Nuevos avances en la regulación de activos encriptados: la venta de Rig de Minera ha sido reconocida como una transacción de valores

En 2023, una demanda contra la empresa de encriptación Green United LLC generó una amplia atención en la industria. La compañía fue acusada de llevar a cabo un fraude de hasta 18 millones de dólares mediante la venta de un Rig de Minera llamado "Green Boxes". El 23 de septiembre de 2024, la jueza Ann Marie McIff Allen emitió un fallo que determinó que la venta de los equipos de minería involucrados, combinada con el acuerdo de custodia, constituía valores, apoyando así la solicitud de sanciones de las autoridades reguladoras.

El núcleo de este caso radica en la construcción de una trampa de inversión que parecía perfecta: después de que los inversores pagaron 3000 dólares por un Rig de Minera, el acusado prometió un ingreso mensual de 100 dólares, con una tasa de retorno anual de hasta el 40%-100%. Sin embargo, en realidad, Green United no utilizó el Rig de Minera para la minería real, sino que disfrazó las ganancias mediante la compra de los tokens "GREEN" no minados, los cuales finalmente perdieron su valor debido a la falta de liquidez en el mercado secundario.

El modelo de negocio de Green United es extremadamente engañoso: por un lado, se presenta como una venta de hardware, y por otro, a través de un acuerdo de custodia, vincula profundamente a los inversores. Según el acuerdo, la empresa afirma que "completará todo el trabajo" para lograr el rendimiento esperado, y este modelo de "compromiso + control" se convierte en el núcleo de la controversia del caso.

La decisión del juez Allen no solo anuló la defensa del acusado sobre "no involucrar transacciones de valores", sino que también incluyó la encriptación Rig de Minera en el ámbito de la regulación de valores. Este fallo ha suscitado un amplio debate en el ámbito legal, especialmente en torno a la aplicabilidad de la prueba Howey en el campo de los activos encriptados.

Los partidarios creen que el caso refleja el núcleo del principio de "sustancia sobre forma" de la prueba Howey: aunque los Rig de Minera son productos físicos, el control absoluto del iniciador sobre el sistema y la fuerte correlación con las ganancias constituyen una característica sustantiva de "empresa conjunta". Los opositores advierten que esto podría llevar a que todas las ventas de hardware con promesas de ganancias sean clasificadas como valores, lo que haría que los límites de la aplicación legal sean confusos.

Este fallo también ha suscitado una revisión de otros casos sobre la calificación de activos encriptados como valores. Por ejemplo, en el caso de Ripple, el tribunal determinó que las ventas de XRP dirigidas a inversores institucionales cumplen con la definición de valor según la prueba de Howey. En el caso de Terraform, el tribunal determinó que UST y LUNA cumplen con la definición de valor, basándose en el estándar de "los beneficios provienen del esfuerzo de otros".

La sentencia del caso Green United ha tenido un cierto efecto disuasorio sobre la conducta de los proyectos de encriptación con empaques fraudulentos, beneficiando los intereses de los inversores en activos encriptados. A largo plazo, este caso contribuye a la evolución del marco de regulación de valores. Con la aparición de activos encriptados y nuevas tecnologías como los contratos inteligentes, los métodos tradicionales de regulación financiera enfrentan desafíos, y es necesario buscar un equilibrio entre la innovación tecnológica y la regulación legal.

En el futuro, la calificación de los activos encriptados como valores podría aclararse gradualmente a través de más casos. Este proceso requiere un profundo diálogo entre la razón legal y la lógica técnica para garantizar el desarrollo saludable del mercado de encriptación.