Bitwise Solana ETF prend l'avantage du premier arrivé, les concurrents ajustent rapidement leur stratégie.

Le 28 octobre, Bitwise Asset Management a lancé en premier la première ETF physique sur Solana aux États-Unis (code BSOL). Ce produit a levé 420 millions de dollars dès sa première semaine, ce qui a incité ses concurrents à ajuster rapidement leur stratégie. Grayscale Investments a rapidement converti ses fonds privés en ETF, tandis que VanEck, Fidelity et Invesco ont immédiatement modifié leurs dépôts pour suivre la stratégie de Bitwise.

Les analystes du secteur prévoient que, d’ici six mois, les ETF sur des altcoins, y compris Solana, pourraient atteindre une capitalisation totale de 14 milliards de dollars. Cette émission intervient alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine est en partie paralysée en raison d’un arrêt gouvernemental. L’avantage de premier arrivé que Bitwise a obtenu durant cette période de vide réglementaire pourrait redéfinir la dynamique du marché des ETF cryptographiques.

Performance du marché du premier ETF Solana de Bitwise

L’ETF Solana Staking de Bitwise a été lancé à la Bourse de New York (NYSE), plutôt qu’à la plateforme traditionnelle Cboe, ce qui reflète une stratégie délibérée. Un porte-parole de Bitwise a expliqué : « Pour un produit aussi unique, il est crucial de le faire entrer sur la plus grande plateforme mondiale d’ETP, la plus expérimentée. » Cet ETF ne suit pas seulement le prix de Solana, mais intègre également un mécanisme de récompense par staking, permettant aux investisseurs de bénéficier à la fois de la hausse du prix et des récompenses de staking du réseau. En tant que sixième plus grande cryptomonnaie, l’intégration de Solana marque l’expansion des ETF cryptographiques au-delà du Bitcoin et de l’Ethereum vers un éventail plus large d’altcoins.

Le lancement a été soigneusement planifié durant la période de paralysie de la SEC. Bien que la SEC permette aux bourses d’utiliser des standards génériques pour lancer de nouveaux produits cryptographiques, la plupart des émetteurs préfèrent obtenir une approbation formelle pour plus de sécurité. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a défendu cette démarche : « Nous respectons les règles. » Cette stratégie audacieuse leur a permis de prendre une avance précieuse — Ben Slavin, responsable des ETF chez BNY Mellon, a souligné : « Même une journée d’avance peut déterminer qui captera des millions de dollars de frais. » Dans un marché ETF très concurrentiel, cet avantage temporel peut assurer une part de marché durable.

Réactions d’urgence des concurrents et restructuration du marché

L’initiative de Bitwise a forcé ses concurrents à réévaluer leur prudence. Grayscale a immédiatement lancé la conversion de ses fonds privés en ETF, utilisant la même voie réglementaire. VanEck a modifié sa demande pour inclure des fonctionnalités de staking, afin de rester compétitif. Fidelity et Invesco accélèrent également la préparation de leurs ETF sur altcoins, notamment sur des produits liés à Ripple (XRP). Même Canary Capital a lancé le même jour des ETF physiques sur Litecoin et Hedera sur le NASDAQ, créant une vague de lancement d’ETF sur altcoins.

Ce contexte de compétition intense est motivé par la lutte pour la part de marché. Les données historiques montrent que, dans la compétition pour un ETF spot Bitcoin, les trois premiers émetteurs détiennent 75 % du marché, et les nouveaux entrants, même avec des frais plus faibles, ont du mal à déloger ces leaders. Selon LSEG, la gestion des frais pour l’ETF Solana devrait se situer entre 0,75 % et 1,25 %. Avec une capitalisation prévue de 14 milliards de dollars, cela pourrait générer entre 105 et 175 millions de dollars de revenus de gestion la première année. Ces incitations économiques poussent les émetteurs à prendre certains risques réglementaires, surtout dans le contexte actuel où l’administration Trump a été globalement favorable aux cryptomonnaies.

Données clés de l’ETF Solana de Bitwise

Caractéristiques du produit

• Code : BSOL
• Bourse : NYSE
• Fonctionnalités : intégration des récompenses de staking
• Solution de garde : non divulguée

Performance du marché

• Levée initiale : 420 millions de dollars
• Taux de gestion : estimé entre 0,75 % et 1,25 %
• Concurrents en suivi : Grayscale, VanEck, Fidelity
• Prévision de marché : 14 milliards de dollars en 6 mois pour les ETF altcoins

Environnement réglementaire et défis futurs pour le ETF Solana

Le blocage partiel de la SEC a créé un contexte réglementaire unique. Selon la procédure d’urgence de la SEC, ses effectifs ont été réduits d’environ 4 500 à 300 employés « essentiels » pour traiter uniquement les affaires urgentes. Bien que la SEC permette aux bourses d’utiliser des standards génériques pour lancer de nouveaux produits, elle a averti que des interventions réglementaires pourraient survenir à l’avenir. Cette incertitude pousse de nombreuses institutions financières traditionnelles à adopter une posture d’attente, tandis que des acteurs natifs cryptographiques comme Bitwise voient une opportunité stratégique.

Sur le plan juridique, la question de la justification de l’approbation du ETF Solana fait débat. La validation des ETF spot Bitcoin et Ethereum repose sur des arguments liés à la « taille et la liquidité suffisantes du marché » ainsi qu’à la « corrélation significative entre le marché au comptant et le marché à terme ». La situation de Solana est différente — elle ne dispose pas d’un marché à terme réglementé comme celui du CME, ce qui complique l’application des précédents. Bitwise pourrait s’appuyer sur un « accord de partage de surveillance » avec les bourses, permettant de détecter des manipulations, mais cette approche n’a pas encore été testée en justice.

Évolution du marché des ETF cryptographiques et opportunités d’investissement

Le marché des ETF cryptographiques évolue d’un modèle centré sur un seul actif vers une diversification progressive. Après Bitcoin et Ethereum, Solana devient le troisième actif cryptographique à obtenir un ETF physique, ouvrant la voie à d’autres altcoins. Les analystes estiment que les prochains actifs susceptibles d’être approuvés incluent XRP (déjà en dépôt par plusieurs institutions), Cardano et Polygon. Cette diversification rappelle le développement du marché des ETF traditionnels au début des années 2000, après le succès des ETF sur le S&P 500, qui a conduit à une explosion des ETF sectoriels, géographiques et basés sur des facteurs.

Pour les investisseurs, les ETF sur altcoins offrent une solution d’exposition simplifiée. La détention directe d’altcoins pose des défis en termes de gestion des clés privées, de fiscalité et de sécurité. Les ETF permettent d’accéder à ces actifs comme à des actions, avec une gestion plus pratique. Il est conseillé d’adopter une stratégie « core-satellite » : allouer 60 % du portefeuille aux ETF Bitcoin et Ethereum comme position centrale, 25 % à des ETF sur des altcoins majeurs comme Solana, et 15 % à des actifs cryptographiques plus niche ou à des ETF gérés activement. Il faut noter que la volatilité des ETF altcoins est généralement plus élevée que celle du Bitcoin, et la taille d’une position individuelle ne devrait pas dépasser 10 % du portefeuille total.

Conclusion

Le lancement réussi de l’ETF Solana de Bitwise n’est pas seulement une victoire pour un produit spécifique, mais aussi une étape clé dans la normalisation des actifs cryptographiques. La possibilité pour les investisseurs institutionnels d’accéder facilement à Solana via des comptes de courtage traditionnels marque une nouvelle étape dans l’intégration du marché crypto avec la finance classique. Malgré les incertitudes réglementaires, la compétition et l’innovation dans les produits accélèrent la transition de la cryptomonnaie vers une classe d’actifs mainstream, préparant le terrain pour la prochaine phase de croissance.