Apakah Kita Kembali dalam Bull Run Kripto?

Pada 24 Juni 2025, HTX mengadakan AMA yang menarik di X berjudul "Apakah Kita Kembali dalam Bull Run Kripto?", menampilkan pemimpin industri di bidang DeFi, ZK, dan Bitcoin-staking. Pembicara termasuk Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange), Clayton Menzel (Babylon Labs), Matt Ye (Lorenzo Protocol), dan Chloe Zheng (HTX Research). Panel tersebut membahas tren pasar utama termasuk dampak geopolitik terhadap sentimen kripto, peran yang berkembang dari stablecoin di tengah perkembangan regulasi seperti GENIUS Act AS, dan bagaimana inovasi dalam bukti nol-pengetahuan, manajemen aset on-chain, dan DeFi berbasis BTC membentuk gelombang adopsi berikutnya. Sesi tersebut ditutup dengan setiap pembicara berbagi optimisme hati-hati untuk paruh kedua tahun 2025, menyoroti meningkatnya minat institusional, infrastruktur stablecoin, dan konvergensi TradFi dan DeFi sebagai pendorong utama pertumbuhan.

(Pemberitahuan: Dialog berikut telah diedit untuk kejelasan sambil mempertahankan maksud asli pembicara.)

Q1. Silakan perkenalkan diri Anda, proyek Anda, dan bagikan beberapa latar belakang tentang apa yang dilakukan perusahaan Anda.

Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange):
Terima kasih banyak telah mengundang saya. Nama saya Ismael, dan saya adalah salah satu pendiri Lagrange Labs. Kami adalah perusahaan yang bekerja di garis depan kecerdasan buatan (AI) dan teknologi zero-knowledge (ZK). Misi kami adalah menghadirkan kepercayaan, kemampuan verifikasi, keamanan, dan privasi yang lebih baik pada sistem AI dengan memanfaatkan kemampuan unik dari bukti ZK. Di dunia di mana AI semakin terintegrasi ke dalam kehidupan sehari-hari kita, kami berpikir bahwa sangat penting agar sistem-sistem ini dapat dipercaya dan diverifikasi. Yang menarik tentang teknologi kami adalah bahwa ia memiliki aplikasi yang melampaui sektor komersial dan sipil. Lagrange sebenarnya adalah salah satu dari sedikit perusahaan di kripto yang memiliki relevansi di sektor pertahanan juga. Teknologi kami adalah penggunaan ganda - ia dapat melayani fungsi komersial dan militer, yang cukup langka di industri kripto. Ini menunjukkan ketahanan dan potensi transformasi dari apa yang kami bangun.

Clayton Menzel (Babylon Labs):
Saya Clayton dari Babylon Labs. Babylon adalah protokol yang fokus pada staking Bitcoin, keamanan, dan likuiditas. Kami mulai beroperasi di main-net pada bulan April tahun ini, dan sejak itu, kami tumbuh dengan cepat. Faktanya, kami saat ini menyumbang sekitar 75% dari total nilai terkunci asli Bitcoin (TVL), yang merupakan indikator kuat dari kepercayaan dan penggunaan dalam sistem kami. Visi kami adalah bertindak sebagai semacam "pelabuhan" untuk Bitcoin - pada dasarnya menyediakan lapisan dasar keamanan dan likuiditas untuk protokol lain yang ingin memanfaatkan kekuatan unik Bitcoin. Di akhir tahun ini, kami berencana untuk meluncurkan baik instance yang kompatibel dengan EVM dan lapisan keamanan bersama kami, memperluas layanan kami untuk mencakup lebih banyak rantai dan kasus penggunaan. Tujuan akhir adalah untuk membuka likuiditas Bitcoin untuk sisa ekosistem kripto dengan cara yang mulus dan aman.

Matt Ye (Lorenzo Protocol):
Halo semuanya, saya Matt dari Lorenzo Protocol. Platform kami berfokus pada solusi manajemen aset kelas institusional yang sepenuhnya on-chain. Kami mengkhususkan diri dalam menerbitkan aset yang memberikan hasil yang dapat diinvestasikan oleh pengguna, sambil juga menyediakan layanan keuangan di sekitar yang diperlukan untuk mengelola aset tersebut secara efisien. Salah satu produk utama kami adalah stBTC, token staking likuid Bitcoin. Tapi itu baru permulaan — kami memiliki serangkaian produk yang sudah tersedia dan beberapa lagi yang sedang dalam proses. Kami bertujuan untuk menjadi tujuan utama bagi pengguna yang mencari alat investasi yang canggih dan menghasilkan hasil di Kripto. Kami mencoba menjembatani mekanisme keuangan tradisional dengan infrastruktur terdesentralisasi, dan kami sangat bersemangat tentang apa yang akan datang selanjutnya.

Chloe Zheng (HTX Research):
Hai semuanya, saya Chloe dari HTX Research. Tim kami di HTX Research bertanggung jawab untuk analisis mendalam dan pelacakan perkembangan di seluruh ekosistem kripto. Tahun ini, kami memberikan fokus khusus pada aset dunia nyata (RWA) dan stablecoin, mengingat seberapa banyak aktivitas dan rasa ingin tahu yang ada di sekitar sektor-sektor tersebut. Secara pribadi, saya juga terlibat dalam proyek seperti Core, GMX, dan Mixin, di mana saya mengelola atau mendukung pertumbuhan dan analisis ekosistem. Misalnya, kami baru-baru ini memiliki kesempatan untuk mewawancarai pendiri Spark, yang merupakan sub-DAO dari MakerDAO—salah satu protokol DeFi yang paling signifikan yang ada saat ini. MakerDAO memiliki salah satu neraca terbesar di seluruh ruang keuangan terdesentralisasi. Kami terus berinteraksi dengan pemimpin pemikiran dan inovator untuk memahami bagaimana pasar berkembang, dan kami berusaha membawa wawasan tersebut kembali ke komunitas melalui laporan dan wawancara kami.

Q2: Kenaikan BTC baru-baru ini, aliran ETF, dan aktivitas altcoin terlihat bullish — tetapi ketegangan geopolitik (seperti Iran) telah memperlambat momentum. Bagaimana menurut Anda pasar kripto terpengaruh secara global?

Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange):
Dari sudut pandang manusia, saya pikir setiap konflik geopolitik adalah sangat tragis dan menyentuh hati. Nyawa hilang, keluarga terpaksa meninggalkan rumah, dan komunitas terjerumus ke dalam kekacauan. Itu selalu menjadi perhatian yang paling penting — jauh di atas pasar atau harga aset. Namun, selalu ada respons pasar, dan apa yang kita lihat adalah periode volatilitas yang dipicu oleh ketidakpastian meningkatnya ketegangan di Timur Tengah, terutama antara Iran dan Israel. Namun, menggembirakan bahwa kita sekarang telah melihat beberapa tanda pemulihan di pasar setelah berita gencatan senjata antara kedua negara tersebut. Jika gencatan senjata itu bertahan dan upaya perdamaian terus mendapatkan perhatian di wilayah tersebut, saya percaya pasar kemungkinan besar akan pulih, mungkin cukup kuat. Perdamaian membawa stabilitas, dan stabilitas adalah sesuatu yang selalu dicari pasar.

Clayton Menzel (Babylon Labs):
Mengingat bahwa saya bekerja di perusahaan yang fokus pada Bitcoin, perspektif saya secara alami berpusat pada bagaimana Bitcoin berfungsi di saat ketidakstabilan global. Secara fundamental, Bitcoin diposisikan untuk berfungsi sebagai penyimpanan nilai selama periode krisis. Itulah proposisi nilai yang selalu kami bicarakan — Bitcoin sebagai "emas digital." Jadi, secara teori, ketegangan geopolitik seharusnya mendorong permintaan untuk BTC. Namun, kenyataannya seringkali lebih kompleks. Ketika krisis besar terjadi — baik itu geopolitik atau finansial — investor cenderung mengurangi risiko. Mereka menarik diri dari aset yang lebih berisiko dan bergerak menuju keamanan, sering kali dalam bentuk uang tunai atau obligasi pemerintah jangka pendek. Kripto, meskipun memiliki visi jangka panjang, tetap berperilaku seperti aset berisiko dalam lingkungan ini. Akibatnya, bahkan Bitcoin mengalami tekanan bearish jangka pendek hingga menengah. Secara pribadi, saya tidak terlalu bearish dalam jangka panjang, tetapi saya pikir beberapa minggu atau bulan mendatang bisa sulit untuk diprediksi. Pasar tidak hanya merespons data ekonomi tetapi juga tindakan para pemimpin global — banyak di antara mereka tampak semakin reaktif dan emosional dalam pengambilan keputusan mereka, yang menambah lapisan ketidakpastian lainnya.

Matt Ye (Lorenzo Protocol): Saya setuju dengan Ismael dan Clayton. Saya pikir prospek jangka panjang untuk kripto tetap bullish, terlepas dari ketegangan geopolitik. Apa yang kita saksikan sekarang adalah konvergensi yang semakin meningkat antara kripto dan dunia nyata. Misalnya, ada laporan yang menunjukkan bahwa pemerintah Iran sebenarnya memiliki jumlah stablecoin yang signifikan. Itu adalah kasus penggunaan yang konkret, dan itu menunjukkan bahwa aset kripto — terutama stablecoin dan Bitcoin — digunakan oleh negara-negara dan institusi di dunia nyata, bukan hanya oleh pengguna ritel. Selain itu, selama krisis, sifat desentralisasi kripto benar-benar bersinar. Transaksi tidak berhenti. Sistem beroperasi 24/7 tanpa perantara atau hambatan terpusat. Ini penting karena jika Anda berada di negara yang mengalami sanksi atau penindasan politik, Anda masih dapat mengakses uang Anda dan berpartisipasi dalam sistem keuangan global melalui kripto. Itulah jenis ketahanan dan kebebasan yang tidak ditawarkan oleh keuangan tradisional. Jadi saya sangat bullish untuk jangka panjang, meskipun ada tantangan jangka pendek.

Chloe Zheng (HTX Research):
Saya juga sangat optimis tentang prospek jangka panjang pasar kripto, terutama mengingat konteks global saat ini. Misalkan Anda adalah seseorang yang tinggal di negara seperti Iran yang menghadapi ketidakstabilan politik yang meningkat—Anda mungkin ingin memindahkan uang Anda dengan cepat, mungkin bahkan meninggalkan negara tersebut. Dengan USDT atau stablecoin lainnya, Anda dapat mentransfer nilai secara instan dan aman, melintasi batas. Itu sangat kuat. Pada saat yang sama, saya telah memperhatikan banyak lembaga keuangan tradisional—terutama di AS—menunjukkan minat baru pada Bitcoin dan bahkan altcoin. Beberapa perusahaan publik yang terdaftar di AS sedang membeli kripto, yang berkontribusi pada peningkatan harga dan legitimasi arus utama yang lebih besar. Jadi meskipun ada ketegangan di beberapa bagian dunia, saya percaya ini membawa lebih banyak orang ke dalam ekosistem kripto, bukan semakin sedikit.

Q3. Dengan kemajuan Undang-Undang GENIUS di AS, bagaimana regulasi stablecoin yang akan datang akan membentuk adopsi kripto dan likuiditas DeFi?

Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange):
Saya pikir fakta bahwa AS bergerak menuju kebijakan yang lebih permisif terkait penerbitan aset — terutama penerbitan aset on-chain — secara keseluruhan sangat positif untuk adopsi kripto. Memiliki kerangka regulasi yang lebih jelas dan terdefinisi akan membantu membangun kepercayaan dan mengurangi ketidakpastian, yang cenderung menarik lebih banyak peserta institusional dan ritel. Meskipun demikian, saya ingin mengambil sikap sedikit bearish khususnya terhadap stablecoin. Menurut pandangan saya, ruang ini saat ini terlalu jenuh. Ada terlalu banyak stablecoin yang bersaing untuk mendapatkan perhatian, dan tidak semuanya memberikan nilai yang berarti. Saya tidak percaya kita benar-benar membutuhkan sejumlah besar stablecoin yang berbeda. Rasanya seperti setiap perusahaan atau bank mencoba meluncurkan stablecoin mereka sendiri, yang mungkin tidak perlu dan agak berlebihan. Pasar yang lebih terpusat bisa lebih sehat, dengan beberapa pemain yang kuat dan dapat diandalkan daripada ekosistem yang terlalu terfragmentasi. Jadi, meskipun langkah regulasi ini baik secara umum, saya berhati-hati terhadap proliferasi stablecoin secara spesifik.

Clayton Menzel (Babylon Labs):
Ya, jadi Undang-Undang GENIUS memang telah disetujui oleh Senat, yang jelas merupakan perkembangan positif. Sebagai orang Amerika, saya mungkin sedikit subjektif di sini, tetapi saya pikir kejelasan regulasi ini membantu seluruh ekosistem stablecoin. Saat ini, sekitar 98% stablecoin dinyatakan dalam dolar AS, yang mencerminkan seberapa dominannya dolar masih dalam keuangan global. Ketika Anda melihat total dolar AS yang diterbitkan secara global, stablecoin sekarang menyusun sekitar persentase satu digit atas hingga dua digit bawah dari pasokan tersebut, yang cukup signifikan. Memikirkan tentang penggunaan dolar AS dalam bentuk stablecoin, token-token ini mengisi kesenjangan penting, terutama mengingat iklim geopolitik saat ini. AS tidak berada dalam posisi kepemimpinan yang sama seperti 10 atau 15 tahun yang lalu, jadi stablecoin menyediakan cara bagi orang-orang di seluruh dunia untuk mengakses aset yang dinyatakan dalam dolar dan memindahkan uang dengan efisien melintasi batas.

Stablecoin menawarkan kecepatan yang berharga untuk pergerakan uang yang tidak selalu diizinkan oleh sistem perbankan dan pembayaran tradisional, dan orang-orang menginginkan jenis stabilitas itu saat melakukan pembayaran dan bertransaksi secara global. Saya agak setuju dengan Ismael bahwa itu tidak harus selalu dolar sebagai fiat yang mendasari, tetapi Anda tidak bisa memiliki pasar yang berfungsi hanya dengan aset yang sangat volatil—itu tidak praktis. Dalam industri atau vertikal tertentu, biasanya akan terkonsolidasi di sekitar beberapa pemain dominan. Untuk stablecoin, saya mengharapkan itu akan berada di sekitar tiga atau empat nama besar yang mendominasi ruang ini. Secara realistis, tidak ada pemain "keempat terbaik" saat ini. Tether dan Circle adalah pemimpin yang jelas untuk masa depan yang dapat diperkirakan, meskipun, tentu saja, yang lain akan mencoba untuk mengalahkan mereka dalam jangka pendek dan menengah. Tapi saya melihat kedua pemain itu sebagai pilar yang menopang pasar stablecoin saat ini.

Matt Ye (Lorenzo Protocol): Dari perspektif teori pasar — dan hanya mempertimbangkan dinamika pasar bebas — saya cenderung percaya bahwa memiliki lebih banyak stablecoin umumnya adalah hal yang baik. Lebih banyak kompetisi sering kali menghasilkan produk dan layanan yang lebih baik, jadi dalam teori, semakin banyak stablecoin, semakin baik untuk ekosistem. Namun, kenyataannya akan sedikit lebih rumit, terutama dengan regulasi baru yang diterapkan. Salah satu alasan mengapa saya pikir stablecoin adalah model bisnis yang menarik dalam kripto adalah karena, terutama setelah Undang-Undang GENIUS, aturan dan kerangka kerja untuk stablecoin menjadi lebih jelas. Kejelasan ini membuat model bisnis lebih mudah dipahami dan lebih layak.

Selama ini, stablecoin beroperasi agak seperti sistem perbankan tanpa membayar bunga kepada deposan. Pada dasarnya, penerbit stablecoin mengambil dolar AS dari pengguna dan menginvestasikan modal tersebut dalam aset aman seperti dana pasar uang atau surat utang pemerintah. Kemudian, mereka menerbitkan sertifikat — stablecoin — yang mewakili dana yang disimpan pengguna, tetapi tanpa membayar bunga atas simpanan tersebut. Undang-Undang GENIUS kini telah mengkodifikasi kerangka ini menjadi hukum, yang berarti stablecoin tidak dapat membayar bunga, tetapi harus memenuhi persyaratan lisensi dan regulasi. Jadi, stablecoin menjadi semacam sistem perbankan yang diakui secara resmi, tetapi tanpa kewajiban untuk membayar bunga.

Ini adalah model bisnis yang cukup menarik dan secara alami harus menarik lebih banyak pesaing, tetapi dengan standar regulasi yang lebih tinggi, lebih sedikit pemain yang akan mampu memenuhi standar tersebut. Kami sudah memiliki stablecoin utama seperti Tether, Circle, dan USD Coin baru yang didukung oleh Liberty Finance. Selain itu, pemain besar seperti Visa dan MasterCard telah meningkatkan aktivitas dalam pembayaran dan layanan terkait stablecoin, yang menandakan minat institusional. Karena kompleksitas dan persyaratan regulasi, kemungkinan besar kita tidak akan melihat ledakan besar stablecoin; Anda tidak dapat memiliki banyak sistem perbankan yang bersaing dengan layanan solid di sekitar aset ini.

Likuiditas adalah faktor besar juga. Agar dapat bertahan, stablecoin perlu memiliki pasangan perdagangan yang luas dan opsi pembayaran on/off ramp, serta harus dapat berintegrasi dengan baik dengan layanan keuangan lainnya. Jadi, kompetisi bukan hanya tentang menerbitkan stablecoin tetapi juga menyediakan layanan keuangan dan infrastruktur yang berharga di sekitarnya. Hanya sedikit aset dan penerbit yang akan menonjol dalam hal ini. Kekhawatiran utama saya adalah bahwa sistem ini semakin kurang terdesentralisasi. Pemerintah AS secara efektif menetapkan aturan untuk bisnis stablecoin sekarang, yang membawa kepastian regulasi tetapi juga kontrol terpusat. Itu menimbulkan pertanyaan tentang keseimbangan kekuasaan antara pemerintah dan komunitas kripto.

Pada awalnya, stablecoin seperti USDT dan USDC sebagian besar dibentuk oleh preferensi pasar dan kepercayaan pada penerbit. Sekarang, lisensi pemerintah dan negosiasi tertutup dengan regulator bisa menjadi faktor kunci untuk keberhasilan atau kegagalan dalam penerbitan stablecoin. Tidak jelas apakah itu positif bersih atau negatif untuk industri dalam jangka panjang. Namun, memiliki pedoman dan regulasi pasti lebih baik daripada tidak memiliki sama sekali, meskipun itu berarti ada beberapa sentralisasi dalam prosesnya.

Chloe Zheng (HTX Research):
Ya, tentu saja. Dari sudut pandang saya, kemajuan regulasi di AS menunjukkan masa depan di mana lebih banyak stablecoin akan muncul dan mendapatkan traction, terutama yang dirancang untuk pembayaran dan penggunaan spesifik lainnya. Misalnya, stablecoin seperti USDC dari Circle dan proyek dari Spark dan MakerDAO sedang memposisikan diri mereka untuk menjadi pemain penting. Kami juga melihat kemitraan dan kolaborasi antara keuangan tradisional (TradFi) dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), yang merupakan sinyal kuat untuk pasar. Lembaga keuangan tradisional besar seperti Morgan Stanley, Goldman Sachs, dan bank investasi besar AS lainnya — yang telah lama menjadi pilar di TradFi — sekarang sedang membangun departemen kripto dan meluncurkan produk ETF on-chain untuk menarik lebih banyak uang ke pasar kripto.

Saya benar-benar percaya bahwa di masa depan akan ada sejumlah besar aset yang on-chain, dan sebagian besar dari aset tersebut adalah stablecoin, karena stablecoin adalah tulang punggung untuk berbagai jenis transaksi dan produk keuangan di on-chain. Tentu saja, saya tidak tahu dengan pasti bentuk apa yang akan diambil oleh stablecoin ini atau mana yang akan mendominasi, tetapi saya sangat optimis.

Saya juga menantikan berita tentang Tether yang mendapatkan lisensi regulasi AS tahun ini. Meskipun ini hanya pandangan pribadi saya dan tidak selalu mencerminkan pendapat semua orang atau pengetahuan internal, saya percaya Tether akan berhasil menerima lisensi tersebut. Itu akan menjadi perkembangan besar bagi pasar, memperkuat kepercayaan dan berpotensi mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas.

Q4. Bagaimana meningkatnya aktivitas Layer 2 dan ZK-rollup menunjukkan kepercayaan pasar terhadap skalabilitas dan kasus penggunaan jangka panjang?

Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange):
Sebagai konteks awal, perusahaan kami sebenarnya tidak fokus pada solusi Layer 2 sama sekali. Kami tidak bekerja di ruang itu secara spesifik. Sebaliknya, kami beroperasi di pertemuan antara AI dan bukti nol-pengetahuan. Produk utama kami berputar di sekitar membuktikan inferensi model AI menggunakan bukti nol-pengetahuan, yang merupakan niche yang berbeda dari skalabilitas Layer 2. Meskipun demikian, saya pikir Layer 2 adalah teknologi yang hebat. Kami menganggap diri kami sebagai protokol multi-chain dan berkolaborasi dengan banyak perusahaan AI besar dan bisnis Web2 tradisional, banyak di antaranya juga sedang bereksperimen dengan Layer 2 dan solusi skalabilitas Ethereum.

Layer 2 Ethereum cukup menarik, terutama karena Ethereum sendiri telah menjadi tempat bermain intelektual yang hidup untuk membangun teknologi inovatif. Ekosistem ini telah lama mengumpulkan modal dan bakat di sekitar proyek infrastruktur, dan Layer 2 adalah bagian penting dari perkembangan itu. Sebagian besar pertumbuhan di Layer 2 didorong oleh aliran investasi siklik antara proyek eksperimental dan inisiatif pengembang. Secara khusus, rollup zero-knowledge (ZK) untuk Layer 2 adalah potongan teknologi yang menarik. Mereka membawa banyak janji dalam hal skalabilitas, privasi, dan peningkatan throughput.

Saya optimis bahwa kita pada akhirnya akan melihat adopsi yang berarti dari ZK-rollup Layer 2, yang dapat membantu Ethereum dan rantai lainnya berkembang secara signifikan sambil mempertahankan keamanan. Meskipun pekerjaan saya tidak berfokus langsung pada Layer 2, saya mengenali dampak potensialnya pada industri dan cerita skalabilitas yang lebih luas. Jadi secara keseluruhan, Layer 2 dan ZK-rollup mengirimkan sinyal positif tentang kepercayaan pasar dalam menyelesaikan skalabilitas blockchain dan mendukung penggunaan aplikasi terdesentralisasi jangka panjang.

Q5. Lorenzo baru-baru ini diposisikan kembali sebagai platform manajemen aset on-chain kelas institusional dan akan meluncurkan produk OTF pertamanya. Tren atau sinyal apa di pasar saat ini yang menyebabkan pergeseran ini — dan bagaimana model OTF sesuai dengan apa yang kini dicari pengguna?

Matt Ye (Lorenzo Protocol):
Tentu, jadi untuk memulai, sebagian besar orang sudah familiar dengan ETF—yaitu, dana yang diperdagangkan di bursa—yang pada dasarnya adalah token atau saham yang dapat Anda beli dan jual di bursa saham tradisional. Apa yang kami perkenalkan mirip dalam konsep, tetapi disebut OTF—dana yang diperdagangkan di on-chain. Ini pada dasarnya adalah produk hasil tokenisasi yang dapat diperdagangkan langsung di platform blockchain. Model OTF mewakili inovasi penting dalam DeFi, dan kami sering menyebutnya sebagai semacam lapisan abstraksi keuangan. Anda bisa menganggapnya sebagai prototipe untuk sistem perbankan terdesentralisasi yang dibangun khusus untuk kripto.

Idenya adalah bahwa modal Anda tetap aman di platform kami, dan kami menerbitkan berbagai jenis produk keuangan di atas modal tersebut. Anda, sebagai pengguna, memutuskan aset dan strategi mana yang paling sesuai dengan tujuan keuangan Anda, dan Anda berinvestasi dalamnya melalui platform kami dengan memperoleh token-token ini. Selain produk yang ter-tokenisasi, kami juga menyediakan rangkaian layanan keuangan di sekitar produk tersebut, termasuk pinjaman, swap suku bunga, dan instrumen keuangan relevan lainnya. Ini memungkinkan pengguna tidak hanya untuk mendapatkan hasil pasif tetapi juga untuk mengakses layanan keuangan tambahan, sehingga meningkatkan opsi investasi mereka.

Saya pikir pendekatan ini mewakili cara yang jauh lebih baik untuk membangun "bank baru" atau platform layanan keuangan di ruang kripto. Awalnya, produk kami berfokus pada generasi hasil berbasis staking, seperti token stBTC, yang mewakili token Babylon yang dipertaruhkan yang berpartisipasi dalam DeFi. Namun seiring waktu, kami menyadari bahwa permintaan pasar yang lebih luas sedang bergeser ke arah layanan manajemen aset yang lebih komprehensif, daripada hanya staking atau produk infrastruktur dasar.

Orang-orang mencari insentif keuangan dan opsi manajemen aktif, bukan hanya staking sederhana atau menyimpan aset. Jadi kami memperluas fokus kami untuk melayani kebutuhan manajemen aset ini dengan lebih efektif. Di ruang kripto, saya percaya ada hanya beberapa kategori yang layak untuk menginvestasikan waktu dan modal Anda: pertama, infrastruktur dasar seperti keamanan blockchain dan sistem konsensus; kedua, infrastruktur perdagangan, termasuk pertukaran terdesentralisasi (DEXs), pertukaran terpusat (CEXs), dan layanan terkait; ketiga, layanan kustodi seperti penyedia kepercayaan pihak ketiga; dan keempat, manajemen aset itu sendiri.

Kami bertujuan untuk menjadi pemain dominan dalam kategori manajemen aset, yang lebih terencana dan didorong oleh LP—yang berarti ini tentang mencocokkan modal dengan peluang yang mencari hasil yang sesuai dengan permintaan investor. Tujuan platform kami adalah untuk memungkinkan modal tetap tanpa hambatan dalam ekosistem sambil dengan efisien memenuhi permintaan keuangan pengguna.

Jadi, singkatnya, tren pasar yang kami lihat termasuk meningkatnya minat untuk produk keuangan on-chain yang lebih canggih dan fleksibel, yang telah mendorong pemposisian ulang dan pengembangan OTF. Model produk ini sangat sesuai dengan apa yang diinginkan pengguna saat ini: aset yang transparan, dapat diperdagangkan, dan menghasilkan imbal hasil dengan akses ke berbagai layanan keuangan pelengkap semuanya dalam satu platform. Itulah visi yang sedang kami bangun.

Q7. Apa saja jenis token yang berkinerja terbaik di HTX dan apa saja tren perdagangan yang Anda amati?

Chloe Zheng (HTX Research):
Izinkan saya memberikan Anda analisis mendalam tentang kinerja token terbaru dan tren perdagangan yang telah kami amati di HTX. Selama beberapa minggu terakhir, beberapa kinerja menonjol di sektor perdagangan adalah token yang terkait dengan bursa terdesentralisasi (DEXs) di platform blockchain populer. Misalnya, token DEX berbasis Ethereum Virtual Machine (EVM), UNI, telah meningkat sekitar 31% dalam nilai, menunjukkan minat dan aktivitas investor yang kuat di sekitar ekosistem Ethereum.

Demikian pula, di Solana, token DEX RAY telah berkinerja bahkan lebih baik, dengan keuntungan mencapai sekitar 39%. Angka-angka ini menunjukkan bahwa likuiditas dan aktivitas perdagangan di DEX tetap sangat kuat, dengan pengguna semakin mencari opsi perdagangan terdesentralisasi yang menawarkan akses lebih baik dan biaya lebih rendah dibandingkan dengan bursa terpusat tradisional.

Melihat kembali ke bulan Mei, salah satu sorotan yang menonjol adalah kinerja KAITO, sebuah proyek Infofi terkemuka, yang mengalami lonjakan mengesankan sebesar 263% tak lama setelah terdaftar di HTX. Jenis pertumbuhan yang eksplosif ini menunjukkan minat yang semakin meningkat pada proyek-proyek yang menggabungkan keuangan informasi dengan inovasi DeFi, menandakan pergeseran menuju alat keuangan yang lebih canggih di ruang kripto.

Selain itu, token SYRUP dari Maple Finance, yang beroperasi di bidang Aset Dunia Nyata (RWA) dan DeFi, juga menunjukkan kinerja yang kuat dengan kenaikan harga sebesar 117% setelah terdaftar di HTX. Ini mencerminkan meningkatnya minat investor terhadap token yang menghubungkan keuangan tradisional dengan keuangan terdesentralisasi, terutama yang fokus pada tokenisasi aset dunia nyata dan protokol pinjaman.

Jika kita kembali lebih jauh ke bulan April, kita melihat gelombang koin meme seperti MOODENG, POPCAT, dan NEIROCTO, yang mengalami peningkatan harga yang signifikan. Token-token ini, yang sering didorong oleh antusiasme komunitas dan perdagangan spekulatif, mengalami lonjakan cepat, menyoroti bahwa perdagangan spekulatif tetap menjadi fitur pasar.

Namun, ketika mengamati tren pasar secara keseluruhan dari April hingga sekarang, ada pergeseran yang jelas dari aset yang murni spekulatif menuju token yang lebih praktis dan berbasis utilitas. Investor tampaknya lebih fokus pada token yang menawarkan kasus penggunaan nyata, manfaat yang nyata, dan integrasi ke dalam ekosistem DeFi yang lebih luas, daripada hanya keuntungan spekulatif yang didorong oleh hype.

Secara ringkas, pasar di HTX sedang berkembang dengan penekanan yang semakin besar pada token utilitas yang memberikan nilai dan adopsi nyata, bersamaan dengan terus meningkatnya minat pada proyek DeFi yang inovatif dan token pertukaran terdesentralisasi. Perubahan ini mencerminkan ekosistem kripto yang semakin matang di mana fundamental dan utilitas semakin penting untuk kinerja token yang berkelanjutan.

Q8. Ketika Bitcoin melampaui $110K, apakah Anda melihat lebih banyak minat dalam staking BTC-native dan partisipasi DeFi dari pemegang jangka panjang?

Clayton Menzel (Babylon Labs):
Itu adalah pertanyaan yang bagus, dan jujur saja, jawabannya benar-benar berubah tergantung pada hari. Aktivitas pasar bersifat dinamis, dan seperti protokol terdesentralisasi lainnya, kami terus memantau perubahan dalam arus masuk dan keluar. Sama seperti Ethereum atau jaringan staking utama lainnya, orang datang ingin mendapatkan hasil atau APY untuk periode tertentu, dan kemudian beberapa memutuskan untuk keluar dari posisi mereka karena berbagai alasan, baik itu volatilitas pasar atau strategi individu. Namun secara keseluruhan, apa yang kami saksikan adalah peningkatan yang signifikan dalam minat terhadap aplikasi DeFi yang berbasis Bitcoin. Ada rasa ingin tahu yang semakin berkembang tentang apa yang sebenarnya dapat Anda lakukan dengan Bitcoin di infrastruktur terdesentralisasi—lebih dari sekadar membeli dan menyimpan, atau menyimpannya di bursa terpusat. Lebih banyak pengguna yang bertanya, “Bagaimana saya bisa memanfaatkan BTC saya?” dan protokol seperti milik kami berusaha menjawabnya dengan membangun alat dan infrastruktur yang memungkinkan untuk staking, restake, meminjam, dan berpartisipasi dalam DeFi—semuanya dengan cara yang diminimalkan kepercayaan yang berasal dari ekosistem Bitcoin. Jadi sementara pergerakan jangka pendek bervariasi, tren jangka panjangnya jelas: ada permintaan yang meningkat untuk memperluas utilitas Bitcoin di luar perannya yang tradisional sebagai emas digital.

Q9.Saat kita menyelesaikan sesi, mari dengarkan pendapat masing-masing pembicara — apa pemikiran Anda tentang perkiraan pasar untuk paruh kedua tahun ini?

Ismael Hishon-Rezaizadeh (Lagrange):
Saya percaya kita berada di momen yang sangat penting dalam evolusi industri kripto. Apa yang membuat momen ini berbeda dari siklus pasar sebelumnya adalah bahwa teknologi yang sedang dibangun sekarang — terutama di bidang seperti ZK (pengetahuan nol) dan AI — mulai menemukan daya tarik di dunia nyata di luar kasus penggunaan yang berasal dari kripto. Selama beberapa tahun terakhir, banyak aktivitas di industri ini difokuskan secara internal: pertanian hasil, permainan perdagangan, insentif protokol — semuanya pada dasarnya mengedarkan modal dalam ekosistem tanpa banyak aliran masuk yang nyata atau dampak eksternal. Tetapi sekarang kita melihat sesuatu yang berbeda. Modal institusional masuk, dan bukan hanya untuk spekulasi. Ada pengakuan yang semakin berkembang tentang nilai dalam infrastruktur yang berasal dari kripto. Salah satu contoh yang menonjol adalah bagaimana infrastruktur stablecoin digunakan untuk menggantikan jalur pembayaran tradisional di perusahaan. Ini bukan hanya kripto untuk kepentingan kripto lagi — ini adalah solusi yang nyata dengan kualitas perusahaan.

Di Lagrange, kami sangat fokus pada bagaimana pembelajaran mesin tanpa pengetahuan dapat memainkan peran kunci di sektor-sektor di luar kripto, seperti pertahanan, kesehatan, dirgantara, dan keuangan. Ini adalah industri dengan arus kas yang serius dan masalah dunia nyata yang dapat diselesaikan oleh ZK-AI, terutama dalam hal privasi, verifikasi, dan keamanan. Itu adalah bagian yang menarik - kami beralih dari membangun taman bermain spekulatif dan "kasino online untuk nerd internet," seperti yang saya suka katakan, ke membangun infrastruktur yang berarti yang menghasilkan pendapatan nyata dan menciptakan nilai jangka panjang. Perubahan itu memberi saya banyak optimisme untuk paruh kedua tahun ini.

Clayton Menzel (Babylon Labs):
Dari sudut pandang saya, apa yang sedang dibangun hari ini — terutama dalam hal infrastruktur — adalah meletakkan dasar untuk apa yang akan mendefinisikan kripto di tahun-tahun mendatang. Ketika Anda melihat Bitcoin secara khusus, Anda dapat melihat bahwa kita akhirnya memasuki tahap di mana banyak hal yang terjadi di Ethereum bertahun-tahun yang lalu — seperti staking, restaking, protokol DeFi, dan lapisan likuiditas — mulai datang ke Bitcoin. Perkembangan ini memerlukan beberapa tahun bagi Ethereum untuk matang, dan sekarang bahwa Bitcoin sedang mengejar, ini menunjukkan potensi nyata untuk pertumbuhan dan utilitas.

Namun, untuk secara langsung menangani ramalan pasar, saya harus lebih berhati-hati. Pendapat jujur saya adalah bahwa kemungkinan akan menjadi lebih buruk sebelum menjadi lebih baik. Ada ketidakpastian makro, hambatan regulasi, dan tekanan geopolitik yang dapat membebani sentimen dalam jangka pendek. Namun, saya pikir siapa pun yang bekerja keras dan membangun untuk 5 hingga 10 tahun ke depan — yang berada dalam posisi keuangan yang cukup baik untuk tidak bereaksi terhadap setiap fluktuasi harga — akan berada dalam posisi yang kuat ketika gelombang adopsi berikutnya tiba. Jadi, dalam jangka pendek, kita mungkin mengalami beberapa gejolak. Dalam jangka panjang, saya tetap yakin bahwa fundamental yang dibangun hari ini akan terbayar.

Chloe Zheng (HTX Research):
Dari sisi saya, saya benar-benar ingin menyoroti perkembangan yang kita lihat dalam stablecoin, karena saya pikir mereka akan memainkan peran yang lebih besar dalam membentuk fase berikutnya dari pasar. Misalnya, kita melihat Tether dan Circle sama-sama bersiap untuk merilis rantai publik mereka sendiri. Salah satu ide yang lebih menarik adalah Plasma, yang merupakan rantai publik mendatang dari Tether yang dirancang khusus untuk infrastruktur stablecoin. Meskipun kita belum mengetahui semua rincian teknis yang final, ini adalah langkah besar yang menunjukkan betapa sentralnya stablecoin dalam lanskap kripto secara keseluruhan.

Ada juga model yang berkembang di mana perusahaan membeli BTC, menempatkannya, dan kemudian mencetak stablecoin terhadapnya - yang kemudian dapat mereka gunakan untuk konsumsi atau pembayaran di dunia nyata. Ini mencerminkan beberapa aspek dari peminjaman DeFi, tetapi juga mulai menjembatani ke dalam TradFi (keuangan tradisional) likuiditas. Ini menciptakan sistem hibrida di mana kecepatan dan transparansi DeFi digabungkan dengan kedalaman modal lembaga tradisional. Kami sudah melihat ini dengan bank-bank besar seperti Goldman Sachs dan Morgan Stanley yang membentuk tim kripto dan membangun ETF tokenized. Jadi, bagi saya, ada dua tren bullish besar untuk sisa tahun ini: yang pertama adalah perluasan infrastruktur stablecoin, dan yang kedua adalah konvergensi yang semakin berkembang antara DeFi dan TradFi. Keduanya sedang meletakkan dasar untuk adopsi massal.