ارتباط بيرسون بين بيتكوين والذكاء الاصطناعي يكشف عن المعضلة الهيكلية لسوق العملات الرقمية

أظهر أداء بيتكوين في الأسابيع الأخيرة حقيقة مزعجة: حيث أصبحت أكبر عملة مشفرة في العالم بمثابة مقياس لمدى الشعور بالمضاربة حول الذكاء الاصطناعي. كشفت أحداث السوق في منتصف ديسمبر بوضوح عن هذا التزامن المقلق، موضحة أنه عندما تزعزع الثقة في القطاع التكنولوجي، كانت بيتكوين من أوائل الأصول التي تأثرت بالعواقب.

كيف كشف تزامن بيتكوين مع الأصول التكنولوجية عن الضعف النظامي

بدأت أسبوع الخسائر في القطاع التكنولوجي عندما أعلنت شركة أوراكل عن نتائج مخيبة للآمال ألغت حوالي 80 مليار دولار من قيمتها السوقية. لم تواجه الشركة أرقامًا أدنى من التوقعات فحسب، بل أعلنت أيضًا عن زيادة كبيرة في نفقات رأس المال المتعلقة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث ارتفع الميزانية من 35 مليار إلى نحو 50 مليار دولار. انخفض سهم أوراكل تقريبًا بنسبة 16%، مما أدى إلى تأثير الدومينو على نفيديا و AMD وناسداك بشكل عام.

وفي نفس جلسة التداول، هبطت بيتكوين دون 90 ألف دولار، وهو تحرك لم يكن صدفة بل يعكس الضعف الهيكلي المتزايد للسوق المشفرة. كشفت التحليلات اللاحقة عن أرقام مقلقة حول هذا الترابط: حيث بلغت معامل بيرسون بين بيتكوين ونفيديا حوالي 0.96 خلال نافذة ثلاثة أشهر قبل نتائج القطاع التكنولوجي في نوفمبر. هذا المعامل القريب من 1.0 يشير إلى تزامن شبه كامل بين الأصولتين.

مع ناسداك، كان النمط مشابهًا لكنه أقل حدة. وفقًا لبيانات The Block، أظهر معامل بيرسون المجمّع على مدى 30 يومًا قيمة 0.53 في 10 ديسمبر، مؤكداً أن بيتكوين كانت تتحرك بالتزامن مع المؤشرات التكنولوجية الأمريكية. والأكثر إثارة للقلق هو المقارنة بين الفترات: حيث تراجعت بيتكوين بنحو 20% منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تقليل الفائدة في 17 سبتمبر، بينما ارتفع ناسداك بنسبة 6%. تشير هذه الفجوة إلى أن بيتكوين تعمل كطرف عالي الحساسية في النظام المضارب، حيث تنخفض بشكل أسرع عندما ينهار الخطر.

آلية التخفيض من الرافعة المالية ودور السيولة في انهيار الذكاء الاصطناعي

لفهم سبب معاناة بيتكوين بشكل غير متناسب في سيناريو انهيار فقاعة الذكاء الاصطناعي، من الضروري تحليل بنية التمويل الأساسية. إذ لم تعد النفقات على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مجرد استثمار مباشر، بل أصبحت مسألة استقرار ائتماني.

تقديرات مورغان ستانلي تتوقع عجزًا في التمويل يقارب 1.5 تريليون دولار لبناء البنية التحتية اللازمة للذكاء الاصطناعي. معظم هذا رأس المال يأتي من السندات الشركات، والائتمان الخاص، والأوراق المالية المدعومة بالأصول. أفادت رويترز أن اتفاقات التمويل قفزت من حوالي 15 مليار في 2024 إلى نحو 125 مليار في 2025. هذا التسارع جذب انتباه المنظمين: حذر بنك إنجلترا صراحة من التقييمات المبالغ فيها للشركات التي تركز على الذكاء الاصطناعي وخطر أن تؤدي تصحيح حاد إلى تأثيرات أوسع على الأسواق عبر اللاعبين المرفّعين.

وأعرب البنك المركزي الأوروبي عن مخاوف مماثلة في تحليله للاستقرار، مشيرًا إلى أن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تُموّل بشكل متزايد من خلال أسواق السندات ورأس المال الخاص، مما يجعله عرضة للتغيرات في مزاج المخاطرة. وتُجسد أوراكل هذا النمط: حيث يمثل خطة الإنفاق البالغة 50 مليار دولار مع زيادة بنسبة 45% في الديون طويلة الأجل وفروق أسعار قياسية في مبادلات التخلف عن السداد، نوعية الميزانية المفرطة التي تثير قلق الجهات الرقابية المالية.

إذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي، فإن تلك الفروق ستتوسع، وتزداد تكاليف إعادة التمويل، وسيُجبر الصناديق المرفّعة التي تحتفظ بمراكز طويلة على تقليل الرافعة المالية. وكون بيتكوين أصلًا عالي المخاطر بدون تدفقات نقدية أساسية، فإنه سيكون من أوائل الأصول التي يُباع من قبل مديري المخاطر عند استدعاءات الهامش. وقد وثق باحثون صينيون يدرسون بيتكوين مقابل السيولة العالمية هذه الديناميكية: حيث توجد علاقة ارتباط قوية وإيجابية بين أسعار بيتكوين والمجاميع النقدية العالمية. والنتيجة أن بيتكوين يعمل كمؤشر للسيولة، حيث يكون جيدًا عندما تكون السيولة وفيرة، ويعاني بشكل متسارع عند تقلصها.

رد فعل البنوك المركزية: السيناريو الذي قد يعزز بيتكوين

لكن القصة لا تنتهي مع التخفيض الأول للرافعة المالية. فذات المؤسسات التي تحذر من المخاطر تشير بشكل ضمني إلى أن رد الفعل المحتمل هو: إذا تزعزع سوقا الذكاء الاصطناعي والائتمان بما يكفي لتهديد النمو الاقتصادي، فإن البنوك المركزية ستعود إلى التيسير.

حذر صندوق النقد الدولي مؤخرًا من أن تركيز التقييمات المدفوع بالذكاء الاصطناعي يجعل تصحيحًا غير منظم أكثر احتمالًا، مؤكدًا أن السياسة النقدية يجب أن تكون حذرة ولكنها بشكل أساسي داعمة لتجنب تضخيم الصدمات. وتقدم التاريخ مثالاً واضحًا: بعد صدمة كوفيد في مارس 2020، تزامن التيسير الكمي المكثف مع توسع هائل في سوق العملات المشفرة، من حوالي 150 مليار في بداية 2020 إلى نحو 3 تريليون في نهاية 2021.

وأظهر تحليل حديث من Seeking Alpha أنه بمجرد أن يبدأ التيسير بشكل جدي ويضعف الدولار، تميل بيتكوين إلى تحقيق مكاسب كبيرة في الأرباع التالية. كما أن تدوير الروايات يلعب دورًا: إذا مرّت أسهم الذكاء الاصطناعي بحالة انتعاش بعد فقاعة تقليدية مع مضاعفات أقل وعناوين سلبية، فقد يتحول رأس المال المضارب إلى روايات بديلة مثل “مستقبل النقود” أو “ملاذ مضاد للنظام”. وبيتكوين، التي لا تمتلك خصائص مؤسسية تضر بروايتها، ستكون المرشح الطبيعي.

وقد أظهرت الضغوط الأخيرة إشارات على هذا السلوك: حيث ارتفعت هيمنة بيتكوين إلى حوالي 57%، مع وجود صناديق ETF لبيتكوين كوسيلة رئيسية للوصول المؤسسي. وعلى الرغم من أن بيتكوين أظهرت ارتباط بيرسون ملحوظ مع الأسهم التكنولوجية مؤخرًا، فإن خصائصها من اللامركزية والندرة تظل أساسات لرواية دفاعية.

بيتكوين بين الخطر المباشر والفرصة المضاربة المستقبلية

المعضلة الهيكلية للمستثمرين في بيتكوين هي أنها لا يمكن أن تنفصل بسرعة عن عمليات الذكاء الاصطناعي، لكن إمكاناتها الصعودية تعتمد تحديدًا على استجابة البنوك المركزية لأي انهيار بمزيد من التيسير.

في الأسابيع المباشرة بعد أزمة ائتمانية ناجمة عن قطاع الذكاء الاصطناعي، ستعاني بيتكوين لأنها تمثل الطرف الأعلى في الحساسية للمخاطر الكلية. ستتقلص السيولة العالمية بسرعة أكبر من قدرة معظم الأصول على التكيف. ومع ذلك، إذا استجابت السلطات النقدية بالتوسع وتقوية السيولة، فإن بيتكوين تاريخيًا كانت تحقق أرباحًا غير متناسبة مع عودة السيولة إلى الأصول عالية المخاطر.

السؤال الحاسم هو ما إذا كانت بيتكوين ستبقى سليمة بما يكفي من الموجة الأولى من الضغوط لتستفيد من المرحلة الثانية من السياسة التوسعية. كانت حادثة أوراكل في 11 ديسمبر بمثابة مقدمة واضحة: 80 مليار دولار أُزيلت من القيمة السوقية، وبيتكوين تراجعت دون 90 ألف دولار في نفس اليوم. ومع ذلك، أظهرت الساعات التالية نمطًا مثيرًا: بينما استعاد نفيديا 1.5% فقط من أدنى مستوى داخلي، كانت مكاسب بيتكوين أكثر من 3%، متصلة مجددًا عند حوالي 92 ألف دولار.

هذا التحرك التفريقي يوحي بأنه حتى في ظل تقلبات شديدة، لا تزال ديناميات السيولة تؤثر على بيتكوين. وإذا انفجرت فقاعة الذكاء الاصطناعي تمامًا، فإن بيتكوين ستتلقى الضربة الأولى نظرًا لموقعها كأصل عالي الحساسية. وإذا خرجت من الأزمة أقوى، فسيعتمد ذلك كليًا على مدى سرعة وصرامة استجابة السياسة. تظهر بيانات 2026 أن بيتكوين ستتداول عند حوالي 69.07 ألف دولار، مما يعكس تعقيد هذا الموقع الهيكلي: معرضة للمخاطر التكنولوجية على المدى القصير، لكنها قد تكون مؤهلة لاقتناص فرص السياسة التوسعية على المدى الأبعد.