كنت أبحث في بعض اتصالات السوق القديمة وصادفت شيئًا مذهلًا. هناك هذا المتداول أندرو كانغ الذي كان دقيقًا باستمرار في توقعاته للسوق على مر السنين - نحن نتحدث عن إطلاق تنبؤات بالانهيارات الكبرى قبل أن تحدث.

شارك كانغ في تأسيس Mechanism Capital في عام 2020، وقد بنى سجلًا رائعًا. ما لفت انتباهي هو رأيه في وضع ETF الخاص بـ ETH. بينما كان الجميع في حالة نشوة بسبب الموافقة، كان واحدًا من الأصوات القليلة التي قالت: أوقفوا الاندفاع قليلًا. ما هو توقّعه المحدد؟ أن ETH ستواجه صعوبة في جذب رأس المال المؤسسي بالطريقة التي فعلتها Bitcoin.

وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. تنبأ أندرو كانغ بأن ETH لن تستحوذ إلا على حوالي 15% من التدفقات التي حصلت عليها BTC من خلال الـ ETF. كان يقدّر أن التدفقات ستتراوح بين $500M إلى 1.5B دولار خلال نافذة مدتها ستة أشهر. وبعد مرور الوقت، اتضح أن ذلك هو ما حدث تقريبًا - فقد هوت أحجام الـ ETF بعد الأسابيع الأولى. كان الانفصال الذي حدده حقيقيًا: المؤسسات لا تهتم بالـ staking أو DeFi أو اقتصاديات الـ validator. ما تريده هو البساطة والسيولة. Bitcoin لديها ذلك. أما Ethereum فلا.

هدفه السعري لـ ETH عند 2,400 دولار؟ اقتربت كثيرًا من إصابته بدقة. لقد انخفض السوق إلى هذا المستوى بعد موافقة ETF. والآن، بالعودة إلى أبريل 2026، يتداول ETH حول 2,050 دولار، كما صمدت إلى حد كبير حجج كانغ بشأن أنماط تبنّي المؤسسات.

الأمر اللافت في نهج أندرو كانغ هو أنه يفصل بين آليات السوق قصيرة الأجل والإمكانات طويلة الأجل. كان متشائمًا بشأن السرد الفوري الخاص بـ ETH بينما كان لا يزال يعتقد بدور Ethereum في النهاية كطبقة تسوية ومنصة حوسبة لا مركزية. ومن خلال Mechanism Capital، كان يدعم مشاريع مثل 1INCH وArbitrum، لذا فالثقة موجودة - فقط مع توقعات واقعية بخصوص التوقيت.

ما الدرس الأوسع؟ أحيانًا لا تكون الدعوة المخالفة للتيار ناتجة عن كونك مخطئًا بشأن الأصل نفسه. بل عن فهم ما الذي يدفع تدفقات رأس المال فعليًا مقابل ما تضفي عليه المجتمع هالة من hype. يشير سجل كانغ إلى أنه أصبح جيدًا جدًا في تحديد هذا الفرق.