عملاقا الأدوية ميرك وفايزر يتراجعان أداءً مع تغيرات السوق

بينما ارتفعت مؤشرات الأسهم مع تقارير الأرباح المتفائلة، استمرت اثنتان من أكبر شركات الأدوية في العالم في الأداء الضعيف مقارنة بالسوق الأوسع. تراجعت أسهم ميرك بنسبة 1% وتيفاي بنسبة تقارب 5%، متجاهلة الاتجاه الصاعد الذي شهد تقدم مؤشر S&P 500 وناسداك. هذا التباين يعكس إعادة تنظيم أعمق داخل قطاع الرعاية الصحية مع إعادة تقييم المستثمرين للشركات الأكثر قدرة على مواجهة تحديات العقد القادم.

تباين الأرباح: لماذا تأخرت أسهم شركات الأدوية عن انتعاش السوق

استحوذت قطاعات التكنولوجيا والذهب على حماس المستثمرين، بينما كافحت شركات الأدوية العملاقة للحفاظ على الزخم. على الرغم من تحقيق نتائج أرباح محترمة إن لم تكن استثنائية، إلا أن ميرك وتيفاي وجدا نفسيهما يتخلفان عن المؤشر الأوسع. هذا الأداء الضعيف يشير إلى قلق المستثمرين بشأن تعرض القطاع لانتهاء براءات الاختراع، وضغوط التسعير، وتوقعات الأرباح على المدى القصير مع فقدان الأدوية الرائجة لحقوق حصريتها.

هيمنة ميرك على الأورام وتحديات خط الأنابيب

أظهرت ميرك أداءً تشغيليًا قويًا، حيث سجلت نموًا في المبيعات العالمية بنسبة 5% في الربع الرابع لتصل إلى 16.4 مليار دولار (4% معدلًا لتأثيرات العملات)، مع تجاوز إيرادات العام الكامل 65 مليار دولار. لا تزال مجموعة الأورام في الشركة الركيزة التجارية الأساسية، حيث يحقق علاجها الرئيسي، كيترودا، الذي يُعد من أبرز علاجات المناعة للسرطان، حوالي 32 مليار دولار سنويًا، وهو ما يمثل تقريبًا نصف إيرادات الشركة الإجمالية. ومع ذلك، فإن الاعتماد على منتج واحد يخلق ضعفًا استراتيجيًا مع اقتراب انتهاء صلاحية براءة اختراعه في النصف الأخير من العقد.

لتخفيف الضغوط على الإيرادات المستقبلية، وسعت ميرك عروضها العلاجية الجديدة. حقق دواء ارتفاع ضغط الدم وينريفير أول مبيعات له بقيمة 1.4 مليار دولار في السنة الأولى، بينما ساهم لقاح المكورات الرئوية كابفاكسيس بحوالي 800 مليون دولار. كما أظهرت وحدة صحة الحيوان قوة، مع ارتفاع المبيعات بنسبة 8% إلى 6.4 مليار دولار. وتوجه الإدارة في 2026 نحو استقرار الإيرادات حول 66 مليار دولار، مما يعكس ثقة في أن المنتجات الجديدة ستساعد على تعويض تراجع كيترودا المتوقع.

وضع تيفاي الاستراتيجي وسط ضغوط براءات الاختراع

أعلنت تيفاي عن إيرادات للسنة الكاملة 2025 تقارب 63 مليار دولار، بانخفاض 2% على أساس سنوي، مما يعكس التأثير التراكمي لفقدان براءات الاختراع والمنافسة السوقية. ظل قطاع الأورام في الشركة قويًا، مع أدوية جديدة مثل بادسيف ولوربرينا التي ساعدت على الحد من معدلات الانخفاض الإجمالية. وعلى الجانب الإيجابي، ارتفعت الأرباح المعدلة للسهم بنسبة 4% إلى 3.22 دولارات، مدعومة بالكفاءات التشغيلية وتحسين إدارة التكاليف.

بالنسبة لعام 2026، كررت تيفاي توجيهها للإيرادات بين 59.5 مليار و62.5 مليار دولار، مع توقع أن يتراوح الربح المعدل للسهم بين 2.80 و3.00 دولارات. على الرغم من أن هذه التوقعات تشير إلى استمرار الضغط على الإيرادات، إلا أن الإدارة وضعت خطة تطوير طموحة، مع بدء حوالي 20 تجربة سريرية حاسمة هذا العام. يمثل هذا الخط أنابيب قويًا أداة رئيسية للشركة لإعادة إشعال النمو وتبرير تقييمات عالية مقابل الأداء الضعيف على المدى القصير.

نظرة مستقبلية للصناعة: مواجهة خسائر الحصرية

توضح المسارات المختلفة لميرك وتيفاي توترًا أوسع في الصناعة: المحافظ الناضجة المرتكزة على علامات تجارية ضخمة أصبحت أكثر عرضة لانتهاء براءات الاختراع، في حين أن الشركات ذات خطوط أنابيب متنوعة ونجاحات منتجات ناشئة تحظى بثقة المستثمرين. لا تزال شركات الأدوية الكبرى تظهر مرونة تشغيلية ومرونة استراتيجية، لكن مدى استعداد السوق لتجاوز الأداء الحالي يعتمد بشكل حاسم على قدرة خطوط التطوير على تحقيق انتصارات متأخرة ذات مغزى. السنوات القادمة ستفرز الفائزين والخاسرين داخل القطاع.