انتعاش أسعار الكاكاو وسط فائض في العرض: تحليل سلع من Barchart

وفقًا لبيانات السوق الأخيرة التي حللها قسم أبحاث السلع في Barchart، شهدت عقود القهوة الآجلة تراجعًا حادًا يوم الجمعة، حيث أغلق عقد مارس على مؤشر ICE NY للقهوة بارتفاع قدره +112 نقطة (+3.77%)، وارتفعت عقود القهوة رقم 7 في لندن بمقدار +133 نقطة (+6.25%). يمثل هذا الانتعاش تحولًا كبيرًا عن الانخفاض الذي استمر لمدة ستة أسابيع، والذي كان مدفوعًا بشكل رئيسي بتغطية المراكز القصيرة الفنية نتيجة تراجع مؤشر الدولار الأمريكي ($DXY) وظروف البيع المفرط في أسواق العقود الآجلة.

فائض العرض العالمي يضغط على أسواق القهوة وسط ضعف الطلب

لا تزال سوق القهوة تعاني من اختلال هيكلي بين وفرة العرض وتباطؤ الاستهلاك. تكشف تحليلات Barchart أن مستويات المخزون قد ارتفعت إلى مستويات مقلقة: حيث وصلت مخزونات القهوة في ICE إلى ذروتها خلال 5.25 أشهر عند 2,087,755 كيسًا هذا الأسبوع، مع تزايد تردد المشترين الدوليين في شراء الحبوب بأسعار المزرعة الرسمية. الفجوة واضحة — فأسعار البيع الرسمية في الدول الكبرى المنتجة تتجاوز بكثير تقييمات السوق العالمية الحالية، مما يعيق الطلب.

وبالإضافة إلى ذلك، أعلنت كل من غانا وساحل العاج — المسؤولتان معًا عن أكثر من نصف إنتاج العالم من القهوة — عن خطط لخفض الأسعار بشكل كبير. نفذت غانا خفضًا بنسبة 30% في أسعار المزارعين الرسمية لموسم 2025/26، بينما أعلنت ساحل العاج عن خطة لخفض بنسبة 35% تستهدف حصاد منتصف الموسم الذي يبدأ في أبريل. وتؤكد هذه الخطوات على شدة الضغوط النزولية التي يواجهها المنتجون.

ضعف الدولار يثير انتعاشًا فنيًا في عقود القهوة الآجلة

يعود انتعاش يوم الجمعة إلى مجموعة من العوامل الفنية أكثر من تحسن في الطلب الأساسي. مع تراجع مؤشر الدولار الأمريكي، قام المستثمرون بإغلاق مراكز البيع الطويلة العميقة التي تراكمت خلال الانهيار الذي استمر ستة أسابيع سابقًا. يمثل هذا الانتعاش الفني نتيجة تغطية المراكز القصيرة على خلفية ضعف العملة — وهو نمط مألوف لدى تجار السلع الذين يراقبون العقود المقومة بالدولار.

توقعات إنتاج غرب أفريقيا: غانا وساحل العاج تواجهان تحديات في الإنتاج

على الرغم من القوة الفنية قصيرة الأمد، إلا أن مشهد الإنتاج يظهر إشارات مختلطة. توقعت المنظمة الدولية للقهوة (ICCO) فائضًا عالميًا قدره 49,000 طن في عام 2024/25، وهو أول فائض خلال أربع سنوات. ومن المتوقع أن يتجاوز الفائض في عام 2025/26، وفقًا لتوقعات شركة StoneX، ليصل إلى 287,000 طن، مع فائض إضافي قدره 267,000 طن في عام 2026/27.

ومع ذلك، تظهر مؤشرات ضعف من جانب العرض من مصادر غير متوقعة. زادت صادرات نيجيريا من القهوة بنسبة 17% على أساس سنوي في ديسمبر، لتصل إلى 54,799 طن، مما يضيف ضغطًا تنافسيًا. ومع ذلك، تتوقع جمعية القهوة النيجيرية انخفاضًا كبيرًا بنسبة 11% في الإنتاج في 2025/26 ليصل إلى 305,000 طن، منخفضًا من 344,000 طن المقدرة لعام 2024/25. وفي الوقت نفسه، تباطأت عمليات تسليم القهوة إلى الموانئ في ساحل العاج، حيث بلغت 1.30 مليون طن في الموسم التسويقي الحالي (1 أكتوبر 2025 – 15 فبراير 2026)، بانخفاض 3% مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق.

تشير ظروف النمو الملائمة في غرب أفريقيا، بما في ذلك وجود قرون قهوة أكبر وأكثر صحة من العام السابق، إلى حصاد قوي في المستقبل. وأشارت شركة Mondelez مؤخرًا إلى أن عدد القرون في المنطقة يتجاوز المتوسط ​​خمس سنوات بنسبة 7% ويتجاوز بشكل ملموس مستويات محصول العام الماضي.

صانعو الشوكولاتة يواجهون صعوبة في الطلب مع تصاعد مقاومة المستهلكين

لا يمكن التقليل من حجم تدمير الطلب الذي يواجه قطاع القهوة. أعلنت شركة Barry Callebaut AG، أكبر مصنع شوكولاتة بالجملة في العالم، عن انخفاض بنسبة 22% في حجم مبيعات قسم القهوة للربع المنتهي في 30 نوفمبر، مشيرة إلى ضعف الطلب في السوق وتحول استراتيجي نحو منتجات ذات هامش ربح أعلى. تتكرر هذه الضعف في تقارير الطحن عبر جميع المناطق الرئيسية:

• أوروبا: انخفضت عمليات طحن القهوة في الربع الرابع بنسبة 8.3% على أساس سنوي إلى 304,470 طن، وهو أدنى حجم ربع سنوي خلال 12 عامًا، وأقل بكثير من التوقعات التي كانت تشير إلى انخفاض بنسبة 2.9%.
• آسيا: انخفضت عمليات طحن القهوة في الربع الرابع بنسبة 4.8% على أساس سنوي إلى 197,022 طن.
• أمريكا الشمالية: زادت عمليات الطحن في الربع الرابع بشكل طفيف بنسبة 0.3% إلى 103,117 طن.

لا يزال مقاومة المستهلكين لارتفاع أسعار الشوكولاتة هو السبب الرئيسي، حيث يرفض تجار التجزئة والمستهلكون الأسعار المميزة، مما يضغط على الطلب رغم الانتعاش الفني الأخير في عقود القهوة الآجلة.

توقعات السوق: ماذا يتوقع المحللون لعام 2025-26

خفضت شركة Rabobank مؤخرًا تقديرات فائض القهوة لعام 2025/26 إلى 250,000 طن من توقعاتها السابقة في نوفمبر والتي كانت 328,000 طن، مما يشير إلى بعض التخفيف في فائض العرض. ومع ذلك، أظهرت منظمة القهوة الدولية أن مخزونات القهوة العالمية ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي إلى 1.1 مليون طن حتى 23 يناير، مما يعزز الديناميكية الهيكلية للفائض التي لا تزال تؤثر على الأسعار.

على الرغم من أن الانتعاش الفني يوم الجمعة يوفر بعض الراحة على المدى القصير لمشاركي سوق القهوة، إلا أنه لا يعالج بشكل جوهري اختلال العرض والطلب الذي يعاني منه القطاع. بالنسبة للمتداولين والمستثمرين الذين يتابعون سوق القهوة عبر أدوات تحليل السلع في Barchart، فإن النظرة المتوسطة الأجل لا تزال تواجه تحديات ما لم يحدث تحول كبير في طلب المستهلكين أو اضطراب غير متوقع في الإنتاج.