مفترق الطرق في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يناير: داخل نقاش خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي

عندما عقدت لجنة السياسة النقدية في الاحتياطي الفيدرالي اجتماعها في 27-28 يناير 2026، كشفت الجلسة عن انقسامات أعمق داخل اللجنة مما توقعه العديد من المراقبين. وراء العنوان الرئيسي — خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.50-3.75% — تكمن قصة أكثر تعقيدًا من النقاش الداخلي، والأصوات المعارضة، والرؤى المتضاربة بشأن السياسة النقدية المستقبلية.

معارضة كبيرة داخل اللجنة

قرار اللجنة بخفض المعدلات يمثل ثالث خفض احتياطي تحذيري على التوالي، ومع ذلك لم يعكس إجماعًا كاملًا. عارض عضوان من أعضاء التصويت، جولسبي وشميد، التخفيض تمامًا، بينما اقترح عضو آخر خفضًا أكثر حدة بمقدار 50 نقطة أساس. والأكثر إثارة للدهشة، أن مخطط النقاط الخاص باللجنة — الذي يُظهر توقعات الأعضاء الفردية لمعدلات الفائدة — كشف أن ستة مشاركين كانوا ضد المزيد من التخفيضات. هذا المستوى من الخلاف بشأن قرار سياسي رئيسي يبرز عدم اليقين الحقيقي المحيط بالتوقعات الاقتصادية والاستجابة السياسية المناسبة.

لماذا ثلاثة خفضات على التوالي؟

تم تأطير دورة خفض المعدلات الأخيرة للجنة على أنها احتياطية، بهدف مكافحة تباطؤ نمو الوظائف ومنع ضعف اقتصادي أوسع. برر رئيس اللجنة باول وأعضاء اللجنة كل خفض كرد فعل محسوب على تدهور ظروف سوق العمل. ومع ذلك، فإن الانقسامات الظاهرة داخل اللجنة تشير إلى أن ليس جميع الأعضاء يرون التهديد بنفس القدر من الإلحاح، أو يتفقون على أن خفض المعدلات هو العلاج الصحيح لمشاكل الاقتصاد الحالية.

قراءة بين السطور: ما القادم لسياسة اللجنة؟

الاختلاف في اجتماع يناير يثير أسئلة مهمة حول مسار اللجنة المستقبلي. مع معارضة ستة أعضاء للخفض ومعارضة صريحة من بعض الأعضاء، قد تشهد الاجتماعات القادمة نقاشات أكثر حدة. الفجوة بين من يفضلون التيسير الحاد ومن يفضلون الثبات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي نفسه يكافح مع عدم اليقين الأساسي بشأن التضخم، والنمو، وانتقال السياسة النقدية. بينما تنتظر الأسواق والمستثمرون الخطوة التالية للجنة، يبدو أن الإجماع الداخلي الذي يُميز عادة قرارات البنوك المركزية أصبح أكثر هشاشة.