آخر هجمات بيتر شيف على استثمار ميكروستراتيجي في البيتكوين

عاد منتقد العملات الرقمية للهجوم في فبراير 2026، مستغلًا انعكاسًا حادًا في مركز شركة MicroStrategy الرئيسي. بعد أن تراجع سعر البيتكوين بنحو 15% في أيام افتتاح الشهر، انخفضت ممتلكات الشركة الضخمة تحت الماء للمرة الأولى منذ أن بدأ مايكل سايلور حملته العدوانية لجمع العملات الرقمية في أغسطس 2020. وقد أُزيلت الخسائر—حوالي 630 مليون دولار—محوًا حوالي 47 مليار دولار من الأرباح غير المحققة التي تراكمت خلال أربعة أشهر فقط، مما يمنح بيتر شيف بالضبط نوع الذخيرة التي يتوق إليها معسكره المشكك.

شيف، المدافع الصريح عن الذهب والمعارض القديم للعملات الرقمية، لم يفوت الفرصة لتعزيز نظريته. في سلسلة منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي، جادل بأن حملة الشراء المستمرة من قبل MicroStrategy كانت المحرك الرئيسي وراء الارتفاع المذهل للبيتكوين. ومع ذلك، الآن، مع تقييد قدرة الشركة على الشراء، يزعم شيف أن عملية التفكيك قد بدأت. وأهم ادعاءاته: لن يجد البيتكوين قاعه الحقيقي حتى تستنفد MicroStrategy آخر احتياطاتها.

الضغط السوقي وراء الانتقادات

نموذج MicroStrategy يحتوي على ضعف جوهري كشفته الانخفاضات الأخيرة. تعتمد الشركة على الحفاظ على أسعار البيتكوين عند مستويات عالية بما يكفي لإصدار أسهم فوق القيمة الصافية للأصول، مما يتيح جمع رأس مال جديد لشراء المزيد من البيتكوين. الانخفاض المستمر تحت أساس التكلفة للشركة—الذي كان يقارب 76,037 دولارًا لكل عملة—يعقد بشكل كبير آلية جمع رأس المال هذه.

الأرقام تؤكد المخاطر. لا يزال سعر البيتكوين مرتفعًا بنحو 550% منذ أول شراء لسايلور في 2020، لكن التقلبات الأخيرة أظهرت مخاطر التركيز المضمنة في الاستراتيجية. لقد جمعت الشركة ممتلكات تمثل حوالي 3% من إجمالي المعروض من البيتكوين، مما يجعلها واحدة من أكبر الملاك المؤسساتيين عالميًا.

رد سايلور: بوابة إلى الاعتماد الجماعي

رد مايكل سايلور بحزم، رافضًا التخلي عن نظريته الأساسية. بدلاً من التراجع، زاد من تأكيده على أن MicroStrategy ليست مخاطرة مبالغ فيها، بل تعتبر بنية تحتية حاسمة لاعتماد البيتكوين على نطاق أوسع.

وفي حديثه في مؤتمر بيتكوين MENA في ديسمبر 2025، وضع رؤية طموحة. قال إن حوالي 15 مليون شخص الآن يمتلكون تعرضًا للبيتكوين من خلال أوراق MicroStrategy عبر صناديق التقاعد، وشركات التأمين، وصناديق الثروة السيادية، والحسابات التجارية، مع احتفاظ 15% من أسهم الشركة مباشرة من خلال حسابات التداول بالتجزئة في Charles Schwab. ويتوقع أن تكون الشركة قد وفرت وصولًا إلى البيتكوين لنحو 50 مليون مستفيد، مع إمكانية الوصول إلى 100 مليون مشارك مع مرور الوقت.

كما زعم أن أفعال MicroStrategy ساهمت بما يقرب من 1.8 تريليون دولار في القيمة السوقية للبيتكوين، مع أن الجزء الأكبر من تلك المكاسب يعود للمستثمرين خارج ملكية الشركة المباشرة. ورفض مخاوف التركيز بالقول إن الملكية موزعة بشكل فعال عبر ملايين المستثمرين حول العالم. ويشير حسابه طويل الأمد إلى أنه مع ارتفاع قيمة البيتكوين بشكل كبير وتقلص حصة MicroStrategy، ستتدفق تريليونات من القيمة إلى غير الشركات من المستثمرين حول العالم.

الخلاف الأساسي

في جوهره، يعكس النزاع رؤيتين متضادتين لمستقبل البيتكوين. يرى شيف أن MicroStrategy بمثابة فقاعة ستنهار، وتؤدي إلى انهيار سعر البيتكوين معه. بينما يصر سايلور على أن مشاركة الشركات ضرورية لصعود البيتكوين نحو تقييمات عالية جدًا. بدون اعتماد المؤسسات، يعتقد أن البيتكوين سيتوقف عند حوالي 10,000 دولار مع نظام بيئي أصغر بكثير. ومع وجوده، يتصور مسارًا نحو أهداف سعرية تريليونية وحتى مئات التريليونات من الدولارات.

مع انتقال فبراير 2026 إلى مارس، يقف سعر البيتكوين الحالي عند 65.34 ألف دولار مع انخفاض بنسبة 2.28% خلال 24 ساعة، مما يرسم صورة غير مستقرة لكل من رواية شيف وقناعة سايلور. في الوقت الحالي، يستغل بيتر شيف الانخفاض لتعزيز انتقاده. سواء كان هذا تصحيحًا مؤقتًا أو تحديًا هيكليًا لنموذج MicroStrategy الذي يركز على البيتكوين، يبقى السؤال المركزي الذي يواجه الأسواق.