Black Wednesday Hyperliquid: Serangan, Refleksi, dan Masa Depan
I. Pesta Bebek Berkerumun
Pada 26 Maret, proyek bursa terdesentralisasi yang sangat diperhatikan, Hyperliquid, kembali mengalami serangan. Ini adalah insiden keamanan besar keempat yang dialami proyek ini sejak November tahun lalu, dan merupakan krisis terburuk yang dihadapi sejak didirikan. Mengingat seluruh proses serangan, metode kali ini mirip dengan insiden paus yang menggandakan ETH sebesar 50 kali sebelumnya, hanya saja serangan kali ini lebih tepat dan ganas, seolah-olah merupakan pesta burung gagak yang ditujukan pada bursa terdesentralisasi.
JELLY, yang berada di pusat badai bersama Hyperliquid, adalah token dengan likuiditas rendah di Solana, dengan nilai pasar hanya 10 juta dolar sebelum serangan dimulai. Karena kedalaman yang tidak cukup dan platform yang menawarkan leverage 50 kali, JELLY menjadi "bahan peledak" terbaik untuk menerobos kolam dana Hyperliquid. Pada pukul sembilan malam, penyerang menyetor 3,5 juta USDC sebagai margin ke platform, membuka posisi short JELLY senilai 4,08 juta dolar, dengan rasio leverage mencapai batas maksimum platform. Sementara itu, sebuah alamat besar yang memegang 126 juta JELLY mulai menjual di pasar spot, menyebabkan harga token anjlok, sehingga posisi short mendapatkan keuntungan.
Momen kunci terjadi pada tahap penarikan margin: penyerang dengan cepat menarik 2,76 juta USDC, menyebabkan kekurangan margin untuk posisi pendek yang tersisa, memicu mekanisme likuidasi otomatis Hyperliquid. Dana asuransi platform HLP terpaksa mengambil alih posisi short sebesar 398 juta JELLY. Pada saat itu, penyerang mulai melakukan operasi berlawanan, membeli JELLY dalam jumlah besar dalam waktu 1 jam, dan harganya melonjak beberapa kali lipat menjadi 0,034 dolar, dengan HLP mengalami kerugian lebih dari 10,5 juta dolar. Jika harga JELLY terus naik di atas 0,16 dolar, HLP akan menghadapi risiko kehilangan 240 juta dolar.
Ketika Hyperliquid menghadapi kesulitan, beberapa bursa terpusat dengan cepat campur tangan. Dua platform besar dengan cepat mengumumkan peluncuran kontrak perpetual JELLY dalam waktu satu jam setelah insiden serangan terjadi, diduga memanfaatkan kedalaman likuiditas dan pengaruhnya untuk terus mendorong harga token, semakin memperbesar celah kerugian HLP. Suara keraguan terhadap kedua platform ini muncul silih berganti, tetapi yang lebih menarik masih ada di belakang.
Dewan Validator Hyperliquid melakukan pemungutan suara untuk menghapus kontrak berjangka JELLY 26 menit sebelum kontrak berjangka diluncurkan secara resmi di suatu platform, dan harga penutupan akhir juga merupakan harga pembukaan oleh penyerang (yang saat itu kurang dari sepertiga harga pasar), HLP malah meraih keuntungan sebesar 700 ribu dolar. Dalam situasi yang sulit ini, Hyperliquid memilih untuk mundur, secara pribadi menghapus "penutup malu" dari desentralisasi.
Dua, Dilema Raksasa di Rantai
Hyperliquid sebagai protokol terkemuka di bidang kontrak permanen on-chain, volume perdagangannya menyumbang 9% dari total volume perdagangan kontrak global di sebuah bursa terpusat terkenal, jauh mengungguli bursa terdesentralisasi lainnya. Sebagai perbandingan, platform terdesentralisasi lainnya secara keseluruhan hanya menyumbang sekitar 5% dari volume perdagangan kontrak di bursa terpusat tersebut, sehingga Hyperliquid dijuluki sebagai "raksasa on-chain".
Namun, proyek desentralisasi yang didirikan setelah keruntuhan salah satu bursa terpusat terkenal ini tampaknya jauh dari beruntung dibandingkan platform lainnya, bahkan mengalami lebih banyak rintangan. Sejak dimulainya proyek ini, hampir setiap bulan mengalami serangan besar yang membuat Hyperliquid selalu berada di tepi bahaya. Mari kita tinjau beberapa insiden keamanan ini:
Desember 2024: Ancaman Potensial (Serangan yang Gagal)
Kronologi kejadian: Peneliti keamanan menemukan beberapa alamat mencurigakan yang melakukan pengujian perdagangan di Hyperliquid, dengan total kerugian lebih dari 70 ribu dolar. Alamat-alamat ini melakukan perdagangan berulang kali untuk menguji celah sistem, yang mungkin mempersiapkan serangan selanjutnya.
Risiko: Kode sumber tertutup, mekanisme multi-tanda tangan tidak transparan, kurangnya publikasi dan pengawasan.
Januari 2025: Serangan Leverage Tinggi oleh Paus ETH
Kronologi kejadian: Seorang pengguna membuka posisi long ETH senilai 300 juta dolar dengan leverage 50x, dan setelah meraih keuntungan mengambang sebesar 8 juta dolar, tiba-tiba menarik sebagian besar margin, yang menyebabkan harga likuidasi meningkat. Akhirnya, HLP terpaksa mengambil alih posisi tersebut, dengan kerugian sekitar 4 juta dolar.
Risiko: Masalah mekanisme margin, masalah mekanisme HLP.
12 Maret 2025: Serangan kedua oleh paus ETH
Kronologi kejadian: Penyerang sekali lagi memanfaatkan operasi leverage tinggi pada kontrak ETH, yang menyebabkan kerugian lebih lanjut pada brankas HLP.
Langkah-langkah: Meningkatkan jaringan darurat pada 15 Maret, mengubah aturan transfer margin (rasio margin ditetapkan pada 20%).
26 Maret 2025: Peristiwa JELLY
Kronologi kejadian: seperti yang disebutkan di atas.
Risiko: Masalah sentralisasi yang disebabkan oleh jumlah validator yang terbatas, serta masalah mekanisme HLP, semakin diperbesar di bawah serangan bursa terpusat.
Tiga, Tantangan Internal Hyperliquid
Dari sudut pandang likuiditas, meskipun Hyperliquid menunjukkan kinerja yang luar biasa di bursa terdesentralisasi, simpanan raksasa (whale) mereka dalam keadaan normal dapat menyumbang hampir 20% dari total nilai terkunci di platform. Ini berarti bahwa jika terjadi peristiwa serupa dalam skala yang lebih besar, dapat memicu penarikan besar-besaran dari raksasa, menyebabkan Hyperliquid terjebak dalam siklus kekeringan likuiditas yang parah. Pada saat itu, satu-satunya langkah yang mungkin diambil adalah menangguhkan jaringan sekali lagi, sehingga kedalaman dan komposisi likuiditas sangat penting bagi bursa terdesentralisasi kontrak berjangka. Meskipun Hyperliquid saat ini dapat bersaing langsung dengan bursa terpusat di papan peringkat kedua, tanpa adanya batasan leverage dinamis, likuiditas on-chain mereka jelas masih belum cukup untuk mendukung leverage ultra tinggi yang tetap ini.
Dari segi arsitektur, Hyperliquid adalah bursa terdesentralisasi yang memiliki lapisan jaringan sendiri, dengan pembangunan sistem yang cukup inovatif tetapi tidak rumit. Secara sederhana, ia terdiri dari EVM dan mesin pencocokan. Menurut deskripsi dokumen teknis resmi, sistem ini mencakup dua bagian yaitu HyperEVM dan HyperCore. Jaringan lapisan Hyperliquid bukanlah blockchain independen, melainkan dilindungi oleh mekanisme konsensus HyperBFT yang sama dengan HyperCore. Ini memungkinkan EVM untuk berinteraksi langsung dengan HyperCore, misalnya dalam memproses perdagangan spot dan kontrak berjangka.
HyperCore setara dengan mesin pencocokan bursa terpusat, yang berbagi lapisan konsensus yang sama (HyperBFT) dengan HyperEVM, sehingga keduanya bukan rantai yang independen, melainkan lingkungan eksekusi yang berbeda dalam jaringan blockchain yang sama. HyperCore fokus pada menjalankan logika bisnis inti bursa (seperti pencocokan buku pesanan, penyelesaian derivatif, dan kustodian aset), yang didasarkan pada mesin virtual yang dioptimalkan untuk perdagangan frekuensi tinggi, dan menggunakan desain berbasis izin yang hanya mendukung fungsi yang diakui secara resmi. Melalui kontrak pra-kompilasi, kolaborasi dengan HyperEVM dicapai; misalnya: pengguna dapat memulai operasi penutupan kontrak berjangka melalui kontrak di HyperEVM, operasi tersebut ditulis ke buku pesanan HyperCore melalui kontrak pra-kompilasi, dan HyperCore melakukan penyelesaian dan pelunasan.
Desain dua rantai di bawah lapisan konsensus yang sama ini memiliki risiko potensial: ketidakcocokan status transaksi, keterlambatan sinkronisasi, keterlambatan penyelesaian lintas rantai, dan berbagai risiko interaksi lainnya, serta masalah ketidak sepenuhnya tanpa izin. Untuk jaringan lapisan satu, desentralisasi membutuhkan waktu untuk terakumulasi, tetapi arsitekturnya juga tampaknya memiliki banyak risiko potensial.
HyperliquidPool (HLP) adalah inti dari ekosistem Hyperliquid, yang dirancang untuk mengagregasi aset pengguna komunitas dan membangun kolam dana pembuat pasar terdesentralisasi. Kolam ini menggunakan sistem dual-track "buku pesanan on-chain + kolam strategi":
Mode buku pesanan: Disediakan oleh HLP yang secara aktif menempatkan pesanan untuk memberikan kedalaman, mendukung pesanan limit, pesanan stop loss, dan fungsi perdagangan profesional lainnya;
Mekanisme kolam strategi: memungkinkan pengguna biasa untuk membuat strategi likuiditas yang disesuaikan, melalui kontrak pintar yang secara otomatis mengeksekusi strategi pembuatan pasar, memastikan fleksibilitas penyediaan likuiditas dan maksimisasi keuntungan.
Setelah pengguna menyetor aset, mereka akan mendapatkan token HLP sebagai bukti, dengan sumber pendapatan yang meliputi bagi hasil dari biaya transaksi, arbitrase tarif dana, dan pendapatan likuidasi. Secara singkat, esensi HLP adalah untuk memberikan pendapatan kepada pengguna dan menyediakan likuiditas untuk perdagangan kontrak permanen di Hyperliquid. Ketika pengguna melakukan pembelian, HLP akan menjual kontrak untuk memenuhi permintaan; ketika pengguna melakukan penjualan, HLP akan membeli kontrak. Ketika posisi pengguna dilikuidasi, HLP sebagai pihak akhir akan menyerap sisa margin, yaitu mengambil alih posisi.
Empat, Jalan di Depan Panjang
Sejarah bursa perdagangan berjangka permanen terdesentralisasi dapat ditelusuri jauh ke belakang, bahkan lebih awal daripada pembuat pasar otomatis. Kebangkitannya berasal dari mekanisme campuran dari bursa terdesentralisasi terkenal, yang mencapai puncaknya setelah Hyperliquid sepenuhnya meniru bursa terpusat. Baik dalam hal hasil maupun efisiensi modal, Hyperliquid telah mencapai yang terbaik di on-chain. Namun, masalahnya adalah, dalam jangka pendek mempertahankan keunggulan ini masih bisa bergantung pada tata kelola terpusat, tetapi dalam jangka panjang bagaimana cara menghadapi kerugian efisiensi dan kerentanan yang ditimbulkan oleh bagian terdesentralisasi?
Kami tidak hanya mengomentari Hyperliquid dalam teks di atas, tetapi juga mencakup refleksi tentang sistem desentralisasi, termasuk fragmentasi likuiditas, perilaku jahat yang disebabkan oleh transparansi on-chain, ketidakefisienan dan sentralisasi dalam tata kelola suara, serta kerentanan di bawah logika tetap. Jalan menuju pertukaran terdesentralisasi berbasis buku pesanan masih penuh tantangan, dalam kompetisi yang berlangsung selama bertahun-tahun dengan bursa terpusat, Hyperliquid setidaknya bisa dianggap sebagai peserta yang telah mencapai kemajuan paling banyak. Jadi, berdasarkan hal ini, langkah selanjutnya bagaimana kita harus maju?
Lima, pasar selalu benar
Jika hanya mempertimbangkan kebenaran teknis, kita mungkin dengan mudah mengusulkan beberapa solusi yang tampak sempurna, seperti menggabungkan enkripsi homomorfik penuh dan lapisan ekspansi generasi baru, sebagai jawaban akhir untuk bursa terdesentralisasi kontrak berkelanjutan. Namun, ide ini jelas kurang memiliki makna praktis. Seperti beberapa tahun yang lalu ketika banyak perhatian diberikan pada kombinasi bukti nol-pengetahuan dan permainan di blockchain, meskipun secara teknis benar, karena kurangnya permintaan praktis, konsep-konsep ini pada akhirnya akan menghilang dalam arus zaman.
Keberhasilan keuangan terdesentralisasi tidak sepenuhnya berasal dari sifat desentralisasinya, tetapi melalui perspektif inovatif desentralisasi, memenuhi kebutuhan keuangan pengguna yang tidak dapat dicapai dalam keuangan terpusat tradisional.
Hyperliquid mewakili model sukses dari bursa terdesentralisasi untuk kontrak berkelanjutan saat ini. Kita bisa melihatnya sebagai bursa terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain independen, atau sebagai bursa terpusat yang ditingkatkan dengan buku besar transparan, kedua pandangan tersebut memiliki alasan yang cukup. Dari sudut pandang saya, ini lebih mirip sebagai versi cermin dari ekosistem bursa terpusat yang terkenal. Yang terakhir sukses melalui keunggulan sumber daya mereka sebagai bursa terpusat terkemuka di dunia, sementara Hyperliquid mendapatkan perhatian dari pengguna kripto asli dan pencari perlindungan dengan membalut dirinya dalam "blockchain". Jika memang ada ambisi untuk menjadi tolok ukur industri, jalan perkembangan ini memang harus mengatasi banyak tantangan.
Sebagai produk yang berusaha memaksimalkan simulasi bursa terpusat melalui teknologi blockchain, Hyperliquid tidak dapat dihindari membawa beberapa masalah efisiensi yang melekat pada blockchain. Mengurangi rasio leverage dan meningkatkan berbagai mekanisme asuransi, serta berusaha sekuat tenaga untuk menghindari situasi jaringan yang terhenti, mungkin dapat membantu melewati masa sulit dalam jangka pendek.
Dalam jangka panjang, sebagai produk yang sedang berkembang, mungkin tidak seharusnya sepenuhnya mengikuti pola pikir yang ada. Dalam eksplorasi tata kelola dan berbagai mekanisme, apakah juga seharusnya memegang prinsip yang sama saat menciptakan Hyperliquid, yaitu mengutamakan permintaan dan efisiensi? Hanya dengan terus berinovasi dan beradaptasi dengan kebutuhan pasar, bursa perdagangan terdesentralisasi untuk kontrak berkelanjutan dapat mempertahankan posisinya di pasar perdagangan cryptocurrency yang sangat kompetitif dan mencapai perkembangan yang berkelanjutan dalam jangka panjang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
7
Bagikan
Komentar
0/400
SilentObserver
· 07-07 00:56
Aduh, lisensi CEX sudah banyak, DEX juga bermasalah.
Lihat AsliBalas0
BlockTalk
· 07-05 15:34
Sangat parah, sudah empat kali mendapatkan Kupon Klip.
Lihat AsliBalas0
GamefiEscapeArtist
· 07-04 02:12
Sudah berapa kali ini? Masih tidak belajar dari pengalaman.
Lihat AsliBalas0
MechanicalMartel
· 07-04 02:06
Tampaknya masalah keamanan adalah rintangan yang tidak bisa dihindari.
Lihat AsliBalas0
SelfCustodyBro
· 07-04 01:53
Ini yang keempat kalinya, makanan adalah dosa asal.
Lihat AsliBalas0
LiquidationAlert
· 07-04 01:45
Sekali lagi menjadi mesin pemanen untuk para suckers.
Hyperliquid mengalami serangan keempat DEX menghadapi tantangan untuk bertahan hidup
Black Wednesday Hyperliquid: Serangan, Refleksi, dan Masa Depan
I. Pesta Bebek Berkerumun
Pada 26 Maret, proyek bursa terdesentralisasi yang sangat diperhatikan, Hyperliquid, kembali mengalami serangan. Ini adalah insiden keamanan besar keempat yang dialami proyek ini sejak November tahun lalu, dan merupakan krisis terburuk yang dihadapi sejak didirikan. Mengingat seluruh proses serangan, metode kali ini mirip dengan insiden paus yang menggandakan ETH sebesar 50 kali sebelumnya, hanya saja serangan kali ini lebih tepat dan ganas, seolah-olah merupakan pesta burung gagak yang ditujukan pada bursa terdesentralisasi.
JELLY, yang berada di pusat badai bersama Hyperliquid, adalah token dengan likuiditas rendah di Solana, dengan nilai pasar hanya 10 juta dolar sebelum serangan dimulai. Karena kedalaman yang tidak cukup dan platform yang menawarkan leverage 50 kali, JELLY menjadi "bahan peledak" terbaik untuk menerobos kolam dana Hyperliquid. Pada pukul sembilan malam, penyerang menyetor 3,5 juta USDC sebagai margin ke platform, membuka posisi short JELLY senilai 4,08 juta dolar, dengan rasio leverage mencapai batas maksimum platform. Sementara itu, sebuah alamat besar yang memegang 126 juta JELLY mulai menjual di pasar spot, menyebabkan harga token anjlok, sehingga posisi short mendapatkan keuntungan.
Momen kunci terjadi pada tahap penarikan margin: penyerang dengan cepat menarik 2,76 juta USDC, menyebabkan kekurangan margin untuk posisi pendek yang tersisa, memicu mekanisme likuidasi otomatis Hyperliquid. Dana asuransi platform HLP terpaksa mengambil alih posisi short sebesar 398 juta JELLY. Pada saat itu, penyerang mulai melakukan operasi berlawanan, membeli JELLY dalam jumlah besar dalam waktu 1 jam, dan harganya melonjak beberapa kali lipat menjadi 0,034 dolar, dengan HLP mengalami kerugian lebih dari 10,5 juta dolar. Jika harga JELLY terus naik di atas 0,16 dolar, HLP akan menghadapi risiko kehilangan 240 juta dolar.
Ketika Hyperliquid menghadapi kesulitan, beberapa bursa terpusat dengan cepat campur tangan. Dua platform besar dengan cepat mengumumkan peluncuran kontrak perpetual JELLY dalam waktu satu jam setelah insiden serangan terjadi, diduga memanfaatkan kedalaman likuiditas dan pengaruhnya untuk terus mendorong harga token, semakin memperbesar celah kerugian HLP. Suara keraguan terhadap kedua platform ini muncul silih berganti, tetapi yang lebih menarik masih ada di belakang.
Dewan Validator Hyperliquid melakukan pemungutan suara untuk menghapus kontrak berjangka JELLY 26 menit sebelum kontrak berjangka diluncurkan secara resmi di suatu platform, dan harga penutupan akhir juga merupakan harga pembukaan oleh penyerang (yang saat itu kurang dari sepertiga harga pasar), HLP malah meraih keuntungan sebesar 700 ribu dolar. Dalam situasi yang sulit ini, Hyperliquid memilih untuk mundur, secara pribadi menghapus "penutup malu" dari desentralisasi.
Dua, Dilema Raksasa di Rantai
Hyperliquid sebagai protokol terkemuka di bidang kontrak permanen on-chain, volume perdagangannya menyumbang 9% dari total volume perdagangan kontrak global di sebuah bursa terpusat terkenal, jauh mengungguli bursa terdesentralisasi lainnya. Sebagai perbandingan, platform terdesentralisasi lainnya secara keseluruhan hanya menyumbang sekitar 5% dari volume perdagangan kontrak di bursa terpusat tersebut, sehingga Hyperliquid dijuluki sebagai "raksasa on-chain".
Namun, proyek desentralisasi yang didirikan setelah keruntuhan salah satu bursa terpusat terkenal ini tampaknya jauh dari beruntung dibandingkan platform lainnya, bahkan mengalami lebih banyak rintangan. Sejak dimulainya proyek ini, hampir setiap bulan mengalami serangan besar yang membuat Hyperliquid selalu berada di tepi bahaya. Mari kita tinjau beberapa insiden keamanan ini:
Kronologi kejadian: Peneliti keamanan menemukan beberapa alamat mencurigakan yang melakukan pengujian perdagangan di Hyperliquid, dengan total kerugian lebih dari 70 ribu dolar. Alamat-alamat ini melakukan perdagangan berulang kali untuk menguji celah sistem, yang mungkin mempersiapkan serangan selanjutnya.
Risiko: Kode sumber tertutup, mekanisme multi-tanda tangan tidak transparan, kurangnya publikasi dan pengawasan.
Kronologi kejadian: Seorang pengguna membuka posisi long ETH senilai 300 juta dolar dengan leverage 50x, dan setelah meraih keuntungan mengambang sebesar 8 juta dolar, tiba-tiba menarik sebagian besar margin, yang menyebabkan harga likuidasi meningkat. Akhirnya, HLP terpaksa mengambil alih posisi tersebut, dengan kerugian sekitar 4 juta dolar.
Risiko: Masalah mekanisme margin, masalah mekanisme HLP.
Kronologi kejadian: Penyerang sekali lagi memanfaatkan operasi leverage tinggi pada kontrak ETH, yang menyebabkan kerugian lebih lanjut pada brankas HLP.
Langkah-langkah: Meningkatkan jaringan darurat pada 15 Maret, mengubah aturan transfer margin (rasio margin ditetapkan pada 20%).
Kronologi kejadian: seperti yang disebutkan di atas.
Risiko: Masalah sentralisasi yang disebabkan oleh jumlah validator yang terbatas, serta masalah mekanisme HLP, semakin diperbesar di bawah serangan bursa terpusat.
Tiga, Tantangan Internal Hyperliquid
Dari sudut pandang likuiditas, meskipun Hyperliquid menunjukkan kinerja yang luar biasa di bursa terdesentralisasi, simpanan raksasa (whale) mereka dalam keadaan normal dapat menyumbang hampir 20% dari total nilai terkunci di platform. Ini berarti bahwa jika terjadi peristiwa serupa dalam skala yang lebih besar, dapat memicu penarikan besar-besaran dari raksasa, menyebabkan Hyperliquid terjebak dalam siklus kekeringan likuiditas yang parah. Pada saat itu, satu-satunya langkah yang mungkin diambil adalah menangguhkan jaringan sekali lagi, sehingga kedalaman dan komposisi likuiditas sangat penting bagi bursa terdesentralisasi kontrak berjangka. Meskipun Hyperliquid saat ini dapat bersaing langsung dengan bursa terpusat di papan peringkat kedua, tanpa adanya batasan leverage dinamis, likuiditas on-chain mereka jelas masih belum cukup untuk mendukung leverage ultra tinggi yang tetap ini.
Dari segi arsitektur, Hyperliquid adalah bursa terdesentralisasi yang memiliki lapisan jaringan sendiri, dengan pembangunan sistem yang cukup inovatif tetapi tidak rumit. Secara sederhana, ia terdiri dari EVM dan mesin pencocokan. Menurut deskripsi dokumen teknis resmi, sistem ini mencakup dua bagian yaitu HyperEVM dan HyperCore. Jaringan lapisan Hyperliquid bukanlah blockchain independen, melainkan dilindungi oleh mekanisme konsensus HyperBFT yang sama dengan HyperCore. Ini memungkinkan EVM untuk berinteraksi langsung dengan HyperCore, misalnya dalam memproses perdagangan spot dan kontrak berjangka.
HyperCore setara dengan mesin pencocokan bursa terpusat, yang berbagi lapisan konsensus yang sama (HyperBFT) dengan HyperEVM, sehingga keduanya bukan rantai yang independen, melainkan lingkungan eksekusi yang berbeda dalam jaringan blockchain yang sama. HyperCore fokus pada menjalankan logika bisnis inti bursa (seperti pencocokan buku pesanan, penyelesaian derivatif, dan kustodian aset), yang didasarkan pada mesin virtual yang dioptimalkan untuk perdagangan frekuensi tinggi, dan menggunakan desain berbasis izin yang hanya mendukung fungsi yang diakui secara resmi. Melalui kontrak pra-kompilasi, kolaborasi dengan HyperEVM dicapai; misalnya: pengguna dapat memulai operasi penutupan kontrak berjangka melalui kontrak di HyperEVM, operasi tersebut ditulis ke buku pesanan HyperCore melalui kontrak pra-kompilasi, dan HyperCore melakukan penyelesaian dan pelunasan.
Desain dua rantai di bawah lapisan konsensus yang sama ini memiliki risiko potensial: ketidakcocokan status transaksi, keterlambatan sinkronisasi, keterlambatan penyelesaian lintas rantai, dan berbagai risiko interaksi lainnya, serta masalah ketidak sepenuhnya tanpa izin. Untuk jaringan lapisan satu, desentralisasi membutuhkan waktu untuk terakumulasi, tetapi arsitekturnya juga tampaknya memiliki banyak risiko potensial.
HyperliquidPool (HLP) adalah inti dari ekosistem Hyperliquid, yang dirancang untuk mengagregasi aset pengguna komunitas dan membangun kolam dana pembuat pasar terdesentralisasi. Kolam ini menggunakan sistem dual-track "buku pesanan on-chain + kolam strategi":
Setelah pengguna menyetor aset, mereka akan mendapatkan token HLP sebagai bukti, dengan sumber pendapatan yang meliputi bagi hasil dari biaya transaksi, arbitrase tarif dana, dan pendapatan likuidasi. Secara singkat, esensi HLP adalah untuk memberikan pendapatan kepada pengguna dan menyediakan likuiditas untuk perdagangan kontrak permanen di Hyperliquid. Ketika pengguna melakukan pembelian, HLP akan menjual kontrak untuk memenuhi permintaan; ketika pengguna melakukan penjualan, HLP akan membeli kontrak. Ketika posisi pengguna dilikuidasi, HLP sebagai pihak akhir akan menyerap sisa margin, yaitu mengambil alih posisi.
Empat, Jalan di Depan Panjang
Sejarah bursa perdagangan berjangka permanen terdesentralisasi dapat ditelusuri jauh ke belakang, bahkan lebih awal daripada pembuat pasar otomatis. Kebangkitannya berasal dari mekanisme campuran dari bursa terdesentralisasi terkenal, yang mencapai puncaknya setelah Hyperliquid sepenuhnya meniru bursa terpusat. Baik dalam hal hasil maupun efisiensi modal, Hyperliquid telah mencapai yang terbaik di on-chain. Namun, masalahnya adalah, dalam jangka pendek mempertahankan keunggulan ini masih bisa bergantung pada tata kelola terpusat, tetapi dalam jangka panjang bagaimana cara menghadapi kerugian efisiensi dan kerentanan yang ditimbulkan oleh bagian terdesentralisasi?
Kami tidak hanya mengomentari Hyperliquid dalam teks di atas, tetapi juga mencakup refleksi tentang sistem desentralisasi, termasuk fragmentasi likuiditas, perilaku jahat yang disebabkan oleh transparansi on-chain, ketidakefisienan dan sentralisasi dalam tata kelola suara, serta kerentanan di bawah logika tetap. Jalan menuju pertukaran terdesentralisasi berbasis buku pesanan masih penuh tantangan, dalam kompetisi yang berlangsung selama bertahun-tahun dengan bursa terpusat, Hyperliquid setidaknya bisa dianggap sebagai peserta yang telah mencapai kemajuan paling banyak. Jadi, berdasarkan hal ini, langkah selanjutnya bagaimana kita harus maju?
Lima, pasar selalu benar
Jika hanya mempertimbangkan kebenaran teknis, kita mungkin dengan mudah mengusulkan beberapa solusi yang tampak sempurna, seperti menggabungkan enkripsi homomorfik penuh dan lapisan ekspansi generasi baru, sebagai jawaban akhir untuk bursa terdesentralisasi kontrak berkelanjutan. Namun, ide ini jelas kurang memiliki makna praktis. Seperti beberapa tahun yang lalu ketika banyak perhatian diberikan pada kombinasi bukti nol-pengetahuan dan permainan di blockchain, meskipun secara teknis benar, karena kurangnya permintaan praktis, konsep-konsep ini pada akhirnya akan menghilang dalam arus zaman.
Keberhasilan keuangan terdesentralisasi tidak sepenuhnya berasal dari sifat desentralisasinya, tetapi melalui perspektif inovatif desentralisasi, memenuhi kebutuhan keuangan pengguna yang tidak dapat dicapai dalam keuangan terpusat tradisional.
Hyperliquid mewakili model sukses dari bursa terdesentralisasi untuk kontrak berkelanjutan saat ini. Kita bisa melihatnya sebagai bursa terdesentralisasi yang dibangun di atas blockchain independen, atau sebagai bursa terpusat yang ditingkatkan dengan buku besar transparan, kedua pandangan tersebut memiliki alasan yang cukup. Dari sudut pandang saya, ini lebih mirip sebagai versi cermin dari ekosistem bursa terpusat yang terkenal. Yang terakhir sukses melalui keunggulan sumber daya mereka sebagai bursa terpusat terkemuka di dunia, sementara Hyperliquid mendapatkan perhatian dari pengguna kripto asli dan pencari perlindungan dengan membalut dirinya dalam "blockchain". Jika memang ada ambisi untuk menjadi tolok ukur industri, jalan perkembangan ini memang harus mengatasi banyak tantangan.
Sebagai produk yang berusaha memaksimalkan simulasi bursa terpusat melalui teknologi blockchain, Hyperliquid tidak dapat dihindari membawa beberapa masalah efisiensi yang melekat pada blockchain. Mengurangi rasio leverage dan meningkatkan berbagai mekanisme asuransi, serta berusaha sekuat tenaga untuk menghindari situasi jaringan yang terhenti, mungkin dapat membantu melewati masa sulit dalam jangka pendek.
Dalam jangka panjang, sebagai produk yang sedang berkembang, mungkin tidak seharusnya sepenuhnya mengikuti pola pikir yang ada. Dalam eksplorasi tata kelola dan berbagai mekanisme, apakah juga seharusnya memegang prinsip yang sama saat menciptakan Hyperliquid, yaitu mengutamakan permintaan dan efisiensi? Hanya dengan terus berinovasi dan beradaptasi dengan kebutuhan pasar, bursa perdagangan terdesentralisasi untuk kontrak berkelanjutan dapat mempertahankan posisinya di pasar perdagangan cryptocurrency yang sangat kompetitif dan mencapai perkembangan yang berkelanjutan dalam jangka panjang.