مفارقة مثيرة للاهتمام لاحظتها في تقارير Circle الأخيرة. زاد حجم تداول USDC بنسبة تقارب ثلاثة أرباع — ليصل إلى 75.3 مليار دولار — ويبدو أن ذلك نجاح. إيرادات الشركة أيضًا مثيرة للإعجاب: 2.7 مليار دولار. على الورق، كل شيء يلمع.

لكن الأمر الغريب هو أنه على الرغم من هذه الأرقام، لا تزال Circle تعمل بخسارة. يوجد على حسابات الشركة احتياطيات بقيمة 76.5 مليار دولار — تغطي تقريبًا كامل حجم تداول USDC. من المفترض أن يكون مع وجود وسادة أمان كهذه وحركة مرور متزايدة، أن يكون العمل مربحًا.

هذا يثير سؤالًا مهمًا حول اقتصاد العملات المستقرة بشكل عام. العملات المستقرة ليست مجرد أموال رقمية. إنها بنية تحتية تتطلب استثمارات مستمرة في الامتثال، والتكنولوجيا، والدعم القانوني. الهامش هنا ضيق، والمخاطر كبيرة.

من الواضح أن Circle تستثمر في التوسع وتعزيز مكانتها في السوق. النمو بنسبة 72% يدل على وجود طلب. لكن الربحية مسألة منفصلة. يبدو أن الشركة اختارت استراتيجية الاستحواذ على حصة السوق على حساب الربح قصير الأمد.

بالنسبة لمن يراقب قطاع العملات المستقرة، هذه إشارة مهمة: حتى عمالقة مثل Circle يجدون توازنًا بين النمو والاستقرار المالي. من المثير للاهتمام، إلى متى يمكن أن تستمر مثل هذه النموذج.