الجهات التنظيمية في المملكة المتحدة تشكل قواعد العملات المستقرة وسط مخاوف من التحايل على الصناعة فيما يتعلق بالوصول إلى التجزئة

إطار التنظيم الناشئ للبنك المركزي البريطاني للعملات المستقرة النظامية قد أثار ردود فعل كبيرة من معهد التمويل الدولي وأطراف السوق الأخرى. ردًا على الاستشارة الرسمية للبنك، طرح أصحاب المصلحة في الصناعة أسئلة حاسمة حول كيفية تأثير قواعد أصول الاحتياط على مشاركة المستثمرين الأفراد وخلق فرص للمضاربة عبر الحدود للمتداولين المتمرسين الذين يعملون عبر ولايات تنظيمية مختلفة.

مناقشة بين البنك المركزي البريطاني ومعهد التمويل الدولي حول متطلبات الاحتياط قد تؤثر على مشاركة الأفراد

اقترح البنك أن يصدر مُصدرو العملات المستقرة النظامية ما يصل إلى 60% من احتياطياتهم في ديون الحكومة البريطانية قصيرة الأجل، مع الاحتفاظ بـ40% المتبقية كودائع مركزية غير ذات فائدة. تم تصميم هذا المطلب لضمان السيولة الفورية خلال الصدمات السوقية، وقد أثار انتقاد معهد التمويل الدولي، الذي تساءل عما إذا كانت مثل هذه الأصول غير المدفوعة ستظل تنافسية للمنصات الموجهة للمستهلكين مقارنةً بالبدائل الناشئة مثل إطار عمل ميكا في أوروبا. دافع معهد التمويل الدولي عن السماح بأصول بديلة ذات عائد—مثل ودائع البنوك التجارية أو صناديق السوق المالية—والتي قد تجعل العملات المستقرة أكثر وصولًا للمستخدمين الأفراد من خلال تحسين ربحية المصدرين.

بموجب إطار عمل البنك، ستواجه العملات المستقرة المستخدمة على نطاق واسع للمدفوعات للأفراد أو الشركات إشرافًا مشتركًا من قبل البنك والهيئة المالية للسلوك المالي. ومع ذلك، فإن الرموز التي تُستخدم بشكل رئيسي للتداول بالعملات المشفرة ستخضع فقط لرقابة الهيئة المالية، مما يخلق سيناريو للمضاربة حيث قد تهرب الرموز غير النظامية من متطلبات الاحتياط الأكثر صرامة. قد يجذب هذا المسار التنظيمي المزدوج قواعد مختلفة للمشاركين: المؤسسات والأفراد قد يتجهون نحو الرموز النظامية، بينما قد يستغل المتداولون المتمرسون المتطلبات الأقل على البدائل غير النظامية.

كيف تخلق المسارات التنظيمية المختلفة في المملكة المتحدة وأوروبا فرصًا للمضاربة

أثار معهد التمويل الدولي مخاوف بشأن المضاربة التنظيمية بين المصدرين المرتبطين بالبنوك وغير البنوك العاملين عبر ولايات قضائية مختلفة. قد تضع هذه الضغوط التنافسية المستثمرين الأفراد في المملكة المتحدة في وضع غير مريح إذا قام المصدرون بنقل عملياتهم إلى ولايات قضائية ذات أطر تنظيمية أخف. كما شكك مجموعة الصناعة في إمكانية فرض قيود على سلاسل الكتل غير المرخصة ودعا إلى تعريفات أوضح لـ"الأصول الرقمية للتسوية" و"العملات المستقرة المؤهلة"—وهي غموض قد يُستغل في المضاربة.

يخلق التباين التنظيمي بين إطار عمل المملكة المتحدة الناشئ وميكا في أوروبا مزايا تنافسية مختلفة في الأسواق المختلفة. قد يقوم المصدرون بتخطيط عملياتهم بشكل استراتيجي لتحسين التكاليف التنظيمية، مما قد يضر بالمستهلكين الأفراد الذين يفتقرون إلى الخبرة في التنقل عبر قواعد مجزأة عبر الحدود. أوصى معهد التمويل الدولي بأن يتوافق بنك إنجلترا مع المعايير الدولية لمنع مثل هذه المضاربة، مع الحفاظ على جدوى نماذج العملات المستقرة النظامية في سوق التجزئة في المملكة المتحدة.

أحدث استفسار برلماني عن العملات المستقرة يحدد مارس كموعد نهائي لتقديم الآراء

بعيدًا عن الإطار الفني للبنك المركزي، أطلقت لجنة تنظيم الخدمات المالية في مجلس اللوردات استفسارًا برلمانيًا موازياً حول نمو وتنظيم العملات المستقرة. دعت اللجنة إلى تقديم مذكرات مكتوبة تستكشف الفرص والمخاطر التي تفرضها العملات المستقرة على اقتصاد المملكة المتحدة، مع التركيز بشكل خاص على كيفية تطور سوق العملات المستقرة المقومة بالجنيه الإسترليني وما إذا كانت الثغرات التنظيمية الحالية تعيق نمو السوق. ينتهي موعد تقديم المذكرات في 11 مارس 2026، مما يمنح أصحاب المصلحة وقتًا محدودًا لتقديم الأدلة.

رحب اللورد فورسيث من درومليان، رئيس اللجنة، بالمداخلات من الخبراء وأطراف الصناعة، مما يشير إلى نية البرلمان في التأثير على الموقف النهائي للبنك المركزي. يعكس هذا النهج التنظيمي المزدوج—الاستشارة المصرفية والبحث البرلماني في آن واحد—تصاعد التدقيق البريطاني على الأصول الرقمية وتأثيرها المحتمل على الاستقرار المالي، ومشاركة الأفراد، والديناميات التنافسية مع الجهات التنظيمية الدولية التي تشكل أطر عملها الخاصة للعملات المستقرة.