Nouveaux développements dans la régulation des actifs chiffrés : la vente de Rig de minage reconnue comme une transaction de titres

En 2023, un procès contre la société de chiffrement Green United LLC a suscité un large intérêt dans l'industrie. La société est accusée d'avoir mis en œuvre une fraude allant jusqu'à 18 millions de dollars en vendant des Rig de minage appelés "Green Boxes". Le 23 septembre 2024, la juge Ann Marie McIff Allen a rendu un jugement, déclarant que la vente de Rig de minage impliqués, combinée à un accord de garde, constituait des valeurs mobilières, soutenant ainsi la demande de sanctions des autorités de régulation.

Le cœur de cette affaire réside dans la construction d'un piège d'investissement apparemment parfait : après avoir payé 3000 dollars pour acheter un Rig de minage, les investisseurs se voient promettre un revenu de 100 dollars par mois, avec un taux de rendement annuel allant de 40 % à 100 %. Cependant, en réalité, Green United n'a pas utilisé le Rig de minage pour le minage réel, mais a déguisé les revenus en achetant des jetons "GREEN" non minés, ces jetons ayant finalement perdu de la valeur en raison du manque de liquidité sur le marché secondaire.

Le modèle commercial de Green United est extrêmement trompeur : d'une part, il utilise la vente de matériel comme prétexte, d'autre part, il lie profondément les investisseurs par le biais de protocoles de gestion. Selon le protocole, la société affirme qu'elle " accomplira tout le travail " pour réaliser les rendements escomptés, ce modèle de " promesse + contrôle " est devenu le cœur du litige.

La décision du juge Allen non seulement a renversé la défense du défendeur concernant "l'absence de transaction sur les titres", mais a également clairement inclus les Rig de minage dans le cadre de la régulation des titres. Ce jugement a suscité de larges discussions dans le domaine juridique, en particulier autour de l'applicabilité du test Howey dans le domaine des actifs cryptographiques.

Les partisans estiment que cette affaire illustre l'essence du test Howey selon lequel "le fond l'emporte sur la forme" : bien que le Rig de minage soit un produit physique, le contrôle absolu du promoteur sur le système et la forte corrélation avec les profits dans le modèle de rendement constituent les caractéristiques essentielles d'une "entreprise commune". Les opposants avertissent que cela pourrait entraîner la classification de toutes les ventes de matériel avec promesse de rendement comme des titres, rendant floues les frontières d'application de la loi.

Cette décision a également suscité un examen des autres cas de qualification des actifs cryptographiques en tant que titres. Par exemple, dans l'affaire Ripple, le tribunal a déterminé que les ventes d'XRP aux investisseurs institutionnels répondaient à la définition d'un titre selon le test Howey. Dans l'affaire Terraform, le tribunal a jugé que l'UST et LUNA répondaient à la définition d'un titre, la principale référence étant le critère "les profits proviennent des efforts des autres".

Le jugement de l'affaire Green United a un certain effet dissuasif sur les comportements des projets de chiffrement à emballage frauduleux, ce qui est bénéfique pour la protection des intérêts des investisseurs en actifs numériques. À long terme, cette affaire contribue à faire évoluer le cadre de régulation des valeurs mobilières. Avec l'émergence des actifs numériques et des nouvelles technologies telles que les contrats intelligents, les méthodes traditionnelles de régulation financière sont confrontées à des défis et un équilibre doit être recherché entre l'innovation technologique et la régulation légale.

À l'avenir, la qualification des actifs cryptographiques en tant que titres pourrait devenir progressivement plus claire à travers davantage de cas. Ce processus nécessite un dialogue approfondi entre la rationalité juridique et la logique technique, afin d'assurer le développement sain du marché de la cryptographie.