المالية تصبح رقمية: هيئة تنظيم البورصات توافق على توكنية DTCC

قامت هيئة الأوراق المالية الأمريكية بخطوة حاسمة قد تغير قطاع التمويل بشكل جذري. وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لشركة Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) على تنفيذ خدمة توكن جديدة للأصول التقليدية. تمثل هذه الموافقة نقطة تحول تجمع بين المؤسسات المالية التقليدية والتقنيات الرقمية.

الطريق نحو التوكنيزيشن المعتمد: SEC و DTCC يمهدان الطريق

تم اتخاذ القرار على شكل خطاب عدم اتخاذ إجراء، أصدرته SEC أمس. وبموجبه، تتخلى الهيئة عن فرض العقوبات إذا نفذت DTCC أنشطتها في التوكنيزيشن. كان مديرو DTCC، براين ستيل و نادين شاكر، قد طلبوا سابقًا وضوحًا قانونيًا لضمان استقرار مشروعهم المبتكر.

يتضمن خطاب الهيئة توصية واضحة: يوصي موظفو SEC بعدم اتخاذ إجراءات تنفيذية ضد خدمة التوكنيزيشن الخاصة بـ DTCC. ومع ذلك، فإن هذه الموافقة ليست غير محدودة — فهي سارية لمدة ثلاث سنوات بعد إطلاق نسخة تجريبية. بعد ذلك، ستعيد الهيئة تقييم موقفها وقد تتوصل إلى استنتاجات مختلفة.

أعلنت DTCC، التي تلعب دورًا رئيسيًا كمركز تسوية مركزي في النظام المالي الأمريكي، عن نيتها بدء الخدمة في النصف الثاني من عام 2026. وتؤكد الشركة أن موافقة الهيئة تمثل إنجازًا هامًا في تطور التمويل الحديث.

الأصول المسموح توكنيتها

ربطت SEC الموافقة بقيود معينة. يُسمح فقط بتوكن الأصول المحددة مسبقًا. وتشمل هذه الأسهم من مؤشر Russell 1000، والصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تتبع مؤشرات الأسهم الكبرى، بالإضافة إلى سندات الخزانة الأمريكية. تهدف هذه القيود إلى ضمان الأمان والوضوح.

من الناحية القانونية، يجب أن تُعامل النسخ المرقمنة على أنها مطابقة لأصولها المادية. تؤكد DTCC أن الأشكال الرقمية توفر نفس الحقوق، وإجراءات حماية المستثمرين، وحقوق الملكية مثل الأصول التقليدية. تعتبر هذه المساواة ضرورية لانتشارها الواسع بين المستثمرين والمنظمين.

تتيح موافقة الهيئة لـ DTCC التحرك بسرعة أكبر من المعتاد. مع بعض الضمانات، يمكن أن يتم تشغيل الخدمة بشكل أسرع بعد اكتمالها مقارنة بالإجراءات التنظيمية التقليدية.

التقنيات البلوكتشين المسموح بها

لا تزال هناك مسألة مهمة مفتوحة: ما هي البلوكتشين التي ستُستخدم فعليًا في التوكنيزيشن؟ تركت الهيئة القرار مفتوحًا عمدًا، وتسمح باستخدام كل من البلوكتشينات ذات التصاريح والغير مرخصة. لذلك، يمكن استخدام تقنيات مثل Hyperledger و Ethereum.

بالإضافة إلى ذلك، لا يُسمح فقط باستخدام شبكات الطبقة الأولى (Layer-1) — بل يُسمح أيضًا باستخدام حلول الطبقة الثانية (Layer-2) في التوكنيزيشن. يمنح هذا النهج المرن DTCC حرية اختيار الحل التقني الأمثل.

لماذا تعتبر هذه الموافقة إنجازًا هامًا

يُعتبر توكن الأصول الحقيقية أحد أهم الاتجاهات الحالية في قطاع التمويل في الولايات المتحدة. تعمل شركات كـ JPMorgan و BlackRock بالفعل على تطوير مفاهيمها الخاصة. وتسرع الموافقة الجديدة من قبل الهيئة هذا التطور بشكل كبير.

تكمن الميزة الأساسية للتوكنيزيشن في تحسين الوصول والكفاءة. يمكن تداول الأصول المرقمنة على مدار 24 ساعة يوميًا، وليس فقط خلال ساعات السوق. يفتح ذلك المجال لآليات سوق جديدة، وقد يزيد بشكل كبير من سيولة الأصول التقليدية.

من خلال هذه الموافقة، أرسلت الهيئة إشارة: أن التنظيم والابتكار لا يجب أن يكونا متعارضين. تظهر SEC استعدادها لدعم التقنيات الجديدة في القطاع المالي، طالما تم تطبيق إجراءات حماية قوية. من المتوقع أن يسرع ذلك من مبادرات المؤسسات المالية القائمة، ويدفع نحو دمج تكنولوجيا البلوكتشين في البنية التحتية المالية التقليدية.