✨كيفية تقييم L1 في سوق هابطة

فكر في L1s كحاويات سردية عملاقة، عندما تتوقف بروتوكولات DeFi عن توليد الرسوم، عندما يجف حجم الميمات، عندما يهدأ hype الوكيل الذكي… نرى دائمًا:
السعر ينخفض → تسرب TVL → يتوقف المطورون عن الإرسال → تتخلى التطبيقات → تضعف السيولة → تبدأ العقود الآجلة في التنمر على السوق الفوري → السعر ينخفض مرة أخرى.
ما الذي يدعم بيئة نظام L1 من الناحية الهيكلية عندما تتوقف الموسيقى؟ الفرق الرئيسي هو ما إذا كانت الاستخدامات تموت مع السعر.
– عندما تم بيع ETH في 2022، لم تغادر الثابتات، و Rails DeFi، ونشاط المطورين من الناحية الهيكلية أبدًا.
– عندما انهارت FTX، انتقل SOL من $260 إلى 8 دولارات. لكن المطورين لم يغادروا، زادت الهاكاثونات، عادت المحافظ قبل أن يتغير السعر.
– بالمقارنة مع $FTM. انتقل TVL من $8B إلى غبار بمجرد اختفاء الحوافز والبنائين الرئيسيين.
السلاسل التي تبقى في لعبة PvP تعتمد على أعمدة لا يمكن إنكارها:
→ جاذبية العملات المستقرة
العملات المستقرة هي أقل رأس مال عاطفي على السلسلة. لا تتبع السرديات، فهي تسوي، تتداول، تدفع، توقف، تقرض.
– إيثريوم يعتمد على ~$164B من العملات المستقرة
– ترون ~$86B
– سولانا ~$17B
العملات المستقرة تخلق عمق السيولة → أسواق DEX أعمق → المزيد من التطبيقات → تدفق رسوم أكثر → طلب أكبر على الستاكينج.
عدم وجود جاذبية للعملات المستقرة عادة يعني أن TVL تم استئجاره. والسيولة المستأجرة دائمًا تغادر في أسوأ وقت ممكن.
→ الستاكينج كعلاوة نقدية
يمكن للستاكينج دعم L1 عن طريق قفل السيولة وخلق جو من العائد المريح، خاصة عندما يُعامل السلسلة كعملة أساسية لاقتصادها الخاص.
إيثريوم هو واحد من القلائل حيث يمكن للحرق + الستاكينج أن ينتجا عائدًا حقيقيًا تحت ظروف معينة. العديد من السلاسل الأخرى تعيد تدوير التخفيف فقط.
→ الأقفال المؤسسية
صناديق ETF الخاصة بـ ETH جذبت أكثر من ~14 مليار دولار. صندوق الخزانة المرمّز من BlackRock موجود على إيثريوم.
تحول Avalanche للمؤسسات، بالإضافة إلى BlackRock، Wyoming، ومؤسسات أخرى تبني هناك، يخلق أرضية بطيئة ولكنها حقيقية.
يخلق نوعًا من القاعدة الثابتة لأنها لا تتغير أسبوعيًا بسبب التفويضات والامتثال.
→ احتفاظ المطورين
السلاسل التي تلتقط الموجة التالية عادة تبني البنية التحتية قبل 6-18 شهرًا من الانطلاق، وليس عندما يكون الاتجاه واضحًا بالفعل.
لهذا السبب غالبًا ما تكون الآراء حول السلاسل الميتة متأخرة. عودة Solana بعد FTX هي في الواقع الخطة الأساسية.
السلاسل الهيكلية الأساسية اليوم؟
– إيثريوم: يمتلك جاذبية العملات المستقرة + الأصول الحقيقية + رأس مال ETF + عمق المطورين
– سولانا: تولد رسوم فعلاً ولها ميزة أداء تتجاوز الميمات.
– ترون: قبيحة ولكنها مدعومة من الناحية الأساسية من خلال هيمنة USDT.
– BNB: توزيع البورصة + الحرق + فائدة متعددة الطبقات.
– Monad، Sui، Aptos: تقنية رائعة، لكنها تتداول حاليًا تقريبًا على أمل الجيل القادم. يحتاجون لإثبات قدرتهم على الاحتفاظ بالرأس مال في السوق الهابط.
إذا كنت تريد شراء L1 بخصم هنا، راقب التباين.
إذا كانت رسوم L1 المطلقة، وأرصدة العملات المستقرة، والابتكار تتزايد باستمرار بينما يتأخر سعر الرمز المميز، فإن السوق لم يعيد تقييم ملف التدفق النقدي المتحسن بعد.
لهذا السبب لا تزال محافظي الرئيسية هي $ETH و $SOL.