تحليل سوق العقود الآجلة للقهوة من Barchart: كيف يعيد قوة العملة والطقس تشكيل ديناميات التداول

شهدت جلسات التداول الأخيرة تقلبات حادة في أسواق العقود الآجلة للقهوة، حيث أظهرت عقود القهوة العربية لشهر مارس وعقود الروبوستا لشهر مارس أداءً متباينًا بشكل كبير. وفقًا لتتبع Barchart لعقود القهوة الآجلة، ارتفعت عقود القهوة العربية لشهر مارس (KCH26) بمقدار +8.55 نقطة (+2.45%)، في حين زادت عقود الروبوستا لشهر مارس (RMH26) بمقدار +5 نقاط (+0.13%) يوم الجمعة. يمثل هذا الارتفاع انعكاسًا كبيرًا عن الضعف الذي شهدته الجلسة السابقة، ويكشف عن آليات السوق الأساسية التي يحتاج متداولو العقود الآجلة للقهوة إلى فهمها.

السبب الرئيسي لهذا الارتفاع في عقود القهوة الآجلة هو قوة العملة البرازيلية. حيث ارتفع الريال البرازيلي إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع مقابل الدولار، مما جعل المنتجين في أكبر دولة منتجة للقهوة في العالم أقل حافزًا لتصفية المخزون عند مستويات الأسعار الحالية. هذا الديناميكي — حيث تؤدي زيادة أسعار السلع مع تقوية العملة المحلية إلى تثبيط مبيعات التصدير — أدى إلى تغطية قصيرة نشطة في جميع أسواق العقود الآجلة للقهوة. عندما يهرع المتداولون الذين يحملون مراكز بيع قصيرة للخروج من رهاناتهم الهبوطية وسط ارتفاع الأسعار، يتضاعف الزخم، مما يدفع أسعار العقود الآجلة للقهوة إلى أعلى.

انتعاش السوق مدفوع بقوة العملة ومخاوف الطقس

لم يكن انتعاش عقود القهوة الآجلة مدفوعًا فقط بقوة العملة. فالفيضانات الواسعة الانتشار في إندونيسيا، والتي استمرت خلال ديسمبر ويناير، لا تزال تؤثر على إنتاجية القهوة العربية في ثالث أكبر منطقة منتجة للقهوة في العالم. وفقًا لرئيس جمعية المصدرين والصناعة الإندونيسية للقهوة، فإن الفيضانات الأخيرة أثرت على حوالي ثلث مزارع القهوة العربية في شمال سومطرة، مما يهدد بخفض صادرات إندونيسيا من القهوة بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025-26.

لا تزال هناك دعم من مخاوف سابقة بشأن محصول القهوة العربية في البرازيل. أشارت تقارير من Somar Meteorologia إلى أن ولاية ميناس جيرايس — أكبر ولاية منتجة للقهوة العربية في البرازيل — تلقت فقط 11.1 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر، وهو ما يمثل 17% فقط من المتوسطات التاريخية. تظل هذه الظروف من نقص الرطوبة مصدر قلق مستمر لمستثمري عقود القهوة الآجلة الذين يقيّمون مخاطر العرض على المدى القريب.

أداء متباين لعقود القهوة العربية والروبوستا

على الرغم من أن كلا العقدين ارتفعا، إلا أن الفجوة في الأداء بين القهوة العربية والروبوستا تكشف عن قصة مهمة حول هيكل السوق. استجابت القهوة العربية بشكل أكثر حدة لقوة الريال البرازيلي ومخاوف الطقس، حيث وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال أسبوع في وقت سابق من الأسبوع. أما مكاسب الروبوستا فهي أكثر اعتدالًا، وتعكس عبءًا أكبر من الأساسيات السلبية للعرض — خاصةً الإنتاج المتزايد في فيتنام الذي غمر الأسواق العالمية بالروبوستا.

تضيف صورة المخزون بعدًا آخر لهذا السرد. حيث انخفض مخزون القهوة العربية المراقب من قبل ICE إلى أدنى مستوى له خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيسًا في 20 نوفمبر قبل أن يتعافى إلى 456,477 كيسًا بحلول أوائل مارس. أما مخازن الروبوستا فهي تظهر نمطًا متقلبًا أيضًا: انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال سنة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر، ثم استقرت حول 4,278 حصة بحلول منتصف يناير.

ديناميكيات العرض: صورة مختلطة لمتداولي عقود القهوة الآجلة

يكشف فحص واقع العرض عن سبب وجود إشارات متضاربة لمستثمري عقود القهوة الآجلة. من ناحية إيجابية للأسعار، ذكرت المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس. هذا الانكماش المعتدل قدم دعمًا نفسيًا لأسواق العقود الآجلة للقهوة.

ومع ذلك، فإن هذا الضيق على المدى القصير يتعارض بشكل حاد مع وفرة العرض على المدى المتوسط. رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل (Conab) تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% في أوائل ديسمبر ليصل إلى 56.54 مليون كيس، مرتفعًا من توقعاتها في سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. والأهم من ذلك، أن المكتب الوطني للإحصاء في فيتنام أفاد أن صادرات القهوة الفيتنامية قفزت بنسبة 39% على أساس سنوي حتى نوفمبر لتصل إلى 88,000 طن متري، مع ارتفاع الصادرات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% إلى 1.398 مليون طن متري.

لا تزال فيتنام أكبر منتج للروبوستا في العالم، ويؤثر توقع زيادة الإنتاج على أسعار عقود القهوة الآجلة. من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام لعام 2025-26 بنسبة 6% على أساس سنوي ليصل إلى 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. اقترحت جمعية القهوة والكاكاو في فيتنام أن الإنتاج قد يتجاوز العام السابق بنسبة 10% إذا كانت الظروف الجوية مواتية — وهو سيناريو قد يضغط أكثر على أسعار عقود الروبوستا الآجلة.

التوقعات العالمية للإنتاج وتأثيرها على عقود القهوة الآجلة

يكشف تحليل Barchart لتوقعات وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) عن مسار الإنتاج طويل الأمد لأسواق عقود القهوة الآجلة. توقعت خدمة الزراعة الخارجية في USDA في منتصف ديسمبر أن يرتفع إنتاج العالم من القهوة في 2025-26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الإجمالي يخفي تباينًا كبيرًا: حيث سينخفض إنتاج القهوة العربية بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، بينما سيرتفع إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس.

توقع تقرير FAS أن يكون إنتاج البرازيل في 2025-26 عند 63 مليون كيس — بانخفاض سنوي بنسبة 3.1% — مما يشير إلى أن التعديل التصاعدي الأخير من قبل Conab قد يكون مبالغًا فيه. وعلى العكس، من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% على أساس سنوي ليصل إلى أعلى مستوى منذ أربع سنوات عند 30.8 مليون كيس، وفقًا لتوقعات FAS.

أما المخزونات النهائية فهي أكثر العوامل حرجًا لمستثمري عقود القهوة الآجلة. تتوقع FAS أن تنكمش المخزونات العالمية النهائية في 2025-26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس، مقارنة بـ 21.307 مليون كيس في 2024-25 — وهو تضييق معتدل قد يدعم بشكل مؤقت ارتفاعات عقود القهوة الآجلة، لكنه لا يضمن استدامة الاتجاه الصاعد.

ما القادم في أسواق عقود القهوة الآجلة؟

تواجه عقود القهوة الآجلة روايتين متنافستين مع اقتراب الربع الربيعي. ستظل قوة الريال البرازيلي متغيرًا رئيسيًا يؤثر على رغبة التصدير من أكبر منتج. كما أن أضرار المحاصيل في إندونيسيا توفر ضيقًا في العرض على المدى القريب، مما يدعم عقود القهوة العربية، بينما يظل الروبوستا تحت ضغط.

كما أن البيئة الجمركية تستحق المراقبة. لا تزال مخزونات الولايات المتحدة من القهوة محدودة بعد الفترة التي خفضت فيها رسوم ترامب على واردات القهوة البرازيلية. على الرغم من أن تلك الرسوم قد تم تقليلها منذ ذلك الحين، إلا أن الجمع بين مخزونات الولايات المتحدة الضيقة وزيادة محتملة في إمدادات فيتنام يشير إلى أن متداولي عقود القهوة الآجلة يجب أن يستعدوا لتقلبات مستمرة. تشير مؤشرات عقود القهوة في Barchart إلى أن تطورات الطقس في البرازيل وإندونيسيا ستكون مهمة بقدر تحركات العملة في تحديد الاتجاه السعري على المدى القريب.