Cette année, 60 % de la hausse de l'indice S&P 500 provient de seulement 10 actions. À première vue, c'est en effet assez fou.

Mais en y réfléchissant bien, ce n'est en fait pas si absurde. Tout d'abord, ces grandes entreprises ne sont plus simplement "une seule entreprise" - grâce à des centaines d'acquisitions, elles se sont transformées en des empires commerciaux semblables à de petits pays. Ensuite, en regardant sur une période plus longue, la plupart des rendements des indices de marché sont en réalité générés par un petit nombre d'entreprises de qualité. C'est une règle du marché.

Donc, je suis plutôt calme face à ce phénomène de concentration. Au lieu de s'inquiéter de "trop de concentration", il vaut mieux se concentrer sur la capacité de ces leaders à continuer à créer de la valeur. Après tout, les entreprises qui peuvent réellement traverser les cycles sont toujours rares.

La structure du marché évolue, mais la logique de la sélection naturelle reste la même.