Uang Digital menjadi alat baru untuk meningkatkan kapitalisasi pasar perusahaan yang terdaftar

Baru-baru ini, pasar saham Amerika mengalami gelombang "musim koin" di mana banyak perusahaan yang terdaftar mulai terjun ke bidang aset digital, menjadikannya sebagai cara baru untuk meningkatkan kapitalisasi pasar. Fenomena ini memicu pemikiran kembali tentang logika penilaian perusahaan di pasar.

Pengaruh Aset Digital Terhadap Penilaian Perusahaan

Valuasi perusahaan tradisional terutama didasarkan pada profitabilitas, struktur neraca, potensi pertumbuhan, dan arus kas. Namun, ketika perusahaan memasukkan koin kripto mainstream seperti Bitcoin ke dalam neraca, pasar seringkali memberikan premi valuasi tambahan. Premi ini mencerminkan ekspektasi investor terhadap kenaikan harga aset kripto, sehingga kapitalisasi pasar perusahaan tidak hanya berasal dari nilai operasional aktualnya, tetapi juga mencakup harapan terhadap potensi apresiasi Uang Digital.

Model penilaian ini sebenarnya menempatkan narasi likuiditas di atas pengelolaan perusahaan, menjadikan alokasi keuangan sebagai alat utama dalam operasi modal.

Efek jangka pendek yang signifikan, keraguan jangka panjang

Membeli Uang Digital memang dapat mendorong kenaikan harga saham dalam jangka pendek. Misalnya, penyedia layanan perdagangan mobil Cango mengalami lonjakan harga saham sebesar 280% setelah mengumumkan masuk ke bidang penambangan Bitcoin pada November 2023. Banyak perusahaan dengan kinerja biasa-biasa saja atau bahkan yang terjebak dalam kesulitan keuangan juga mencoba mencari peluang penilaian ulang di pasar modal dengan cara ini.

Namun, apakah fenomena "beli koin langsung meroket" ini dapat bertahan masih merupakan tanda tanya. Tanpa adanya berita positif yang berkelanjutan atau tindakan pembelian koin lebih lanjut, harga saham biasanya sulit untuk mempertahankan posisi tinggi. Pasar sulit memberikan pengakuan jangka panjang kepada perusahaan-perusahaan yang hanya mengandalkan pembelian koin sekali atau rencana "memegang koin" yang samar untuk menarik perhatian.

Pergerakan orang dalam layak untuk diperhatikan

Beberapa eksekutif perusahaan yang pertama kali mengajukan teori "beli koin untuk meningkatkan valuasi" telah mulai diam-diam mengurangi kepemilikan saham. Data menunjukkan bahwa orang dalam perusahaan tertentu telah memasuki periode penjualan terpusat sejak Juni 2023, dengan total nilai saham yang dijual dalam 90 hari terakhir mencapai 40 juta dolar AS, dengan jumlah penjualan 10 kali lebih banyak dibandingkan dengan jumlah pembelian.

Perusahaan lain yang dikenal sebagai "Sol版微策略" yaitu Upexi juga menghadapi tekanan. Perusahaan ini sebelumnya menggalang dana sebesar 100 juta dolar untuk mendirikan kas Sol, tetapi baru-baru ini mengalami penurunan harga saham yang tajam akibat penjualan besar-besaran oleh investor.

Sementara itu, setelah go public, harga saham penerbit stablecoin Circle sempat melonjak mendekati 300 dolar, tetapi para pendukung awalnya telah melakukan pengurangan kepemilikan secara berturut-turut sebanyak empat kali, dengan total pengurangan lebih dari 36% dari kepemilikan.

Kesimpulan

Ketika membeli Uang Digital menjadi alat untuk meningkatkan kapitalisasi pasar, bahkan menjadi cangkang narasi bagi perusahaan untuk menghindari pertanyaan mendasar, itu tidak bisa menjadi senjata ampuh bagi semua perusahaan. Pasar saat ini mungkin bersedia membayar untuk "alokasi keuangan" semacam ini, tetapi di masa depan mungkin akan kembali fokus pada pertumbuhan dan profitabilitas nyata perusahaan.

Dukungan jangka pendek di pasar sekunder tidak selalu berarti pengakuan jangka panjang, melainkan lebih mungkin merupakan perputaran cepat dari dana spekulatif. Perusahaan perlu mempertimbangkan dampak jangka panjang dengan hati-hati saat menerapkan strategi ini, dan investor juga harus melihat fenomena ini secara rasional.