هل ستتعافى الأسهم بعد اضطرابات منتصف الانتخابات في 2026؟ ماذا تشير التاريخ واحتياطي الفيدرالي

مع اقترابنا من عام 2026، يواجه المستثمرون سؤالًا حاسمًا: هل ستتعافى الأسهم من الضغوط السوقية الحالية، أم ينبغي علينا الاستعداد لانخفاض مستدام أكثر؟ الجواب لا يكمن في كرات بلورية، بل في أنماط تاريخية وما تقوله لنا الاحتياطي الفيدرالي عن تقييمات السوق.

حقق مؤشر S&P 500 مكاسب متتالية مذهلة خلال عام 2025، حيث ارتفع بنسبة 16% للعام الثالث على التوالي من العوائد ذات الأرقام المئوية المزدوجة. ومع ذلك، تتجمع الآن عدة عوامل معاكسة قوية. في سبتمبر 2025، حذر رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من تقييمات السوق، قائلاً إن “بالعديد من المقاييس، تعتبر أسعار الأسهم مرتفعة بشكل ملحوظ.” منذ ذلك الحين، توسعت تقييمات الأسهم أكثر، ووصلت إلى بعض من أغلى المستويات في التاريخ—وهو تحذير يستحق اهتمامًا جديًا.

سنوات الانتخابات النصفية: نمط من الألم القصير الأمد، يتبعه انتعاش قوي

هنا تصبح التاريخ ذات فائدة تعليمية. لقد مر مؤشر S&P 500 بـ 17 سنة انتخابات نصفية منذ تأسيسه في 1957، والنمط متكرر بشكل مدهش: ضعف مبكر يتبعه انتعاش قوي.

خلال سنوات الانتخابات النصفية، عانى السوق تاريخيًا. متوسط العائد لمؤشر S&P 500 خلال هذه السنوات هو فقط 1% (باستثناء الأرباح)، وهو أقل بكثير من المتوسط السنوي التاريخي البالغ 9%. وتتدهور الحالة عندما يكون الحزب الحاكم هو الذي في السلطة؛ حيث انخفض المؤشر بمعدل 7% خلال تلك الدورات. السبب؟ عدم اليقين السياسي. عادةً، يعاقب الناخبون الحزب الحاكم خلال الانتخابات النصفية، مما يخلق حالة من الارتباك حول ما إذا كانت خطة الرئيس الاقتصادية ستظل سليمة. المستثمرون يكرهون عدم اليقين، لذا فإن رأس المال يميل إلى الانسحاب.

لكن الجزء المهم الذي يغفله الكثيرون هو أن الأشهر الستة التي تلي الانتخابات النصفية كانت تاريخيًا أقوى فترة في أي دورة رئاسية مدتها أربع سنوات. وفقًا لأبحاث كارسن للاستثمار، حقق مؤشر S&P 500 متوسط عائد قدره 14% خلال الستة أشهر من نوفمبر إلى أبريل بعد سنة انتخابات نصفية. هذا النمط يشير إلى أنه رغم أن عام 2026 قد يواجه تحديات قصيرة الأمد، إلا أن انتعاشًا قويًا قد يتشكل في النصف الثاني من العام وإلى عام 2027.

التقييمات المرتفعة: علامة تحذير، لكنها ليست تهديدًا فوريًا

بعيدًا عن دورات الانتخابات، أعرب الاحتياطي الفيدرالي عن قلقه بشأن تقييمات الأسهم بشكل أوسع. قالت حاكمة الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك في نوفمبر 2025: “في الوقت الحالي، انطباعي هو أن هناك احتمالية متزايدة لانخفاضات غير متناسبة في أسعار الأصول.” وأكدت محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في أكتوبر مخاوف مماثلة، مع تسليط الضوء على “احتمالية هبوط غير منظم في أسعار الأسهم.”

المقياس الذي يقود هذه المخاوف هو نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (PE) — أي السعر الذي يكون المستثمرون على استعداد لدفعه مقابل كل دولار من أرباح الشركات المستقبلية. يتداول مؤشر S&P 500 حاليًا عند 22.2 مرة من الأرباح المستقبلية، وفقًا لأبحاث Yardeni، مقارنة بمتوسط ​​عشرة أعوام قدره 18.7. هذا السعر المميز حدث فقط ثلاث مرات في التاريخ، وكل حالة أدت في النهاية إلى تصحيحات كبيرة:

فقاعة الدوت-كم (أواخر التسعينات): تجاوزت نسبة PE المستقبلية لمؤشر S&P 500 22، حيث دفع المستثمرون أسعارًا فلكية لأسهم الإنترنت المضاربية. تراجع السوق بعد ذلك بنسبة 49% من ذروته بحلول أكتوبر 2002.

انتعاش حقبة جائحة كوفيد (2021): مع اضطرابات سلاسل التوريد الناجمة عن الجائحة وبرامج التحفيز الضخمة التي أدت إلى ضغوط تضخمية، وصل السوق إلى نسبة PE مستقبلية قدرها 22. تراجع المؤشر بنسبة 25% من أعلى مستوى له بحلول أكتوبر 2022 قبل أن يتعافى بقوة.

فترة الرسوم الجمركية لترامب (2024-2025): تجاوزت مضاعفات الأرباح المستقبلية مرة أخرى 22، حيث رحب المستثمرون في البداية بإعادة انتخاب ترامب، ثم قللوا من تقديرهم للتأثيرات السوقية من سياساته الجمركية. انخفض المؤشر بنسبة 19% من أعلى مستوياته في 2024 حتى أبريل 2025.

النمط واضح: التقييمات فوق 22 مرة من الأرباح المستقبلية غير مستدامة على المدى الطويل. ومع ذلك، من المهم أيضًا ملاحظة أن هذه التصحيحات عادةً ما تحدث على مدى شهور أو سنوات، وليس بين عشية وضحاها. السؤال في عام 2026 ليس ما إذا كانت التقييمات ستنضغط—فهي ستنضغط في النهاية—بل كيف ومتى يحدث هذا التعديل.

محفزات الانتعاش: لماذا قد يفاجئ النصف الثاني من 2026 المشككين

على الرغم من هذه العوامل المعاكسة، هناك عدة أسباب تدعم فكرة أن الأسهم قد تتعافى بشكل كبير في الجزء الأخير من عام 2026:

توضيح سياسي يظهر: بمجرد مرور الانتخابات النصفية في نوفمبر 2026، يرفع الضباب السياسي. سيكون لدى المستثمرين إجابات واضحة حول تشكيل الكونغرس وقدرة الإدارة على تنفيذ جدول أعمالها. هذا الوضوح كان دائمًا محفزًا لعوائد قوية بمتوسط ​​14% خلال الستة أشهر بعد الانتخابات.

استقرار الأرباح: التقييمات العالية الحالية تفترض نمو أرباح قوي. إذا تمكنت الشركات من تحقيق تلك التوقعات، أو إذا استقرت المشاعر بعد زوال ضجيج الانتخابات، فقد تظل المضاعفات مرتفعة دون أن تتعرض لضغط أكبر.

تحول محتمل في سياسة الاحتياطي الفيدرالي: إذا استمر التضخم في التراجع وتباطأ النمو الاقتصادي، قد يغير الاحتياطي الفيدرالي سياسته بشأن أسعار الفائدة. انخفاض أسعار الفائدة يدعم عادةً تقييمات الأسهم الأعلى، مما يوفر أرضية للأسواق.

فرص تدوير القطاعات: رغم أن التقييمات العامة للسوق مرتفعة، إلا أن القطاعات والأسهم الفردية لا تزال بأسعار جذابة. المستثمرون الذين يتجاوزون الاستثمار في المؤشرات قد يجدون فرصًا للانتعاش داخل السوق نفسه.

الخلاصة: استعد للتقلبات، لكن لا تتجاهل التعافي

تشير الأدلة إلى أن عام 2026 من المحتمل أن يختبر صبر المستثمرين—خصوصًا في النصف الأول مع ذروة عدم اليقين السياسي—لكن النصف الثاني قد يقدم فرصًا حقيقية للانتعاش. النمط التاريخي لمؤشر S&P 500 خلال سنوات الانتخابات النصفية متكرر بشكل ملحوظ: ضعف مؤقت يتبعه مكاسب قوية بمجرد انتهاء الانتخابات.

لا تزال التقييمات مرتفعة مقارنة بالمعايير التاريخية، وتحذيرات الاحتياطي الفيدرالي تستحق الاحترام. ومع ذلك، فإن التقييمات المرتفعة لا تشير إلى انهيارات وشيكة؛ بل إلى ضغط تدريجي، وغالبًا ما يكون تدريجيًا. ومع قوة الأداء بعد الانتخابات، قد يتضح أن عام 2026 سيكون عامًا من قسمين—صعب في البداية، لكنه يوفر فرصًا للانتعاش مع تقدم العام وعودة اليقين السياسي.

بالنسبة للمستثمرين، المفتاح هو تجنب اتخاذ قرارات جذرية استنادًا إلى عدم اليقين قصير الأمد. التاريخ يشير إلى أن رأس المال الصبور، والمُعد بشكل صحيح لانتعاش ما بعد الانتخابات، قد يُكافأ بشكل كبير.