كيف يكشف إعادة ترتيب محفظة شركة Appaloosa Management في الربع الرابع عن فرضية استثمار جديدة في الذكاء الاصطناعي

أجرى إدارة أبالوسا التي يديرها ديفيد تبر بعض التحركات الحاسمة خلال الربع الأخير من العام الماضي، مما رسم صورة واضحة عن تدفق الأموال المتقدمة في طفرة الذكاء الاصطناعي. بدلاً من مجرد الحفاظ على المسار، قامت الصندوق الشهير بتعديلات محسوبة تعبر عن الكثير حول المشهد الاستثماري المتطور في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. القصة ليست عن التخلي تمامًا عن الذكاء الاصطناعي — بل عن التحول من أدوات الحفر والبناء إلى المدن التي تُبنى.

الانسحاب الاستراتيجي من مصنعي وحدات معالجة الرسوميات (GPU)

بدأت تحركات تبر في أبالوسا بتقليل المراكز في اللاعبين الواضحين في سرد الذكاء الاصطناعي. خفض الصندوق حصته في نفيديا بأكثر من 10%، وقام بتخفيض أكبر في حصته من شركة أدفانسد ميكرو ديڤيس (AMD)، حيث قلص تلك الحصة بحوالي الثلثين. على الرغم من هذه التخفيضات، لا تزال نفيديا تحتل المركز السابع في مراكز أبالوسا، مما يشير إلى أن تبر لم يفقد الثقة في مصمم الرقائق — فقط أعاد ضبط الوزن.

ما يجعل هذه الخطوة ذات بصيرة خاصة هو أنها لا تشير إلى فقدان الإيمان بإنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بدلاً من ذلك، تعكس وجهة نظر محسنة حول الأجزاء من سلسلة التوريد التي تقدم قيمة أفضل عند المستويات الحالية.

مضاعفة التركيز على لاعبي بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

العلامة الحقيقية في استراتيجية أبالوسا ظهرت من خلال رأس المال المعاد توجيهه من تقليل استثمارات وحدات معالجة الرسوميات. قام تبر بثلاثة أضعاف مركز الصندوق في شركة ميكرون تكنولوجي، وهي شركة تصنيع الذاكرة التي يتم دمج ذاكرة عالية النطاق الترددي معها مع معالجات الرسوميات لتعظيم الأداء. مع وجود DRAM في حالة من عدم التوازن الكبير بين العرض والطلب وارتفاع التكاليف، تمثل ميكرون وسيلة جذابة للحصول على تعرض لهذا الاتجاه الدائم.

كما زاد الصندوق من حصته في شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC)، التي تنتج وحدات معالجة الرسوميات وغيرها من شرائح الذكاء الاصطناعي التي تحتاجها مراكز البيانات بشكل ملح. تشير هذه التحركات إلى أن أبالوسا ترى فرصة في طبقات الذاكرة والتصنيع لبنية تحتية للذكاء الاصطناعي، وليس فقط في الرقائق نفسها.

لماذا أصبحت شركات الحوسبة السحابية الضخمة محور اهتمام أبالوسا

أكثر جانب يكشف عن استراتيجية أبالوسا في الربع الرابع هو التوظيف المكثف في ثلاث شركات حوسبة سحابية ضخمة — مشغلي مراكز البيانات الذين ينفقون مبالغ هائلة على معدات الذكاء الاصطناعي.

حصلت شركة ألفابيت على زيادة تقارب 30% في حصتها، مما جعلها ثاني أكبر مركز استثمار لدى أبالوسا. المنطق بسيط: قسم السحابة في ألفابيت يتسارع، مدعومًا بشرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة التي توفر ميزة تكلفة هيكلية. مع تصنيع شرائحها الخاص ونماذج Gemini للذكاء الاصطناعي من الطراز العالمي، تسيطر ألفابيت على مجموعة كاملة من بنية الذكاء الاصطناعي من الأجهزة إلى البرمجيات.

شهدت شركة ميتا زيادة في حصتها أكثر من الضعف، لترتفع إلى المركز الخامس في مراكز أبالوسا. أصبحت ميتا ربما أكثر المشغلين كفاءة في دمج الذكاء الاصطناعي عبر أعمالها — من خوارزميات التوصية إلى تحسين الإعلانات. مع فتح مخزون إعلاني جديد على واتساب وتريدز، لا تزال الشركة تمتلك إمكانيات كبيرة لنمو مدفوع بالذكاء الاصطناعي.

أما شركة مايكروسوفت فاكتمال الثلاثي، حيث زادت حصة أبالوسا فيها بنسبة 8%. يشهد بنية تحتية السحابة Azure زخمًا استثنائيًا، مدعومًا باستثمار رأس مال ملتزم من OpenAI، مما يخلق موجة إيرادات مستدامة لعدة سنوات مرتبطة بعقود.

المنطق الاستثماري الأساسي

ما يوحد هذه التحركات هو فرضية: مع استمرار إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مسار أسي، فإن الشركات التي ستستفيد أكثر لن تكون فقط مصنعي الرقائق، بل مشغلي الأنظمة — الحوسبة السحابية الضخمة التي تحول الأجهزة إلى خدمات ذكاء حقيقية. يعكس إعادة التوازن في الصندوق الرأي أننا تجاوزنا مرحلة “الجميع يبني المصانع” وندخل في مرحلة “من يمكنه الاستفادة بشكل أفضل من هذه المصانع” في تطور الذكاء الاصطناعي.

تُظهر تخصيصات الصندوق ثقة في أن كل من سلسلة التوريد (ميكرون، TSMC) وجانب الطلب (ألفابيت، ميتا، مايكروسوفت) تمثل مراكز قوية للتقدير على مدى سنوات مع استمرار الذكاء الاصطناعي في بداياته.