت تربح، وتطبيقات البرمجيات كانت لا تزال تنفق الكثير، والصناعات التقليدية تم قلبها رأسًا على عقب، لكن الوظائف الجديدة لم تظهر بعد.
2012-2013: انتشار iPhone 5 و 4G + انفجار Uber/Airbnb = ظهور شكل تجاري أصلي = انطلاق الطلب الحقيقي.
الذكاء الاصطناعي الآن في مكانة تقريبًا في عام 2011. فترة التحقق هي 2027-2028.
لا أحد الآن يعتقد أن الذكاء الاصطناعي غير مفيد، بل "الذكاء الاصطناعي مفيد جدًا لكنه مفيد فقط لرأس المال".
انفجار العرض + قمع الطلب = خصائص الفقاعة، وليست خصائص دورة جديدة.
اللحظة التي تظهر فيها بشكل جماعي أشكال تجارية أصلية لا يمكن وجودها بدون الذكاء الاصطناعي، ستكون تأكيدًا على عودة كوانتو كوان (康波) الحقيقية.
قبل ذلك، يجب أن نتحلى بالاحترام.