Kinerja ETF Staking Solana yang Positif, Model Regulasi Inovatif Menarik Ikuti

ETF Solana pertama di Amerika Serikat baru-baru ini resmi diluncurkan di Chicago Options Exchange, dengan kinerja perdagangan hari pertama yang melebihi ekspektasi pasar. ETF ini tidak hanya melacak harga Solana (SOL), tetapi juga menawarkan imbalan staking asli kepada para investor, dengan volume perdagangan hari pertama mencapai 33 juta dolar, dan aliran dana sebesar 12 juta dolar.

Dibandingkan dengan ETF aset kripto tradisional, ETF ini menawarkan inovasi dalam imbalan staking yang bervariasi serta dividen bulanan, dengan tingkat dividen saat ini sebesar 7,3%. Seorang analis ETF menyatakan bahwa ini adalah awal perdagangan yang sehat, dengan volume perdagangan mencapai 8 juta dolar dalam 20 menit pertama setelah peluncuran.

Merefleksikan kinerja ETF terkait Solana lainnya baru-baru ini, volume perdagangan pada hari pertama ETF berjangka Solana yang diluncurkan pada bulan Maret mencapai 12,1 juta dolar AS, lebih rendah dari yang diharapkan. Dua ETF berjangka Solana yang diluncurkan pada bulan yang sama menunjukkan kinerja stabil setelah diluncurkan, dengan volume perdagangan harian masing-masing sekitar 1,25 juta dolar AS dan 2,16 juta dolar AS, dengan ukuran yang relatif kecil. Sebagai perbandingan, total nilai perdagangan hari pertama dari beberapa ETF Bitcoin spot yang diluncurkan pada bulan Januari tahun ini mencapai 4,6 miliar dolar AS.

ETF baru ini menggunakan bentuk pendaftaran "Perusahaan Tipe C", yang memungkinkannya untuk diluncurkan dalam waktu singkat. Berbeda dengan ETF aset kripto tradisional, ia memilih untuk mendaftar sesuai dengan "Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940", bukan "Undang-Undang Sekuritas 1933". Struktur ini memungkinkan dana untuk menghindari prosedur persetujuan ETF tradisional, tetapi juga membawa beberapa tantangan, seperti beban pajak yang lebih tinggi.

Karena imbalan staking dianggap sebagai pendapatan biasa, dana harus membayar pajak penghasilan perusahaan, dan investor juga harus menanggung pajak dividen dan pajak keuntungan modal. Meskipun biaya manajemen dana adalah 0,75%, namun beban pajak secara keseluruhan cukup tinggi. Selain itu, sikap regulator terhadap struktur inovatif ini masih ada ketidakpastian, dan mungkin akan menghadapi lebih banyak pengawasan.

Seorang peneliti independen di bidang kripto menjelaskan bahwa struktur ini memiliki kecepatan persetujuan yang cepat, namun memerlukan pengungkapan informasi yang lebih sering dan menghadapi masalah pajak ganda. Dia berpendapat bahwa pola ini lebih cocok untuk aset baru seperti SOL, bukan untuk aset besar yang telah matang seperti Bitcoin.

Analisis menunjukkan bahwa harga ETF ini mungkin tidak dapat mencerminkan perubahan harga SOL secara akurat. Berdasarkan dokumen yang diserahkan, ETF akan menginvestasikan setidaknya 80% dari aset bersihnya ke dalam aset acuan, tetapi kinerjanya tidak akan sepenuhnya menyalin kinerja aset acuan.

Proses pengajuan ETF ini juga mengalami liku-liku. Pada akhir Mei, regulator meminta untuk menunda tanggal efektif pernyataan pendaftaran, dengan alasan ada masalah kepatuhan struktural yang belum terselesaikan. Pada akhir Juni, regulator memberi tahu pihak pemohon bahwa "tidak ada pendapat lebih lanjut", yang secara umum dianggap sebagai persetujuan implisit di industri.

Saat ini, beberapa perusahaan sedang berusaha untuk meluncurkan ETF spot Solana, yang diperkirakan akan mendapatkan persetujuan dalam waktu dua hingga empat bulan. Sementara itu, setidaknya ada 60 proposal ETF cryptocurrency lainnya yang menunggu tinjauan. Keberhasilan peluncuran ETF stake Solana ini memberikan model referensi untuk lebih banyak ETF aset kripto inovatif di masa depan, tetapi juga dapat memicu lebih banyak perhatian dari regulator.