Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong meluncurkan layanan staking ETF spot Ethereum, apa artinya bagi pasar kripto?

Pada 7 April 2025, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong mengeluarkan "Surat Edaran tentang Layanan Staking yang Disediakan oleh Platform Perdagangan Aset Virtual". Otoritas pengatur menyatakan bahwa mereka menyadari potensi manfaat staking untuk meningkatkan keamanan jaringan blockchain, serta kemungkinan bagi investor untuk mendapatkan keuntungan.

Setelah pengumuman surat edaran, China Asset Management dan Bosera Fund yang telah menerbitkan ETF Spot Ethereum dengan cepat merespons. Pada 11 April, Bosera Fund mengumumkan bahwa ETF Ethereum-nya diizinkan untuk mempertaruhkan hingga 30% dari kepemilikan Ethereum mulai 25 April. Pada 18 April, China Asset Management juga mengumumkan akan meluncurkan layanan staking untuk ETF Ethereum-nya.

Stake adalah fitur dari blockchain PoS. Investor dapat melakukan stake token tata kelola blockchain PoS ke node atau platform stake likuid, dan mendapatkan distribusi pendapatan. Ini tidak hanya dapat menghasilkan apresiasi nilai token secara pasif, tetapi juga mendapatkan pendapatan aktif.

Sebagai perbandingan, Bitcoin ETF tidak dapat menyediakan layanan staking karena mekanisme PoW. Otoritas Sekuritas Hong Kong lebih awal daripada Amerika Serikat dalam menyetujui staking Ethereum ETF, yang merupakan tonggak perkembangan Web3 di Hong Kong. Ini menunjukkan penelitian mendalam regulator mengenai mekanisme pendapatan on-chain, serta sikap terbuka pemerintah terhadap industri enkripsi.

1. Analisis Hasil Staking ETH

Node staking ETF Ethereum dari Huaxia dan Bosera Fund masing-masing disediakan oleh OSL dan Hashkey Exchange. Karena rencana alokasi spesifik belum diumumkan, analisis berikut didasarkan pada data on-chain.

1.1 mekanisme stake ETH dan pendapatan on-chain

Node Ethereum perlu melakukan stake 32 ETH untuk mendapatkan hak konfirmasi transaksi. Node dapat menerima hadiah blok, pendapatan MEV, dan tip. Pemegang biasa dapat berpartisipasi dalam distribusi pendapatan secara tidak langsung melalui penyedia layanan staking.

stake yield = ( block reward + MEV + Tips) / total value stake ETH

Menurut data, pada November 2022 APY stake ETH melebihi 5%, pada Desember 2024 turun menjadi sekitar 3,3%, dan pada Mei 2025 adalah 3,07%. Fluktuasi tingkat pengembalian terutama dipengaruhi oleh MEV dan Tips. Misalnya, saat perdagangan token PEPE sangat ramai pada Mei 2023, APY stake sempat melonjak hingga 10,66%.

1.2 ETH vs SOL stake收益率对比

Pada Mei 2025, tingkat imbal hasil staking SOL adalah 8,70%, jauh lebih tinggi daripada 3,07% ETH. Tingkat staking SOL mencapai 67,97%, sedangkan ETH hanya 28,56%. Proposal EIP-1559 adalah penyebab penting penurunan imbal hasil ETH, di mana proposal ini menghancurkan biaya Gas dasar untuk mencapai deflasi. Sebaliknya, Solana mempertahankan 50% dari biaya dasar untuk node, mencapai keseimbangan antara imbal hasil dan deflasi.

Meskipun demikian, layanan staking ETF ETH memberikan sekitar 3% tambahan pengembalian bagi investor tradisional, tanpa perlu operasi on-chain yang rumit, merupakan langkah penting dalam transisi dari Web2 ke Web3.

2. Dampak Jangka Panjang Kebijakan Staking ETF ETH Hong Kong

Hong Kong unggul dibandingkan Amerika Serikat dalam hal ETF Ethereum, dengan persetujuan untuk didirikan pada April 2024, produk tersebut dengan cepat diluncurkan. Namun, dalam hal skala, masih tertinggal dari Amerika Serikat. Pada akhir 2024, skala ETF Ethereum terbesar di Amerika Serikat mencapai 3,584 juta USD, sementara tiga ETF di Hong Kong hanya mencapai 63,46 juta USD.

Meskipun ETF Hong Kong mendapatkan keunggulan kompetitif melalui layanan stake, dalam jangka pendek belum menarik arus dana yang besar. Ini mungkin disebabkan oleh kurangnya likuiditas di pasar Hong Kong, kesulitan bagi investor internasional untuk membuka rekening, serta pemahaman yang terbatas dari investor tradisional tentang konsep "stake".

Kebijakan ini adalah keuntungan jangka panjang, dan efeknya mungkin memerlukan waktu untuk terwujud. Seiring dengan pendidikan pasar yang mendalam dan penyempurnaan infrastruktur, efek ekor panjang dari kebijakan diharapkan dapat terwujud secara bertahap.

3. Prospek Ekosistem Ethereum di Hong Kong dan Perkembangan RWA

Hong Kong memilih untuk meluncurkan ETF Ethereum daripada blockchain publik lainnya, sebagian besar karena melihat keunggulan Ethereum di bidang RWA. Hingga Mei 2025, total nilai aset RWA di jaringan Ethereum melebihi 7 miliar dolar AS, dan aset stablecoin melebihi 1200 miliar dolar AS, keduanya merupakan yang pertama di antara blockchain publik.

Proyek Ensemble sandbox yang diluncurkan oleh Otoritas Moneter Hong Kong pada tahun 2024 telah menyelesaikan beberapa proyek tokenisasi aset nyata. Hua Xia Fund juga telah meluncurkan dana tokenisasi ritel pertama di kawasan Asia-Pasifik. Semua ini menunjukkan strategi Hong Kong dalam bidang RWA.

Layanan staking tidak hanya meningkatkan keuntungan, tetapi juga dapat meningkatkan pengaruh Hong Kong di komunitas Ethereum. Node utama memiliki suara yang penting dalam tata kelola ekosistem Ethereum. Dengan berpartisipasi dalam staking, Hong Kong diharapkan dapat memainkan peran yang lebih penting dalam ekosistem Ethereum, dan lebih lanjut mendorong perkembangan RWA.

4. Kesimpulan

Hong Kong telah meletakkan dasar untuk perkembangan masa depan melalui terobosan kebijakan di ekosistem Ethereum dan penataan RWA. Dengan menyetujui layanan staking ETF ETH, Hong Kong memperkuat posisinya sebagai pusat inovasi Web3 di Asia, dan menunjukkan visi ke depan di bidang RWA. Jaringan Ethereum menjadi jembatan yang menghubungkan keuangan tradisional dengan dunia enkripsi.

Dengan semakin banyaknya proyek RWA yang dilaksanakan, Hong Kong diharapkan menjadi titik kunci untuk penerbitan, perdagangan, dan kepatuhan aset RWA di Asia, mendorong inovasi integrasi antara ekonomi nyata dan teknologi blockchain. Di masa depan, pengaruh Hong Kong dalam ekosistem Ethereum akan semakin meningkat, memberikan dukungan yang lebih kuat untuk perkembangan RWA.