كنت أتابع مجال تكنولوجيا الإعلان عن كثب مؤخرًا، وهناك تباين مثير يظهر بين شركتين تتشابهان في الاعتماد على الذكاء الاصطناعي والإعلانات الرقمية. كانت شركة ألفابت وذا تريدديسك دائمًا مقارنتين طبيعيين للمستثمرين الباحثين عن النمو في هذه المجالات، لكن أرباحهما الأخيرة رسمت صورًا مختلفة تمامًا.

ألفابت تجاوزت التوقعات للتو. بلغت إيرادات الربع الرابع 113.8 مليار دولار، بزيادة 18% على أساس سنوي، وتسارعت من نمو الربع السابق البالغ 16%. هذا أمر مثير للإعجاب في هذا البيئة الاقتصادية الكلية. القصة الحقيقية، مع ذلك؟ أن سحابة جوجل تتوسع بسرعة مذهلة—نمو بنسبة 48% ليصل إلى 17.7 مليار دولار. هذا هو محرك توسع الهوامش الذي يعمل بكامل طاقته. قال الرئيس التنفيذي سوندار بيتشاي بشكل أساسي إن استثماراتهم في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية تعمل بكامل طاقتها عبر جميع الأقسام. في حين أن الرفع التشغيلي حقيقي: المبيعات زادت بنسبة 18% لكن صافي الدخل قفز بنسبة 30% ليصل إلى 34.5 مليار دولار. هذا هو نوع الكفاءة الذي تريد رؤيته.

من ناحية أخرى، ترسل ذا تريدديسك إشارات مختلفة. بلغت إيرادات الربع الرابع 847 مليون دولار، بزيادة 14% على أساس سنوي. أشار المديرون إلى أن النمو كان سيكون أقرب إلى 19% لو لم تكن هناك غموض حول الإنفاق على الإعلانات السياسية، لكن لنكن صادقين—المسار واضح أنه يضعف. وتوجيهاتهم المستقبلية؟ هنا يبدأ القلق. يوجهون إيرادات الربع الأول إلى ما لا يقل عن 678 مليون دولار، وهو ما يعادل تقريبًا 10% نمو. هذا تباطؤ كبير مقارنة بما كانوا عليه سابقًا. وتوجيهاتهم لـ EBITDA أكثر إحباطًا، مما يشير إلى انخفاض فعلي على أساس سنوي في هذا المقياس الرئيسي.

الآن، ذا تريدديسك ليست في حالة سقوط حر. لا تزال تولد تدفق نقدي حر قوي، ولا ديون عليها، ومنصتها الجديدة كوكاي مليئة بقدرات الذكاء الاصطناعي. وصفها جيف غرين بأنها أكثر منصة شراء مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تقدمًا على الإطلاق. لكن عندما يتباطأ الزخم في الإيرادات بهذا الشكل، من الصعب تجاهله.

إذن، إليك الأمر: تتداول ألفابت عند حوالي 28 مرة أرباح. وذا تريدديسك عند حوالي 27 مرة. هذا تقييم متقارب تقريبًا على الرغم من أن ألفابت تنمو بسرعة أكبر ولديها قاعدة إيرادات أكثر تنوعًا. ألفابت تسيطر على البحث، ويوتيوب، والاشتراكات، والآن الحوسبة السحابية تتفجر. أما ذا تريدديسك فهي بشكل أساسي حصان واحد في الإعلان الرقمي، وهذا الحصان يتباطأ.

عند جمع كل ذلك، تبدو ألفابت الفائز الأوضح هنا. مسار نمو أفضل، وتنوع أفضل، وصدقًا، زخم أفضل مع اقترابنا من باقي العام. عند تقييمات مماثلة، ليس من الصعب اتخاذ هذا القرار.