لقد قمت بالتعمق في إعداد الذهب على المدى الطويل وبصراحة، فإن الحالة التي تدعم قوة مستدامة على مدى السنوات الخمس القادمة تبدو مقنعة جدًا. ليس فقط من منظور الولايات المتحدة أيضًا – نحن نرى توقعات أسعار الذهب واختراقات تحدث عبر كل العملات الرئيسية عالميًا، وهو ما يُعد إشارة تأكيد حقيقية يغفل عنها معظم الناس.

دعني أشرح لك ما الذي يدفع هذا فعليًا.

أولًا، التحليل الفني. يروي مخطط الذهب على مدى 50 عامًا قصة مثيرة للاهتمام. نحن نرى انعكاسين رئيسيين على المستوى الطويل – أحدهما في الثمانينيات والتسعينيات الذي أنشأ هذا المثلث الهابط الضخم، ثم بين 2013-2023، اكتمل تشكيل كوب ومقبض جميل. هذا هو فترة تماسك استمرت 10 سنوات، مما يعني أنه عندما يختراق، يميل إلى الاختراق بقوة. كلما كان النمط أطول، كانت الحركة أقوى. ونحن نرى ذلك يتجلى بالفعل.

الرؤية على مدى 20 عامًا أكثر وضوحًا. عادةً ما تبدأ الأسواق الصاعدة للذهب ببطء وتسرع نحو النهاية. كانت الدورة السابقة تتكون من ثلاث مراحل مميزة، وبالنظر إلى نمط الانعكاس الجديد هذا، من المتوقع أن يحدث شيء مشابه هذه المرة. التاريخ لا يعيد نفسه، لكنه بالتأكيد يتكرر.

والآن، ما أجدّه الأكثر إثارة للاهتمام – وهذا ينطبق سواء كنت تنظر إلى توقعات سعر الذهب للمستثمرين في الأسواق الناشئة أو الاقتصادات المتقدمة: بدأ الذهب في تسجيل مستويات قياسية جديدة في كل عملة عالمية تقريبًا في بداية 2024، قبل أن يحدث الاختراق المُسعر بالدولار الأمريكي حتى في مارس/أبريل. هذا نوع من التحرك المتزامن الذي يُشير إلى قناعة حقيقية.

فما الذي يدفع الذهب فعليًا للارتفاع؟ الأمر يعود إلى الديناميات النقدية، ببساطة. الذهب هو أصل نقدي – يتحرك مع عرض النقود. انفجر قاعدة النقود M2 في 2021، وتوقف في 2022، والآن نرى نموًا ثابتًا مرة أخرى. تاريخيًا، يتحرك الذهب وM2 معًا، رغم أن الذهب يميل إلى التفوق مؤقتًا. التباين الذي رأيناه في 2023-أوائل 2024 لم يكن مستدامًا، وبالفعل، عاد الذهب بسرعة ليعوض الفارق.

لكن الشيء الذي يخطئ معظم المحللين في فهمه هو: يركزون على العرض والطلب أو التوقعات الاقتصادية. هذا ليس المحرك الحقيقي. المحرك الحقيقي هو توقعات التضخم. يتألق الذهب في بيئات التضخم، ببساطة. إذا تتبعت ETF (الذي يمثل توقعات التضخم)، فهو يتحرك في قناة صاعدة طويلة الأمد. الذهب يتبع هذا الترابط عن كثب. عندما ينخفض TIP، يميل كل من الذهب والأسهم إلى الانخفاض. وعندما يرتفع، يستفيد الجميع. فرضية أن الذهب يزدهر خلال الركود؟ هذا غير صحيح في الواقع. البيانات لا تدعمه.

الصورة الكلية الآن داعمة. لدينا نمو ثابت في مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وتوسع في M2، وتوقعات التضخم تحترم الاتجاه التصاعدي الطويل الأمد. هذا يخلق ظروف سوق صاعدة ناعمة ومستقرة بدلاً من حركات انفجارية – على الأقل في المدى القريب.

بالنظر إلى المؤشرات الرائدة، أسواق العملات تتجه بشكل جيد. زوج اليورو/دولار يبدو واعدًا على المخطط الطويل، وهو أمر مناسب للذهب لأنه يميل إلى الارتفاع عندما يكون اليورو قويًا والدولار ضعيفًا. السندات أيضًا مؤشر رئيسي. عوائد السندات بلغت ذروتها منتصف 2023، ومع توقع خفض أسعار الفائدة عالميًا، من غير المتوقع أن تتحرك العوائد بشكل كبير للأعلى. وهذا يدعم الذهب.

هناك أيضًا وضعية سوق العقود الآجلة التي يجب النظر إليها. المراكز القصيرة الصافية للمعلنين في عقود الذهب في COMEX لا تزال ممتدة جدًا حاليًا. عندما تكون هذه المراكز بهذا الحد، عادةً ما يحد ذلك من قدرة الذهب على التراجع. هذا لا يعني بالضرورة أن هناك ارتفاعًا هائلًا على الفور، لكنه يدعم اتجاهًا تصاعديًا ثابتًا.

فإلى أين يضع ذلك توقعات سعر الذهب للسنوات الخمس القادمة؟ استنادًا إلى الإعدادات الفنية، والمحركات الكلية، والمؤشرات الرائدة، إليك ما تشير إليه التحليلات:

2026: من المتوقع أن يتداول الذهب بين 2800 و3800 دولار، مع إمكانية الاقتراب من 3900 دولار قبل التماسك.

2027-2029: استمرار التقدير الثابت مع تطور الديناميات النقدية والتضخمية.

2030: أعلى سعر متوقع حوالي 5000 دولار في ظل ظروف سوق طبيعية.

ما بعد 2030 يعتبر تكهنيًا، حيث تتغير الديناميات الكلية كل عقد، لكن 5000 دولار هدف معقول خلال الخمس سنوات القادمة.

ماذا عن المؤسسات الكبرى؟ لقد تابعت توقعاتهم، وهناك تباين مثير للاهتمام.

جولدمان ساكس كان يستهدف 2700 دولار بحلول أوائل 2025. بلومبرج كانت تتوقع نطاقًا واسعًا من 1709 إلى 2727، وهو ما يُظهر عدم اليقين لديهم. كريدي سويس توقع 2600 بحلول منتصف 2025. يو بي إس أيضًا حول 2700. بنك أوف أمريكا توقع 2750 مع إمكانية الوصول إلى 3000. سيتي ريسيرش كانت أكثر تفاؤلاً عند 2875 دولار مع توقعات بين 2800 و3000 دولار.

الأمر المثير هو التوافق. معظم المؤسسات الكبرى اتفقت حول 2700-2800 دولار لعام 2025. هذا هو الرأي الجماعي. موريشيوكي كان استثناءً بتوقعه قمة أقل عند 2463 دولار في الربع الأول من 2025.

مقارنةً بذلك، فإن تحليلي توقع 3100 دولار لعام 2025 – وهو أكثر تفاؤلاً من الإجماع المؤسساتي. وبمراجعة الأداء السابق، فإن فريق البحث هذا كان دقيقًا جدًا في توقعات الذهب لمدة 5 سنوات قبل 2021. توقعاتهم لعام 2024 كانت 2200 دولار، تلتها 2555 دولار، وتم تحقيقها بحلول أغسطس 2024. هذا يضيف مصداقية.

الاختلاف مهم لأنه إما أن المؤسسات تتخذ موقفًا محافظًا، أو أن هناك شيئًا في الإعدادات الفنية والنقدية يبرر النظرة الأكثر تفاؤلاً. وبالنظر إلى ما نراه في الرسوم البيانية وديناميات M2/التضخم، أميل إلى الخيار الأخير.

ملاحظة مهمة: السيناريو الصاعد يتوقف إذا هبط الذهب واستمر أدنى مستوى 1770 دولار. هذا هو مستوى الإبطال. احتمال منخفض جدًا بالنظر إلى الإعدادات الفنية، لكنه خط الفصل.

هل يجب أن تركز فقط على الذهب؟ الفضّة تستحق أيضًا النظر. نسبة الذهب إلى الفضة على مدى 50 عامًا تظهر أن الفضة تميل إلى الانفجار خلال المراحل الأخيرة من الأسواق الصاعدة للذهب. الفضة لديها أساسيات قوية، ويُظهر مخطط الـ50 سنة تشكيل كوب ومقبض صاعد بشكل كبير. هدف $50 الفضة يبدو معقولًا مع نضوج هذا الدورة. لذا، إذا كنت تفكر في تخصيص المعادن الثمينة، فربما يكون كلاهما جزءًا من محفظة متنوعة، لكن الفضة قد تكون اللعب الأكثر انفجارًا لاحقًا في الدورة.

لأي شخص يتابع توقعات سعر الذهب للسنوات الخمس القادمة – سواء في الأسواق المتقدمة أو الناشئة أو غيرها – فإن الإعداد الكلي واضح جدًا. نمو نقدي ثابت، وتوقعات تضخم تصاعدية في قناة طويلة الأمد، وأنماط فنية تشير إلى قوة متعددة السنوات. فرضية السوق الصاعدة الناعمة هي الحالة الأساسية، مع احتمالية تسريع النمو لاحقًا في هذا العقد.

مستوى الإبطال هو 1770 دولار. وكل شيء فوق ذلك لا يزال صاعدًا. وإذا استمرت الصورة الكلية في التطور كما هو متوقع – نمو CPI ثابت، وتوسع M2، وتوقعات تضخم مرتفعة – فإن اقتراب الذهب من 3000 دولار في 2026 وربما 5000 دولار بحلول 2030 ليس مجرد أمل، بل هو ما تشير إليه البيانات فعليًا.

هذه نظرة مستقبلية مقنعة جدًا للذهب خلال 5 سنوات، خاصة مع الاختراقات المتزامنة التي نراها بالفعل عبر العملات العالمية. فرضية السوق الصاعدة سليمة والإعداد الفني يدعم التقدير المستمر من هنا.