Data ekonomi AS sedikit lebih baik dari yang diperkirakan, pasar mendapatkan kesempatan untuk bernapas sejenak, tetapi sulit untuk optimis sebelum alasan penyesuaian dihapus.

Harga pembukaan Bitcoin minggu ini adalah 80708,21 dolar AS, harga penutupan adalah 82562,57 dolar AS, dengan kenaikan mingguan sebesar 2,31%, dan volatilitas sebesar 10,86%, volume perdagangan terus menurun dibandingkan minggu lalu. Harga Bitcoin bergerak dalam saluran penurunan, dengan sedikit rebound.

Data CPI yang diumumkan oleh Amerika Serikat sedikit lebih tinggi dari yang diperkirakan, dan konflik Rusia-Ukraina juga menunjukkan kemajuan baru yang mungkin mengarah pada akhir, yang memberikan kesempatan bagi pasar saham AS dan bitcoin untuk bernapas sejenak.

Namun, valuasi pasar saham AS masih berada dalam fase penurunan, dan berdasarkan data historis, masih ada ruang untuk penurunan lebih lanjut. Penyebab utama penurunan valuasi - kebijakan tarif yang kacau dapat memicu inflasi, yang selanjutnya menyebabkan kekhawatiran bahwa ekonomi AS akan terjebak dalam kondisi "stagflasi" belum teratasi. Tokoh utama yang menyebabkan kekacauan tampaknya tidak berniat untuk menghentikan tindakan tersebut, sementara ketua Federal Reserve tetap berpegang pada pendekatan berbasis data.

Kekacauan dan kebuntuan ini membuat kekhawatiran tentang "stagflasi" sulit untuk mereda; semakin lama berlangsung, semakin besar kemungkinan ruang untuk penyesuaian valuasi. Ini juga menjadi alasan kami bersikap hati-hati terhadap rebound Bitcoin dalam jangka pendek.

Data Keuangan Makro dan Ekonomi

Data ketenagakerjaan yang dirilis oleh Amerika Serikat minggu lalu menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan non-pertanian sedikit di bawah ekspektasi, dan tingkat pengangguran meningkat sedikit, yang menunjukkan tanda-tanda perlambatan di pasar kerja, memperburuk kekhawatiran pasar tentang resesi ekonomi Amerika Serikat, yang menyebabkan pasar jatuh drastis dalam kepanikan.

Minggu ini, Amerika Serikat merilis data CPI terbaru, CPI tahunan yang tidak disesuaikan untuk Februari naik 2,8%, sedikit di bawah ekspektasi 2,9%, dengan nilai sebelumnya 3%; CPI yang disesuaikan secara musiman untuk Februari naik 0,2% dibandingkan bulan sebelumnya, dengan ekspektasi 0,3%, dan nilai sebelumnya 0,5%. Data CPI yang lebih rendah dari ekspektasi telah meredakan kekhawatiran yang ditimbulkan oleh data ketenagakerjaan minggu lalu, memberikan sedikit napas bagi pasar.

Di bawah pengaruh ganda dari penurunan tajam minggu lalu dan data CPI yang positif minggu ini, pasar saham AS sementara berbalik dari penurunan dalam, memulihkan sebagian kerugian, tetapi tetap menunjukkan tren penurunan sepanjang minggu. Indeks Nasdaq masih berada di bawah garis 250 hari, dengan penurunan mingguan menyusut menjadi 2,43%; Indeks S&P 500 kembali di atas garis 250 hari; Indeks Dow Jones turun 3,07%, sedikit pulih ke dekat garis 250 hari.

Pada 14 Maret, nilai awal Indeks Kepercayaan Konsumen untuk bulan Maret yang diumumkan oleh Universitas Michigan, AS adalah 57,9, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 63,1, dan mengalami penurunan signifikan dari nilai sebelumnya 64,7. Sementara itu, nilai awal ekspektasi inflasi satu tahun naik menjadi 4,9%, melebihi ekspektasi 4,2%, dan juga lebih tinggi dari nilai sebelumnya 4,3%. Ini menunjukkan bahwa kekhawatiran konsumen AS terhadap prospek ekonomi semakin meningkat.

Indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan mencerminkan dampak tertentu dari kebijakan terhadap kepercayaan konsumen akhir. Apa yang menyakitkan pasar dan pemilik bisnis di AS adalah bahwa beberapa pengambil keputusan tampaknya masih melanjutkan kebijakan ini, mungkin memerlukan umpan balik pasar yang lebih buruk dan ketidakpastian yang lebih lama sebelum ada perubahan.

Pada hari Jumat, pasar saham AS, pasar saham Eropa, bahkan pasar saham Rusia mengalami rebound yang signifikan, terutama berkat kemajuan tertentu dalam konflik Rusia-Ukraina—kedua belah pihak berencana untuk mencapai kesepakatan gencatan senjata selama 30 hari.

Ada pandangan yang berpendapat bahwa "teori konspirasi" di mana beberapa pembuat kebijakan menggunakan pemecatan pegawai pemerintah dan perang tarif untuk mencapai "resesi ekonomi" demi memaksa Federal Reserve untuk bertindak semakin mendapatkan pengakuan di pasar, setidaknya terlihat dari hasilnya.

Semua ini adalah dugaan motivasi yang sulit untuk dibuktikan, penilaian yang lebih objektif mungkin adalah—esensi dari penyesuaian pasar saham AS saat ini adalah penyesuaian valuasi yang dipicu oleh gangguan ekspektasi penurunan suku bunga. Rasio Shiller CAPE S&P 500 mencapai puncaknya di 37,80 kali pada bulan Desember, mendekati titik tertinggi dalam beberapa tahun yang dicatat pada bulan November 2021 setelah suntikan likuiditas besar-besaran akibat pandemi sebesar 38,71 kali. Valuasi tinggi ini mencakup ekspektasi perbaikan kebijakan perdagangan dan perkembangan pesat industri AI. Sejak 2025, DeepSeek "menembus" mitos pertumbuhan AI, beberapa kebijakan perdagangan dan tindakan pemecatan menghancurkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi, membuat pasar sulit untuk menahan valuasi yang tinggi, dan beralih untuk melakukan penyesuaian ke bawah untuk mencari titik keseimbangan baru.

Saat ini, penurunan terbesar indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing mencapai 14,59%, 10,36%, dan 9,79%, semuanya berada di dekat garis 250 hari, memasuki "zona koreksi pasar" (penurunan 10%-20%), namun ini tidak berarti pasar telah sepenuhnya bersih. Saat ini, rasio harga terhadap laba Shiller S&P 500 adalah 34,75 kali, turun sekitar 8,07% dari puncaknya, berdasarkan pola historis selama 20 tahun, jika terus turun akan kembali ke 32,89 kali, yang berarti ada ruang penurunan lebih dari 5%; jika kembali ke rata-rata 27,25 kali, maka masih ada lebih dari 21% ruang penarikan. Tentu saja, kami percaya kemungkinan terjadinya penyesuaian mendalam seperti ini sangat rendah, hanya mungkin terjadi jika para pengambil keputusan sepenuhnya kehilangan akal dan membiarkan ekonomi AS benar-benar terpuruk.

Di tengah kekacauan, sentimen mencari perlindungan meningkat, mendorong harga emas sekali lagi menembus batas 3000 dolar AS per ons. Indeks dolar AS sedikit pulih setelah mencapai level terendah baru, imbal hasil obligasi pemerintah AS 2 tahun meningkat 0,7%, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun meningkat 0,37%, menunjukkan bahwa sebagian dana mulai keluar dari obligasi pemerintah AS dan beralih untuk membeli saham.

Secara keseluruhan, saat ini pasar saham Amerika Serikat telah memasuki fase koreksi, tetapi prospek inflasi dan penurunan suku bunga masih tidak jelas, terutama karena dampak dari beberapa kebijakan perdagangan dan tindakan PHK yang belum reda, yang membuat pasar masih berkemungkinan besar untuk terus mengalami koreksi ke bawah, untuk menyesuaikan dengan valuasi aset dalam konteks pasar yang kacau. Terpengaruh oleh hubungan ETF spot Bitcoin, kami mempertahankan penilaian bahwa Bitcoin akan terus terpengaruh oleh penyesuaian saham AS. Meskipun Bitcoin telah rebound selama beberapa hari dan kembali ke level 83000 dolar, dalam dua bulan ke depan kemungkinan masih akan turun ke 73000 dolar.

Stablecoin dan ETF Spot Bitcoin

Dibandingkan dengan minggu lalu, aliran bersih dua saluran sebesar 12,82 miliar dolar AS, minggu ini aliran masuk dua saluran sebesar 2,37 miliar dolar AS, ukuran aliran masuk mengalami penurunan yang signifikan. Secara spesifik, aliran keluar ETF spot Bitcoin sebesar 8,42 miliar dolar AS, aliran keluar ETF spot Ethereum sebesar 1,84 miliar dolar AS, dan aliran masuk stablecoin sebesar 12,64 miliar dolar AS.

Meskipun skala aliran masuk stablecoin menurun, dan aliran keluar saluran ETF meningkat, tetapi dana yang ada memasuki bursa kembali bertransformasi menjadi pembelian, sehingga harga Bitcoin dapat kembali ke 83000 dolar AS. Saat ini, dana yang ada di bursa sedikit rebound, tetapi rebound ini saat ini hanya dapat dianggap sebagai tindakan pembelian kecil dan tidak cukup untuk menjadi kekuatan pendorong perubahan pasar.

Tekanan Jual dan Penjualan

Menurut data, kelompok pemegang jangka pendek terus menghentikan kerugian di tengah penurunan, dengan hari kerugian terbesar terjadi pada 13 Maret, tetapi skala kerugian lebih rendah dibandingkan dengan 10 Maret.

Dalam hal keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi, kelompok pemegang jangka pendek saat ini menanggung kerugian rata-rata sebesar 9%, yang mencakup banyak pemegang ETF. Dalam penurunan kali ini, kelompok pemegang jangka pendek baik sebagai penggerak maupun sebagai penanggung utama kerugian, akan terus berada di bawah tekanan dalam gejolak pasar mendatang, dan mungkin juga menjadi sumber tekanan penjualan yang terus menurun.

Dalam proses penurunan selama 3 minggu terakhir, kelompok pemegang jangka panjang telah beralih dari mengurangi kepemilikan menjadi menambah kepemilikan, dengan menambah sekitar 100.000 bitcoin. Kelompok lain yang patut diperhatikan adalah para pemegang besar, yang juga telah menambah kepemilikan hampir 60.000 bitcoin, dengan biaya di bawah 80.000 dolar. Dari sudut pandang jangka panjang, kedua kelompok ini adalah pemenang yang konsisten dan juga berfungsi sebagai stabilisator pasar.

Indikator Siklus

Menurut mesin data tertentu, indikator siklus Bitcoin adalah 0,375, yang menunjukkan bahwa pasar berada dalam periode relai naik.