Les données économiques américaines ont légèrement dépassé les attentes, le marché bénéficie d'un répit temporaire, mais tant que les raisons de l'ajustement ne sont pas éliminées, il est difficile de parler d'optimisme.

Cette semaine, le prix d'ouverture du Bitcoin était de 80708,21 dollars, et le prix de clôture était de 82562,57 dollars, enregistrant une hausse de 2,31 % sur la semaine, avec une amplitude de 10,86 %. Le volume des transactions a continué de diminuer par rapport à la semaine dernière. Le prix du Bitcoin évolue dans un canal baissier, avec une légère reprise.

Les données CPI publiées par les États-Unis sont légèrement supérieures aux attentes, et il y a de nouveaux développements possibles concernant la fin du conflit russo-ukrainien, ce qui a donné aux marchés boursiers américains et au marché du Bitcoin une occasion de respirer temporairement.

Cependant, la valorisation du marché boursier américain est toujours en phase de baisse et selon les données historiques, il y a encore de l'espace pour une baisse. La principale raison de la baisse des valorisations - la confusion des politiques tarifaires qui pourrait entraîner de l'inflation, alimentant les craintes que l'économie américaine ne tombe dans un état de "stagnation inflationniste" - n'a pas encore été écartée. Les principaux acteurs responsables de ce désordre semblent ne pas avoir l'intention de mettre fin à ce comportement, tandis que le président de la Réserve fédérale reste attaché à une approche fondée sur les données.

Cette confusion et cette impasse rendent les préoccupations concernant la "stagflation" difficiles à dissiper. Plus cette situation dure longtemps, plus il pourrait y avoir de la place pour une révision à la baisse des évaluations. C'est également la raison pour laquelle nous restons prudents quant à un rebond du Bitcoin à court terme.

Données macroéconomiques et financières

Les données sur l'emploi publiées la semaine dernière par les États-Unis ont montré que le nombre d'emplois non agricoles était légèrement inférieur aux attentes, et que le taux de chômage avait légèrement augmenté, ce qui indique des signes de ralentissement sur le marché du travail, exacerbant les inquiétudes du marché concernant une récession économique aux États-Unis, entraînant une forte chute du marché dans la panique.

Cette semaine, les États-Unis ont publié les dernières données sur l'IPC. En février, l'IPC non ajusté a augmenté de 2,8 % par rapport à l'année précédente, légèrement en dessous des prévisions de 2,9 %, et la valeur précédente était de 3 %. En février, l'IPC ajusté a augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent, alors que les prévisions étaient de 0,3 %, et la valeur précédente de 0,5 %. Les données de l'IPC étant inférieures aux attentes, cela a en partie atténué le sentiment de panique causé par les données sur l'emploi de la semaine dernière, permettant ainsi au marché de respirer un peu.

Sous l'influence combinée de la forte baisse de la semaine dernière et des données CPI favorables de cette semaine, les actions américaines se sont temporairement redressées après une chute sévère, récupérant une partie de leurs pertes, mais la tendance générale de la semaine reste à la baisse. L'indice Nasdaq reste en dessous de la ligne des 250 jours, avec une baisse hebdomadaire réduite à 2,43 % ; l'indice S&P 500 est revenu au-dessus de la ligne des 250 jours ; l'indice Dow Jones a baissé de 3,07 % et a légèrement rebondi près de la ligne des 250 jours.

Le 14 mars, l'indice de confiance des consommateurs de mars publié par l'Université du Michigan aux États-Unis a été établi à 57,9, bien en dessous des attentes du marché de 63,1, et en forte baisse par rapport à la valeur précédente de 64,7. Dans le même temps, l'estimation initiale de l'inflation à un an a augmenté à 4,9 %, dépassant l'estimation de 4,2 %, et supérieure à la valeur précédente de 4,3 %. Cela indique une inquiétude croissante des consommateurs américains concernant les perspectives économiques.

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan reflète l'impact de certaines politiques sur la confiance des consommateurs finaux. Ce qui cause de la douleur au marché et aux entrepreneurs américains, c'est que certains décideurs semblent continuer à appliquer ces politiques, et il pourrait falloir des retours de marché encore plus mauvais et une incertitude prolongée avant qu'il y ait un changement.

Vendredi, les marchés boursiers américains, européens et même russes ont connu une forte reprise, principalement grâce aux progrès réalisés dans le conflit russo-ukrainien - les deux parties envisagent de parvenir à un accord de cessez-le-feu de 30 jours.

Certaines opinions estiment que la "théorie du complot" selon laquelle certains décideurs politiques provoquent une "récession économique" par des licenciements de fonctionnaires et une guerre tarifaire pour forcer la Réserve fédérale à agir est de plus en plus acceptée par le marché, du moins en ce qui concerne les résultats.

Ce sont toutes des spéculations sur des motivations difficiles à vérifier, un jugement plus objectif pourrait être que la nature de l'ajustement du marché boursier américain cette fois-ci est une correction des valorisations provoquée par l'interruption des attentes de baisse des taux d'intérêt. Le ratio CAPE Shiller S&P 500 a atteint un pic de 37,80 fois en décembre, près du sommet récent de 38,71 fois atteint en novembre 2021 après une injection massive de liquidités due à la pandémie. Cette valorisation élevée intègre des attentes d'amélioration des politiques commerciales et de croissance rapide de l'industrie de l'IA. Depuis 2025, DeepSeek a "perforé" le mythe de la croissance de l'IA, certaines politiques commerciales et actions de licenciement ont brisé les attentes de croissance économique, rendant difficile pour le marché de supporter une valorisation aussi élevée, ce qui a conduit à une correction vers le bas, à la recherche d'un nouveau point d'équilibre.

Actuellement, les indices Nasdaq, S&P 500 et Dow Jones ont enregistré des baisses maximales respectives de 14,59 %, 10,36 % et 9,79 %, tous se situant près de la ligne des 250 jours, entrant dans la zone de "correction du marché" (baisse de 10 % à 20 %). Cependant, cela ne signifie pas que le marché a terminé son nettoyage. Actuellement, le ratio CAPE (cyclically adjusted price-to-earnings ratio) du S&P 500 est de 34,75 fois, en baisse d'environ 8,07 % par rapport au sommet. Selon les tendances historiques des 20 dernières années, si le marché continue de descendre, il pourrait revenir à 32,89 fois, ce qui signifie qu'il reste un potentiel de baisse de plus de 5 %. Si nous revenons à la moyenne de 27,25 fois, il reste encore un espace de retrait de plus de 21 %. Bien sûr, nous pensons que la probabilité d'un tel ajustement profond est très faible, ne pouvant se produire que si les décideurs perdent complètement leur raison, permettant à l'économie américaine de sombrer réellement dans la récession.

Dans le chaos, le sentiment de recherche de sécurité a augmenté, poussant le prix de l'or à franchir temporairement la barre des 3000 dollars l'once. L'indice du dollar a légèrement rebondi après avoir atteint un nouveau bas, le rendement des obligations américaines à 2 ans a augmenté de 0,7 %, et celui des obligations à 10 ans a augmenté de 0,37 %, indiquant que certains capitaux commencent à se retirer des obligations américaines pour aller acheter les actions.

Dans l'ensemble, le marché boursier américain est actuellement entré dans une phase de correction, mais les perspectives concernant l'inflation et les baisses de taux restent floues, en particulier en raison de l'impact persistant de certaines politiques commerciales et des licenciements. Cela rend probable une poursuite de la correction à la baisse du marché pour s'adapter à l'évaluation des actifs dans un contexte de marché chaotique. Sous l'influence du lien avec le Bitcoin spot ETF, nous maintenons notre jugement selon lequel le Bitcoin continuera d'être affecté par l'ajustement du marché boursier américain. Bien que le Bitcoin ait rebondi pendant plusieurs jours pour revenir à la ligne des 83000 dollars, il pourrait encore descendre à 73000 dollars au cours des deux prochains mois.

Stablecoins et ETF Bitcoin au comptant

Comparé à un afflux net de 1,282 milliards de dollars la semaine dernière dans les deux canaux, l'afflux de fournitures dans les deux canaux cette semaine est de 237 millions de dollars, ce qui représente une réduction significative de l'échelle d'afflux. Cela se traduit par un retrait de 842 millions de dollars des ETF Bitcoin au comptant, un retrait de 184 millions de dollars des ETF Ethereum au comptant, et un afflux de 1,264 milliard de dollars des stablecoins.

Bien que l'entrée de stablecoins diminue et que les sorties par le canal ETF augmentent, les fonds existants entrent à nouveau sur les échanges pour se reconvertir en achats, permettant au prix du Bitcoin de revenir à 83 000 dollars. Actuellement, les fonds existants sur les échanges montrent une légère reprise, mais cette reprise ne peut être considérée que comme un comportement d'achat à bas prix de la part de quelques fonds, ce qui n'est pas suffisant pour devenir une force de retournement du marché.

Pression de vente et liquidation

Selon les données, le groupe des détenteurs à court terme a continué à couper ses pertes pendant la baisse de la semaine dernière, le jour de la plus grande perte étant le 13 mars, mais l'ampleur était inférieure à celle du 10 mars.

En ce qui concerne les gains et pertes latents, le groupe des investisseurs à court terme subit actuellement une perte moyenne de 9 %, incluant un grand nombre d'investisseurs dans des ETF. Dans cette vague de baisse, le groupe des investisseurs à court terme a été à la fois un moteur et le principal porteur de pertes, et continuera à être sous pression dans l'instabilité à venir, ce qui pourrait également constituer une source de pression à la vente.

Au cours des trois dernières semaines de baisse, le groupe des détenteurs à long terme est passé de la réduction de leurs positions à l'augmentation de celles-ci, avec un ajout d'environ 100 000 bitcoins. Un autre groupe à surveiller est celui des gros investisseurs, qui ont également augmenté leurs positions de près de 60 000 bitcoins, à un coût inférieur à 80 000 dollars. À long terme, ces deux groupes sont des gagnants constants et jouent également le rôle de stabilisateurs du marché.

Indicateurs de cycle

Selon un certain moteur de données, l'indicateur de cycle du Bitcoin est de 0,375, ce qui indique que le marché est en phase de relais haussier.