لذا، أصبحت شركة Conagra للتو تتصدر قائمة أعلى الأسهم المدرة للعائد في مؤشر S&P 500 بنسبة توزيع أرباح تبلغ 7.4%. يبدو الأمر رائعًا على الورق، أليس كذلك؟ لكن الأمر الحقيقي هو — عادةً هناك سبب وراء ظهور عائد توزيعات أرباح جذاب بشكل مفاجئ، وغالبًا ما يكون ذلك خبرًا غير سار.

كانت شركة LyondellBasell تتصدر تلك القائمة قبل أن تقطع توزيعاتها إلى النصف. الآن، تقف Conagra هناك بعائد دخل يبدو جذابًا. المشكلة؟ أن الشركة تتعرض لضغوط من التضخم. علامات تجارية للأطعمة المعبأة مثل Marie Callender's وHealthy Choice تفقد حصتها السوقية مع تراجع المستهلكين إلى بدائل أرخص من المنتجات العامة. نحن نتحدث عن انخفاض بنسبة 6.8% في المبيعات الصافية خلال الربع المالي الثاني، مع تراجع الأرباح المعدلة من 0.70 دولار إلى 0.45 دولار للسهم. السهم انخفض بنحو 50% خلال ثلاث سنوات، وهو ما يرفع بشكل مصطنع عائد التوزيع.

دعونا نتحقق مما إذا كان هذا يمكن أن يلبي فعلاً المستثمرين الباحثين عن مدفوعات موثوقة. تدفع Conagra 0.35 دولار لكل سهم ربع سنوي، وهو ما يساوي 1.40 دولار سنويًا. مقارنة بأرباحها المتوقعة بين 1.70 و1.85 دولار للسهم، فإن نسبة التوزيع تصل إلى حوالي 80%. هذا أعلى بكثير من هدفها البالغ 50-55% — وهو بالفعل علامة حمراء.

لكن هنا يصبح الأمر مقلقًا أكثر. التدفق النقدي يخبرك القصة الحقيقية. في النصف الأول من سنتها المالية، كان التدفق النقدي التشغيلي فقط 331 مليون دولار مقابل 754 مليون دولار قبل عام. التدفق النقدي الحر بعد نفقات رأس المال؟ انخفض إلى 113 مليون دولار من 426 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، دفعت 335 مليون دولار في توزيعات الأرباح. الحساب لا يتطابق. إنهم يحرقون النقد بشكل أسرع مما يمكنهم توليده، وهذا غير مستدام.

من الجانب الإيجابي، قاموا بتخفيض الدين الصافي بنسبة 10.1% ليصل إلى 7.6 مليار دولار من خلال التصرف في بعض الأصول. لكن نسبة الرفع المالي لديهم تصل إلى 3.8 أضعاف، وما زالت أعلى بكثير من هدفهم البالغ 3.0 أضعاف. تقول الإدارة إنهم ملتزمون بالحفاظ على التوزيعات ويتوقعون الوصول إلى أكثر من 1.2 مليار دولار سنويًا من التدفق النقدي التشغيلي في النهاية. إنهم يعتمدون على نمو إيرادات منخفضة الأحرف العشر ونمو أرباح متوسط إلى مرتفع الأحرف العشر على المدى الطويل.

السؤال الحقيقي: هل يمكن لهذا التوزيع أن يلبي فعلاً احتياجات المستثمرين الذين يحتاجون إلى دخل موثوق؟ في الوقت الحالي، الأساس يبدو غير ثابت. إذا لم تتحقق انتعاشاتهم المالية قريبًا، فهناك خطر كبير أن يتبعوا LyondellBasell في مسار خفض التوزيعات. للمستثمرين الذين يركزون على الدخل، هذا ليس نوع عدم اليقين الذي تريد التعامل معه عندما تعتمد على تلك المدفوعات لتلبية احتياجات محفظتك.