Aave: Keuangan Desentralisasi dan ekonomi on-chain yang menjadi pilar inti

Pinjaman on-chain adalah salah satu pasar terpenting di industri kripto, dan Aave sebagai pemimpin di bidang ini memiliki keunggulan kompetitif yang sangat kuat dan daya tarik pengguna yang tinggi. Kami percaya bahwa nilai Aave sangat terabaikan, ia memiliki potensi pertumbuhan yang besar, sementara pasar belum sepenuhnya menyadari hal ini.

Aave diluncurkan di jaringan utama Ethereum pada Januari 2020, tahun ini adalah tahun kelima sejak peluncurannya. Saat ini, Aave telah menjadi protokol peminjaman terbesar, dengan total pinjaman aktif sebesar 7,5 miliar dolar, lima kali lipat dari peringkat kedua.

Indikator protokol terus meningkat, melampaui puncak siklus sebelumnya

Aave adalah salah satu protokol Keuangan Desentralisasi yang sedikit indikatornya melampaui tingkat bull market 2021. Misalnya, pendapatan kuartalannya telah melampaui puncak bull market pada kuartal keempat 2021. Perlu dicatat bahwa, bahkan selama periode konsolidasi pasar dari November 2022 hingga Oktober 2023, pendapatan Aave tetap mengalami pertumbuhan yang dipercepat. Dengan pemanasan pasar pada kuartal pertama dan kedua 2024, momentum Aave tidak berkurang, dengan laju pertumbuhan bulan ke bulan mencapai 50-60%.

Sejak awal tahun, berkat peningkatan simpanan dan kenaikan harga aset dasar seperti WBTC dan ETH, TVL (Total Value Locked) Aave hampir dua kali lipat, kembali ke 51% dari puncak siklus 2021. Ini menunjukkan bahwa Aave lebih tangguh dibandingkan dengan protokol DeFi terkemuka lainnya.

Kinerja keuntungan yang kuat mencerminkan kesesuaian tinggi antara produk dan pasar

Pendapatan Aave mencapai puncaknya pada periode sebelumnya, bertepatan dengan banyak platform kontrak pintar yang memberikan insentif token dalam jumlah besar untuk menarik pengguna dan likuiditas. Ini membawa modal spekulatif dan tingkat leverage yang tidak berkelanjutan, yang memperbesar angka pendapatan sebagian besar protokol.

Saat ini, insentif token dari mainnet telah habis, dan insentif token dari Aave sendiri juga menurun ke tingkat yang dapat diabaikan. Ini menunjukkan bahwa pertumbuhan indikator selama beberapa bulan terakhir adalah organik dan berkelanjutan, dengan pendorong utamanya adalah pemulihan aktivitas spekulasi pasar, yang mendorong peningkatan tingkat pinjaman dan suku bunga pinjaman.

Selain itu, bahkan di saat aktivitas spekulatif melemah, Aave juga menunjukkan kemampuan untuk mendorong pertumbuhan fundamental. Pada awal Agustus ketika pasar aset berisiko global mengalami penurunan besar, pendapatan Aave tetap kokoh, berkat keberhasilannya dalam mengenakan biaya likuidasi selama proses pelunasan pinjaman. Ini membuktikan bahwa Aave memiliki kemampuan untuk bertahan dari volatilitas pasar dalam berbagai jenis jaminan dan lingkungan multi-rantai.

Meskipun fundamental pulih dengan kuat, rasio penjualan Aave masih berada pada level terendah dalam tiga tahun.

Meskipun indikator telah pulih dengan kuat dalam beberapa bulan terakhir, rasio penjualan Aave hanya 17 kali, yang merupakan level terendah dalam 3 tahun, jauh di bawah median 62 kali pada periode yang sama.

Aave diharapkan memperkuat posisi dominannya di bidang Keuangan Desentralisasi

Keunggulan kompetitif Aave terutama tercermin dalam empat poin:

1. Catatan pengelolaan keamanan protokol baik: Hingga saat ini, Aave belum mengalami satu pun insiden keamanan tingkat kontrak pintar yang signifikan. Rekor keamanan yang baik yang dihasilkan dari kemampuan manajemen risiko yang kuat sering kali menjadi pertimbangan utama bagi pengguna DeFi dalam memilih platform pinjaman, terutama bagi pengguna paus yang memiliki dana besar.

2. Efek Jaringan Bilateral: Peminjaman DeFi adalah pasar bilateral yang khas. Pen存款人 dan peminjam membentuk dua sisi penawaran dan permintaan. Pertumbuhan satu sisi akan mendorong pertumbuhan sisi lainnya, dan bagi pendatang baru akan semakin sulit untuk mengejar. Selain itu, semakin banyak likuiditas keseluruhan platform, semakin lancar likuiditas masuk dan keluar bagi pen存款人 dan peminjam, sehingga daya tarik platform terhadap pengguna dengan dana besar semakin kuat, yang pada gilirannya dapat merangsang pertumbuhan bisnis platform lebih lanjut.

3. Pengelolaan DAO yang Baik: Protokol Aave telah sepenuhnya menerapkan model pengelolaan berbasis DAO. Dibandingkan dengan model pengelolaan tim terpusat, DAO melibatkan pengungkapan informasi yang lebih komprehensif dan diskusi komunitas yang lebih mendalam. Selain itu, komunitas DAO Aave mengumpulkan sekelompok lembaga profesional dengan tingkat tata kelola yang tinggi, seperti penyedia layanan manajemen risiko terkemuka, pembuat pasar, tim pengembang pihak ketiga, tim penasihat keuangan, dan lainnya. Struktur partisipan yang beragam ini membawa tingkat keterlibatan tata kelola yang aktif bagi platform.

4. Penempatan ekosistem multi-rantai: Aave telah diterapkan di hampir semua L1/L2 EVM utama, dan di semua rantai tempat diterapkan kecuali BNB Chain, TVL tetap unggul. Versi Aave V4 yang akan datang akan membuka likuiditas lintas rantai, lebih lanjut menonjolkan keunggulan likuiditas lintas rantainya.

Reformasi ekonomi token, memfasilitasi akumulasi nilai, menghilangkan risiko pemotongan

Baru-baru ini ada proposal untuk mereformasi ekonomi token AAVE, yang diharapkan dapat memperkenalkan mekanisme pembagian hasil untuk meningkatkan utilitas token.

Perubahan signifikan pertama adalah menghilangkan risiko pemotongan AAVE saat memindahkan modul keamanan. Berdasarkan modul keamanan Umbrella yang sepenuhnya baru, stkAAVE dan stkABPT akan digantikan oleh stk aToken, yang pertama adalah aUSDC dan awETH. Pemasok aUSDC dan awETH dapat memilih untuk mempertaruhkan aset untuk mendapatkan biaya tambahan di luar bunga yang dibayar oleh peminjam (termasuk AAVE, GHO, dan pendapatan protokol). Aset yang dipertaruhkan ini menghadapi risiko pemotongan dan penghancuran dalam peristiwa kekurangan.

Selain itu, mekanisme distribusi pendapatan akan meningkatkan permintaan terhadap AAVE. Dengan diperkenalkannya token Anti-GHO, pengguna dapat menerima anti-GHO dan memiliki dua cara untuk menggunakannya: menghancurkan Anti-GHO untuk mencetak GHO, yang dapat digunakan untuk melunasi utang secara gratis; atau menyetor GHO ke modul keamanan untuk mendapatkan stkGHO.

Aave juga akan memungkinkan redistribusi pendapatan bersih dari kelebihan protokol kepada staker token, tetapi harus memenuhi syarat tertentu. Dengan demikian, protokol Aave akan memulai program pembelian kembali yang berkelanjutan senilai delapan digit, yang akan meningkat seiring dengan pertumbuhan protokol.

Aave diharapkan untuk mencapai pertumbuhan yang signifikan

Aave memiliki beberapa faktor pendorong pertumbuhan di masa mendatang, dan diperkirakan akan mendapatkan manfaat dari tren pertumbuhan jangka panjang cryptocurrency sebagai kelas aset. Dari sisi fundamental, Aave memiliki beberapa cara untuk meningkatkan pendapatan:

Aave v4

Aave V4 akan lebih meningkatkan daya saingnya, membantu menarik gelombang pengguna berikutnya untuk bergabung dengan Keuangan Desentralisasi. Aave akan fokus pada inovasi pengalaman interaksi DeFi dengan membangun lapisan likuiditas yang terpadu. Dengan mewujudkan akses likuiditas yang mulus di berbagai jaringan, Aave akan menyederhanakan proses peminjaman lintas rantai. Lapisan likuiditas terpadu juga akan mengintegrasikan secara mendalam abstraksi akun dan akun pintar, memungkinkan pengguna untuk mengelola posisi aset yang terisolasi.

Kedua, Aave akan meningkatkan aksesibilitas platform dengan memperluas lebih banyak rantai dan memperkenalkan lebih banyak kelas aset. Aave juga berencana untuk mengeksplorasi integrasi produk berbasis RWA, yang diharapkan dapat menghubungkan keuangan tradisional dengan Keuangan Desentralisasi, menarik investor institusi, dan menyuntikkan banyak modal baru ke dalam ekosistem Aave.

Perkembangan ini akhirnya melahirkan Aave Network, yang akan menjadi pusat interaksi antara pemangku kepentingan dan protokol Aave. GHO akan digunakan untuk membayar biaya, dan AAVE akan berfungsi sebagai aset jaminan utama untuk validator terdesentralisasi.

pertumbuhan berkorelasi positif dengan pertumbuhan BTC dan ETH sebagai kategori aset

Tahun ini, peluncuran ETF Bitcoin dan Ethereum merupakan tonggak penting dalam proses adopsi cryptocurrency, memberikan investor alat tradisional dan teratur untuk dengan mudah mendapatkan eksposur terhadap aset digital. ETF ini diharapkan dapat menarik sejumlah besar modal dari lembaga dan ritel, mendorong aset digital untuk lebih terintegrasi ke dalam portofolio investasi mainstream.

Untuk Aave, pertumbuhan keseluruhan pasar kripto adalah faktor positif, karena lebih dari 75% dari komposisi asetnya adalah aset non-stablecoin (terutama derivatif Bitcoin dan Ethereum). Oleh karena itu, pertumbuhan TVL dan pendapatan Aave terkait langsung dengan pertumbuhan aset-aset ini.

pertumbuhan terkait dengan pasokan stablecoin

Masa depan Aave diharapkan juga akan mendapat manfaat dari pertumbuhan pasar stablecoin. Dengan kemungkinan bank sentral global memasuki siklus penurunan suku bunga, biaya peluang bagi investor untuk mencari sumber pendapatan akan menurun. Ini mungkin akan mendorong kapital untuk keluar dari instrumen pendapatan keuangan tradisional dan beralih ke pertanian stablecoin di bidang Keuangan Desentralisasi untuk mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Selain itu, dalam kondisi pasar bullish, preferensi risiko investor meningkat, dan perilaku berisiko menjadi lebih umum, yang akan lebih lanjut merangsang aktivitas peminjaman stablecoin di platform seperti Aave.

Ringkasan

Kami memiliki pandangan optimis terhadap prospek Aave sebagai pemimpin yang terus berkembang di bidang Keuangan Desentralisasi. Kami yakin, dengan efek jaringan yang kuat serta likuiditas dan komposabilitas token yang luar biasa, Aave akan terus memperkuat dan memperluas posisi dominannya di pasar. Peningkatan ekonomi token yang akan datang akan lebih meningkatkan keamanan protokol dan memperkuat kemampuan penangkapan nilainya.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar menganggap semua protokol DeFi sebagai satu kesatuan dan menetapkannya sebagai kategori aset dengan potensi pertumbuhan yang terbatas. Fenomena ini dapat dilihat dari TVL dan pendapatan Aave yang terus meningkat sementara rasio valuasi justru menurun. Kami percaya bahwa ketidaksesuaian antara valuasi dan fundamental ini tidak akan bertahan lama. AAVE saat ini menawarkan peluang investasi yang baik dengan penyesuaian risiko di industri kripto.