Pendle, yang mengubah perdagangan pendapatan on-chain dengan mekanisme PT/YT, sedang memperluas jangkauannya ke pasar derivatif senilai triliunan dolar. Pada 6 Agustus 2025, produk barunya Boros diluncurkan, untuk pertama kalinya mewujudkan tokenisasi dan hedging dari biaya modal kontrak berkelanjutan secara on-chain, menandai transformasi strategis kunci Pendle dari "protokol manajemen pendapatan" menjadi "infrastruktur suku bunga DeFi."
Selama setahun terakhir, Pendle telah mengalami pertumbuhan yang eksplosif, TVL melampaui 10 miliar dolar, dan tidak berhenti pada pemisahan hasil yang ada, tetapi berkomitmen untuk membangun kurva hasil on-chain yang lengkap.
Nansen pernah menunjukkan: "Pendle sedang menjadi infrastruktur suku bunga di bidang DeFi." Kelahiran Boros adalah bagian inti untuk mewujudkan ambisi tersebut.
Mekanisme inti Boros: pasar "derivatif suku bunga" dari tarif dana
Pendle telah membangun platform baru Boros di Arbitrum, dengan fungsi inti mengubah suku bunga yang sangat fluktuatif dalam kontrak berkelanjutan menjadi alat tokenisasi yang dapat diperdagangkan—Unit Hasil (Yield Units, YUs). Setiap YU mewakili 1 unit aset yang dijaminkan (seperti BTC/ETH) dalam hak atas hasil selama periode tertentu (misalnya 1 YU-ETH mewakili hak atas hasil senilai 1 ETH, hingga jatuh tempo). Mekanisme Boros mengacu pada YT (Yield Token) yang mewakili hak atas hasil masa depan dalam Pendle V2, dan logikanya juga mirip dengan derivatif suku bunga di TradFi.
Boros telah menciptakan pasar swap dengan tarif biaya yang mengambang-tetap, di mana pengguna dapat mengambil apa yang mereka butuhkan sesuai dengan tujuan, untuk melindungi risiko atau bertaruh pada naik turunnya tarif biaya. Boros menyediakan alat on-chain yang efektif bagi pengguna yang memiliki kebutuhan lindung nilai risiko. Pengguna yang menghadapi risiko tarif biaya akibat pelaksanaan arbitrase basis kontrak spot-kontrak berkelanjutan atau strategi Delta-Neutral di pasar kontrak berkelanjutan, dapat mengimbangi eksposur tarif biaya mereka di bursa dengan membayar tarif tetap di Boros dan mendapatkan tarif mengambang, sehingga menghasilkan keuntungan atau mengunci biaya kepemilikan maksimum.
Dengan cara yang sama, Boros juga menciptakan jenis perdagangan baru bagi pengguna yang memiliki kebutuhan transaksi. Pengguna dapat menilai arah pergerakan biaya modal di masa depan, dengan membeli YU untuk bertaruh pada kenaikannya atau menjual YU untuk bertaruh pada penurunannya, sehingga dapat mendapatkan keuntungan dari fluktuasi biaya modal. Perlu dicatat bahwa dalam periode waktu yang sama, volatilitas biaya modal kontrak berkelanjutan jauh lebih tinggi daripada volatilitas harganya.
Tim Pendle percaya bahwa manajemen risiko adalah prioritas utama di awal, sehingga Boros mengambil strategi pengendalian risiko yang hati-hati, dengan batas maksimum posisi terbuka (Open Interest, OI) sebesar nilai nominal 20 juta dolar, dan pengendalian leverage pada 1,4 kali.
Menangani titik sakit pasar: Menyuntikkan stabilitas dan efisiensi ke DeFi
Di pasar kripto, volume perdagangan derivatif jauh lebih tinggi daripada volume perdagangan spot.
Kontrak berkelanjutan adalah jenis perdagangan yang paling utama, dengan rata-rata volume perdagangan harian sekitar 1 triliun dolar AS.
Mengacu pada struktur pasar derivatif TradFi, pasar swap suku bunga menyumbang sebagian besar volume perdagangan. Kontrak permanen setara dengan dasar derivatif aset kripto, dan pasar derivatif suku bunga yang terkait erat dengannya mungkin menjadi salah satu pasar baru yang muncul dengan potensi skala terbesar dalam ekosistem DeFi.
Namun, volatilitas tinggi dari biaya modal dan kurangnya alat lindung nilai yang efektif di blockchain adalah "titik sakit" yang telah ada lama di pasar derivatif DeFi, yang tidak hanya meningkatkan eksposur risiko pengguna tetapi juga membatasi masuknya dana baru dan stabilitas strategi DeFi.
Kemunculan Boros sangat penting bagi protokol Delta-Neutral. Protokol semacam itu biasanya bergantung pada suku bunga dana untuk mempertahankan imbal hasil, dengan permintaan yang kuat untuk pendapatan stabil dan lindung nilai risiko. Sebagai contoh, Ethena memiliki lebih dari 10 miliar TVL, dengan stablecoin yang diterbitkan, USDe, didukung oleh aset-aset yang bergejolak seperti BTC, ETH, dan LST. Untuk mencapai kondisi DeltaI-Neutral, Ethena akan menggunakan jaminan sebagai posisi spot dan membuka posisi short perpetual contract di bursa untuk melindungi dari fluktuasi harga.
Meskipun posisi Ethena tetap Delta-Neutral, ia tetap harus menanggung biaya funding yang dikenakan oleh bursa, yang juga merupakan salah satu sumber pendapatan Ethena. Ketika biaya funding positif (OI long > OI short), karena long membayar biaya funding kepada short, Ethena akan mendapatkan keuntungan; namun, ketika tingkat pembiayaan negatif (OI short > OI long), Ethena akan mengalami kerugian. Pada saat ini, Boros dapat berfungsi sebagai "peredam" kunci, membantunya mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh biaya funding negatif, dan melicinkan kurva pendapatan.
Pendle co-founder dan CEO TN Lee menekankan: "Volume perdagangan pasar kontrak abadi yang mencapai ribuan miliar dolar setiap hari, namun tidak pernah ada cara yang dapat diskalakan dan tanpa izin untuk menghindari atau memperdagangkan tarif biaya modal di blockchain. Boros akan mengubah keadaan ini." Infrastruktur tingkat dasar juga dapat menarik lebih banyak dana tambahan.
Nilai proposisi: Memberdayakan ekosistem untuk saling menguntungkan
Setelah dirilis pada 6 Agustus, $PENDLE sempat naik lebih dari 40% dalam seminggu, mendekati harga 6 dolar. Kenaikan yang kuat ini juga membuktikan pengakuan pasar terhadap potensinya.
Boros akan meningkatkan kemampuan penangkapan nilai $PENDLE, di mana 80% biaya yang dihasilkan oleh protokol akan dialokasikan kepada pemegang vePENDLE, sehingga memperkuat posisi vePENDLE sebagai modul penangkapan nilai inti ekosistem. Akumulasi biaya Boros ke vePENDLE akan membentuk roda umpan balik positif yang kuat. Peningkatan penggunaan Boros dapat membawa lebih banyak biaya untuk vePENDLE, yang pada gilirannya akan mendukung lebih banyak penguncian $PENDLE, semakin memperkuat efek insentif.
Boros telah membuka Vault khusus untuk LP, di mana LP dapat menghasilkan imbalan dengan menyediakan likuiditas untuk pasar swap tarif dana. Sumber pendapatan termasuk insentif emisi $PENDLE, biaya transaksi, dan perubahan menguntungkan dari imbal hasil tahunan yang tersirat.
Visi Masa Depan: Lapisan Pendapatan yang Melalui Keuangan Berbasis Rantai
Boros pada awalnya hanya membuka pasar biaya pendanaan untuk kontrak berjangka BTC dan ETH di Binance, dan berencana untuk secara bertahap memperluas ke lebih banyak platform kontrak berjangka mainstream (seperti Bybit, Hyperliquid, Bybit) dan aset dengan likuiditas tinggi (seperti SOL, BNB). Pembuat pasar terkenal Caladan menyatakan bahwa mereka sedang menyediakan likuiditas untuk Boros.
Secara prinsip, Boros dapat diintegrasikan ke dalam seluruh ekosistem DeFi, menjadi modul suku bunga inti, yang berarti bahwa ia bukan hanya DApp yang independen, tetapi juga merupakan "blok Lego" yang dapat dipanggil dengan mulus oleh protokol lain dan memiliki tingkat komposabilitas yang tinggi.
Sementara itu, desain arsitektur dasar Boros memiliki skalabilitas tinggi, yang selanjutnya dapat membuka lebih banyak jenis sumber pendapatan variabel. Selain pendapatan dari dalam protokol DeFi, juga dapat mengintegrasikan: 1) Produk pendapatan CeFi, seperti produk terstruktur CEX; 2) Alat pendapatan TradFi: seperti saham, obligasi negara, pasar uang, dan suku bunga hipotek; 3) RWA: termasuk kredit tokenisasi dan utang pribadi.
Boros memberikan kemungkinan bagi sebagian besar bentuk aliran pendapatan untuk menjadi instrumen keuangan yang dapat diperdagangkan dan jaminan, mendorong DeFi menuju pasar suku bunga on-chain yang lebih lengkap, meningkatkan efisiensi modal, dan membuka jalan untuk strategi leverage yang dapat dikendalikan risikonya. Dalam jangka panjang, Boros tidak hanya dapat berkembang menjadi lapisan pendapatan DeFi, tetapi juga dapat berkembang menjadi lapisan pendapatan ekosistem keuangan tokenisasi yang lebih luas. Ketika DeFi memiliki kemampuan untuk mereplikasi pasar suku bunga inti dari keuangan tradisional, pergeseran paradigma yang sebenarnya akan segera tiba.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Transformasi Strategis Pendle: Boros Muncul, Inovasi Paradigma Perdagangan Funding Rate
Penulis: J.A.E, PANews
Pendle, yang mengubah perdagangan pendapatan on-chain dengan mekanisme PT/YT, sedang memperluas jangkauannya ke pasar derivatif senilai triliunan dolar. Pada 6 Agustus 2025, produk barunya Boros diluncurkan, untuk pertama kalinya mewujudkan tokenisasi dan hedging dari biaya modal kontrak berkelanjutan secara on-chain, menandai transformasi strategis kunci Pendle dari "protokol manajemen pendapatan" menjadi "infrastruktur suku bunga DeFi."
Selama setahun terakhir, Pendle telah mengalami pertumbuhan yang eksplosif, TVL melampaui 10 miliar dolar, dan tidak berhenti pada pemisahan hasil yang ada, tetapi berkomitmen untuk membangun kurva hasil on-chain yang lengkap.
Nansen pernah menunjukkan: "Pendle sedang menjadi infrastruktur suku bunga di bidang DeFi." Kelahiran Boros adalah bagian inti untuk mewujudkan ambisi tersebut.
Mekanisme inti Boros: pasar "derivatif suku bunga" dari tarif dana
Pendle telah membangun platform baru Boros di Arbitrum, dengan fungsi inti mengubah suku bunga yang sangat fluktuatif dalam kontrak berkelanjutan menjadi alat tokenisasi yang dapat diperdagangkan—Unit Hasil (Yield Units, YUs). Setiap YU mewakili 1 unit aset yang dijaminkan (seperti BTC/ETH) dalam hak atas hasil selama periode tertentu (misalnya 1 YU-ETH mewakili hak atas hasil senilai 1 ETH, hingga jatuh tempo). Mekanisme Boros mengacu pada YT (Yield Token) yang mewakili hak atas hasil masa depan dalam Pendle V2, dan logikanya juga mirip dengan derivatif suku bunga di TradFi.
Boros telah menciptakan pasar swap dengan tarif biaya yang mengambang-tetap, di mana pengguna dapat mengambil apa yang mereka butuhkan sesuai dengan tujuan, untuk melindungi risiko atau bertaruh pada naik turunnya tarif biaya. Boros menyediakan alat on-chain yang efektif bagi pengguna yang memiliki kebutuhan lindung nilai risiko. Pengguna yang menghadapi risiko tarif biaya akibat pelaksanaan arbitrase basis kontrak spot-kontrak berkelanjutan atau strategi Delta-Neutral di pasar kontrak berkelanjutan, dapat mengimbangi eksposur tarif biaya mereka di bursa dengan membayar tarif tetap di Boros dan mendapatkan tarif mengambang, sehingga menghasilkan keuntungan atau mengunci biaya kepemilikan maksimum.
Dengan cara yang sama, Boros juga menciptakan jenis perdagangan baru bagi pengguna yang memiliki kebutuhan transaksi. Pengguna dapat menilai arah pergerakan biaya modal di masa depan, dengan membeli YU untuk bertaruh pada kenaikannya atau menjual YU untuk bertaruh pada penurunannya, sehingga dapat mendapatkan keuntungan dari fluktuasi biaya modal. Perlu dicatat bahwa dalam periode waktu yang sama, volatilitas biaya modal kontrak berkelanjutan jauh lebih tinggi daripada volatilitas harganya.
Tim Pendle percaya bahwa manajemen risiko adalah prioritas utama di awal, sehingga Boros mengambil strategi pengendalian risiko yang hati-hati, dengan batas maksimum posisi terbuka (Open Interest, OI) sebesar nilai nominal 20 juta dolar, dan pengendalian leverage pada 1,4 kali.
Menangani titik sakit pasar: Menyuntikkan stabilitas dan efisiensi ke DeFi
Di pasar kripto, volume perdagangan derivatif jauh lebih tinggi daripada volume perdagangan spot.
Kontrak berkelanjutan adalah jenis perdagangan yang paling utama, dengan rata-rata volume perdagangan harian sekitar 1 triliun dolar AS.
Mengacu pada struktur pasar derivatif TradFi, pasar swap suku bunga menyumbang sebagian besar volume perdagangan. Kontrak permanen setara dengan dasar derivatif aset kripto, dan pasar derivatif suku bunga yang terkait erat dengannya mungkin menjadi salah satu pasar baru yang muncul dengan potensi skala terbesar dalam ekosistem DeFi.
Namun, volatilitas tinggi dari biaya modal dan kurangnya alat lindung nilai yang efektif di blockchain adalah "titik sakit" yang telah ada lama di pasar derivatif DeFi, yang tidak hanya meningkatkan eksposur risiko pengguna tetapi juga membatasi masuknya dana baru dan stabilitas strategi DeFi.
Kemunculan Boros sangat penting bagi protokol Delta-Neutral. Protokol semacam itu biasanya bergantung pada suku bunga dana untuk mempertahankan imbal hasil, dengan permintaan yang kuat untuk pendapatan stabil dan lindung nilai risiko. Sebagai contoh, Ethena memiliki lebih dari 10 miliar TVL, dengan stablecoin yang diterbitkan, USDe, didukung oleh aset-aset yang bergejolak seperti BTC, ETH, dan LST. Untuk mencapai kondisi DeltaI-Neutral, Ethena akan menggunakan jaminan sebagai posisi spot dan membuka posisi short perpetual contract di bursa untuk melindungi dari fluktuasi harga.
Meskipun posisi Ethena tetap Delta-Neutral, ia tetap harus menanggung biaya funding yang dikenakan oleh bursa, yang juga merupakan salah satu sumber pendapatan Ethena. Ketika biaya funding positif (OI long > OI short), karena long membayar biaya funding kepada short, Ethena akan mendapatkan keuntungan; namun, ketika tingkat pembiayaan negatif (OI short > OI long), Ethena akan mengalami kerugian. Pada saat ini, Boros dapat berfungsi sebagai "peredam" kunci, membantunya mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh biaya funding negatif, dan melicinkan kurva pendapatan.
Pendle co-founder dan CEO TN Lee menekankan: "Volume perdagangan pasar kontrak abadi yang mencapai ribuan miliar dolar setiap hari, namun tidak pernah ada cara yang dapat diskalakan dan tanpa izin untuk menghindari atau memperdagangkan tarif biaya modal di blockchain. Boros akan mengubah keadaan ini." Infrastruktur tingkat dasar juga dapat menarik lebih banyak dana tambahan.
Nilai proposisi: Memberdayakan ekosistem untuk saling menguntungkan
Setelah dirilis pada 6 Agustus, $PENDLE sempat naik lebih dari 40% dalam seminggu, mendekati harga 6 dolar. Kenaikan yang kuat ini juga membuktikan pengakuan pasar terhadap potensinya.
Boros akan meningkatkan kemampuan penangkapan nilai $PENDLE, di mana 80% biaya yang dihasilkan oleh protokol akan dialokasikan kepada pemegang vePENDLE, sehingga memperkuat posisi vePENDLE sebagai modul penangkapan nilai inti ekosistem. Akumulasi biaya Boros ke vePENDLE akan membentuk roda umpan balik positif yang kuat. Peningkatan penggunaan Boros dapat membawa lebih banyak biaya untuk vePENDLE, yang pada gilirannya akan mendukung lebih banyak penguncian $PENDLE, semakin memperkuat efek insentif.
Boros telah membuka Vault khusus untuk LP, di mana LP dapat menghasilkan imbalan dengan menyediakan likuiditas untuk pasar swap tarif dana. Sumber pendapatan termasuk insentif emisi $PENDLE, biaya transaksi, dan perubahan menguntungkan dari imbal hasil tahunan yang tersirat.
Visi Masa Depan: Lapisan Pendapatan yang Melalui Keuangan Berbasis Rantai
Boros pada awalnya hanya membuka pasar biaya pendanaan untuk kontrak berjangka BTC dan ETH di Binance, dan berencana untuk secara bertahap memperluas ke lebih banyak platform kontrak berjangka mainstream (seperti Bybit, Hyperliquid, Bybit) dan aset dengan likuiditas tinggi (seperti SOL, BNB). Pembuat pasar terkenal Caladan menyatakan bahwa mereka sedang menyediakan likuiditas untuk Boros.
Secara prinsip, Boros dapat diintegrasikan ke dalam seluruh ekosistem DeFi, menjadi modul suku bunga inti, yang berarti bahwa ia bukan hanya DApp yang independen, tetapi juga merupakan "blok Lego" yang dapat dipanggil dengan mulus oleh protokol lain dan memiliki tingkat komposabilitas yang tinggi.
Sementara itu, desain arsitektur dasar Boros memiliki skalabilitas tinggi, yang selanjutnya dapat membuka lebih banyak jenis sumber pendapatan variabel. Selain pendapatan dari dalam protokol DeFi, juga dapat mengintegrasikan: 1) Produk pendapatan CeFi, seperti produk terstruktur CEX; 2) Alat pendapatan TradFi: seperti saham, obligasi negara, pasar uang, dan suku bunga hipotek; 3) RWA: termasuk kredit tokenisasi dan utang pribadi.
Boros memberikan kemungkinan bagi sebagian besar bentuk aliran pendapatan untuk menjadi instrumen keuangan yang dapat diperdagangkan dan jaminan, mendorong DeFi menuju pasar suku bunga on-chain yang lebih lengkap, meningkatkan efisiensi modal, dan membuka jalan untuk strategi leverage yang dapat dikendalikan risikonya. Dalam jangka panjang, Boros tidak hanya dapat berkembang menjadi lapisan pendapatan DeFi, tetapi juga dapat berkembang menjadi lapisan pendapatan ekosistem keuangan tokenisasi yang lebih luas. Ketika DeFi memiliki kemampuan untuk mereplikasi pasar suku bunga inti dari keuangan tradisional, pergeseran paradigma yang sebenarnya akan segera tiba.