علامات التحذير من الركود تتزايد في الولايات المتحدة: لماذا قد يتسبب الركود في الولايات المتحدة في انهيار الأسواق وكيف قد يرد الاحتياطي الفيدرالي

يتحول المشهد الاقتصادي، وبدأ المستثمرون في ملاحظة ذلك. ما كان يبدو في السابق كاقتصاد قوي يظهر الآن تشققات في أساسه، مع بيانات تشير إلى ظروف قد تؤدي إلى تصحيح كبير في السوق إذا استمرت حالة الركود الكامل. إن فهم هذه الإشارات التحذيرية - والردود الفيدرالية المحتملة - أمر حاسم لأي شخص لديه أموال في السوق.

متى يبدأ الركود فعلياً؟

إليك الحقيقة غير المريحة: بحلول الوقت الذي يعلن فيه الاقتصاديون رسمياً عن وقوع الركود، يكون قد بدأ بالفعل منذ عدة أشهر. التأخير في البيانات الاقتصادية يعني أن صانعي السياسات والمستثمرين غالباً ما يكونون في حالة من الضبابية، يستجيبون لمعلومات تكون بالفعل عدة خطوات وراء الواقع. يمكن أن تؤدي التعديلات على البيانات التاريخية إلى تغيير كبير في فهمنا لما إذا كان الاقتصاد قد حقق أداءً أفضل أو أسوأ مما تم الإبلاغ عنه في البداية. حالياً، لم يدخل اقتصاد الولايات المتحدة رسمياً منطقة الركود، ومع ذلك تشير المؤشرات الاقتصادية الأخيرة إلى أننا قد نكون أقرب إلى هذا العتبة مما يدركه الكثيرون.

نمو الوظائف الضعيف يشير إلى محرك اقتصادي متعثر

بدت تقرير الوظائف لشهر يناير في البداية متفائلة على السطح: زعم أن الاقتصاد أضاف 130,000 وظيفة، أي ما يعادل ضعف توقعات الاقتصاديين، بينما ظل معدل البطالة ثابتاً عند 4.3%. ولكن تحت هذه الأرقام الرئيسية تكمن واقع مقلق.

جاءت غالبية خلق الوظائف من قطاعات الرعاية الصحية والمساعدة الاجتماعية - الصناعات التي تعتمد بشكل كبير على التمويل الحكومي بدلاً من التوسع التجاري العضوي. وما هو أكثر إزعاجاً، أن التعديلات اللاحقة من وزارة العمل الأمريكية رسمت صورة أكثر قتامة: خلق الاقتصاد في الواقع 181,000 وظيفة فقط طوال عام 2025، وهو انخفاض مذهل بنسبة 69% عن التقدير الأولي البالغ 584,000. وهذا يتناقض بشكل حاد مع أداء عام 2024، عندما تم إضافة ما يقرب من 1.46 مليون وظيفة.

في اقتصاد يعتمد أساساً على إنفاق المستهلكين، يمثل ضعف نمو الوظائف اتجاهاً خطيراً. إن التوظيف المستقر يعزز القدرة الشرائية؛ بدون ذلك، يبدأ محرك إنفاق المستهلكين بالكامل في التوقف. يصبح سيناريو الركود أكثر احتمالاً عندما يتوقف خلق الوظائف بينما يبقى التوظيف القائم عرضة للخطر.

الضغط المالي على المستهلكين يصل إلى أعلى مستوى له منذ عقد

في الوقت نفسه، يتخلف المستهلكون الأمريكيون عن التزاماتهم المالية بمعدلات مقلقة. وفقاً للبيانات من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، وصلت ديون الأسر إلى 18.8 تريليون دولار في الربع الرابع من عام 2025، مع احتساب الديون غير السكنية 5.2 تريليون دولار من هذا المجموع.

الأكثر لفتاً للنظر: ارتفعت نسبة المتأخرات إلى 4.8% من جميع الديون المستحقة - وهو أعلى مستوى منذ عام 2017، أي ما يقرب من عقد كامل. بينما تظل متأخرات الرهن العقاري قريبة من المستويات التاريخية الطبيعية، فإن التدهور مركز في الأحياء ذات الدخل المنخفض والمناطق التي تشهد انخفاضاً في قيم الممتلكات. تعكس هذه الظاهرة ما يسميه الاقتصاديون “اقتصاداً على شكل K”، حيث تستمر الأسر الأكثر ثراءً في تراكم الثروة بينما تكافح الأسر ذات الدخل المنخفض تحت ضغط مالي متزايد.

يضاف إلى الضغط: استئناف مدفوعات قروض الطلاب بعد سنوات من التخفيف الفيدرالي، مما قد يزيد من أرقام المتأخرات. ومع ذلك، توجد بعض الإشارات المتضاربة. ذكر الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا مؤخراً تسارع إنفاق المستهلكين بين قاعدة عملائه، وأظهرت بيانات مبيعات التجزئة نمواً في يناير، مما يشير إلى أن المستهلكين لم يصلوا بعد إلى الحائط - حتى الآن.

ضغط المدخرات يشدد الخناق الاقتصادي

كانت سنوات الوباء 2020-2021 فريدة مالياً: معدلات فائدة صفرية، حقنات تحفيز حكومية بمليارات الدولارات، وإغلاقات أجبرت المستهلكين على الادخار بدلاً من الإنفاق، مما خلق فائضاً مؤقتاً من النقد للعديد من الأسر. تبدو تلك الأيام بعيدة بشكل متزايد.

بلغ معدل المدخرات الشخصية في الولايات المتحدة - الذي يقيس المدخرات الشخصية كنسبة من الدخل المتاح - 3.5% فقط حتى أواخر عام 2025. بينما هو أعلى من أدنى مستوى له في عام 2022، إلا أنه أقل بكثير من معدل 6.5% المسجل في يناير 2024. في هذه الأثناء، تستمر ديون بطاقات الائتمان في الارتفاع بلا هوادة، مما يضغط على ميزانيات الأسر من كلا الاتجاهين.

هذا يخلق رد فعل محتمل: يعني نقص المدخرات أن المستهلكين يجب أن يعتمدوا على التوظيف الثابت للحفاظ على الإنفاق. إذا ارتفعت البطالة وتسارعت عمليات التسريح، فقد ينهار إنفاق المستهلكين. عندما ينخفض إنفاق المستهلكين، ينخفض أيضاً الإيراد الذي يدعم الأعمال، مما قد يؤدي إلى سيناريو الركود الذي أطلق ضعف الاقتصاد الأولي.

ترسانة الاحتياطي الفيدرالي: كيف يمكن أن تمنع تخفيضات الفائدة كارثة السوق

لطالما أثار تدخل الاحتياطي الفيدرالي في السوق جدلاً. يجادل بعض الاقتصاديين، بما في ذلك القيادة الحالية للاحتياطي الفيدرالي، بأن دور البنك المركزي أصبح متضخماً. ومع ذلك، قد يكون من المستحيل فك هذا الارتباط في بيئة اليوم، حيث أصبح المستثمرون الأفراد هم الأغلبية في السوق، مما يربط وول ستريت ارتباطاً وثيقاً بالشارع الرئيسي. قد يهدد الانخفاض الكبير في السوق مدخرات التقاعد لملايين الأسر وقد يسرع من تفاقم المتأخرات الاستهلاكية أكثر.

إذا تحقق الركود، يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأدوات السياسة التي ساهمت تاريخياً في تخفيف انخفاضات السوق. الأكثر وضوحاً: موقف سياسة نقدية تيسيرية، يتميز بخفض معدلات الفائدة سواء بتوسيع أو الحفاظ (بدلاً من تقليص) الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي. أصبح هذا النهج دفتر الشروط الافتراضي للاحتياطي الفيدرالي منذ أزمة 2008 المالية.

لدى الاحتياطي الفيدرالي بالتأكيد مجال لخفض المعدلات إذا تدهورت الظروف الاقتصادية. إذا ارتفعت البطالة بينما تستمر التضخم في الاتجاه نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، تصبح التخفيضات الإضافية في المعدلات مبررة اقتصادياً - حتى جذابة سياسياً، نظراً لتفضيل الرئيس ترامب المعروف لخفض المعدلات. الاستثناء: إذا استمر التضخم مرتفعاً أو تسارع، فإن يدي الاحتياطي الفيدرالي تصبح مرتبطة، مما يحد من أدواته لمكافحة الركود.

ما لم تحدث صدمات غير متوقعة، فإن سياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية أثبتت تاريخياً أنها صعبة على الأسواق تجاهلها لفترات طويلة. في الأساس، يمثل هذا “شبكة أمان” هيكلية تحت سيناريوهات الركود المعتدلة - واحدة قد تكون حاسمة إذا تصاعدت علامات التحذير إلى انكماش اقتصادي فعلي.

ماذا يعني هذا لاستراتيجية السوق

تجتمع ضعف خلق الوظائف، وزيادة المتأخرات الاستهلاكية، وتناقص المدخرات لرسم صورة مقلقة لمخاطر الركود في الولايات المتحدة. بينما لم يدخل الاقتصاد في الركود، فإن أضواء التحذير مضاءة بوضوح. إن استعداد الاحتياطي الفيدرالي التاريخي لنشر استجابات سياسية عدوانية يقدم بعض الطمأنينة، لكن الاختبار الحقيقي يأتي إذا تسارعت هذه الاتجاهات.

بالنسبة للمستثمرين، تتطلب البيئة الحالية اليقظة والوضوح حول ما يمكن أن يؤدي إلى تصحيح كبير في السوق - والثقة في فهم كيفية استجابة صانعي السياسات عندما يصل ذلك اللحظة.