كيف يضع الرؤية الاستراتيجية لرايان كوهين شركة GameStop في موقع رائد في مجال البيتكوين

عندما لم تكن الأسواق تراقب، حدث شيء غير عادي. كشف ملف مخفي في وثائق هيئة الأوراق المالية والبورصات أن بائع ألعاب فيديو، كان يُعتبر سابقًا خسارة في وول ستريت، قد جمع بهدوء 4710 بيتكوين—مما جعله رابع أكبر مالك للشركة للأصول الرقمية. لم يكن هذا إعلانًا رئيسيًا. لم يكن هناك بيان صحفي، ولا إحاطة للمستثمرين، فقط الكفاءة المميزة لريان كوهين وهو ينفذ رؤيته. أثار الكشف سؤالًا بسيطًا لكنه عميق: ما الذي يدفع رجل أعمال ناجح للمراهنة بأكثر من 500 مليون دولار من رأس مال الشركة على البيتكوين؟ الجواب لا يكمن في المقامرة، بل في فلسفة منهجية قام ريـان كوهين بصقلها على مدى عقدين من ريادة الأعمال.

المهندس وراء الرهان: سجل ريـان كوهين

تبدأ قصة ريـان كوهين ليس في غرفة اجتماعات الشركات، بل في غرفة نوم مراهق في فلوريدا. وُلد في مونتريال عام 1986 ونشأ في كورال سبرينغز، وكان بالكاد يبلغ من العمر ما يكفي للحصول على رقم ضمان اجتماعي عندما أطلق أول أعماله وهو في الخامسة عشرة، حيث كان يجني رسوم إحالة من مواقع التجارة الإلكترونية. بحلول سن السادسة عشرة، حول ذلك إلى عمليات تجارة إلكترونية شرعية—في وقت كان فيه معظم البالغين يستهينون بالإنترنت كموضة عابرة.

والده، تيد كوهين، أصبح مرشده الأهم، وغرس فيه ثلاث دروس ستحدد مسيرته: الإشباع المؤجل، الأخلاق المهنية، ونظرته للعلاقات التجارية كشراكات متعددة الأجيال. لم تكن هذه مبادئ مجردة—بل أصبحت نظام التشغيل لكل شيء يبنيه ريـان كوهين.

نقطة التحول جاءت عندما اتخذ قرارًا غير بديهي. بدلاً من متابعة درجة جامعية في إدارة الأعمال، ترك جامعة فلوريدا ليكرس نفسه تمامًا لبناء مهاراته التجارية. لقد أثبت بالفعل أنه يفهم شيئًا أساسيًا عن الأعمال عبر الإنترنت: اكتساب واحتفاظ العملاء. وكل شيء آخر كان تفاصيل.

مخطط مألوف: كيف حول ريـان كوهين شركات فاشلة إلى نجاحات

في 2011، كانت ساحة التجارة الإلكترونية تهيمن عليها أمازون، مما جعل معظم رواد الأعمال إما يتنافسون مباشرة أو يختفون. اختار ريـان كوهين طريقًا ثالثًا: تحديد سوق تكون فيه العلاقات أكثر أهمية من اللوجستيات. أسس شركة Chewy وهاجم سوق مستلزمات الحيوانات الأليفة ليس كسلعة، بل كمنصة لعلاقات العملاء.

كان نموذج Chewy بسيطًا رياضيًا لكنه متطور عاطفيًا. لم يسأل: كيف يمكننا التغلب على أمازون في طعام الحيوانات؟ بل سأل: ماذا يريد مالكو الحيوانات فعلاً؟ أرادوا النصائح، والتعاطف، وفهم أن مرض الحيوان هو أزمة، وليس إزعاجًا بسيطًا. فريق خدمة العملاء في Chewy لم يكتف بمعالجة الطلبات—بل أرسل بطاقات تهنئة مكتوبة يدويًا، وخلق بورتريهات مخصصة للحيوانات، وأرسل الزهور عندما توفيت الحيوانات المحبوبة.

كانت هذه المقاربة مكلفة وصعبة التوسع. بين 2011 و2013، قدم ريـان كوهين عروضًا لأكثر من 100 شركة رأس مال مغامر. رفض معظمها الفكرة باعتبارها لعبة نيش يقودها منسحب من الجامعة. عندما استثمرت شركة Volition Capital أخيرًا 15 مليون دولار في 2013، أطلقت رأس المال الذي حول Chewy من تجربة إلى عمل يتوسع. بحلول 2016، تدفقت استثمارات إضافية من Belvedere وT. Rowe Price Group مع وصول إيرادات الشركة السنوية إلى 900 مليون دولار. بحلول 2018، عندما استحوذت PetSmart على Chewy مقابل 3.35 مليار دولار، كان عمر ريـان كوهين 31 عامًا—ولا يزال يتعلم.

بدلاً من السعي وراء مشروع جديد على الفور، أخذ ريـان كوهين ثلاث سنوات بعيدًا عن الأعمال التجارية ليتركز على العائلة ويفكر بعمق في الأسواق التي ستتغير بعد ذلك. استثمر في آبل (وأصبح أحد أكبر المساهمين الأفراد بحيازة 1.55 مليون سهم) وشركات كبرى أخرى. عندما لاحظ GameStop في 2020، أدرك نمطًا مألوفًا: شركة ذات قيمة علامة تجارية وولاء للعملاء، يديرها مديرون لا يفهمون ما يملكونه فعليًا.

بحلول يناير 2021، أصبح RC Ventures لريـان كوهين أكبر مساهم في GameStop. عندما انضم إلى مجلس الإدارة، شعر المستثمرون الأفراد أن شيئًا تحوليًا كان قادمًا. خلال أسابيع، ارتفع السهم بنسبة 1500%—وبينما كانت وسائل الإعلام المالية مهووسة بسرد “أسهم الميم”، ركز ريـان كوهين على الأساسيات.

كرر استراتيجيته في Chewy. أولًا، أزال القيادة القديمة—تم استبدال جميع أعضاء مجلس الإدارة العشرة بمهنيين من خبراء التجارة الإلكترونية من أمازون وChewy. ثم نفذ تقليصًا صارمًا للتكاليف: ألغى المناصب الزائدة، أغلق المتاجر غير المربحة، خفض العقود الاستشارية المكلفة. لكن الأهم، أنه حافظ على كل عنصر يخدم العملاء.

النتائج تتحدث عن نفسها. ورث ريـان كوهين شركة تحقق إيرادات بقيمة 5.1 مليار دولار وخسائر سنوية تزيد عن 2 مليار دولار. خلال ثلاث سنوات، على الرغم من تراجع الإيرادات بنسبة 25%، حولها إلى عملية مربحة—رفع هوامش الربح الإجمالية بمقدار 440 نقطة أساس وحول خسارة سنوية قدرها 215 مليون دولار إلى ربح قدره 131 مليون دولار.

بدائل لامركزية: لماذا اختار ريـان كوهين البيتكوين على الأصول التقليدية

لم يكن شراء البيتكوين في مايو 2025 قرارًا متهورًا. بل كان تتويجًا لمتابعة فرضية سوق واحدة—العملات الرقمية وNFTs—التي فشلت جزئيًا، ثم تطورت نحو فرضية أكثر تطورًا.

في 2022، أطلقت GameStop سوق NFT تستهدف مقتنيات الألعاب، وحققت حجم معاملات قدره 3.5 مليون دولار خلال 48 ساعة. بدا السوق واعدًا. بحلول 2023، مع انهيار العملات الرقمية الأوسع، انخفضت مبيعات NFT إلى 2.8 مليون دولار. لم يرَ ريـان كوهين ذلك كفشل كامل، بل استخلص درسًا مختلفًا: اهتمام المستهلكين بالأصول الرقمية حقيقي، لكن البنية التحتية وظروف السوق لم تكن ناضجة بعد.

بدلاً من التخلي عن الفرضية، قام بترقيتها. البيتكوين قدم ما لم تقدمه NFTs: ندرة مثبتة، سيولة عالمية، وفئة أصول أثبتت قدرتها على الصمود عبر دورات سوق متعددة.

المنطق الذي وضعه ريـان كوهين كان منهجيًا. إذا زادت مخاطر تدهور العملة والتقلبات المالية النظامية، فما الأصول التي تحميك فعليًا؟ تاريخيًا: الذهب. لكن البيتكوين يحتوي على مزايا على الذهب المادي تتيحها التكنولوجيا الحديثة. يمكن نقل البيتكوين فورًا عبر الحدود؛ الذهب يتطلب لوجستيات مكلفة وأمانًا. يمكن التحقق من صحة البيتكوين على الفور على البلوكشين؛ الذهب يتطلب فحوصات مكلفة. عرض البيتكوين محدود رياضيًا؛ عرض الذهب غير مؤكد مع تقدم تكنولوجيا التعدين.

في مايو 2025، استثمر ريـان كوهين 513 مليون دولار في 4710 بيتكوين—ليس من رأس المال التشغيلي الأساسي، بل من خلال سندات قابلة للتحويل سمحت لـGameStop بالحفاظ على احتياطي نقدي قوي بقيمة 4 مليارات دولار. لم يكن رهانًا كاملًا، بل كان وضعًا استراتيجيًا للاحتياطي. في يونيو 2025، عندما نفذت GameStop خيار الشراء الإضافي (إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 450 مليون دولار إضافية فوق الخطة الأصلية)، تم تخصيص رأس المال الإضافي بشكل صريح لشراء البيتكوين واستثمارات استراتيجية أخرى.

بسعر البيتكوين الحالي البالغ 73.54 ألف دولار لكل توكن، تمثل تلك الحيازة من 4710 بيتكوين خيارًا كبيرًا لـGameStop—تحوط ضد عدم اليقين في العملة مع الحفاظ على الاستقلال التشغيلي.

رأس مال صبور: سلاح ريـان كوهين السري

ما يميز ريـان كوهين عن المديرين التنفيذيين التقليديين ليس فقط مهاراته التشغيلية، بل قاعدة المستثمرين التي تدعمه. تشمل حصة مساهمي GameStop ملايين المستثمرين الأفراد—العديد منهم يطلق على نفسه “القرود”—الذين يرفضون البيع استنادًا إلى الأرباع المالية أو تقييمات المحللين. يحتفظون لأنهم يؤمنون برؤية ريـان كوهين.

هذا “رأس مال صبور” نادر جدًا في الأسواق العامة. معظم الرؤساء التنفيذيين يديرون ربعًا لربع، مقيدين بتوقعات السوق قصيرة الأمد. ريـان كوهين يعمل تحت ضغط مختلف تمامًا. قاعدته الاستثمارية الأساسية تريد منه أن يراهن على المدى الطويل، وهو ما لن يقدره وول ستريت على الفور.

عندما انخفض سعر سهم GameStop بعد إعلان شراء البيتكوين، لم يقم ريـان كوهين بالتحوط أو التفسير أو الاعتذار. كانت الخطوة تعكس فلسفته: “GameStop تتبع استراتيجية GameStop، نحن لا نتبع استراتيجية أحد آخر.” يعوض نفسه بالكامل من خلال الأسهم، مما يجعل مصالحه تتماشى تمامًا مع خلق قيمة طويلة الأمد، وليس مع تحركات السعر القصيرة.

هذا المزيج—خبرة تشغيلية عميقة، قدرة مثبتة على تحديد الأسواق المهددة، التوافق مع رأس مال صبور، والاستعداد للمراهنة بشكل غير تقليدي—يشرح لماذا يملك بائع ألعاب على وشك الإفلاس الآن حوالي 4700 بيتكوين ويضع نفسه كمبتكر تكنولوجي. لم ينقذ ريـان كوهين GameStop فقط؛ بل حولها إلى شيء مختلف تمامًا—منصة لاستكشاف كيف تتطور الشركات التقليدية في اقتصاد رقمي لامركزي.