الدولار يكتسب الزخم على خلفية إشارات الفيدرالي المتشددة وبيانات الولايات المتحدة القوية

ارتفع الدولار الأمريكي مؤخرًا، محققًا زيادة بنسبة 0.57% مع تعزيز إشارات السياسة الأخيرة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) للتوقعات بموقف أكثر تشددًا في السياسة النقدية. وتقدم العملة على خلفية مؤشرات اقتصادية قوية وتحول توقعات السوق بشأن تعديلات أسعار الفائدة، مما خلق بيئة مواتية لارتفاع الدولار مقابل أزواج العملات الرئيسية.

البيانات الاقتصادية تعزز الدولار مع تحول إشارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي

ثبت أن البيانات الاقتصادية الأمريكية كانت أقوى من المتوقع، مما قدم دعمًا كبيرًا لقوة الدولار. زادت طلبات السلع الرأسمالية (باستثناء الدفاع والطائرات) بنسبة 0.6% شهريًا، متجاوزة التوقعات البالغة 0.3%. وارتفعت بدايات الإسكان بنسبة 6.2% شهريًا إلى ذروة خمسة أشهر عند 1.404 مليون وحدة، متفوقة على التوقعات البالغة 1.304 مليون. كما قفزت تصاريح البناء — وهي مؤشر قيادي لنشاط البناء المستقبلي — بنسبة 4.2% شهريًا إلى أعلى مستوى لها في تسعة أشهر عند 1.448 مليون، متجاوزة التوقعات البالغة 1.400 مليون.

وأظهرت بيانات الإنتاج التصنيعي أيضًا قوة، حيث زادت بنسبة 0.6% شهريًا، متجاوزة التوقعات البالغة 0.4%، مسجلة أكبر زيادة شهرية منذ 11 شهرًا. ورافق هذه البيانات ارتفاع عوائد سندات الخزانة، مما عزز من ميزة سعر الفائدة للدولار مقارنةً بالعملات الرئيسية الأخرى. وفي الوقت نفسه، ارتفعت طلبات الرهن العقاري الأمريكية بنسبة 2.8% خلال الأسبوع المنتهي منتصف فبراير، على الرغم من تراجع طلبات الشراء بنسبة 2.7%، وزيادة نشاط إعادة التمويل بنسبة 7.1%. وانخفض متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا بمقدار 4 نقاط أساس ليصل إلى 6.17%.

محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي تعزز توقعات السوق بشأن المعدلات

نقلت محاضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي من أواخر يناير نغمة متشددة بشكل ملحوظ، مما غير من مزاج السوق بشأن التعديلات المستقبلية على أسعار الفائدة. أشار العديد من مسؤولي السياسة إلى إمكانية وجود “وصف ثنائي الاتجاه” لقرارات المعدلات، مما يشير إلى أن الزيادات في سعر الفيدرالي قد تكون ضرورية إذا استمر التضخم فوق هدف البنك المركزي. زاد هذا من ضغط شراء الدولار، حيث أعاد المستثمرون تقييم توقعاتهم السابقة لخفض المعدلات.

حاليًا، تعكس أسواق المبادلات فقط احتمال بنسبة 6% لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في قرار السياسة القادم في منتصف مارس. بالمقابل، تتوقع الأسواق خفضًا بمقدار حوالي 50 نقطة أساس خلال عام 2026، مما يعكس ميل البنك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير على المدى الطويل رغم الإشارات المتشددة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير. هذا التوقع يختلف بشكل كبير عن البنوك المركزية الكبرى الأخرى، حيث تظل مسارات أسعار الفائدة متباينة.

أسواق العملات تعكس تباين سياسات البنوك المركزية

انخفض اليورو بشكل كبير، حيث أنهى التداول منخفضًا بنسبة 0.60%، نتيجة ضغط قوة الدولار وتغير توقعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي. كما ظهرت معوقات إضافية أمام اليورو بعد تقارير تشير إلى أن رئيس البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد قد يتنحى قبل انتهاء ولايتها في أكتوبر 2027. كما تدهورت مؤشرات الثقة الاقتصادية، حيث انخفض مؤشر توقعات الاقتصاد الألماني (ZEW) بشكل غير متوقع بمقدار 1.3 نقطة ليصل إلى 58.3، متخلفًا عن التوقعات التي كانت تتوقع ارتفاعه إلى 65.2.

تشير عقود المبادلات إلى احتمال بنسبة 3% فقط لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من قبل البنك المركزي الأوروبي في الاجتماع القادم في منتصف مارس، مما يدل على أن الأسواق تتوقع أن يحافظ البنك على موقفه الثابت رغم التحديات الاقتصادية لمنطقة اليورو. كما شهد الين الياباني انخفاضًا كبيرًا بنسبة 0.97%، مع ارتفاع الأسهم اليابانية بأكثر من 1%، مما قلل من الطلب على العملة كملاذ آمن. وفي الوقت نفسه، أدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة وقوة الدولار إلى تقويض جاذبية الين.

ومع ذلك، قد توفر مسارات السياسات المختلفة للبنوك المركزية دعمًا أساسيًا للين على المدى المتوسط. يتوقع المشاركون في السوق أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة في المدى القريب، على عكس نهج الاحتياطي الفيدرالي الذي يميل إلى الثبات أو التخفيف التدريجي. أظهرت بيانات التجارة اليابانية مؤشرات مختلطة — حيث ارتفعت الصادرات بنسبة 16.8% على أساس سنوي (الأقوى خلال ثلاث سنوات)، متجاوزة التوقعات البالغة 13.0%، في حين انخفضت الواردات بشكل غير متوقع بنسبة 2.5% على أساس سنوي مقارنةً بتوقعات بزيادة 3.5%. حاليًا، تقدر أسواق المبادلات فقط احتمال بنسبة 12% لزيادة سعر الفائدة من قبل بنك اليابان في اجتماعه القادم.

ارتفاع المعادن الثمينة رغم قوة الدولار

ارتفعت أسعار الذهب والفضة بشكل حاد، حيث أغلق عقد الذهب لشهر أبريل على ارتفاع بنسبة 2.11%، وارتفعت الفضة لعقد مارس بنسبة 5.52%، مستردة معظم خسائر اليوم السابق. زاد الطلب على المعادن الثمينة كملاذ آمن وسط استمرار حالة عدم اليقين بشأن سياسات التجارة الأمريكية والتوترات الجيوسياسية في إيران وأوكرانيا والشرق الأوسط وفنزويلا. لا تزال حالة عدم اليقين السياسي في الولايات المتحدة، وارتفاع العجز الحكومي، والقلق بشأن اتجاه السياسات، تدفع المستثمرين إلى تقليل تخصيصاتهم للدولار وتحويل رأس المال إلى المعادن الثمينة كمخزن بديل للقيمة.

يوفر الطلب من البنوك المركزية دعمًا إضافيًا، خاصة بعد الإعلان الأخير عن أن بنك الشعب الصيني زاد احتياطياته من الذهب بمقدار 40,000 أونصة إلى 74.19 مليون أونصة تروي في يناير — وهو الشهر الخامس عشر على التوالي من زيادة الاحتياطيات. كما عززت السيولة المحسنة في النظام المالي، الناتجة عن إعلان الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر عن ضخ 40 مليار دولار شهريًا في النظام المالي الأمريكي، الطلب على المعادن الثمينة.

يجب على المشاركين في السوق ملاحظة أن المعادن الثمينة شهدت تقلبات حادة بعد إعلان الرئيس ترامب في أواخر يناير عن ترشيح كيفن وورش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، حيث يُعتقد أنه من المدافعين عن السياسة المتشددة وأقل دعمًا لخفض كبير في أسعار الفائدة، مما أدى إلى تصفية كبيرة لمراكز المعادن الثمينة الطويلة. أدت تقلبات الأسعار الأخيرة إلى زيادة متطلبات الهامش في البورصات العالمية على الذهب والفضة، مما زاد من ضغط البيع عبر عمليات التصفية القسرية.

لا تزال مراكز الصناديق الاستثمارية في المعادن الثمينة داعمة بشكل ملحوظ رغم الضعف الأخير. ارتفعت حيازات صناديق الذهب المتداولة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات في أواخر يناير، بينما وصلت مراكز صناديق الفضة إلى أعلى مستوى لها خلال 3.5 سنوات في أواخر ديسمبر قبل أن تقلصها عمليات التصفية الأخيرة إلى أدنى مستوى لها خلال 2.5 شهر في أوائل فبراير. من المتوقع أن يستمر تفاعل الطلب على الملاذ الآمن، والمخاطر الجيوسياسية، وتوقعات السياسات في تشكيل مسارات المعادن الثمينة مع تفاعل الأسواق مع توجيهات السياسة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والتطورات السياسية الدولية.