لاحظت شيئًا مثيرًا على السوق. هل تتذكر كيف كان Uniswap يومًا ما محركًا لجميع DeFi؟ كان يصدر شيئًا ثوريًا كل عام ونصف — V1 مع AMM، V2 مع أزواج ERC-20، V3 مع السيولة المركزة. ثم جاء V4 مع Hooks في عام 2023. بدا أن الابتكارات لا يمكن إيقافها.

لكن مر ما يقرب من ثلاث سنوات بعد V4، والصمت. لا V5. لا إعلانات كبيرة. كأن Uniswap عالق في مكانه.

نعم، V4 بحد ذاته رائع — الإضافات القابلة للبرمجة تسمح للمطورين بإضافة منطقهم إلى تجمعات السيولة. رسوم ديناميكية، أوامر محدودة، حماية من MEV — كل ذلك ممكن. لكن بعد إطلاقه في يناير 2025، لم يرتفع TVL أبدًا. كان الحد الأقصى 1.2 مليار، والآن انخفض إلى 650 مليون. هذا فقط 40% من V3، وحتى V2 يتفوق عليه.

لكن Uniswap يتوسع بنشاط في مجالات أخرى. أطلق Unichain، جرب CCA للمزادات على الرموز، يتعاون مع Aztec و Rainbow. يبدو طموحًا، لكن في الواقع — هو مجرد نسخ لما تقوم به مئات المشاريع بالفعل. إطلاق سلسلتك الخاصة، إنشاء منصة إطلاق — ليست ابتكارًا في عام 2026، إنها مجرد اتباع للموضة.

وفي الوقت نفسه، غادر قادة النمو، والمدير التشغيلي، والمستشار القانوني الرئيسي من Uniswap. الشركة تقلل من النفقات، لكن ذلك لا يساعد. انخفض سعر رمز UNI بنسبة 44% خلال عام، ويتداول حول 3.25 دولارات. يصفه المحللون بأنه رمز بلا قيمة حقيقية.

في نوفمبر، اقترح صندوق Uniswap إدراج رسوم البروتوكول وحرق 100 مليون UNI. ساعد ذلك — قفز الرمز تقريبًا بنسبة 38%، لكن هذا تأثير مؤقت. الدخل الحقيقي لـ Uniswap من الرسوم هو فقط 46 مليون دولار سنويًا. أقل من PancakeSwap، Jupiter، Lido و Aave.

ماذا يحدث؟ يظل Uniswap أكبر DEX من حيث TVL، لكن صناعة DeFi بشكل عام متوقفة. لا توجد ابتكارات أساسية، السرديات استُهلكت، والسيولة موزعة بين مئات المنافسين. Uniswap هو انعكاس لهذه الأزمة.

السؤال يبقى: هل سيكون هناك V5؟ والأهم — هل يمكن لـ Uniswap أن يصبح محركًا لصيف DeFi القادم؟ حتى الآن، يبدو الأمر غير ذلك.