لقد كنت أتابع مؤخرًا ما يحدث مع أسهم التكنولوجيا في الصين، وهو أمر في غاية الجنون حقًا. نحن فقط في بداية عام 2026، والزخم لا يمكن إنكاره. مؤشر التكنولوجيا المحلي المستوحى من ناسداك ارتفع بنسبة تقارب 13% فقط هذا الشهر، في حين أن مؤشر الشركات التقنية الصينية المدرجة في هونغ كونغ قفز بما يقارب 6%. كلاهما يتفوق على ناسداك 100، مما يدل على أن شيئًا مهمًا يتغير.

ما الذي يدفع هذا؟ ليس من المعتاد أن يكون هناك عوامل مثل العقارات أو إنفاق المستهلكين - فهذه لا تزال تواجه صعوبات. بدلاً من ذلك، فإن الابتكار التكنولوجي البحت هو الذي يغذي الانتعاش. منذ أن أحدثت DeepSeek ثورة في مشهد الذكاء الاصطناعي العالمي العام الماضي بنماذجها عالية الأداء وبأسعار معقولة، تسارعت منظومة التكنولوجيا الصينية بأكملها. يمكنك رؤيته في كل مكان الآن.

لقد دمجت علي بابا وتينسنت بسرعة الذكاء الاصطناعي التوليدي. شركات الروبوتات الصينية تتصدر العناوين مع روبوتات تتنافس في الماراثونات، مباريات الملاكمة، وعروض الرقص التقليدي. يتم تجهيز سيارات الأجرة الطائرة بنماذج لغوية متقدمة. فقط مجموعة من 33 شركة ذكاء اصطناعي صينية شهدت ارتفاعًا في القيمة السوقية الإجمالية بنحو $732 مليار خلال العام الماضي. والشيء المثير هو أن قطاع الذكاء الاصطناعي في الصين يمثل حاليًا حوالي 6.5% فقط من القيمة السوقية في الولايات المتحدة، وهو ما يراه بعض المستثمرين فرصة هائلة للنمو.

خط أنابيب الاكتتابات العامة يتسخن أيضًا. قسم السيارات الطائرة في Xpeng يقترب من الإدراج، و شركة LandSpace ( المصنعة للصواريخ ) تستعد للإدراج، و BrainCo قد تصبح منافسًا جديًا لـ Neuralink. هذا ليس مجرد حماس في السوق الثانوية - إنه تحول هيكلي في كيفية تقييم اقتصاد الصين.

هناك مخاوف مشروعة أيضًا. شركة Cambricon Technologies، التي تنافس Nvidia في شرائح الذكاء الاصطناعي، تتداول عند حوالي 120 مرة أرباحها المستقبلية. مؤشرات الروبوتات تُقيم بأكثر من 40 مرة أرباحها المستقبلية مقابل 25 مرة لمؤشر ناسداك 100. لقد شدد المنظمون الصينيون قواعد التمويل بالهامش بسبب هذه التقييمات. لذلك، فإن المخاطر المضاربية حقيقية.

لكن ما أراه مثيرًا للاهتمام هو أن مارك موبيوس من صندوق فرص السوق الناشئة لموبيوس (Mobius Emerging Opportunities Fund, US) لخص الأمر بشكل جيد - السوق يرسل إشارة بأن التقدم التكنولوجي في الصين سيكون مثيرًا حقًا. طموح البلاد لتجاوز الولايات المتحدة في التكنولوجيا المتقدمة، خاصة الشرائح والذكاء الاصطناعي، يجذب رؤوس أموال جدية. إطلاق نموذج R2 المتوقع من DeepSeek هذا الربع قد يكون محفزًا آخر، وخطة الصين الخمسية التي ستُعلن في مارس وتؤكد على الاكتفاء الذاتي التكنولوجي قد تحافظ على الزخم.

الفعالية من حيث التكلفة تعتبر ميزة حقيقية أيضًا. كما أشار أحد المحللين، فإن نهج الصين في بناء نماذج ذكاء اصطناعي ميسورة التكلفة وفعالة قد يحقق نتائج أسرع من النهج الأمريكي. تلك "لحظة DeepSeek" غيرت بشكل أساسي كيف ينظر السوق إلى ابتكار التكنولوجيا الصينية.

إذا تسارع نمو الأرباح في التكنولوجيا المتقدمة والقطاعات التصديرية، يعتقد بعض مديري المحافظ أن الأسهم الصينية قد تواصل أداءها الأفضل مقارنة بنظيراتها الأمريكية. الفرص التي يتابعونها تشمل الإنترنت، والذكاء الاصطناعي، وأجهزة أشباه الموصلات، والروبوتات، والأتمتة، والتكنولوجيا الحيوية.

نعم، أسهم التكنولوجيا الصينية تستحق بالتأكيد الانتباه الآن. يبدو الأمر أقل كارتفاع مؤقت وأكثر كإعادة تقييم هيكلية لمكان حدوث الابتكار فعليًا.