توقعات أداء سوق JPMorgan لعام 2026: لماذا ستحدد المرونة والمخاطر عام 2026

مع دخول السوق العالمية عام 2026 في ظل ديناميات معقدة، تكشف أحدث تحليلات جي بي مورغان عن وجهة نظر دقيقة: ليس تفاؤلًا مطلقًا ولا تشاؤمًا، بل سنة يعتمد أداؤها السوقي بشكل كبير على كيفية تنقل فئات الأصول والمناطق المختلفة بين سياسات نقدية متباينة، واستثمارات الذكاء الاصطناعي المتسارعة، وتصاعد الاستقطاب السوقي. وفقًا لبحوث جي بي مورغان العالمية، هناك قوى قوية تعيد تشكيل أداء الأصول عبر المناطق، مع تصنيف الفائزين والخاسرين بشكل متزايد بناءً على تعرضهم للتقنيات التحولية وتباين السياسات.

يعتمد هذا التوقع لأداء السوق على عدة حقائق متزامنة. فبالرغم من أن التحفيز المالي المسبق وميزانيات الشركات والأسر القوية ينبغي أن تدعم استمرار النمو الاقتصادي، إلا أن تراجع ثقة الأعمال، وتباطؤ سوق العمل، والتضخم المستمر يخلق مخاطر ركود دائمة. هذه القوى المتضادة تتطلب من المستثمرين إعادة ضبط تعرضهم وتنويعهم وتحملهم للمخاطر بحذر، في بيئة تكافئ التميز وتعاقب استراتيجيات المقاس الواحد.

المشهد السوقي العالمي مهيأ للانقسام والنمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي

يلخص دروبرافكو لاكوس-بوجاس، رئيس استراتيجية السوق العالمية في جي بي مورغان، التباين متعدد الأبعاد الذي يحدد عام 2026: «السوق يتقسم بين قطاعات الذكاء الاصطناعي وغير الذكاء الاصطناعي، والاقتصاد الأمريكي يوازن بين إنفاق رأسمالي قوي وطلب عمل ضعيف، واستهلاك الأسر يتباين بشكل حاد». سيكون هذا الانقسام السمة المميزة لأداء الأسواق العالمية هذا العام.

لا تزال دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة قوة دافعة مهمة. تتوقع جي بي مورغان أن يستمر الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي في دفع مستويات استثمار قياسية وتسريع نمو الأرباح عبر قطاعات التكنولوجيا والمرافق والبنوك والرعاية الصحية واللوجستيات. ومع ذلك، فإن هذا الأداء المركّز قد يصل إلى مستويات غير مسبوقة، مما يعزز الفائزين المرتبطين بالذكاء الاصطناعي ويترك القطاعات التقليدية تكافح من أجل عوائد إيجابية.

يؤكد فابيو باسي، رئيس استراتيجية الأصول المتعددة في جي بي مورغان، على حساسية البيئة الحالية: «المشهد السوقي لا يزال هشًا، مع تواجد المخاطر والمرونة معًا. على المستثمرين التقدم بحذر، مع إدراك أن الأساسيات القوية لا تضمن أداءً سلسًا عندما يمكن للمشاعر أن تتغير بشكل حاد».

الأسواق المالية تتجه لأداء قوي، لكن الفائزين والخاسرين سيتباينون بشكل حاد

تحتفظ جي بي مورغان بنظرة إيجابية لأداء الأسواق العالمية، متوقعة مكاسب ذات رقمين في الأسواق المتقدمة والناشئة طوال 2026. تستند هذه النظرة المتفائلة إلى توسع قوي في الأرباح، وتراجع ضغوط أسعار الفائدة، وتقليل العقبات السياسية، واستمرار استثمار الذكاء الاصطناعي في قطاعات جديدة.

الأسهم الأمريكية: تزايد التركيز على الشركات الكبرى

من المتوقع أن تحقق مؤشرات S&P 500 نمواً في الأرباح يتراوح بين 13% و15% فوق الاتجاه خلال العامين المقبلين، مدعومًا بدورة الذكاء الاصطناعي. لكن جي بي مورغان تحذر من أن التركيز السوقي والتكدس قد يصل إلى مستويات غير مسبوقة، مع نمط «الفائز يأخذ الكل» حيث تظل أكبر شركات التكنولوجيا ذات رؤوس الأموال الضخمة مسيطرة. لا تزال مؤشرات الثقة السوقية عرضة لتقلبات حادة رغم أن الأساسيات لا تزال قوية.

الأسهم الأوروبية: التعافي بدعم السياسات

تتجه الأسهم في منطقة اليورو نحو انتعاش ملحوظ مع تحسن ظروف الائتمان وتنفيذ التحفيز المالي تدريجيًا. من المتوقع أن يتجاوز نمو الأرباح 13% في 2026، مدفوعًا بزيادة الرافعة التشغيلية، وتراجع حواجز الرسوم الجمركية، وتحسن التأثيرات الأساسية، وبيئة تمويل أكثر ملاءمة للشركات.

الأسهم اليابانية: الإصلاحات الشركاتية والتوسع المالي

من المتوقع أن يعزز إطار السياسة الجديد في اليابان، «ساناينومكس» الذي أطلقته رئيسة الوزراء تكاياشي، مع الإصلاحات المستمرة، أداء سوق الأسهم اليابانية. ستركز الشركات على تحرير السيولة المحتجزة، وزيادة الاستثمارات الرأسمالية، ورفع الأجور، وتحقيق عوائد للمساهمين. يركز السياسات على تنشيط استهلاك الطبقة الوسطى والاستثمار الاستراتيجي، مما يدعم تقييمات الأسهم.

الأسهم الناشئة: مخاطر ومكافآت جذابة

في ظل تراجع أسعار الفائدة المحلية، وتسارع نمو الأرباح، وتقييمات جذابة، وتحسن معايير الحوكمة، ووضع مالي أكثر صحة، فإن الأسهم الناشئة في وضع جيد للأداء القوي. تظهر مؤشرات القطاع الخاص في الصين علامات استقرار مبكرة، وتستفيد كوريا الجنوبية من الإصلاحات الحوكمة ومشاركة الذكاء الاصطناعي، وتواجه أمريكا اللاتينية فرصًا من تخفيف السياسات النقدية وتحولات سياسية رئيسية.

أداء المناطق المختلفة في 2026: الخلفية الكلية

يوضح برويس كاسمان، كبير الاقتصاديين العالميين في جي بي مورغان، التوتر المركزي: «حذر الشركات يضغط على التوظيف في القطاعات غير التكنولوجية، مع مخاوف من نزاعات تجارية وضعف الطلب في الصناعات التقليدية. النمو الثابت في التوظيف يخلق اختلالات هيكلية قد تضغط على الاستهلاك، خاصة في الولايات المتحدة حيث يتباطأ نمو الأجور الخاص».

بناءً على ذلك، تقدر جي بي مورغان احتمالية ركود في الولايات المتحدة بنسبة 35% في 2026، لكنها تظل متفائلة بالسيناريو الأساسي. السبب: التحفيز المالي المسبق، وصحة القطاع الخاص، والسيولة المالية الوفيرة، ستسمح للاقتصاد العالمي بامتصاص صدمة الثقة الحالية بحلول منتصف 2026. يوضح كاسمان أن «نمو التوظيف وثقة الأعمال من المتوقع أن يتعافيا تدريجيًا بدءًا من الربع الثاني، مما يعيد الربط بين الطلب على العمل والنمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي». كما أن موجة جديدة من الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي قد توفر دعمًا للتوسع الاقتصادي العالمي.

أما التضخم، فلا يزال ثابتًا. مع تلاشي الصدمات العرضية الناتجة عن الجائحة والجيوسياسية، يظل التضخم العالمي حول 3% مع محدودية في الزخم النزولي. قد تدفع ضغوط أسعار السلع المرتبطة بصراعات تجارية محتملة التضخم أعلى على الأقل حتى النصف الأول من 2026.

البنوك المركزية تتجه لمسارات مختلفة: تباين في أسعار الفائدة والعملات الأجنبية

يعكس توقع جي بي مورغان لأسعار الفائدة تباينًا حادًا في السياسات النقدية. من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى في 2026، بينما قد يرفع بنك اليابان الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس — وهو تباين عكسي في السياسات. من المحتمل أن تتوقف باقي البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة أو تكمل دورات التيسير في النصف الأول من 2026.

يتوقع جاي باري، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة العالمية في جي بي مورغان، أن تتجه عوائد الأسواق المتقدمة تدريجيًا نحو ارتفاع مع نهاية 2026: عائدات سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات إلى 4.35%، والسندات الألمانية إلى 2.75%، والسندات البريطانية إلى 4.75%. من المحتمل أن تظهر منحنيات العائد تباينات متزايدة بين الأسواق. يقول باري: «نتوقع أن تظل عوائد سندات الخزانة الأمريكية ضمن نطاق معين خلال الأشهر القادمة، ثم تتعافى بشكل معتدل بعد توقف الفيدرالي في الربيع». ويضيف: «خارج الولايات المتحدة، من المتوقع أن تحافظ السندات الألمانية والبريطانية على نطاقات تداول 2025، مع احتمال تراجعها منتصف العام مع ارتفاع عوائد أمريكا».

أما عن أداء العملات الأجنبية، فتظل جي بي مورغان متشائمة على الدولار الأمريكي لعام 2026، رغم أن ضعف العملة سيكون أقل من عام 2025. تشرح ميرا تشاندن، رئيسة استراتيجية العملات العالمية المشتركة: «تركيز الفيدرالي على ضعف سوق العمل وبيئة ملائمة للعملات ذات العائد المرتفع ستضغط على الدولار، لكن النمو القوي والتضخم المستمر سيحدان من تراجعه».

من المتوقع أن يؤدي اليورو أداءً معتدلًا مقابل الدولار، مدعومًا بتحسن النمو في منطقة اليورو وتوسع ألمانيا المالي، لكن قد لا يوازي ارتفاع اليورو وتيرة 2025 إلا إذا تدهورت البيانات الأمريكية بشكل كبير. أما الجنيه الإسترليني، فهناك فرص للشراء عند الانخفاض، مدعومًا بنمو داخلي مرن وظروف حمل العملات ذات العائد المرتفع، رغم وجود تحديات هيكلية. يحذر استراتيجي العملات في جي بي مورغان، جيمس نيلغان: «من المرجح أن يكون قوة الجنيه في النصف الأول من 2026، مع احتمال ظهور مخاطر تنفيذية في النصف الثاني بسبب مخاوف الاستدامة المالية».

أما الين الياباني، فسيظل يواجه ضغوط تراجع مستمرة مع اقتراب انتهاء دورات التيسير للبنوك المركزية في مجموعة العشرة، مع استمرار بنك اليابان في الحفاظ على وتيرة رفع الفائدة. وإذا أكد الميزانية اليابانية لعام 2026 سياسة توسعية، فقد تزداد المخاوف من الاستدامة المالية، مما يضغط أكثر على الين.

توقعات السلع لعام 2026: النفط تحت ضغط، الذهب والمعادن الثمينة تتألق

أسواق النفط: من المتوقع أن يرتفع الطلب العالمي على النفط بمقدار 900,000 برميل يوميًا في 2026، بينما قد يكون نمو العرض ثلاثة أضعاف ذلك — مما يشير إلى فائض نظري. لكن ناتاشا كانيفا، رئيسة استراتيجية السلع في جي بي مورغان، تتوقع أن لا يتجسد الفائض بالكامل بسبب تعديلات العرض والطلب. تقول: «السوق ستعيد التوازن من خلال زيادة الطلب مع انخفاض الأسعار، وتقليصات طوعية وفرضية من غير طوعية في الإنتاج». تحافظ جي بي مورغان على توقعها لبرنت عند 58 دولارًا للبرميل في 2026، مع توقعات بـ 57 دولارًا في 2027.

الغاز الطبيعي: من المتوقع أن يدعم زيادة إمدادات الغاز الطبيعي المسال من مشاريع جديدة انخفاض الأسعار العالمية. يُتوقع أن يكون سعر الغاز الأوروبي TTF عند 28.75 يورو/ميغاواط ساعة في 2026 و24.75 يورو في 2027، بانخفاض 3–4 يورو عن الأسعار المستقبلية الحالية.

المعادن الثمينة: تظل جي بي مورغان متفائلة على الذهب، مدعومة بزيادة مشتريات البنوك المركزية وطلب استثماري قوي. من المتوقع أن يصل سعر الذهب إلى 5000 دولار للأونصة بحلول الربع الرابع من 2026، ومتوسط سنوي حول 4753 دولارًا. أما الفضة، فمن المتوقع أن ترتفع إلى 58 دولارًا للأونصة بحلول الربع الرابع، مع متوسط سنوي يقارب 56 دولارًا، بينما يظل البلاتين قويًا نسبيًا حتى 2026 قبل أن تبدأ إعادة التوازن في العرض.

السلع الزراعية: رغم عدم وجود إشارات على نقص وشيك لمواسم الزراعة 2026–2027 (باستثناء الثروة الحيوانية والكاكاو)، يلاحظ استراتيجي الزراعة في جي بي مورغان، تريسي ألين، أن تراجع هوامش المنتجين وانخفاض نسب المخزون إلى الاستخدام يجعل الأسعار أكثر عرضة لصدمات العرض، مما يزيد من تقلبات القطاع الزراعي.

الخلاصة: أداء السوق في 2026 يعتمد على التمييز

تؤكد رؤية جي بي مورغان الشاملة على حقيقة مهمة: لن يكون عام 2026 عامًا تتصرف فيه المؤشرات العامة بشكل موحد. بل يتطلب النجاح في التنقل خلاله تمييز المستثمرين بين المستفيدين من الذكاء الاصطناعي والمتخلفين، وبين المناطق ذات السياسات النقدية الداعمة وتلك التي تواجه رياحًا معاكسة، وبين الأصول الدفاعية التقليدية وفرص النمو. فالتعايش بين المرونة والمخاطر يعني أن الأداء السوقي سيكافئ بشكل متزايد من يستطيع التعرف على التباينات واستغلالها، مع إدارة مخاطر التركيز في بيئة تتغير فيها السياسات والتقنيات وبنية السوق باستمرار.