#美联储货币政策 La minuta de la reunión de diciembre de la Reserva Federal acaba de salir, y las diferencias internas superaron las expectativas. Hay tres señales clave:

Primero, la voluntad de reducir las tasas muestra una grieta evidente. De los 19 decisores, 6 consideran que mantener una tasa del 3.9% hasta finales de 2025 es lo adecuado, lo que significa que al menos un tercio de los funcionarios son reacios a recortes adicionales. En contraste, Milan ha abogado por una reducción agresiva de 50 puntos básicos en tres ocasiones consecutivas, y la magnitud de las diferencias supera ampliamente las expectativas del mercado.

Segundo, la balanza entre empleo e inflación está tambaleándose. La tasa de desempleo en noviembre subió a 4.6%, alcanzando su nivel más alto desde 2021, pero el aumento en los precios al consumo fue menor de lo esperado. Esto proporciona argumentos a ambas partes y explica por qué Powell dijo que "las personas tienen opiniones muy diferentes" — en esencia, una divergencia fundamental en la priorización del riesgo.

Tercero, la incertidumbre sobre la trayectoria de recortes en 2026 ha elevado directamente la volatilidad del mercado. Los datos de CME muestran que la probabilidad de un recorte en enero es solo del 20%, lo que indica que las expectativas sobre el entorno de liquidez se están ampliando. Si el empleo continúa debilitándose, los recortes llegarán; si la inflación rebota, será contenida. La expectativa de que Powell deje su cargo en mayo y que el nuevo presidente sea moderado, están reconfigurando la valoración del riesgo en los activos.

Desde una perspectiva en cadena, los grandes fondos están esperando que esta incertidumbre se materialice. Se recomienda seguir de cerca las entradas y salidas de stablecoins y los cambios en las posiciones de las ballenas, ya que estos reflejarán la actitud real del mercado antes que las expectativas macroeconómicas.