موقف البنك المركزي الأوروبي بشأن التوكنيزيشن يتضح: شرط الدفع بعملة البنك المركزي

تم تناول موضوع التوكنيزيشن بشكل رئيسي في أحدث نشرة للرقابة الكلية للبنك المركزي الأوروبي. موقف البنك المركزي الأوروبي مثير للاهتمام: فهو يعترف بإمكانات التكنولوجيا لكنه يحدد القواعد بوضوح شديد.

باختصار، يقول البنك المركزي الأوروبي إن التوكنيزيشن يمكن أن يزيد من الكفاءة. ويؤكد بشكل خاص على ضرورة بقاء عملة البنك المركزي في طبقة التثبيت قابلة للاستخدام. هم لا يرغبون في نظام يعتمد على أموال البنوك التجارية أو التوكنات الخاصة تمامًا. وهذا منطقي جدًا — فدور عملة البنك المركزي ضروري من أجل الاستقرار المالي وأمان السوق.

في النشرة، يُذكر أن تكنولوجيا السجلات الموزعة (DLT) يمكن أن تعزز اتحاد الادخار والاستثمار في الاتحاد الأوروبي. يمكن أن تقلل من الاحتكاكات التشغيلية، وتقلل من عدد الوسطاء، وتبسط الأتمتة. من الناحية النظرية، هذا رائع. لكن هل تعلم ما هو القلق الرئيسي للبنك المركزي الأوروبي؟ المنصات المجزأة.

إذا عملت كل منصة بشكل معزول، فإن فوائد التوكنيزيشن ستضيع. مكاسب الكفاءة تعتمد على بنية تحتية تعمل بسلاسة بين الأنظمة المختلفة. أي أن التكامل هو العامل الحاسم. هناك الكثير من الأشخاص الذين يفوتهم هذا الأمر.

هناك نتائج مثيرة للاهتمام في سوق السندات المرقمنة. البيانات المبكرة تظهر أن تكاليف الائتمان قد تنخفض. وفروق العرض والطلب تصبح أضيق. ومع ذلك، يذكر البنك المركزي الأوروبي أن هذه الفوائد مؤقتة ومرتبطة بشروط في الوقت الحالي. من الضروري انتظار تطور السوق على نطاق أوسع.

أما بالنسبة لصناديق السوق المالية المرقمنة والعملات المستقرة اليورو، فإن البنك المركزي الأوروبي أكثر حذرًا. هذه الأدوات قد تكرر مخاطر السيولة والتشغيل، وتقدم أيضًا ثغرات تشغيلية جديدة. يمكن أن يعيد التوافق مع MiCA تشكيل الطلب على السندات الحكومية، أو أن تعمل كاحتياطيات سيولة، أو أن تصبح قناة عدوى مصرفية جديدة. يتوقف الأمر على كيفية إدارة المستثمرين والمتطلبات الاحتياطية.

وفي الختام، رسالة البنك المركزي الأوروبي واضحة: التوكنيزيشن لديه إمكانات تكنولوجية، لكن يتطلب تنظيمات مناسبة ودور لعملة البنك المركزي. وإلا، قد تتفكك السوق وتظهر مخاطر جديدة. أوروبا تفكر بجدية في هذا الأمر.