انتعاش سعر قهوة روبستا مع تقوية الريال البرازيلي؛ ديناميات العرض العالمية تعيد تشكيل السوق

سعر قهوة روبوستا أظهر تقلبات كبيرة في الأسابيع الأخيرة، حيث ارتفعت عقود روبوستا لشهر مايو على مؤشر ICE بمقدار +72 نقطة (+2.02%) في التداولات الأخيرة. جاء هذا الارتفاع كجزء من انتعاش أوسع في سوق القهوة، حيث ارتفعت أسعار قهوة أرابيكا لشهر مايو +6.00 نقاط (+2.16%) من الخسائر السابقة. المحفز لهذا التحول: قوة الريال البرازيلي التي أضعفت مبيعات التصدير ودعت المتداولين لتغطية مراكزهم القصيرة في أسواق العقود الآجلة.

لقد ارتفع الريال البرازيلي مقابل الدولار، مقتربًا من أعلى مستوياته خلال 1.75 سنة مع مكسب +0.38%. عندما يقوى الريال، يصبح من غير المحفز لمزارعي القهوة البرازيليين بيع محاصيلهم للتصدير عند الأسعار الحالية، مما يقلل من ضغط العرض الفوري على الأسواق العالمية.

إمدادات القهوة العالمية تصل إلى مستويات قياسية

على الرغم من الانتعاش السعري على المدى القصير، لا تزال الخلفية الأساسية سلبية بالنسبة لسلع القهوة. أعلنت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية (Conab) أن إنتاج القهوة في عام 2026 سيصل إلى رقم قياسي قدره 66.2 مليون كيس — بزيادة +17.2% عن العام السابق. والأهم من ذلك، أن إنتاج أرابيكا وحده من المتوقع أن يقفز +23.2% ليصل إلى 44.1 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج روبوستا +6.3% ليصل إلى 22.1 مليون كيس.

كما عززت الظروف الجوية توقعات العرض. في أكبر منطقة لزراعة أرابيكا في البرازيل، ميناس جيرايس، سجلت الأمطار الأخيرة 62.8 ملم خلال الأسبوع المنتهي في 13 فبراير، وهو ما يمثل 138% من المتوسطات التاريخية. يدعم هذا الرطوبة الكافية نمو المحاصيل ويشير إلى حصاد مستقبلي صحي.

فيتنام، أكبر منتج لروبوستا في العالم، تغمر الأسواق العالمية بصادراتها المتزايدة. ارتفعت شحنات القهوة في البلاد +38.3% على أساس سنوي في يناير فقط إلى 198,000 طن متري. وعلى مدار عام 2025 كامل، قفزت الصادرات +17.5% إلى 1.58 مليون طن متري. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 +6% ليصل إلى أعلى مستوى خلال 4 سنوات عند 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، مما يضيف ضغطًا هبوطيًا إضافيًا على أسعار روبوستا على مستوى العالم.

تراكم المخزون السوقي يضيف ضغطًا على الأسعار

تعافت مخزونات القهوة التي تراقبها البورصات بشكل كبير من أدنى مستوياتها، مما يعزز التوقعات السلبية. انخفضت مخزونات أرابيكا على مؤشر ICE إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 396,513 كيس في 18 نوفمبر، لكنها انتعشت إلى أعلى مستوى لها خلال 3.75 أشهر عند 461,829 كيس في أوائل يناير. وبالمثل، وصلت مخزونات روبوستا إلى أدنى مستوى لها خلال 14 شهرًا عند 4,012 عقد في ديسمبر قبل أن تتعافى إلى أعلى مستوى خلال 2.75 شهر عند 4,662 عقد في أواخر يناير. عادةً، يضغط إعادة بناء المخزون على الأسعار حيث يرى المتداولون أن ندرتها تقل.

إشارات مختلطة من نشاط التصدير والإنتاج الإقليمي

تراجعت صادرات القهوة البرازيلية في يناير -42.4% على أساس سنوي إلى 141,000 طن متري، مما يوفر دعمًا مؤقتًا للأسعار من خلال إشارة إلى تقلص الشحنات في المدى القريب. على العكس، تراجع إنتاج القهوة في كولومبيا، حيث انخفض الإنتاج في يناير -34% على أساس سنوي إلى 893,000 كيس وفقًا للاتحاد الوطني لمزارعي القهوة. كأكبر منتج لأرابيكا في العالم، يدعم انخفاض الإنتاج الأسعار من خلال تقليل توفر الأرابيكا العالمي.

أفاد المنظمة الدولية للقهوة أن الصادرات العالمية خلال السنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت -0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى أن حجم الصادرات يستقر بدلاً من أن يتوسع بشكل كبير.

توقعات الإنتاج طويلة الأمد تشير إلى فائض في السوق

قدم مكتب الزراعة الخارجية التابع لوزارة الزراعة الأمريكية نظرة واقعية طويلة الأمد في توقعاته لشهر ديسمبر. يتوقع الوكالة أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة في عام 2025/26 +2.0% ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومع ذلك، فإن التركيبة مهمة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج الأرابيكا -4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج روبوستا +10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. يمثل هذا التحول نحو زيادة إمدادات روبوستا عائقًا هيكليًا أمام ارتفاع أسعار روبوستا.

تُتوقع الآن أن يكون إنتاج البرازيل لعام 2025/26 عند 63 مليون كيس (بانخفاض -3.1% عن العام السابق)، وهو تعديل طفيف نحو الأسفل لكنه لا يزال مرتفعًا. من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025/26 +6.2% ليصل إلى 30.8 مليون كيس، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات ويؤكد على هيمنة آسيا المتزايدة على سوق القهوة. من المتوقع أن تنخفض المخزونات النهائية العالمية لعام 2025/26 -5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25 — وهو انخفاض معتدل في المخزون قد يدعم الأسعار قليلاً، لكنه من غير المرجح أن يغير بشكل كبير الديناميكيات السلبية للعرض.

الانتعاش في سعر روبوستا اليوم يعكس بشكل رئيسي راحة فنية قصيرة الأمد وآليات العملة بدلاً من تحسن أساسي في العرض والطلب. في حين أن قوة الريال البرازيلي تقلل مؤقتًا من حوافز التصدير، إلا أن الواقع الأساسي لإنتاج عالمي قياسي ومستويات مخزون مرتفعة يشير إلى استمرار الضغط على أسعار روبوستا في المستقبل.