استكشاف المسار المستدام لتعزيز رأس المال البنكي

في مؤتمر الشعب الوطني لعام 2026، أصبح تعزيز رأس مال القطاع المصرفي موضوعًا رئيسيًا للنقاش.

في 5 مارس، أكد تقرير العمل الحكومي على أنه “سيتم إصدار سندات خاصة بقيمة 3000 مليار يوان لدعم تعزيز رأس مال البنوك التجارية الكبرى المملوكة للدولة.” ويُعد ذلك علامة على بدء الجولة الثانية من خطة تعزيز رأس المال الوطني المنهجية، بعد أن شهدت عام 2025 ضخ أولي بقيمة 5000 مليار يوان من السندات الخاصة في أربع بنوك كبيرة مملوكة للدولة.

بالإضافة إلى ضخ رؤوس الأموال في البنوك الكبرى، حظي تعزيز رأس مال المؤسسات المالية الصغيرة والمتوسطة باهتمام واسع. واقترح لي ياجيان، نائب رئيس فرع بكين لبنك التصدير والاستيراد الصيني، أن “يتم إصدار سندات مخصصة لبناء آلية طويلة الأمد لتعزيز رأس مال البنوك الصغيرة والمتوسطة.”

لم يتوقف المجال السياسي عند هذا الحد. في 6 مارس، أشار لي يونزه، الأمين العام ورئيس الهيئة التنظيمية المالية الوطنية، خلال ردّه على أسئلة صحفيي 21st Century Business Herald، إلى بعد رئيسي آخر لتعزيز رأس مال البنوك قائلاً: “بالإضافة إلى إصدار السندات الخاصة من قبل الحكومة المركزية، يمكن أيضًا تحريك المزيد من الأموال الاجتماعية من خلال آليات السوق، مثل أموال التأمين، والتي يمكن دراستها واستكشافها.”

من الدعم المباشر من المالية المركزية، إلى استكشاف تحريك رؤوس أموال اجتماعية ضخمة تمثلها أموال التأمين، فإن السعي المشترك لاستكشاف مسار متعدد المستويات ومستدام لتعزيز رأس مال البنوك أصبح قضية محورية تركز عليها صانعي القرار والأسواق على حد سواء.

الاحتياج الملح لتعزيز رأس مال البنوك

عادةً ما يُقسم تعزيز رأس مال البنوك إلى نوعين: الأول هو التمويل الداخلي، وهو بمثابة “توليد ذاتي” لرأس المال، ويعتمد بشكل رئيسي على الأرباح المحتجزة، ولا يتطلب الاعتماد على أموال خارجية. الثاني هو التمويل الخارجي، ويشمل إصدار أسهم خاص، وسندات دائمة، وسندات رأس مال ثانوي، وسندات خاصة من السندات الحكومية، وغيرها من وسائل التمويل الخارجي، ويُعد دعمًا مهمًا عندما يكون “توليد الدم” الداخلي غير كافٍ.

في ظل تراجع هامش الفائدة الصافية وضغوط نمو الأرباح، تراجع قدرة البنوك على “توليد الدم” ذاتيًا، وأصبح الاعتماد على التمويل الخارجي ضرورة مشتركة للصناعة لتسريع عملية “نقل الدم”.

حاليًا، تواجه صناعة البنوك في الصين تحديات واسعة مع تراجع هامش الفائدة الصافية بشكل مستمر. وفقًا لبيانات الهيئة التنظيمية المالية الوطنية، انخفض هامش الفائدة الصافية للبنوك التجارية في الربع الرابع من 2025 إلى 1.42%. وهذا يعني أن قدرة البنوك على تراكم رأس مال داخلي من أرباحها تتراجع.

بالنسبة للبنوك النظامية الكبرى، خاصة البنوك ذات الأهمية العالمية المتمثلة في البنوك المملوكة للدولة، فإن ضغط رأس المال لا يأتي فقط من العمليات التشغيلية، بل أيضًا من معايير الرقابة الدولية الصارمة. وفقًا لمتطلبات لجنة الاستقرار المالي (FSB)، فإن الحد الأدنى لنسبة كفاية رأس المال الأساسي للبنك الصناعي والتجاري، والبنك الزراعي، والبنك الوطني، وبنك البناء، والبنك التجاري، هو 9.5% (ملاحظة الصحفي: بعد ترقية بنك الصناعة والتجارة إلى المجموعة الثالثة من البنوك المصنفة على أنها G-SIBs في نوفمبر 2025، ارتفعت متطلبات الرقابة إلى 9.5%)، و9.0%، و9.0%، و9.0%، و8.5% على التوالي.

ومع ذلك، في ظل تراجع هامش الفائدة الصافية وضغوط الأرباح، شهدت مستويات كفاية رأس مال العديد من البنوك الكبرى تقلبات. حتى نهاية الربع الثالث من 2025، كانت نسب كفاية رأس المال الأساسية للبنك الصناعي والتجاري، والبنك الزراعي، والبنك الوطني، وبنك البناء، والبنك التجاري، على التوالي 13.57%، 11.16%، 12.58%، 14.36%، 11.37%، وجميعها تلبي الحد الأدنى للرقابة. مقارنة بنهاية 2024، انخفضت نسبة بنك الصناعة والتجارة بمقدار 0.53 نقطة مئوية، والبنك الزراعي بمقدار 0.26 نقطة، وارتفعت نسبة البنك الوطني بمقدار 0.38 نقطة، وبنك البناء انخفض بمقدار 0.12 نقطة، والبنك التجاري ارتفعت بمقدار 1.13 نقطة.

وفي الوقت ذاته، تواجه العديد من البنوك الصغيرة والمتوسطة ضغوط رأس مال أكثر مباشرة وشدة. فهي، بالمقارنة مع البنوك الكبرى، غالبًا ما تواجه ضيقًا في هامش الأرباح، وضغوطًا أكبر على حل الأصول غير الجيدة، وموارد أدوات وقنوات تعزيز رأس المال أقل تنوعًا، مما يفرض تحديات متعددة عليها.

ضخ 800 مليار يوان من الدعم المالي لتعزيز رأس مال البنوك المملوكة للدولة

لفهم المنطق السياسي وراء الجولة الثانية من الدعم، لا بد من مراجعة العمليات الأولى في 2025.

ابتداءً من نهاية مارس من ذلك العام، أصدرت أربع بنوك مملوكة للدولة، وهي بنك البناء، والبنك الوطني، والبنك التجاري، والبنك الزراعي، خطط زيادة رأس المال من خلال إصدار أسهم خاصة، واستمرت حتى منتصف يونيو، عندما تم جمع كامل مبلغ 5200 مليار يوان، خلال حوالي ثلاثة أشهر فقط. ركزت عملية الإصدار الخاص على وزارة المالية (التي اشترت أسهمًا بقيمة 5000 مليار يوان)، مما يعكس قيادة قوية من الدولة. أظهر تقرير شركة الصناعة والاستثمار أن هذه الجولة من الدعم أدت إلى زيادة مباشرة بنسبة تتراوح بين 0.48 و1.51 نقطة مئوية في نسبة كفاية رأس المال الأساسي لهذه البنوك الأربعة.

وأشار محللون مخضرمون إلى أن المعنى الأعمق لهذا الدعم في 2025 هو كسر آلية التسعير. وفقًا لتقرير شركة الصناعة والاستثمار، استنادًا إلى تقييم الأصول الصافية في نهاية 2024، فإن سعر الإصدار المقابل لنسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PB) يتراوح بين 0.67 و0.76 مرة. على الرغم من أن هذا السعر أعلى من سعر السوق عند إصدار الخطة، مع وجود علاوة تتراوح بين 8.8% و21.5%، إلا أنه كسر “القيود غير الظاهرة” التي كانت تفرض على تمويل الأسهم البنكية بعدم أن يكون سعر الإصدار أقل من مرة واحدة من PB. هذا التسعير الواقعي، الذي يتجاوز سعر السوق ويقل بشكل كبير عن الأصول الصافية، يوازن بين الحفاظ على قيمة الأصول المملوكة للدولة وحمايتها من التآكل، وبين حقوق المساهمين الحاليين.

استنادًا إلى خبرة الجولة الأولى، من المتوقع أن تتبع الجولة الثانية من دعم السندات الخاصة بقيمة 3000 مليار يوان، مبدأ “كل بنك على حدة”. ويتوقع السوق أن يكون بنك الصناعة والتجارة والبنك الزراعي هما المستهدفان الرئيسيان في هذه الجولة.

هل يمكن أن يشارك أموال التأمين البالغة 38 تريليون يوان في تعزيز رأس مال البنوك؟

خلال مؤتمر الشعب الوطني، أكد لي يونزه بشكل واضح على دراسة مشاركة أموال التأمين في تعزيز رأس مال البنوك، مما أثار اهتمامًا واسعًا في سوق التأمين والمالية.

من وجهة نظر قطاع التأمين، فإن المشاركة في تعزيز رأس مال البنوك ليست فقط استجابة لتوجيهات السياسات، بل أيضًا حاجة داخلية في ظل بيئة منخفضة الفائدة، حيث تسعى أموال التأمين إلى حل مشكلة “الفقاعات الاستثمارية” وتحسين توافق الأصول والخصوم.

وفقًا لبيانات الهيئة التنظيمية المالية الوطنية، بلغ إجمالي أموال التأمين المستخدمة حتى نهاية 2025 أكثر من 38 تريليون يوان. ومع هبوط معدل الفائدة على المدى الطويل، تواجه أموال التأمين مخاطر إعادة الاستثمار وضغوط انخفاض العائدات على الأصول ذات الدخل الثابت.

وفي مقابلة مع 21st Century Business Herald، قال جيون شونشين، الباحث في الاقتصاد التطبيقي بجامعة بكين، إن أدوات رأس مال البنوك غالبًا ما تتميز بمدة طويلة وعائد ثابت نسبيًا، مما يساعد في توفير أصول طويلة الأجل لأموال التأمين في ظل بيئة منخفضة الفائدة. كما أن عائدات هذه الأصول عادةً أعلى من سندات الحكومة والسندات المالية السيادية، مما يساهم إلى حد ما في تحسين هيكل عائدات استثمارات أموال التأمين.

وفي الواقع، تشكل الروابط الرأسمالية بين قطاعي التأمين والبنوك، بعد سنوات من تخفيف السياسات، نمطًا متعدد المستويات من التعاون.

على جانب الاستثمار، أصبحت أموال التأمين بمثابة “حجر الزاوية” المهمة لسندات رأس مال البنوك. على سبيل المثال، في فبراير 2022، أصدر بنك الزراعة سندات دائمة بقيمة 50 مليار يوان، وبلغت نسبة مشاركة أموال التأمين حينها 19%، وشارك في الاستثمار أيضًا صناديق، وشركات وساطة، وصناديق ائتمان، ومستثمرون آخرون بنسبة 17%. وفي فبراير من هذا العام، نشرت شركة Guangfa Securities تقريرًا بحثيًا أشار إلى أن الأسهم وصناديق الاستثمار في الأوراق المالية تعتبر الأصول الاستثمارية المفضلة لدى مؤسسات التأمين المحلية في 2026. وفيما يخص السندات، فإن المؤسسات التأمينية تفضل هذا العام السندات الصناعية عالية التصنيف، والسندات الدائمة للبنوك، وسندات رأس المال الثانوي، والسندات القابلة للتحويل.

وقال جيون شونشين إن السندات الدائمة عادةً تُدرج ضمن رأس المال الأساسي الإضافي للبنك، وتتمتع بمدة طويلة، وتتناسب بشكل جيد مع خصائص الالتزامات طويلة الأجل لأموال التأمين، كما أن عائدها عادةً أعلى من السندات العادية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لأموال التأمين تعزيز رأس مال البنك الأساسي من خلال زيادة رأس المال الموجه أو الاستثمار في الأسهم بشكل مباشر، وحتى استحداث منتجات إدارة أصول خاصة أو صناديق استثمار، لجمع رؤوس أموال طويلة الأجل والمشاركة بشكل متنوع.

وفي الوقت ذاته، حذر جيون شونشين من أن أدوات رأس مال البنوك غالبًا ما تتضمن شروط تخفيض القيمة، أو التحويل إلى أسهم، أو شروط تفعيل، مما يميزها عن السندات العادية من حيث المخاطر، ولذلك من الضروري تحديد شروط التفعيل، وترتيب الأولويات في رأس المال، وآليات تحمل المخاطر، حتى يتمكن مؤمّنو التأمين من تقييم مخاطر العائد بدقة.

التنسيق بين “الجيش الوطني” و"الجيش السوقي" يتقدم معًا

كيف يمكن بناء آلية مستدامة وطويلة الأمد لتعزيز رأس مال البنوك، مع الاعتماد على الدعم المالي السريع من الحكومة؟

أشار جيون شونشين إلى أن تعزيز رأس مال البنوك في الماضي كان يعتمد بشكل كبير على الدعم المالي الحكومي، والأرباح المحتجزة، وقليل من التمويل من أسواق رأس المال، لكن المستقبل قد يشهد تكوين هيكل متعدد القنوات يجمع بين الدعم المالي، والتراكم الداخلي للبنوك، والتمويل السوقي. هذا التحول لا يخفف فقط من الضغط على قناة واحدة لتعزيز رأس المال، بل يعزز أيضًا استقرار مصادر التمويل، ويجعل تعزيز رأس مال البنوك أكثر اعتيادية وارتفاعًا في السوق.

وفيما يخص مسار التعاون بين “الجيش الوطني” و"الجيش السوقي"، أوضح لي تشيان، مدير قسم الأعمال المالية في شركة Dongfang Jincheng، لصحيفة 21st Century Business Herald، أن في المستقبل، ينبغي أن تتشكل منظومة “تكامل وظيفي، وتدرج في الأداء” بين هذين الطرفين.

قال لي: “الجيش الوطني” يركز على الدعم والإشارة، خاصة أن السندات الوطنية وغيرها من رؤوس الأموال الوطنية يجب أن تركز على التعامل مع المخاطر النظامية، وحل الأعباء التاريخية، أو تعزيز رأس مال البنوك الكبرى في اللحظات الحاسمة، لتكون بمثابة “الوزن الموازن” ولتوصيل الثقة إلى السوق. أما “الجيش السوقي”، فيركز على الكفاءة والتوسع، ويجب أن يكون التمويل السوقي (مثل أموال التأمين، وأموال إدارة الثروات، وغيرها) هو القوة الرئيسية لتعزيز رأس المال بشكل معتاد وسوقي. ويجب أن يركزوا على العائد وإدارة المخاطر، ويمكن أن يستخدموا أدوات مثل الأسهم الممتازة، والسندات الدائمة، وسندات رأس المال الثانوي، لتحقيق تعزيز رأس المال، مع دفع البنوك لتحسين هيكل الحوكمة والكفاءة التشغيلية.

على المدى الطويل، فإن إدخال أموال التأمين وغيرها من المستثمرين المؤسساتيين طويل الأجل لا يوسع فقط قنوات تعزيز رأس المال، بل يساهم أيضًا في تحسين هيكل إدارة البنوك. وأشار جيون شونشين إلى أن مشاركة المستثمرين المؤسساتيين على المدى الطويل ستثري هيكل المستثمرين في السوق، وتزيد من آليات تسعير أدوات رأس مال البنوك، مما يدفع البنوك التجارية إلى رفع معايير الحوكمة، والإفصاح عن المعلومات، وإدارة المخاطر، مما يعزز تنظيم سوق رأس مال البنوك.

وأكدت لي تشيان أن “تحقيق تنسيق فعال بين آليات التسعير، وتقاسم المخاطر والعوائد، يعتمد بشكل أساسي على سوقية آليات التسعير ووضوح مخاطر العوائد.” وأشارت إلى أنه من خلال تحديد شروط تحمل المخاطر، وترتيب الأولويات في رأس المال، وتركيز الثقة على الائتمان الوطني كأساس، مع ضمان قدرة رأس المال الاجتماعي على اتخاذ قرارات مستقلة بناءً على علاوات المخاطر الشفافة، يمكن تحفيز مشاركة رأس المال السوقي، وتحقيق “تحمل المخاطر المشترك، والاستفادة المشتركة” بشكل مؤسسي.