مفترق طرق السوق يوم الخميس: هل ستحدد تقارير الأرباح جدل الذكاء الاصطناعي؟

شهد سوق الأسهم ارتفاعًا ملحوظًا على مدى السنوات الثلاث الماضية، حيث حقق مؤشر S&P 500 زيادة بنسبة 73% وارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 99%. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع يخفي توترًا أعمق: ففي حين أصبحت الذكاء الاصطناعي المحرك الذي يقود حماسة السوق، فإنه في الوقت ذاته أثار ذعرًا واسعًا بشأن مستقبل فئات كاملة من البرمجيات. ستوفر تقارير الأرباح الحاسمة بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء تعليقًا أساسيًا للسوق حول إلى أين ستقود هذه التناقضات بعد ذلك.

قد يكون يوم الخميس حاسمًا. ستقدم النتائج المالية واقتباسات الإدارة من شركة نفيديا وسيلزفورس معلومات مهمة للسوق حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يمثل اضطرابًا حقيقيًا أو مجرد تطور—ويستعد المستثمرون للحصول على إجابات قد تعيد تشكيل مزاج التداول عبر قطاعات متعددة.

سؤال وحدة معالجة الرسومات: هل ستؤكد أرباح نفيديا فرضية الذكاء الاصطناعي؟

برزت نفيديا كواحدة من المستفيدين المباشرين من النمو الهائل للذكاء الاصطناعي، حيث ارتفع سهمها بأكثر من 1200% منذ بداية 2023. أصبحت وحدات معالجة الرسومات الخاصة بالشركة المعيار الصناعي لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات، وهو سيطرة دفعت نتائجها المالية إلى مستويات غير مسبوقة.

في ربعها الأخير، أعلنت نفيديا عن إيرادات بلغت 57 مليار دولار، بزيادة قدرها 62% على أساس سنوي و22% على أساس فصلي. وترجم ذلك إلى ربح مخفف للسهم قدره 1.30 دولار، بزيادة 67%. أكد الرئيس التنفيذي جينسن هوانج أن مبيعات خط شرائح Blackwell كانت “خارج التوقعات” وأن وحدات معالجة الرسومات السحابية “مباعة بالكامل”—اقتباسات تعكس كثافة الطلب الحالية والقيود على العرض التي تواجه الصناعة.

تشير توجيهات الإدارة للربع الرابع إلى تسارع الزخم. تتوقع الشركة إيرادات قياسية تبلغ 65 مليار دولار (نمو بنسبة 65%) وربحًا معدلاً للسهم قدره 1.45 دولار (زيادة بنسبة 63%). تتوافق تقديرات وول ستريت بشكل وثيق، مع توقعات بإيرادات تبلغ 65.7 مليار دولار و1.53 دولار ربحًا معدلاً للسهم. سينظر السوق بعناية ليس فقط فيما إذا كانت نفيديا ستلبي هذه الأهداف، ولكن أيضًا فيما إذا كانت الإدارة تشير إلى أي تباطؤ في إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي أو تغييرات في الديناميات التنافسية.

وتتضاعف أهمية الأمر لأن نفيديا تمثل حوالي 7.4% من وزن مؤشر S&P 500. وبناءً على نتائج يوم الخميس، قد تؤدي الشركة إلى تحركات سوقية كبيرة في أي اتجاه.

أزمة SaaS: هل تواجه البرمجيات حقًا تقادمًا؟

بينما تتناول أرباح نفيديا جانب العرض من بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، تتناول تقارير سيلزفورس سؤالًا أكثر وجودية: هل ستجعل الذكاء الاصطناعي البرمجيات التقليدية عتيقة؟

دفعت التطورات الأخيرة من شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Anthropic إلى هبوط حاد في أسهم البرمجيات، حيث يخشى المستثمرون أن أدوات الذكاء الاصطناعي التوليدية قد تحل محل تطبيقات SaaS الشهيرة في مجالات المحاسبة والمبيعات والقانون وإدارة العملاء. أدت هذه المخاوف إلى تراجع سهم سيلزفورس بنسبة 30% منذ بداية 2026.

تُعتبر سيلزفورس رائدة ومهيمنة حاليًا على حركة SaaS، حيث تسيطر على حوالي 20% من سوق إدارة علاقات العملاء السحابية. لذلك، فإن أداؤها وتعليقات إدارتها يحملان أهمية كبيرة كمؤشرات على صحة القطاع البرمجي بشكل أوسع.

أظهرت نتائج الربع الثالث المالي للشركة (المنتهي في 31 أكتوبر) إيرادات قدرها 10.3 مليار دولار، بزيادة 9% على أساس سنوي، وربحًا للسهم قدره 2.20 دولار، بزيادة 38%. والأهم من ذلك، أن الالتزام بالأداء المتبقي—الإيرادات التي تم التعاقد عليها ولم يتم الاعتراف بها بعد—نمت بنسبة 12% لتصل إلى 59.5 مليار دولار. عندما يتجاوز نمو الالتزام بالأداء المتبقي نمو الإيرادات، عادةً ما يشير ذلك إلى طلب قوي من العملاء وثقة في مستقبل الأعمال.

توجه الإدارة لتحقيق إيرادات تبلغ 11.2 مليار دولار في الربع الرابع عند المنتصف، بزيادة قدرها 11%. وتتوقع الشركة أن يرتفع الالتزام بالأداء المتبقي بنسبة 15%، مما يشير إلى أن عملاءها لا يفرون كما يخشى بعض المشاركين في السوق. ومع ذلك، فإن الاستثمارات الكبيرة في أدوات الذكاء الاصطناعي ستضغط على الأرباح، مع توقع انخفاض الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 15%.

النقاش الكبير حول الذكاء الاصطناعي: الإزاحة مقابل التكامل

تحت سطح تقارير الأرباح هذه يكمن صراع فلسفي حول دور الذكاء الاصطناعي في تكنولوجيا المؤسسات. تبنى بعض المشاركين في السوق رواية “الذكاء الاصطناعي سيحل محل البرمجيات”، مما أدى إلى استسلام واسع في أسهم البرمجيات. آخرون—بمن فيهم قادة التكنولوجيا البارزون—يجادلون بأن هذه الرؤية تتجاهل الصورة الأوسع.

تحدث جينسن هوانج، الرئيس التنفيذي لنفيديا، مباشرة عن هذا التوتر عند مناقشة احتمالية اضطراب البرمجيات الحالية. قال إن فكرة تراجع صناعة البرمجيات بشكل جماعي واستبدالها بالذكاء الاصطناعي مبالغ فيها، مقدمًا وجهة نظر معاكسة: أن الذكاء الاصطناعي من المحتمل أن يعمل جنبًا إلى جنب مع الحلول البرمجية الحالية بدلاً من استبدالها تمامًا.

قال هوانج: “هناك فكرة أن صناعة البرمجيات في تراجع وسيتم استبدالها بالذكاء الاصطناعي”. ثم طرح سؤالًا مثيرًا: “هل ستستخدم مطرقة أو تبتكر مطرقة جديدة؟” وأشار إلى أن آلاف شركات البرمجيات تواجه ضغطًا غير مبرر على أسهمها بناءً على فرضية غير منطقية حول التتابع التكنولوجي. وختم قائلاً: “إنها أكثر شيء غير منطقي في العالم”.

هذا المنظور من الرئيس التنفيذي يتناقض بشكل صارخ مع الذعر السوقي الذي ينعكس في تقييمات SaaS. قد تؤدي تقارير الأرباح يوم الخميس وتوجيهات الإدارة إما إلى تأكيد نظرة هوانج المتوازنة أو إلى إثبات أسوأ مخاوف المستثمرين بشأن تقادم البرمجيات.

ماذا يعني يوم الخميس للسوق الأوسع

سيكون لكل من التقارير التي تصدر بعد إغلاق يوم الأربعاء تأثيرات تمتد إلى ما هو أبعد من شركاتها. ستشكل توجيهات نفيديا حول الطلب على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي توقعات الإنفاق على قدرات الذكاء الاصطناعي للشركات حتى عام 2026 وما بعده. ستعطي نتائج سيلزفورس وتعليقاتها المستقبلية إشارة إلى ما إذا كان تراجع السوق في أسهم البرمجيات يمثل إعادة تقييم منطقية أو هلعًا مؤقتًا.

الآثار الأوسع نطاقًا هائلة. يعتمد أداء مؤشر S&P 500 بشكل متزايد على كيفية تطور رواية الذكاء الاصطناعي. قد يؤدي تقرير نفيديا الذي يشير إلى استمرار تسارع الطلب، مع تقرير سيلزفورس الذي يظهر نمو الالتزام بالأداء المتبقي وثقة متجددة، إلى تحويل المزاج بشكل كبير من “هلع من اضطراب الذكاء الاصطناعي” إلى “الذكاء الاصطناعي كأداة تعزز المنصات الحالية”.

وبالعكس، إذا خيبت أي من التقارير التوقعات أو أشارت تعليقات الإدارة إلى قيود في الإنفاق أو ضعف الطلب، فقد يمدد المستثمرون التقييم الحالي لقيم البرمجيات.

سيقوم المحللون والمستثمرون بتحليل كل مقياس، وكل رقم توجيهي، وكل اقتباس من الرئيس التنفيذي بحثًا عن أدلة على حالة اعتماد الذكاء الاصطناعي وتداعياته الحقيقية على استراتيجية تكنولوجيا المؤسسات. من المحتمل أن يعكس رد فعل السوق يوم الخميس ليس فقط أرقام الأرباح نفسها، بل الثقة الأوسع التي تثيرها حول دمج الذكاء الاصطناعي في العمليات التجارية في العالم الحقيقي.