أسهم التكنولوجيا تدعم زخم السوق مع اقتراب موسم الأرباح من ذروته

أسواق الأسهم قدمت أداءً قويًا يوم الأربعاء، حيث ارتفعت المؤشرات الرئيسية عبر جميع القطاعات. أغلق مؤشر S&P 500 بزيادة قدرها +0.81%، في حين تقدم مؤشر داو جونز الصناعي +0.63%. قاد مؤشر ناسداك 100 الثقيل بالتكنولوجيا الانتعاش، مرتفعًا +1.41% وسجل أعلى مستوى له خلال أسبوعين. عكست أسواق العقود الآجلة قوة مماثلة، حيث ارتفعت عقود E-mini S&P لشهر مارس +0.81%، وقفزت عقود ناسداك E-mini لشهر مارس +1.41%، مما يشير إلى استمرار التفاؤل قبل جلسة التداول القادمة.

كان المحفز الرئيسي لانتعاش الأربعاء هو قطاع التكنولوجيا، خاصة شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومصنعي أشباه الموصلات، ومطوري البرمجيات. جاء هذا الأداء القوي مع تزايد ثقة المستثمرين في القدرة التحويلية للذكاء الاصطناعي. وأكدت شركة Anthropic الناشئة المعنية بالذكاء الاصطناعي، والتي خففت المخاوف بشأن استبدال القوى العاملة، أن برنامج وكيل Claude Cowork المتقدم الخاص بها سيعمل جنبًا إلى جنب مع الأنظمة الحالية بدلاً من استبدالها تمامًا. كما يحافظ المشاركون في السوق على توقعات مرتفعة بشأن أرباح شركة Nvidia، التي أعلنت بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء. وتتوقع تحليلات Bloomberg Intelligence أن تصل إيرادات الشركة في الربع الرابع إلى حوالي 65.91 مليار دولار، مما يعكس طلبًا قويًا على منتجات تسريع الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.

الرابحون في أشباه الموصلات والتكنولوجيا يقودون الاتجاه

قاد قطاع أشباه الموصلات والأجهزة الصلبة معظم الزخم الصاعد للسوق. ظهرت Western Digital و Seagate Technology Holdings كأكبر الفائزين خلال الجلسة في قطاع البنية التحتية، حيث سجل كل منهما مكاسب تزيد عن +6% و+7% على التوالي. كما شارك بائعو معدات التصميم والتصنيع بحماس، مع شركات Applied Materials و Marvell Technology وشركات تصنيع شرائح متخصصة مثل ARM Holdings و KLA و Micron Technology، التي أنهت الجلسة بمكاسب تتراوح بين +2% و+4%.

عكس قطاع البرمجيات والتكنولوجيا المؤسسية هذا القوة بحركات أكثر وضوحًا. ارتفعت شركة Thomson Reuters بأكثر من +10%، بينما تقدمت شركة Intuit بأكثر من +6%. سجلت شركات Datadog و Palantir Technologies و Cadence Design Systems و Salesforce و CrowdStrike مكاسب تجاوزت +3%. كما دعمت شركات البرمجيات الكبرى مثل Microsoft و Adobe Systems و Autodesk و ServiceNow السوق بشكل إضافي، حيث ارتفعت جميعها بأكثر من +1% إلى +2%.

كما شارك قطاع الأسهم المرتبطة بالعملات الرقمية بشكل ملحوظ في انتعاش الأربعاء، متزامنًا مع ارتفاع بيتكوين بنسبة مذهلة بلغت +7%. قفزت Coinbase Global، أكبر بورصة أصول رقمية مدرجة في الولايات المتحدة، بأكثر من +13%، في حين سجلت شركات العملات الرقمية مثل Marathon Digital Holdings و Galaxy Digital و Riot Platforms مكاسب بين +3% و+8%.

نتائج الأسهم الفردية تعكس زخم موسم الأرباح

أبلغت العديد من الشركات عن نتائج ربع سنوية استثنائية أو توجيهات مستقبلية إيجابية لاقت صدى إيجابيًا لدى المستثمرين. برزت شركة Axon Enterprise كأعلى الرابحين في كل من مؤشر S&P 500 و Nasdaq 100، حيث حققت أرباحًا معدلة للسهم في الربع الرابع قدرها 2.15 دولار، متجاوزة بكثير التوقعات الإجماعية البالغة 1.56 دولار. ويؤكد ارتفاع سعر السهم بنسبة +17% على شهية المستثمرين للتميز التشغيلي وتجاوز الأرباح خلال فترة التقرير الحاسمة.

ارتفعت شركة Circle Internet Group بأكثر من +35% بعد الإعلان عن إيرادات الربع الرابع البالغة 770 مليون دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 747 مليون دولار. وتقدمت شركة Cava Group بأكثر من +26% بعد تقديمها توجيهات للسنة كاملة تشير إلى نمو مبيعات المطاعم المماثلة بنسبة +3% إلى +5%، متجاوزة التقديرات الإجماعية البالغة +2.75%. كما ارتفعت الأسهم المعرضة لليثيوم، حيث زاد سهم Albemarle بأكثر من +4% بعد أن أعلنت زيمبابوي عن تعليق صادرات تركيزات الليثيوم والمعادن الخام، مما قد يضيق من ديناميكيات العرض.

وفي الوقت نفسه، ارتفع سهم Oracle بأكثر من +1% بعد أن بدأت شركة الاستثمار Oppenheimer تغطيتها بتصنيف “أفضل أداء” وسعر مستهدف 185 دولار، مما يوفر محفزًا جديدًا لعملاق البرمجيات المؤسسية.

المتراجعون يعكسون إشارات اقتصادية مختلطة

لم يشارك جميع القطاعات في انتعاش الأربعاء. تراجعت أسهم شركات البناء السكني بعد خيبة أمل المستثمرين من عدم ذكر الرئيس ترامب في خطابه عن حالة الاتحاد أي إجراءات تحفيزية جديدة لسوق الإسكان. انخفضت Lennar و PulteGroup بأكثر من -4%، في حين هبطت شركة DR Horton بأكثر من -5%. سجلت شركات KB Home و Toll Brothers انخفاضات أصغر تتراوح بين -1% و -2%.

انخفضت شركات المشروبات الكحولية بعد أن أعلنت شركة Diageo عن توجيه مبيعات مخيب. وأشارت إلى استمرار الضعف خاصة في السوق الأمريكية، حيث هبطت شركة Guinness و Johnnie Walker بأكثر من -7% و -4% على التوالي، وتراجعت شركة Brown-Forman بأكثر من -7%، و Molson Coors Beverage بأكثر من -4%، و Constellation Brands بأكثر من -3%.

كما أدت خيبات الأمل في الأرباح إلى عمليات بيع حادة في عدة شركات تكنولوجية ونمو. هبطت شركة Oddity Tech Ltd بأكثر من -49% بعد تحذيرها من أن إيرادات الربع الأول من 2026 ستنخفض بنسبة -30% على أساس سنوي. وتراجعت شركة GoDaddy بأكثر من -14%، لتكون من أسوأ أداء في مؤشر S&P 500 بعد أن قدمت توجيهًا لإيرادات السنة كاملة بين 5.20 و5.28 مليار دولار، وهو أقل من التوقعات الإجماعية البالغة 5.28 مليار دولار عند المنتصف. وفي Nasdaq 100، هبطت شركة CoStar Group بأكثر من -8% بعد أن أعلنت عن توجيه أرباح معدلة للربع الأول بين 16 و19 سنتًا، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 25 سنتًا.

كما تراجعت شركة MercadoLibre بأكثر من -8% بعد أن أعلنت عن خطط لاستثمار كبير في أدوات الذكاء الاصطناعي الوكيلة الخاصة بها، مما أثار مخاوف المستثمرين بشأن ضغوط الهوامش من ارتفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. وتراجع سهم Lowe’s بأكثر من -5% بعد أن قدمت توجيه أرباح معدلة لعام 2027 بين 12.25 و12.75 دولار، وهو أقل من التوقعات البالغة 13.00 دولار. كما انخفض سهم Kinsale Capital Group بأكثر من -2% بعد أن خفضت BMO Capital Markets تصنيفه إلى “أداء أقل من السوق” من “أداء السوق” مع سعر مستهدف 348 دولار.

ديناميكيات أسعار الفائدة وسوق السندات

واجه سوق الخزانة ضغوطًا من قوة الأسهم، مما قلل الطلب على سندات الحكومة كملاذ آمن. تراجعت عقود سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات لشهر مارس 4 نقاط، وارتفع عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات بمقدار 1.9 نقطة أساس ليصل إلى 4.048%، مما يعكس تحول المستثمرين بعيدًا عن السندات نحو الأسهم.

كما زاد الضغط على أسعار سندات الخزانة من ضعف الطلب على مزاد وزارة الخزانة البالغ 70 مليار دولار على سندات لمدة 5 سنوات، حيث بلغ نسبة العطاء إلى التغطية 2.32، أدنى من متوسط العطاءات البالغ 2.37، مما يشير إلى طلب مؤسسي محدود نوعًا ما.

عرضت السندات الحكومية الأوروبية أداءً مختلطًا خلال الجلسة. ظل عائد السند الألماني لمدة 10 سنوات ثابتًا عند 2.701%، في حين ارتفع عائد السند البريطاني لمدة 10 سنوات بمقدار 1.1 نقطة أساس ليصل إلى 4.317%. جاءت بيانات ثقة المستهلك الألماني أسوأ من المتوقع، حيث انخفض مؤشر GfK لثقة المستهلك في مارس بشكل غير متوقع بمقدار -0.5 ليصل إلى -24.7، مقارنة بتوقعات الاقتصاديين بارتفاعه إلى -23.0.

تظل توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية منخفضة. تسعير مبادلات أسعار الفائدة يشير إلى احتمال بنسبة 2% فقط أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي سعر سياسته بمقدار 25 نقطة أساس عند اجتماعه في 17-18 مارس. وبالمثل، يقدر السوق احتمالًا بنسبة 2% فقط أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه في 19 مارس.

الخلفية السياسية: الرسوم الجمركية والتعقيدات الجيوسياسية

كرر الرئيس ترامب التزامه بتنفيذ الرسوم الجمركية خلال خطابه عن حالة الاتحاد يوم الثلاثاء. دخلت رسم جمركي عالمي جديد بنسبة 10% حيز التنفيذ يوم الثلاثاء، بعد أن رفضت المحكمة العليا إطار العمل المقترح سابقًا من قبل الرئيس لفرض رسوم متبادلة الأسبوع الماضي. وأشارت الإدارة إلى نيتها رفع معدل الرسوم الجمركية إلى 15%، مع عمل المسؤولين على إصدار أمر رسمي لتنفيذ الزيادة، رغم أن الجدول الزمني غير مؤكد.

يستخدم الرئيس القسم 122 من قانون التجارة لعام 1974، الذي يسمح للرئيس بفرض رسم بنسبة 10% لمدة 150 يومًا دون الحاجة إلى موافقة الكونغرس. لا تزال مسارات العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين وتأثيراتها المحتملة على أرباح الشركات محور اهتمام للمستثمرين الذين يراقبون الاتجاهات السوقية على المدى القصير.

لا تزال التوترات الجيوسياسية مع إيران تشكل عبئًا على معنويات السوق. قال الرئيس ترامب إن المسؤولين الإيرانيين “يواصلون pursue نواياهم النووية الشريرة”، مما أعاد إثارة التكهنات بشأن احتمال اتخاذ إجراء عسكري أمريكي. ومع ذلك، من المقرر أن تستأنف الدبلوماسية النووية بين الولايات المتحدة وإيران يوم الخميس في جنيف، حيث أعرب وزير الخارجية الإيراني أراغشي عن ثقته في وجود “فرصة جيدة” لحل دبلوماسي. أشار الرئيس سابقًا إلى أنه سيسمح بمدة تتراوح بين 10 إلى 15 يومًا للمفاوضات قبل النظر في إجراءات تصعيدية، مما يخلق نقطة تركيز متوسطة المدى للعلاقات الدولية ومعنويات المخاطر.

مؤشرات اقتصادية تشير إلى زخم مختلط

أعطت حركة سوق الرهن العقاري إشارة معقدة حول مسار الاقتصاد. ارتفعت طلبات الرهن العقاري الأمريكية المقدمة عبر شركة MBA بنسبة +0.4% خلال الأسبوع المنتهي في 20 فبراير، رغم أن ذلك أخفى اتجاهات متباينة داخل الفئة. تراجعت طلبات شراء المنازل بنسبة -4.7%، مما يشير إلى بعض الضعف في الطلب على الشراء. في المقابل، زادت طلبات إعادة التمويل بنسبة +4.1% مع انخفاض معدلات الفائدة وجذبها للمقترضين المحتملين.

انخفض متوسط سعر الرهن العقاري الثابت لمدة 30 عامًا بمقدار 8 نقاط أساس ليصل إلى 6.09%، وهو أدنى مستوى له منذ حوالي 3.5 سنوات، وانخفض من 6.17% في الأسبوع السابق. قد يؤدي هذا الانخفاض إلى تحفيز الطلب على الشراء إذا استمر الاتجاه.

قدم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ألبرتو موساليم، تعليقًا يشير إلى أن السياسة النقدية الحالية لا تزال مناسبة. قال إن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية قريب من المستوى المحايد ومضبوط بشكل جيد لموازنة المخاطر المتنافسة على التوظيف والتضخم، وهو تصريح يلمح ضمنيًا إلى قلة الحاجة إلى تعديلات فورية في السياسة.

سيشمل إصدار البيانات الاقتصادية يوم الخميس طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الأولية، التي يتوقع الاقتصاديون أن ترتفع بحوالي 10,000 لتصل إلى 216,000. ومن المتوقع أن ينخفض مؤشر PMI التصنيعي لشهر فبراير في شيكاغو بمقدار 1.8 نقطة ليصل إلى 52.2، مما يشير إلى استمرار التوسع المعتدل في القطاع الصناعي.

موسم الأرباح يصل إلى ذروته مع معدل مفاجآت إيجابية واسع

يقترب موسم أرباح الشركات في الربع الرابع من نهايته، حيث أبلغ أكثر من 90% من مكونات مؤشر S&P 500 عن نتائجها. كانت الأداءات إيجابية بشكل واضح من ناحية الأرباح، حيث فاقت 74% من الشركات الـ 453 التي أعلنت نتائجها التوقعات، وهو معدل مفاجأة مرتفع بشكل ملحوظ.

تقدر Bloomberg Intelligence أن أرباح مؤشر S&P 500 الإجمالية نمت +8.4% في الربع الرابع، وهو الربع العاشر على التوالي من النمو على أساس سنوي. يعكس هذا الثبات مرونة ربحية الشركات حتى في ظل حالة عدم اليقين الاقتصادي الكلي. ومع ذلك، يختلف الأداء بشكل كبير حسب القطاع. باستثناء مجموعة “السبع الرائعة” من شركات التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة، يُتوقع أن تكون أرباح الربع الرابع قد زادت بنسبة +4.6% بشكل أكثر تواضعًا.

يبرز هذا التفاوت مدى قيادة شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي لانتعاش الأرباح، في حين تظل الصناعات التقليدية مقيدة بسبب الضغوط التنافسية وتحديات الهوامش.

نظرة مستقبلية: محفزات رئيسية واعتبارات السوق

يعكس أداء السوق يوم الأربعاء حماس المستثمرين بشأن التطبيقات التجارية للذكاء الاصطناعي، وثقتهم في زخم أرباح التكنولوجيا، وأول علامات على أن عدم اليقين في السياسات الكلية لم يعرقل ربحية الشركات. يشير ارتفاع مؤشر ناسداك لأسبوعين وارتفاع مؤشر S&P 500 لأسبوع ونصف إلى أن المشاعر الإيجابية تراكمت خلال الجلسة.

ومع ذلك، هناك عدة عوامل متداخلة يجب مراقبتها. قد تؤدي تطبيقات الرسوم الجمركية وتصعيدها المحتمل إلى ضغط على أرباح الشركات، خاصة تلك ذات العمليات الدولية الكبيرة أو التعرض لسلاسل التوريد. كما أن التوترات الجيوسياسية مع إيران تخلق مخاطر ثنائية يمكن أن تعيد تقييم المخاطر بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، فإن التباين بين أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى ونتائج السوق الأوسع يشير إلى أن المكاسب لا تزال مركزة في مجموعة ضيقة من الأسماء، مما قد يسبب تقلبات إذا تدهورت المعنويات.

ينبغي للمستثمرين مراقبة نتائج Nvidia الفصلية عن كثب للحصول على رؤى حول الطلب على أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي. كما ستوفر بيانات مطالبات البطالة الأولية وقراءات مؤشر PMI في شيكاغو يومي الخميس والجمعة، على التوالي، رؤى جديدة حول ديناميكيات سوق العمل والصناعة. والأهم من ذلك، أن انتهاء موسم الأرباح سيقضي على مصدر محتمل لمفاجآت إيجابية إضافية، مما قد يحول التركيز إلى تدفقات البيانات الاقتصادية الكلية وتوجيهات السياسة النقدية للبنوك المركزية.