ثلاث إشارات تحذيرية لركود اقتصادي في الولايات المتحدة قد تهز سوق الأسهم

البيانات الاقتصادية من أوائل عام 2026 ترسم صورة تزداد قلقًا. على الرغم من أن الولايات المتحدة ليست في حالة ركود رسمي بعد، إلا أن العديد من المؤشرات المقلقة تشير إلى أن الركود قد يكون أقرب مما يدرك الكثيرون. إليكم ما تخبرنا به البيانات عن احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة وما يحدث للأسواق عندما يضعف الاقتصاد.

مشكلة التوظيف: لماذا يهم نمو الوظائف في ظل اقتراب الركود

للوهلة الأولى، بدا تقرير التوظيف لشهر يناير مشجعًا. أضاف الاقتصاد 130,000 وظيفة، وانخفض معدل البطالة إلى 4.3%. لكن عند التعمق، تتضح الصورة بشكل أقل إشراقًا. معظم تلك الوظائف الجديدة جاءت من قطاعات الرعاية الصحية والمساعدات الاجتماعية — صناعات تعتمد بشكل كبير على الدعم الحكومي.

الأمر الأكثر قلقًا: قامت وزارة العمل بتعديل بيانات خلق الوظائف لعام 2025 بشكل حاد نحو الانخفاض. كان العدد الفعلي للوظائف المضافة في 2025 فقط 181,000 — وهو انهيار مذهل مقارنة بالتقدير الأولي البالغ 584,000. بالمقارنة مع 2024، حين أوجد الاقتصاد حوالي 1.46 مليون وظيفة، فإن ضعف النمو في التوظيف يُعد علامة حمراء. بالنسبة لبلد يعتمد بشكل كبير على الإنفاق الاستهلاكي الذي يمثل حوالي 70% من النشاط الاقتصادي، فإن ضعف نمو الوظائف هو إشارة تحذير. بدون رواتب ثابتة، لا يستطيع الأمريكيون الحفاظ على مستويات الإنفاق التي يحتاجها الاقتصاد للنمو — وهذا هو السلسلة التي قد تؤدي إلى ركود أوسع في الولايات المتحدة.

ارتفاع حالات التخلف عن السداد: علامة على معاناة المستهلكين

وفي الوقت نفسه، ظهرت اتجاهات مقلقة أخرى: حيث يتخلف المستهلكون عن سداد ديونهم بمعدلات لم تُرَ منذ عقد من الزمن. وفقًا لبيانات أصدرها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، تحمل الأسر الأمريكية الآن ديونًا إجمالية بقيمة 18.8 تريليون دولار حتى الربع الرابع من 2025. من هذا المبلغ، حوالي 5.2 تريليون دولار تأتي من مصادر غير سكنية مثل بطاقات الائتمان والقروض الشخصية.

الإنذار الحقيقي: ارتفعت نسبة التخلف عن السداد إلى 4.8% من إجمالي الديون المستحقة، وهو أعلى مستوى منذ 2017. لا تزال حالات التخلف عن سداد الرهون العقارية قريبة من المستويات التاريخية بشكل عام، لكن المفاجأة أن التدهور يتركز في الأحياء ذات الدخل المنخفض والمناطق التي تتراجع فيها قيمة المنازل. هذا يخلق نمطًا يُعرف باسم “شكل حرف K”: حيث تواصل الأسر الثرية تراكم الأصول، بينما تتخلف الأسر التي تعاني من ضائقة عن الركب. ومع استئناف سداد قروض الطلاب بعد سنوات من الدعم خلال الجائحة، تبدو أوضاع التمويل الاستهلاكي أكثر ضغطًا. هناك بيانات متضاربة — حيث أشار مدير بنك أوف أمريكا إلى زيادة الإنفاق بين عملاء البنك، وارتفعت المبيعات بالتجزئة في يناير — لكن اتجاه التخلف عن السداد لا يمكن تجاهله.

تراجع المدخرات يفاقم مخاوف الركود

خلقت الجائحة لحظة اقتصادية فريدة. مع انخفاض أسعار الفائدة إلى الصفر وتدفق التحفيز الحكومي بحرية، قام الأمريكيون بتكوين مدخرات كبيرة خلال 2020-2021. فرض العزلة القسرية قلل من الإنفاق على التجارب، مما سمح للأسر بتوفير المال.

لكن هذا الوسادة المالية تلاشت إلى حد كبير. بحلول نوفمبر 2025، انخفض معدل الادخار الشخصي إلى 3.5% من الدخل المتاح — وهو انخفاض كبير من 6.5% قبل أحد عشر شهرًا فقط. على الرغم من أن هذا لا يزال أعلى من أدنى مستويات عام 2022، إلا أن الاتجاه النزولي واضح لا لبس فيه. تواصل أرصدة بطاقات الائتمان الارتفاع مع اعتماد المستهلكين بشكل أكبر على الديون المقترضة.

وهذا يخلق ضغطًا خطيرًا: مع نفاد المدخرات، يعتمد الناس على التوظيف للحفاظ على الإنفاق. وإذا أدى ركود في الولايات المتحدة إلى ارتفاع معدلات البطالة، فإن الإنفاق سينهار. وعندما يتراجع الإنفاق الاستهلاكي، يتباطأ الاقتصاد بأكمله. الحساب بسيط، وهو يتجه في الاتجاه الخطأ.

الملاذ الأخير للاحتياطي الفيدرالي: هل يمكن للسياسة النقدية إنقاذ الموقف؟

هناك نقاش مستمر حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قد أصبح قويًا جدًا ومستعدًا لدعم الأسواق بشكل مفرط. أعربت القيادة الجديدة للبنك عن قلقها بشأن الدور المفرط للبنك المركزي. ومع ذلك، قد يكون من المستحيل فك ارتباط هذا الأمر — خاصة أن ملايين المستثمرين الأفراد لديهم مدخرات تقاعد مرتبطة مباشرة بأداء الأسهم. تصحيح كبير في السوق قد يدمر أوضاع الأسر المالية ويزيد من معدلات التخلف عن السداد.

إذا تدهورت الظروف الاقتصادية أكثر، لدى الاحتياطي الفيدرالي خطة واضحة: تنفيذ سياسة نقدية تيسيرية. عمليًا، هذا يعني خفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة مما تتوقع الأسواق، أو توسيع ميزانية البنك أو على الأقل الحفاظ على حجمها الحالي. لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال للمناورة هنا. إذا ارتفعت معدلات البطالة واستمر التضخم في التراجع نحو هدف 2%، فهناك مبرر لخفض الفائدة. كما أن الرئيس ترامب أبدى تفضيله الواضح لخفض الفوائد.

الاستثناء هو إذا عاد التضخم بشكل غير متوقع للارتفاع، مما سيقيد قدرة الاحتياطي على تحفيز الاقتصاد. ولكن، باستثناء ذلك، فإن الحفاظ على موقف نقدي داعم أثبت فعاليته تاريخيًا في منع الأسواق الهابطة المستدامة. في الواقع، فإن الاحتياطي الفيدرالي المتساهل يعمل كنوع من التأمين — آلية دعم مدمجة — ضد أي تراجع معتدل قد يسببه ركود في الولايات المتحدة.

الخلاصة: راقب مؤشرات التوظيف، ومستويات ديون المستهلكين، ومعدلات الادخار في الأشهر القادمة. فهذه المؤشرات الثلاثة ستحدد إلى حد كبير ما إذا كان الركود الأمريكي سيصبح واقعًا، أو إذا كان الدعم المستمر من الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يحافظ على استمرار النمو الاقتصادي.