ييه زهيهينغ: SFC المستقبلية خلال 12 شهرًا، ثلاثة تجمعات رئيسية، إطار منتجات التوكنات العالمية الأولى

المتحدث: يي تشي هينغ، المدير التنفيذي لقسم المؤسسات الوسيطة في هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ

المصدر: مهرجان Web3 في هونغ كونغ 2026

الترجمة: ووشو كوين بلوكشين

ملخص سريع:

● التقدم والإنجازات التنظيمية: تم تصنيف نظام تنظيم الأصول الرقمية في هونغ كونغ ضمن “أعلى المستويات” في مراجعة الأقران من قبل لجنة الاستقرار المالي، وقد تم تحقيق 6 معالم رئيسية خلال العام الماضي تشمل استشارات نظام الرهن والتخزين الافتراضي للأصول.

● جوهر خطة SPAR: التأكيد على “التركيز” و"الطموح"، لا يقتصر على إصدار الإعلانات السياسية، بل يتعداه إلى توسيع تأثير هونغ كونغ الرقمي على المستويين المحلي والدولي من خلال التنفيذ الفعلي.

● ثلاث مجموعات رئيسية للـ 12 شهرًا القادمة: 1. تنفيذ التنظيم (تشريع إدارة واستشارات الأصول الافتراضية)؛ 2. ابتكار المنتجات (إنشاء إطار تداول الأصول المرمزة وتنظيم المشتقات)؛ 3. الابتكار التفاعلي (التعاون الدولي في التنظيم وإدارة المخاطر الآلية).

● مبادرات التوكنية الجديدة: السماح قريبًا لـ VATP بإجراء تداولات للأصول المرمزة بما في ذلك صناديق الأسعار، وإنشاء أول إطار تنظيمي قابل للتوقع من نوعه على مستوى العالم للتداولات المنظمة.

● فلسفة التنظيم: الالتزام بمقولة “السرعة قد تؤدي إلى الفشل”، من خلال بناء الثقة والتوازن بين الهيئات التنظيمية والسوق، لدفع الصناعة نحو النمو المستدام بشكل حاسم وواقعي.

تقدم ملحوظ في خارطة طريق التكنولوجيا المالية لبنك Hong Kong خلال عام

سيداتي وسادتي، أصدقائي، ضيوفي، نحن نناقش الكثير، لكن لا تنسوا شيئًا واحدًا — أن منتدانا اليوم يُطلق عليه فعليًا مهرجان، لذلك هو أيضًا لحظة احتفال بالنسبة لنا. بماذا نحتفل؟ نحتفل بالنجاح. الآن هو الوقت المثالي للاحتفال.

لأن بنك Hong Kong أطلق في فبراير من العام الماضي خارطة طريق التكنولوجيا المالية، أي منذ أكثر من عام، ويجب أن نحتفل بالتقدم الذي أحرزناه. منذ ذلك الحين، حققنا الكثير. يسعدني أن أخبركم أنه عندما شاركت في منتدى الاستقرار المالي في بازل العام الماضي، ذكروا أن هونغ كونغ في مراجعة الأقران كانت ضمن “أعلى المستويات” — من حيث نظام التنظيم، نظام تنظيم الأصول الرقمية قد تم تطويره بشكل كامل.

هذا بفضل جهود الكثيرين: أولاً، القيادة الحكومية التي دفعت بهذا الأمر، وأيضًا الحكمة من جميع الأطراف في السوق، والتواصل معكم هنا. أعتذر أحيانًا عن الإجراءات البيروقراطية التي يمر بها الهيئات التنظيمية، لكن أؤكد أن هذا الألم متبادل. لدينا قول مأثور: “لا ثمرة بدون جهد”. والأهم، أن زملائي، بمن فيهم زملائي من هيئة الأوراق المالية، وأعضاء logical، أؤكد لكم، خاصة Duncan، بما أنك جالس هنا، أن عملك هذا العام أكبر بكثير من العام الماضي.

خطة SPAR: التركيز، الطموح والتأثير الدولي

الآن، نعود إلى الاحتفال، وهو أيضًا فرصة جيدة للتفكير والتخطيط للمستقبل. لذا، حديثي اليوم عن SPAR في العمل، الذي يدفع عملية التحول الرقمي في هونغ كونغ، وهو رحلة. أنا واثق أن الكثير منكم قد رأى هاتين الرسالتين، وأتمنى أن تتذكروهما اليوم:

أولًا، التركيز. لقد حققنا الكثير، لكن في الوقت ذاته، أمامنا الكثير من العمل. ثانيًا، يمكننا أن نكون أكثر طموحًا الآن، بما أننا استقرينا، يجب أن نوسع تأثيرنا محليًا، ونزيد من حضورنا من خلال الظهور على الساحة الدولية.

تقريبًا في كل مؤتمر تنظيمي دولي أشارك فيه، هونغ كونغ دائمًا في الصدارة، لأننا حققنا الكثير، ولدينا أفكار وتنفيذات كثيرة في السياسات. هذا مهم جدًا جدًا. نحن ولاية قضائية، نحن جهات تنظيمية، نطبق السياسات وليس فقط نعلن عنها، بل نعمل على تنفيذها بشكل حقيقي.

المعالم الستة خلال العام الماضي

نستعرض العام الماضي. بدا وكأنه وقت طويل، لكننا قدمنا خارطة الطريق وحققنا إنجازات كبيرة.

المعالم الستة التي حققناها بعد شهرين من إعلان خارطة الطريق، كانت السماح للمنصات برهن وتوكيل الصناديق، وهو أول منتج من نوعه آنذاك. بعد شهرين، في 28 يونيو، بدعم قوي من الحكومة، أطلقنا مع وزارة الخدمات المالية والمالية استشارة مشتركة حول نظام تداول واستضافة الأصول الافتراضية، وأكملنا المشاورات قبل عيد الميلاد، أي قبل ستة أشهر، وحصلنا على دعم كبير من الجمهور وتقييمات إيجابية، وواصلنا التقدم.

في الربع الرابع من العام الماضي، سمحنا بمزيد من الخدمات والمنتجات لمنصات الأصول الافتراضية. وفي الوقت ذاته، اقترحنا فكرة دمج السيولة العالمية من خلال مشاركة دفتر الطلبات. أطلقنا في الربع الرابع مبادرة مثيرة تسمى “Crypto Tag”، التي تستخدم التكنولوجيا لتعزيز دفاعات سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ، وهو ما تم توضيحه في القسم 104 من تقرير السياسات، حيث تستخدم هيئة الأوراق المالية نظام تقارير آلي لبناء درع لحماية سوق الأصول الرقمية في هونغ كونغ.

قبل شهرين (فبراير)، في حدث دولي آخر، أطلقنا مبادرات مثيرة، منها إطار لعقود دائمة، وأيضًا السماح بالهامش والتمويل، وأيضًا السماح للمنصات (التي أصبحت الآن كثيرة) باستخدام مزودي السيولة المرتبطين بهم لتوفير السيولة للمستثمرين في هونغ كونغ.

باختصار، هذا هو إنجازاتنا، فقد حققنا الكثير خلال عام واحد. هناك قول صيني: “السرعة قد تؤدي إلى الفشل”، ونحن في هونغ كونغ لا نُفاخُ بأننا الأسرع أو الأكثر مغامرة، لكننا ثابتون، ونتقدم تدريجيًا، وأحيانًا نتحرك بسرعة أكبر لأننا نؤمن بما نعمل، وليس بشكل متهور. وهذا هو المعلم الأخير، الذي لا يزال قيد التقدم.

كما أعلنّا عن خطة ابتكار لتعزيز التواصل بين الهيئات التنظيمية والمشاركين في السوق، وأطلقنا مناقصة حاضنة الأصول الافتراضية، التي حظيت باهتمام كبير، ونحن ندرسها بنشاط.

ثلاث مجموعات رئيسية للـ 12 شهرًا القادمة

الآن، دعونا نتحدث عن خططنا، ماذا ستكون خلال الـ 12 شهرًا القادمة؟ أدعو العديد من العاملين في السوق، بما في ذلك فرق تراخيص VATP، وسنواصل التواصل مع هيئة الأوراق المالية. دائمًا أطلب منهم شيئًا واحدًا: فصل الأهداف قصيرة المدى عن طويلة المدى، أولًا التركيز على الأهداف الأساسية، ثم العمل على الأهداف العاجلة التي يجب إنجازها. هذا ما نريد التأكد منه، ليس فقط تخصيص موارد التنظيم، بل أيضًا تعبئة موارد السوق لتحقيق نتائج قصيرة المدى، والتي تمهد الطريق للأهداف طويلة المدى.

إليكم المهام القصيرة جدًا. من منظور تنظيمي، نحن نخطط مسبقًا للـ 12 شهرًا القادمة، لذا قسمتُها إلى ثلاث مجموعات.

المجموعة الأولى: المصير المشترك — تنفيذ النظام التنظيمي

أولًا، المصير المشترك، من خلال التنظيم لتحقيقه. كما ذكرت سابقًا، أكملنا ملخص نظام تداول واستضافة الأصول الافتراضية، في 24 ديسمبر، لكننا لم نتوقف عند هذا الحد، بل نقوم الآن باستشارة أخرى، وهي توفر مساحة لتعليقات السوق حول إدارة الأصول الافتراضية ونظام الاستشارات. لذلك، وضعنا أربع مجموعات من الأنظمة بشكل كامل. تلقيت مسودتها الأسبوع الماضي. أعتقد أنكم مهتمون بسماع ذلك، لأن المحتوى الذي يبلغ 260 صفحة، إذا أردت تشكيل لجنة تشريعية، أعلم أنكم تتبعون الإجراءات، وسنحتاج أيامًا لإنهائها معًا. أؤكد لكم أن فريق هيئة الأوراق المالية، وأنا، سنعالجها واحدة واحدة. هذه المسودة التي تتكون من 260 صفحة رائعة جدًا، وهي نتاج جهود مشتركة بين الهيئة ووزارة العدل وSFC، وتم إنجازها في وقت قصير جدًا. لذا، دعونا نعمل من أجل ذلك، فهذه مجرد بداية، فهناك جزء آخر من العمل، وهو التشريع.

لتمكين الجمهور من المشاركة، نحتاج أيضًا إلى إرشادات تنظيمية، وأطر تنظيمية، وتفاصيل، لتمكين المشاركين في السوق من تنفيذها، لذلك نحتاج إلى مناقشة ذلك أيضًا. هذا عمل ضخم، ولهذا السبب أتواصل مع الكثير منكم لضمان إنجازه بشكل جيد، وأيضًا للاستماع إلى أصوات السوق. في الوقت ذاته، نُعبر عن وجهات نظرنا التنظيمية.

جانب آخر، يتعلق بتنفيذ منهج ديناميكي لتقنية الاستضافة والتعويضات التأمينية، أعلم أن هناك تأمين الأصول الافتراضية، وهو عامل مهم يجب أخذه في الاعتبار، ولدينا متطلبات صارمة جدًا في هذا الصدد. نحتاج أيضًا إلى التفكير مسبقًا في كيفية تطبيق التكنولوجيا لاتباع سياسات تعويض أكثر واقعية، مع الحفاظ على حماية المستثمرين.

المجموعة الثانية: ابتكار المنتجات — إطار التوكن والمشتقات

ثانيًا، عن المنتجات، وهو ما أذكره دائمًا، من خلال التطبيق العملي لتحقيق الابتكار. هناك بعض الأمثلة النموذجية التي تثبت ذلك. أصدرنا بالفعل 2-3 توكنات كإطارات عالية المستوى للأوراق المالية، لكن عند التواصل مع السوق، كل منتج له خصائصه، وعند إضافة الحكام، تظهر أحيانًا بعض السمات الزائفة، وتحتاج إلى مزيد من التفكير.

على سبيل المثال، سيتم الإعلان عن مبادرة اليوم بعد ظهرًا، وهي السماح لمنصات الأصول الافتراضية بالتداول، ليس فقط للتوكنات، بل أيضًا لجميع صناديق الأسعار. نعلم أن هذا هو أول إطار من نوعه على مستوى العالم يسمح بإنشاء إطار قابل للتوقع لتداول الأصول المرمزة على منصات منظمة. لذلك، سنبدأ بالتجربة، ثم نوسع تدريجيًا إلى جميع المتاجر المرخصة، خطوة خطوة. هذا ما سنعلنه قريبًا، لكنه يتطلب مناقشات عدة شهور بيننا وبين المنصات ومديري الصناديق.

لقد تحدثنا منذ فترة طويلة عن هذه الأفكار، وعن أفكار السوق حول التمويل المضمون، ويجب أن نناقش كيف يتم بناء العقود الدائمة وكيف تندمج في إطارنا التنظيمي. هذا ليس أمرًا بسيطًا، لقد أجرينا حوارات كثيرة في هذا المجال. حاليًا، يتضمن الأمر التمويل، ويجب أن نأخذ في الاعتبار أيضًا نسبة الملاءة المالية، وهو جانب آخر من المشاورات ذات الصلة، وإلا فلن يكون هناك نهج موحد أو طرق لتخفيف رأس المال.

المجموعة الثالثة: الابتكار التفاعلي — التعاون الدولي وإدارة المخاطر

ثالثًا، من خلال الابتكار التفاعلي، والذي يشمل ما ذكرتُه عن المبادرات التشفيرية، نحن نتعاون مع المشاركين المرخصين لتحقيق التقارير الآلية، والتفكير في كيفية إدارة مخاطر الاستضافة على مدار 24 ساعة، وسلوك السوق، والمنصات الآلية. في الوقت ذاته، نوقع أو نعتزم توقيع مذكرات تفاهم ثنائية مع العديد من السلطات القضائية الدولية، لأن لدينا الآن جهات تنظيمية مشتركة يمكنها تنظيم السوق، لتجنب التهرب التنظيمي. وأيضًا، تنسيق الممارسات الدولية.

وأخيرًا، والأمر المهم أيضًا، هو الإطار أو الحلول. الحلول ليست فقط للحكام، بل يمكن أن يكون لها تأثير عميق، وهو ما نناقشه مع السوق، لقد تبنينا منهجًا عمليًا لفهم كيفية عمل السوق، وكيفية تعاون الهيئات التنظيمية مع صناعة السيارات، ومع المستثمرين، لمكافحة الجرائم المالية.

الخاتمة: الثقة، التوازن، والعمل المشترك

أشجعكم جميعًا على أن تجهزوا حقائبكم، وتستمتعوا بالمناظر، وعندما نذهب معًا، ستكون هناك تقلبات. أود أن أقول إنه خلال العام الماضي، بنينا الكثير من الثقة والتفاهم، على أساس التوازن بين الهيئات التنظيمية والسوق، بحيث نفهم تطور السوق، ويستطيع العاملون في السوق، خاصة رجال الأعمال الأثرياء والمشغلين، أن يفهموا وجهة نظر المنظمين. شكرًا جزيلًا لكم! أتمنى لكم يومًا سعيدًا، وشكرًا!